Původní autor: Alex Xu, výzkumný partner Mint Ventures.
1. Úvod
Pokud bychom měli říci, která L1 dosáhla nejlepšího rozvoje v této současné býčí fázi, většina lidí by odpověděla: Solana.
Ať už jde o počet aktivních adres nebo příjmy z poplatků, Solana rychle rozšiřuje svůj podíl na trhu v L1:
Počet aktivních adres: Podíl aktivních adres Solana vzrostl z 3,48 % na 56,83 %, což představuje meziroční nárůst o 1533 %;
Podíl měsíčně aktivních adres L1, zdroj dat: tokenterminal.
Náklady: Podíl příjmů z poplatků Solany vzrostl z 0,62 % na 28,92 %, což představuje meziroční nárůst o 4564 %.
Podíl měsíčních poplatků L1, zdroj dat: tokenterminal.
Vlna Meme je hlavním faktorem rychlého růstu všech klíčových ukazatelů v tomto cyklu Solana, kromě Solana také profituje od Dex jako Raydium, aktivita obchodování s Meme přispěla k obrovskému objemu obchodů a příjmu z protokolu, jehož cena v poslední době také dosáhla nových maxim.
V tomto článku se zaměřím na další projekt, který profituje z masivního vydávání aktiv Solany: Metaplex.
Tento článek se bude zabývat a diskutovat o následujících čtyřech otázkách:
Jaké je zaměření a obchodní model Metaplexu? Má nějaké ochranné pásmo?
Jaká jsou podnikatelská data Metaplexu a jak se rozvíjí?
Jaké jsou pozadí týmu Metaplex a situace financování? Jak hodnotit tým projektu?
Jaká je aktuální úroveň ocenění Metaplexu, existuje nějaká bezpečnostní rezerva?
Tento článek představuje autorovy dočasné myšlenky k datu publikace, které se mohou v budoucnu změnit, a názory jsou silně subjektivní, mohou obsahovat chyby v faktech, datech nebo logice odvozování, kritika a další diskuse ze strany kolegů a čtenářů jsou vítány, ale tento článek nenahrazuje žádné investiční doporučení.
Následuje hlavní část textu.
2. Podnikatelské zaměření a obchodní model Metaplexu.
Protokol Metaplex je systém pro vytváření, prodej a správu digitálních aktiv založený na blockchainu Solana a podporující SVM (Solana Virtual Machine), který poskytuje vývojářům, tvůrcům a podnikům nástroje a standardy pro vývoj decentralizovaných aplikací. Typy kryptoměn podporovaných Metaplexem zahrnují NFT, FT (homogenní tokeny), reálná aktiva (RWA), herní aktiva, DePIN aktiva a další.
Metaplex nedávno rozšířil své podnikání do dalších základních služeb ekosystému Solana, jako jsou služby indexování dat (Index) a dostupnost dat (DA).
Z dlouhodobého hlediska se očekává, že Metaplex se stane jedním z nejdůležitějších projektů poskytujících služby v mnoha oblastech v ekosystému Solana.
2.1 Produktová matice Metaplexu.
Metaplex, jako systém pro vydávání, správu a standardizaci aktiv, má jako cílové objekty jak NFT, tak homogení tokeny, produkty uvedené níže tvoří komplexní matici služeb pro ekosystém Solana.
Core
Core je nová generace NFT standardu na blockchainu Solana, Core se zaměřuje na "design jednoho účtu", což výrazně snižuje náklady na mintování a výpočetní výkon a podporuje pokročilé pluginy a povinné platby za licenční poplatky.
Základní znalosti: Model účtů na Solaně.
Abychom porozuměli výhodám struktury "designu jednoho účtu", je třeba nejprve pochopit model účtů blockchainu Solana a tradiční způsob ukládání NFT.
Na blockchainu Solana jsou všechna uložená data (například zůstatky tokenů, metadata NFT atd.) spojena s konkrétními účty. Každý účet může uchovávat určité množství dat, jehož velikost je omezená a za udržení těchto dat je třeba platit nájem. Proto je klíčovou otázkou pro vývojáře na Solaně efektivní správa účtů a ukládání dat na řetězci.
Design tradičního NFT
V tradičním designu NFT obvykle existuje více účtů pro ukládání různých informací o každém NFT. Například typické NFT může zahrnovat následující účty:
Hlavní účet: Ukládá informace o vlastnictví NFT (například kdo je aktuálním držitelem).
Účet metadat: Ukládá metadata NFT (například název, popis, odkazy na obrázky atd.).
