Zvolení Trumpa prezidentem USA se stalo největším politickým a ekonomickým tématem v listopadu. Není překvapením, že vliv Trumpa na trh je obrovský, jeho ekonomická politika "Trump 2.0", která se liší od jiných stran, a silná podpora kryptoměn, změnila předchozí logiku obchodování na trhu. Likvidita na akciovém trhu začala směřovat do více sektorů a euforie na kryptoměnovém trhu byla úzce spjata s Trumpem, vše naznačuje, že se rodí nový systém obchodní logiky.
S koncem amerických voleb byl Trump znovu zvolen prezidentem USA a stal se 47. prezidentem USA. Tímto skončily volební obavy a USA se vrátí k pravicovému myšlení o rozvoji, což také uklidnilo globální obchodníky před rizikem voleb.
Jako tradiční konzervativci, republikáni prosazují snižování daní, oživení výroby a tradičního energetického průmyslu, snižování vládní regulace, deportaci nelegálních imigrantů atd. "Trump 2.0" ještě více prosazuje politické ideologie "MAGA".
Z pohledu politických myšlenek je Trumpova politika velmi podobná politice Reaganovy, obě představují kombinaci "expanzivní fiskální politiky + deregulace + obchodního protekcionismu". Reagan s touto myšlenkou dovedl USA z ekonomického prostředí stagnace po ropné krizi k oživení ekonomiky, což nakonec vedlo k "Reaganově velkému cyklu", a tato politika měla vliv na budoucí americké ekonomické politiky. Bude Trump schopen zopakovat "úspěšnou" cestu prezidenta Reagana a vrátit americkou ekonomiku z okraje stagnace? To se stává nejvíce sledovaným bodem jeho funkčního období.
Tato podobnost mezi Trumpovou politikou a Reaganovou politikou by mohla být hlavní obchodní logikou pro následné "Trumpovy obchody", investoři by měli sledovat.
Vraťme se k údajům o inflaci v listopadu a politice Fedu. Dne 26. listopadu zveřejnil Fed zápis z jednání Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC), které se konalo od 6. do 7. listopadu. Zápis ukazuje, že v listopadu došlo ke snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů, což odpovídá očekávání. Zároveň Fed zdůraznil, že "účastníci očekávají, že pokud údaje budou v souladu s očekáváním, inflace bude nadále klesat na 2 % a ekonomika zůstane blízko maximální úrovně zaměstnanosti, pak by postupný přechod k neutrálnější politice mohl být vhodný". Tento "neutrálnější politický postoj" znamená, že Fed již nebude úmyslně usilovat o zvyšování nebo snižování úrokových sazeb, ale bude provádět každodenní úpravy na základě tržní ekonomické situace, což bezpochyby naznačuje, že Fed má obavy z recese a optimistická očekávání o budoucím oživení americké ekonomiky.
V listopadu americké akcie fungovaly stabilně a většinou mírně překonaly historická maxima. V oblasti AI, ačkoliv třetí čtvrtletní zpráva Nvidia (NVDA) byla nad očekávání, nebylo to "příliš nad očekávání", a proto akcie v den zveřejnění klesly o 5 %. V současnosti se trh k AI zdá být v postavení "pokud to není příliš šokující, pak je to pod očekáváním".
Od Trumpova zvolení se bitcoin chová jako hřebec, který se vymkl kontrole, míří k 100 000 dolarům. Na trhu panuje silná FOMO nálada, která se až do posledního týdne v listopadu mírně uklidnila. V kontextu Trumpova výkřiku "kryptoměna jako strategická rezerva" byl v Pensylvánii jako první přijat (zákon o právech na bitcoin), trh se zdá být na prahu "Trumpovy éry kryptoměn", kryptoměny se stávají objektem legislativní ochrany v tradičním světě a skutečně vstupují do života každého.
Pokud Trumpovo zvolení přivedlo bitcoin na nová maxima, Elon Musk zcela zapálil sektor MEME. Jakmile se Musk připojil k týmu "Trump 2.0", tři Muskova konceptní coiny zažily prudký růst. Za tímto drobným incidentem se skrývá dlouhodobější narativ, že Musk jako lídr technologických inovací může urychlit pokrok kryptografických technologií, například tím, že podpoří integraci AI a blockchainu.
Protože kryptoměny se právem staly novým miláčkem akciového trhu v listopadu, lidé se přirozeně začali poohlížet po příležitostech týkajících se kryptoměn na sekundárním trhu amerických akcií. Během celého listopadu byla největším vítězem bitcoinového šílenství firma MicroStrategy (MSTR) – akcie MicroStrategy v listopadu vzrostly o více než 140%.
Zdroj: StockCharts.com
MicroStrategy byla původně malou softwarovou firmou založenou v 90. letech, která se po přežití technologické bubliny v roce 2000 dostala do stabilního období podnikání, ale téměř neměla žádný prostor pro růst, dokud se CEO společnosti Michael Saylor na přelomu roku 2020 nestal vyznavačem bitcoinu, zařadil bitcoin jako klíčovou strategii do rozvahy společnosti a úspěšně vytvořil svou vlastní "bitcoinovou logiku růstu společnosti": bitcoin v aktivech společnosti tvoří významný podíl, jeho cenové výkyvy přímo ovlivňují hodnotu společnosti, a jak bitcoinová cena roste, cena akcií MicroStrategy výrazně roste díky nárůstu aktiv, denní objem obchodů překračuje Nvidia, a prostřednictvím pákového kapitálového operování může společnost vydávat akcie, prodávat je a dále nakupovat bitcoin. V listopadu MicroStrategy vydala akcie a získala 4,6 miliardy dolarů, které byly plně reinvestovány do bitcoinu, což vedlo k růstu ceny bitcoinu a vytvořilo cyklus nákupu bitcoinu - růstu ceny akcií - zadlužení nebo vydávání dalších akcií za účelem nákupu více bitcoinů, což úzce spojuje zájmy akcionářů s valorizací bitcoinu. Neočekávaný nárůst ceny akcií MicroStrategy byl v podstatě způsoben tím, že část investorů ji vnímala jako nepřímý způsob, jak držet bitcoin, a byla ochotna za to zaplatit prémii.
