Původní název: Bitcoinová euforie ohrožuje tyto ETF
Původní autor: Jack Pitcher, WSJ
Původní překlad: zhouzhou, BlockBeats
Poznámka redaktora: Tento článek analyzuje pákové fondy uvedené na trh společnostmi Tuttle Capital a Defiance ETFs, které se zaměřují na akcie MicroStrategy s cílem zesílit její výnosy spojené s Bitcoinem. Tyto fondy provádějí pákové operace pomocí swapů a opcí, ale čelí problémům s likviditou, což vede ke zklamání investitorů z odchylek fondu. Kritici varují, že tyto fondy zvyšují volatilitu ceny akcií MicroStrategy a představují riziko, které může vést k ztrátám.
Níže je původní text (pro usnadnění čtení byl původní obsah upraven):
Investoři se hrnou do fondů, které usilují o zdvojnásobení denního výnosu akcií MicroStrategy, ale tyto ETF v poslední době nefungovaly podle očekávání.
Zakladatel MicroStrategy Michael Saylor, tato softwarová společnost se proměnila v stroj na nákup Bitcoinů. Zdroj obrázku: LIAM KENNEDY/ BLOOMBERG NEWS
Investoři se hrnou k dvojici vysoce pákových burzovně obchodovaných fondů (ETF), aby se pokusili profitovat z momentum Bitcoinu, ale tyto fondy nesou skrytá rizika, která nejsou široce chápána. Tato ETF mají za cíl zdvojnásobit denní výnos MicroStrategy, která se již transformovala na stroj na nákup Bitcoinů. Cílem je pomocí složitých obchodů s deriváty poskytovat dvojnásobný denní výnos akcií, ať už v růstu nebo poklesu.
Tyto fondy, které uvedly na trh společnosti jako Tuttle Capital Management a Defiance ETFs, nesou inherentní vysoké riziko, přičemž MicroStrategy sama o sobě představuje pákovou sázku na Bitcoin, neboť drží přibližně 35 miliard dolarů v Bitcoinech. Optimističtí investoři však zvýšili její tržní hodnotu na téměř 90 miliard dolarů, což je více než dvojnásobek hodnoty jejích držeb Bitcoinů, a skeptici se domnívají, že taková situace není udržitelná.
Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF a T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF jsou navrženy pro investory, kteří chtějí učinit agresivnější sázky na akcie. Od svého uvedení v srpnu a září se celkový objem aktiv těchto dvou fondů zvýšil na přibližně 5 miliard dolarů.
Někteří analytici tvrdí, že tyto fondy podněcují šílený růst ceny akcií MicroStrategy. Varují, že pokud akcie za den poklesnou o 51 %, tato ETF mohou zcela selhat, podobně jako některé ETF související s volatilitou po události na trhu „Volmageddon“ v roce 2018.
Co je horší, že výkon těchto dvou nedávno uvedených 2X pákových ETF neodpovídal očekáváním. Ve středu akcie MicroStrategy vzrostly o 9,9 %, zatímco fond T-Rex vzrostl pouze o 13,9 %, což nedosáhlo cílových 19,8 %. Když akcie klesají, výkon fondu T-Rex je také zklamáním. V pondělí, když MicroStrategy klesla o 1,9 %, cena akcií fondu klesla o 6,2 %.
To vyvolalo širokou diskusi mezi investory na sociálních médiích, mnozí zpochybňují tento rozdíl a cítí se podvedeni.
36letý obchodník s vínem a denní obchodník Jesse Schwartz v Washingtonu využíval tyto fondy k zesílení své expozice vůči akciím a byl obzvlášť překvapen, že tyto akcie nefungují tak, jak bylo inzerováno. Schwartz zavolal své makléřské společnosti Charles Schwab, aby se zeptal na rozdíl, ale nebyl spokojen s vysvětlením společnosti, a nakonec prodal všechny akcie před koncem týdne.
„Jeden by mohl říci, že je to zklamání,“ řekl Schwartz, „nesl jsem větší riziko na straně poklesu, ale nedostal jsem odměnu, když trh rostl.“
Od doby, co regulační orgány schválily ETF na jednotlivé akcie v roce 2022, malé fondy spravované manažery uvedly na trh desítky těchto produktů. Doposud většina těchto fondů fungovala podle očekávání. Populární fondy zaměřené na zdvojnásobení denního výnosu Nvidia a Tesla obvykle sledují své cíle, což je dáno finančními kontrakty zvanými swapové dohody o celkovém výnosu.
Podporovatelé těchto fondů tvrdí, že poskytují běžným investorům investiční strategie, které Wall Street používá již dlouho. Kritici však varují, že mohou být nebezpečné, protože nenabízejí diverzifikaci. Například fondy MicroStrategy vystavují investory akciím s vysokou volatilitou a tyto akcie jsou spojeny s nepředvídatelnými a kolísajícími cenami kryptoměn.
Kritici varují, že tato spekulace je součástí širšího nadšení investorů zaměřeného na spekulativní aktiva, které mohou nakonec selhat.
MicroStrategy drží přibližně 35 miliard dolarů v Bitcoinech. Zdroj obrázku: KEVIN SIKORSKY
Manažer fondů MicroStrategy uvedl, že možná nebudou schopni dosáhnout cíle 2x výnosu, protože jejich hlavní makléř – společnost, která poskytuje půjčování cenných papírů a další služby profesionálním investorům – již dosáhl limitu expozice swapů, které je ochoten poskytnout.
Páková ETF obvykle realizují očekávaný efekt prostřednictvím použití swapů, které jsou široce dostupné pro největší a nejlikvidnější akcie. Platby swapových dohod jsou přímo spojeny s výkonem podkladového aktiva, což fondům umožňuje přesně zdvojnásobit denní výkon akcií nebo indexů.
Matt Tuttle, manažer pákového MicroStrategy fondu Tuttle Capital a Rex Shares, uvedl, že nedokáže získat dostatečné swapy k podpoře rychle rostoucího fondu. Řekl, že jeho hlavní makléř mu nyní nabízí swapové limity mezi 20 miliony a 50 miliony dolarů, zatímco před týdnem mohl využívat swapy v hodnotě 1,3 miliardy dolarů.
Generální ředitel Tuttle a jeho konkurent Defiance ETFs, Sylvia Jablonski, uvedli, že přecházejí na trh s opcemi, aby dosáhli pákového efektu pro fondy MicroStrategy. Obchodníci mohou efektivně využívat opce k dvojnásobnému zvyšování denního výnosu aktiv, ale analytici tvrdí, že to je méně přesná metoda.
Ceny opcí kolísají, zatímco velcí kupci jako ETF mohou ovlivnit trh. Tuttle uvedl, že použití opcí je hlavním důvodem pro zvýšení sledování chyb.
Defiance ETF klesl 25. listopadu téměř trojnásobně ve srovnání s podkladovými akciemi. Minulý pátek, když MicroStrategy klesla pouze o 0,35 %, tento ETF klesl o 1,76 %.
Analytici se domnívají, že uvedení pákového ETF MicroStrategy urychlilo volatilitu této akcie. Tato ETF musí každý den zvyšovat nebo snižovat svou expozici, aby dosáhla pákového efektu. Tvůrci trhu, kteří nabízejí swapy a opce, obvykle prodávají a nakupují skutečné akcie MicroStrategy, aby zajistili svou rizikovou pozici.
„Je to jako řídit auto se zátěží na noze, stále můžete ovládat plyn, ale výchozí režim je plný plyn,“ řekl Dave Nadig, veterán v oblasti ETF, který dříve pracoval ve VettaFi a FactSet.
Odkaz na původní text