Účet licenčních poplatků: Ukládá informace související s licenčními poplatky pro tvůrce.
Tento design více účtů, ačkoli je relativně flexibilní, může při skutečném používání způsobit určité problémy:
Komplexnost: Správa a interakce s více účty zvyšují složitost, zejména když je potřeba často dotazovat se a aktualizovat data.
Náklady: Každý účet musí platit nájem za udržení svého stavu, více účtů znamená vyšší náklady.
Výkon: Vzhledem k zapojení více účtů může být při operacích zapotřebí více zdrojů blockchainu, což ovlivňuje výkon a rychlost transakcí.
"Výhody designu jednoho účtu".
Metaplex Core navrhuje standard "designu jednoho účtu" pro výše uvedené problémy, design jednoho účtu soustředí všechny informace související s NFT (jako je vlastnictví, metadata, licenční poplatky atd.) do jednoho účtu, což zjednodušuje strukturu účtu, snižuje náklady na účty, zvyšuje efektivitu interakce a zvyšuje škálovatelnost NFT. Tento design je zvláště vhodný pro masivní projekty NFT (například hry, Depin atd.) na vysokovýkonném a nízkokostním blockchainu jako je Solana.
Bubblegum
Bubblegum je program Metaplex pro vytváření a správu komprimovaných NFT (cNFT). Díky kompresní technologii mohou tvůrci mintovat velké množství NFT za extrémně nízké náklady, náklady na mintování 100 milionů NFT činí pouze 500 SOL (což představuje více než 99% snížení nákladů oproti tradičním způsobům mintování), což poskytuje bezprecedentní škálovatelnost a flexibilitu, právě díky zavedení technologie Bubblegum se stalo možné masivní mintování NFT za nízké náklady, což vedlo k migraci projektů DePIN jako Render a Helium na Solanu a také přispělo k vzniku inovativní platformy NFT jako DRiP, níže uvedená tabulka uvádí příklady aplikací těchto tří představitelů Bubblegum.
Token Metadata (metadata tokenu).
Program Token Metadata umožňuje přidat další data k homogenním a nehomogením aktivům na Solana. Token Metadata je samozřejmě důležitý pro informace bohaté NFT, ale ve skutečnosti většina projektů homogeních tokenů na Solana také potřebuje používat Token Metadata.
Většina lidí neví, že dosud největší platforma pro vydávání Meme na Solaně, všechny tokeny vytvořené na Pump.fun závisí na službách metadat Metaplexu, nyní je největší poptávka po Token Metadata již ne z NFT, ale z masivně vydávaných projektů Meme.
Pro projekty Meme je používání programu Token Metadata při vydávání tokenů velmi výhodné:
Nejprve je třeba zajistit standardizaci a kompatibilitu vydávaných tokenů. S použitím služby Metaplex Metadata budou tyto tokeny moci být snadněji správně rozpoznány mainstreamovými peněženkami (jako je Phantom, Solflare) a budou také snadněji zobrazeny na obchodních platformách se správnými názvy, ikonami a dalšími doplňkovými informacemi, a budou moci být bezproblémově integrovány do dalších aplikací Solana.
Dále je důležité poskytovat on-chain úložiště a transparentnost. Služba Metaplex Metadata ukládá metadata tokenů on-chain, což usnadňuje ověřování informací a dat o tokenech a zabraňuje jejich manipulaci.
Obrázkové texty tyto další doplňkové informace poskytují mnohostranný materiál pro spekulace o Meme, což znamená, že Meme nejsou pouze názvem a řetězcem smluv, ale poskytují materiál pro šíření, remixování a narativy Meme.
Na pump.fun se neustále objevují nové Meme tokeny, zdroj: pump.fun
S pokračujícím vzestupem vlny Meme na Solaně, již více než 90 % příjmů Metaplexu pochází z homogenních tokenů (Meme), což je skutečnost, která se výrazně liší od běžného vnímání "Metaplexu jako základního protokolu NFT ekosystému Solana".
Candy Machine
Candy Machine Metaplex je nejčastěji používaný program pro mintování a vydávání NFT na Solana, který umožňuje efektivní, spravedlivé a transparentní spuštění NFT kolekcí.
Další produktové portfolio.
Další služby Metaplexu zahrnují:
MPL-Hybrid: Hybridní řešení pro ukládání a správu NFT, které kombinuje výhody on-chain a off-chain úložiště, poskytující efektivní a ekonomický způsob ukládání NFT, zejména pro velké soubory (např. vysoké rozlišení) nebo NFT projekty, které je třeba dynamicky aktualizovat.