Bitcoin učinil MicroStrategy úspěšnou, a MicroStrategy také učinila bitcoin úspěšným. Jejich šílené vydávání dluhopisů a prodeje akcií za účelem nákupu bitcoinů, stejně jako jejich výstřední styl na trhu, pomohly v růstu bitcoinu z 70 na 90 tisíc dolarů, podobně jako v předchozím období, kdy ETF na bitcoin pomohlo v růstu z 40 na 70 tisíc. Proto je MicroStrategy považována za největšího hybatele v tomto růstu bitcoinu z 70 na 90 tisíc.
Někteří investoři se domnívají, že MicroStrategy objevila chytrý způsob, jak využít slabin fiatového systému, plně využít neefektivitu tradičních kapitálových trhů a tím získat pákový efekt vůči fiatovým měnám, a dokázala to perfektně skloubit s předvídatelností bitcoinu, čímž si sama dala do vínku významný potenciál růstu. Stručně řečeno, jde o to, získat vzácná a zhodnocující se aktiva za levný a neustále expandující kapitál. Samozřejmě, tato logika předpokládá, že bitcoin v dlouhodobém horizontu musí mít úspěch. Podle posledních údajů má MicroStrategy v držení 279 420 bitcoinů.
Strategie MicroStrategy zaměřená na "digitální zlatý standard" a její model kapitálového hospodaření nám poskytují nový experimentální vzor. Pokud se tržní situace bude nadále zlepšovat, tento model by se mohl stát průkopníkem v oboru, který povede ostatní společnosti k přijetí podobných strategií, urychlí rozšíření bitcoinu na rozvaze firem a podpoří uznání bitcoinu jako vrcholového predátora mezi aktivy.
Růst trhu již vedl k tomu, že retailoví investoři prodávali bitcoiny ve snaze o vysoké výnosy z takzvaných meme coinů, nyní je bitcoin hlavním bojištěm velryb. Někteří se domnívají, že aktuálním největším rizikem pro bitcoin je prodej ze strany velryb. MicroStrategy, jako jedna z největších velryb, čelí největšímu riziku prodeje v důsledku poklesu ceny bitcoinu, což by vedlo k nucenému vyrovnání dluhopisů, a tím by se cena bitcoinu dostala do procesu sebedestrukce.
Tato argumentace však ignoruje strukturu dluhopisů MicroStrategy. Dluhopisy vydané MicroStrategy jsou konvertibilní a patří k off-exchange pákovým instrumentům, a pokud MicroStrategy nebude schopna splatit dluhy ani po třech letech, věřitelé mohou pouze převést dluhopisy na akcie a na akciovém trhu je zlikvidovat, což nemůže otřást cenou bitcoinu. Proto je lepší se obávat spíše těch, kteří v americkém akciovém trhu kupují akcie MicroStrategy.
Investor Victor Dergunov jasně uvedl, že i když MicroStrategy prokázala předběžnou vizi, její akcie jsou v evidentním stavu překoupení, což může být považováno za typický příklad bubliny v celém kryptoprůmyslu. Bitcoin sice ještě nedosáhl vrcholu, ale realita už zazvonila na poplach, což nám připomíná, co se stane, když se trh zahřeje příliš rychle. Odhad trhu na MicroStrategy dosáhne jasnější shody, a tento odhad by měl být výrazně nižší než aktuální úroveň.
Samozřejmě, lepší budoucnost, na kterou se těšíme, je ta, že bychom mohli vidět bitcoin na rozvahách tisíců společností, a MicroStrategy by se mohla stát finančním průkopníkem v historii.
V listopadu, na pozadí zvolení Trumpa prezidentem USA, ekonomika vykazovala více dimenzionálních změn. Na zasedání FOMC došlo ke snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů, což pravděpodobně v prosinci povede k pokračování uvolnění, což vytvoří očekávání o injekci likvidity do ekonomiky. Trumpův ekonomický tým se začal formovat a jeho politické návrhy mají potenciál zopakovat předchozí cestu rychlého ekonomického růstu. Americké akcie pokračovaly v nastoleném růstu a kryptoměnový trh zažil euforii díky Trumpovým pozitivním zprávám, bitcoin se přiblížil 100 000 dolarům, MicroStrategy se díky svému držení bitcoinu a novým experimentům v kapitálovém hospodaření stala hvězdou. Do budoucna by se mělo sledovat, jak silně a jakým tempem budou Trumpovy politiky realizovány, a jaký vliv bude mít snížení úrokových sazeb na ekonomickou strukturu. Pokud se Trumpovy závazky vůči kryptoprůmyslu alespoň částečně splní, 100 000 dolarů nemusí být konečnou cenou bitcoinu, ale pouze jedním z fází v jeho vzestupném procesu. Cesta je klikatá, ale budoucnost je jasná.