Fusion: Funkce sloučení NFT, která umožňuje uživatelům sloučit více NFT do jednoho nového NFT, může zlepšit uživatelskou interakci a poskytnout více herních prvků pro NFT projekty, jako jsou hry, sběratelské předměty a umělecké projekty.
Hydra: Efektivní a škálovatelné řešení pro masivní mintování NFT, navržené speciálně pro projekty, které potřebují mintovat velké množství NFT (například hry, sociální platformy nebo věrnostní programy).
……
Seznam produktů Metaplex (kategorie služeb aktiv) je následující:
Obrázek zdroj: Dokumentace pro vývojáře Metaplex Aura.
Aura
Kromě toho, v září Metaplex Foundation oficiálně oznámila spuštění Metaplex Aura - decentralizované sítě pro indexování a dostupnost dat pro Solana a SVM (testnet). Díky službám indexování a dostupnosti dat, které Aura poskytuje, mohou projekty na Solana a další blockchainové projekty, které přijímají standard SVM, efektivněji číst data aktiv a snížit náklady na hromadné operace o více než 99 %, jak ukazuje následující obrázek:
Po implementaci Aura, porovnání nákladů na operace s velkým množstvím aktiv, zdroj: oficiální Twitter Metaplex.
Když byl produkt oficiálně oznámen, Metaplex také uvedl některé známé projekty v ekosystému Solana, které podporují tento produkt, a tyto projekty budou také potenciálními uživateli Aura v budoucnu.
Zdroj: Oficiální Twitter Metaplex.
Od systému služeb aktiv k protokolu pro indexování dat a dostupnost dat, s horizontálním rozšířením služeb, se Metaplex vyvíjí k plně zásobnímu základnímu služebnímu platformě ekosystému Solana.
2.2 Obchodní model Metaplexu.
Obchodní model Metaplexu je jednoduchý a srozumitelný, a to účtováním poplatků za poskytované služby související s on-chain aktivy, některé služby z výše zmíněné produktové řady jsou zdarma, některé placené.
I když jsou přímými partnery Metaplexu jiné projekty na Solana, jako by to byla podnikatelská expanze směrem k B2B, většina jejich příjmů pochází z malých projektů nebo maloobchodních uživatelů, včetně projektů vytvářejících různé homogenní tokeny a jednotlivých uživatelů mintujících NFT.
Z pohledu autora je lepší obchodní model účtovat poplatky rozptýleným uživatelům než velkým partnerům (například Pump.fun), protože:
Uživatelé malých projektů nebo maloobchodní uživatelé mají rozhodovací procesy více emocionální, jejich citlivost na cenu není tak vysoká jako u B2B, protože ceny služeb Metaplexu jsou pro ně v celkových nákladech relativně nízké, jednotliví malí uživatelé platí malé absolutní částky, ale když je počet dostatečně velký, celkové náklady mohou být velmi významné.
B2B projekty mohou být distribučními kanály pro jejich služby, což pomáhá Metaplexu oslovit více rozptýlených uživatelů, přičemž Metaplex nemusí vynakládat dodatečné úsilí a náklady na marketing a distribuci.
Uživatelské skupiny jsou více rozptýlené, s nízkou koncentrací, a čelí větší obtížnosti v jednání s poskytovateli základních služeb, jako je Metaplex, Metaplex má schopnost udržet marže produktů a dokonce v případě potřeby zvýšit ceny.
Konkrétně, poplatky za služby Metaplex v Solana jsou následující:
Obrázek zdroj: Dokumentace pro vývojáře Metaplex.
Je patrné, že náklady na jednotlivé volání služeb Metaplex nejsou vysoké, například uživatel zaplatí pouze 0,0015 SOL za mintování jednoho NFT; vydavatel Meme, který vydává projekt, potřebuje pouze 0,01 SOL na přidání textového a obrazového popisu k vlastnímu Meme projektu. Tyto náklady jsou ve srovnání s očekávanými výnosy uživatelů zanedbatelné, nebo lze říci, že jsou prakticky ignorovatelné.
Samozřejmě, je třeba poznamenat, že masivní vydávání homogenních tokenů reprezentovaných Meme přineslo Metaplexu příjmy, ale udržitelnost vlny Meme je otázkou, což také ovlivní udržitelnost příjmů Metaplexu. I tak silná platforma jako Solana má velké výkyvy v popularitě vlny Meme, v týdnu s nejnižšími čísly v září činil počet nově přidaných tokenů na Dexu pouze 1/3 v porovnání s obdobím nejvyšší popularity v květnu, zatímco v polovině listopadu se tento počet znovu zvýšil na desetinásobek.
Počet nových typů tokenů přidaných do Solana Dex každý týden, zdroj: Dune.
2.3 Ochranné pásmo Metaplexu.
V obchodním světě může ochranné pásmo podniku/projektu pocházet z mnoha aspektů, jako jsou výhody měřítka, nákladové výhody plynoucí z geografické polohy, kumulativní hodnota z efektu sítě a vysoká loajalita a schopnost přeměny značky, administrativní privilegium a patenty přinášející konkurenční bariéry atd.
Projekty s silným ochranným pásmem se v konkurenčním prostředí projevují tím, že noví konkurenti, kteří vstupují do stejného okruhu, zjišťují, že je obtížné je dohnat, nebo náklady na dohnání jsou natolik vysoké, že výrazně převyšují očekávané výnosy, což vede k menšímu počtu konkurentů v tomto okruhu; v oblasti financí se projevuje stabilním, ale postupným nárůstem ziskovosti projektu, přičemž náklady na marketing a vývoj jsou ve srovnání s příjmy relativně nízké.
V oblasti Web3 není mnoho projektů s silným ochranným pásmem, jako jsou stablecoiny Tether nebo centralizované půjčky Aave.
Z pohledu autora je Metaplex rovněž projektem s ochranným pásmem, jehož ochranné pásmo vyplývá z "vysokých nákladů na přepínání" a "stanovení standardů".
První je, že když vývojáři a uživatelé hluboce závisí na nástrojích a protokolech Metaplex pro vydávání a správu aktiv, následné přepínání aktiv projektu na jiné protokoly povede k vysokým časovým, technickým a hospodářským nákladům.
Druhá věc je, že když formát aktiv Metaplexu (včetně NFT a FT) se stane standardem v ekosystému Solana a konsensuální design pro různé základní infrastruktury a aplikace v ekosystému, to také povede k tomu, že noví vývojáři a projekty budou preferovat výběr formátu aktiv Metaplex, který má silnější ekologickou kompatibilitu.
Díky ochrannému pásmu Metaplexu v současnosti Solana ekosystém postrádá projekty, které by mohly soutěžit na stejné úrovni, což zaručuje Metaplexu silnou ziskovost, a tuto část budeme analyzovat v následující sekci.
A vedle služeb aktiv, Metaplex testuje indexování dat a služby dostupnosti dat, což může v budoucnu vytvořit druhou křivku růstu pro Metaplex, s ohledem na to, že cílová skupina této služby je vysoce překrývá s původními klienty Metaplexu, nově rozšířené podnikání by mohlo být také snáze přijato a vyzkoušeno stávajícími spolupracujícími klienty.
3. Podnikatelská data Metaplex: PMF bylo plně potvrzeno, klíčová data silně rostou.
Hlavní činnost Metaplexu je poskytování služeb souvisejících s aktivy, můžeme sledovat počet aktivních uživatelů jejich služeb, počet projektů mintujících aktiva a příjmy z protokolu jako klíčové ukazatele.
3.1 Měsíční aktivní uživatelé Metaplex
Měsíční aktivní uživatelé Metaplexu se týkají nezávislých adres, které měly transakci s protokolem Metaplex.
Měsíční aktivní adresy Metaplexu, zdroj: Veřejný dashboard Metaplex, stejný zdroj.
Můžeme vidět, že k datu, kdy autor píše (30.11.2024), je počet měsíčně aktivních uživatelů Metaplex 844 966, což je historicky nejvyšší měsíční číslo, meziroční nárůst o 253 %.
3.2 Počet aktiv mintovaných prostřednictvím protokolu.
Počet aktiv mintovaných prostřednictvím protokolu se vztahuje na typy aktiv mintovaných prostřednictvím protokolu Metaplex.
Počet typů měsíčně mintovaných aktiv Metaplex
K datu, kdy autor píše (30.11.2024), tato data Metaplex také dosáhla historického maxima, v listopadu celkový počet mintovaných aktiv překročil 1,44 milionu.
Je také pozoruhodné, že 94 % aktiv jsou homogenní tokeny, pouhých 6 % jsou NFT. A tato data v lednu tohoto roku byla 18,6 % k 81,4 %, což znamená, že z pohledu objemu podnikání Metaplex nyní hlavně poskytuje služby pro homogenní tokeny, nikoli NFT. A většina mintování a vydávání homogenních aktiv pochází z vlny Meme.
Podíl měsíčního mintování aktiv Metaplex.
3.3 Příjmy z protokolu.
Příjmy z protokolu se vztahují na platby, které Metaplex obdržel za poskytování služeb.
Měsíční příjem z protokolu Metaplex.
K datu, kdy autor píše (30.11.2024), měsíční příjem z protokolu Metaplex dosahuje 3,3 milionu USD, což je také historické maximum.
Je třeba poznamenat, že na rozdíl od mnoha projektů v oblasti Web3, které závisí na dotacích tokenů pro stimulaci poptávky po produktech a na výměnu projektových tokenů za příjmy z protokolu, příjmy Metaplex jsou velmi organické a nebyly přímo dotovány tokeny, což je typický projekt, který dosáhl PMF (shoda produktu s poptávkou na trhu).
Díky těmto datům z této sekce můžeme vidět:
Metaplex jako základní protokol aktiv přímo těží z rozvoje ekosystému Solana, jeho klíčové ukazatele rostou spolu s klíčovými ukazateli Solany, zejména příjmy z protokolu.
Metaplex také těží z aktivity jak NFT, tak FT, není to pouze "protokol pro NFT aktiva", po vlně Meme, pokud se v Solaně objeví více aktivních okruhů, jako jsou Depin, hry, RWA, prostor pro poptávku po Metaplexu se ještě více rozšíří.
Poptávka po službách Metaplexu je organická, nezávisí na dotacích tokenů k dosažení příjmů.
Nyní se podívejme na tým za projektem Metaplex a situaci s tokeny projektu.
4. Tým Metaplexu: Ekosystém OG blízko jádra Solana.
Stephen Hess
Zakladatel Metaplexu je Stephen Hess, který je také předsedou nadace Metaplex, založil Metaplex Studios v listopadu 2021.
Stephen Hess, absolvent oboru symbolických systémů na Stanfordu (tento obor se zaměřuje na design systémů lidsko-počítačové interakce), byl také jedním z prvních zaměstnanců Solany (připojil se, když Solana teprve začínala), tehdy jej spoluzakladatel Solany Raj pozval, aby se připojil k Solaně jako vedoucí produktového oddělení. Během svého působení se podílel na projektech jako Solana Stake Pools (systém stakingu Solany), SPL governance system a vývoj Wormhole. Byl také členem týmu první verze standardu Solana NFT, který se nakonec vyvinul do Metaplexu.
V lednu 2022, nedlouho po založení Metaplexu, získal Metaplex strategické investice ve výši 46 milionů USD od institucí jako Multicoin, Jump a Alameda, pokud vezmeme v úvahu podíl 10,2 % uvedený v tabulce rozdělení tokenů pro strategické kolo financování, lze odhadnout, že hodnota Metaplexu při této investici byla přibližně 450 milionů USD, což je i v období býčího trhu velmi vysoké ocenění v prvním kole.
A právě když se Metaplex blížil k ročnímu výročí, v listopadu 2022 zkrachoval FTX kvůli obrovským finančním ztrátám. Přestože se finanční situace Metaplexu přímo neovlivnila kolapsem FTX, Stephen Hess brzy na Twitteru oznámil rozhodnutí o propouštění, což bylo v té době správné rozhodnutí s ohledem na blížící se krizi v ekosystému Solana. Ukázalo se, že jeho přístup byl velmi správný, měl jasnou vizi do budoucnosti a neměl tendenci plýtvat penězi na kontrolu nákladů, jak to dělají mnohé týmy Web3.
Podle aktuálních informací z LinkedIn Metaplexu má tým více než 10 členů, stále je velmi štíhlý, ale z měsíčních pracovních zpráv vyplývá, že tento štíhlý tým má silnou schopnost dodávat produkty a progresivní přístup, pokud jde o iteraci produktů a vývoj nových produktů.
Měsíční zpráva Metaplex, zdroj: oficiální blog.
Pokud se podíváme na pracovní historii zakladatele Metaplexu a historii vývoje projektu, Metaplex v podstatě odpovídá mé představě o komplexních prvcích vynikajícího Web3 týmu:
Jádro týmu má vzdělání, pracovní dovednosti a zkušenosti, které odpovídají podnikatelskému projektu, bez úvěrových závad.
Tým je blízko k jádru veřejného blockchainového ekosystému, komunikační kanály jsou otevřené, produktová filozofie je uznávána komunitou veřejného blockchainu.
Tým má dobrý instinkt pro produkty (minimální zbytečné cesty), pracuje pilně a dodává dobré výsledky.
Má povědomí o kontrole nákladů, nehází peníze.
Získal investice od špičkových VC v oboru a má vynikající celkové obchodní zdroje.
Kromě toho, 9. září 2024, The Block odhalil, že známé instituce jako Pantera Capital, ParaFi Capital atd. letos nakoupily velké množství tokenů Metaplex (MPLX), které byly původně drženy FTX, celková nákupní cena se pohybovala mezi 0,2 a 0,25 USD (s určitými podmínkami uzamčení).
5. MPLX: Užitek a úroveň ocenění tokenu.
5.1 Základní informace o tokenech
Protokolový token Metaplex je MPLX, celkový objem je 1 miliarda.
Obrázek zdroj: Bílá kniha projektu.
Konkrétní rozdělení tokenů je následující:
Tvůrci a raní podporovatelé 21,9 %, z nichž 50 % bude distribuováno formou airdropu (první airdrop začal v září 2022), zbývajících 50 % bude uvolněno v průběhu následujícího roku měsíčně;
Metaplex DAO 16 %, bez zámku, distribuováno podle návrhu DAO;
Metaplex Foundation 20,31 %, bez zámku;
Strategické kolo 10,2 %, přičemž 50 % bude uvolněno rok po prvním airdropu (září 2022) a zbývajících 50 % bude měsíčně uvolňováno v průběhu následujícího roku;
Partner Everstake 10 %, uzamčeno na dva roky (uzamčení do září 2024), roční lineární uvolnění, aktuálně se odemyká;
Metaplex Studios 9,75 %, uzamčeno na jeden rok (uzamčení do září 2023), uvolnění ve dvou letech, aktuálně se odemyká;
Komunitní airdrop 5,4 %, okamžité uvolnění;
Podíl zakládajícího poradce 3,34 %, uzamčeno na jeden rok, lineární uvolnění po roce, již plně odemčeno;
Zakládající partner 3,1 %, uzamčeno na jeden rok, lineární uvolnění po roce, již plně odemčeno.
Podle aktuálních dat o oběhu, které poskytl oficiální zdroj, je míra oběhu MPLX 75,6 %, většina už je v oběhu, zejména podíly investorů, které byly prakticky všechny uvolněny, tlak na odemykání je nízký.
A část z celkového objemu "neobíhajícího" většinou pochází z podílů kontrolovaných Metaplex DAO a Metaplex Foundation, tokeny držené v pokladnicích a také nezamčené podíly Everstake a Metaplex Studios.
5.2 Užitek tokenu.
Aktuálně je užitek MPLX převážně pro hlasování o správě. Kromě toho Metaplex od března 2024 oznámil, že 50 % příjmů z protokolu bude použito na zpětný odkup tokenů (včetně historicky akumulovaných příjmů z protokolu), zpětně odkoupné tokeny se dostanou do státní pokladny pro rozvoj ekosystému protokolu.
A proces zpětného odkupu tokenů formálně začal v červnu 2024, od té doby se každý měsíc provádí zpětný odkup tokenů MPLX v hodnotě 10 000 SOL, což trvá již 5 měsíců.
A vzhledem k rychlému vzestupu příjmů z protokolu Metaplex zvýší měsíční částku pro zpětný odkup protokolu z 10 000 SOL na 12 000 SOL.
Kromě správy a zpětného odkupu bude další scénář pro MPLX aktivován funkcí Aura, jak bylo zmíněno výše, po oficiálním uvedení funkce Aura, se očekává, že MPLX se stane stakovaným aktivem Aura uzlu a zachytí příjmy generované Aurou.
5.3 Odhad hodnoty protokolu
Při hodnocení hodnoty Metaplexu stále používáme metodu srovnávacího hodnocení, ale vzhledem k tomu, že Metaplex na Solaně nemá žádné přímé konkurenční projekty, autor nakonec vybral Raydium jako referenční projekt, který je také součástí ekosystému Solana a v letošním roce také těžil z vlny Meme, což vedlo k výraznému nárůstu příjmů z protokolu a měl také mechanismus zpětného odkupu.
Z pohledu příjmů z protokolu a tržní kapitalizace je hodnocení Metaplex vyšší.
Je třeba zdůraznit, že i když mají oba projekty některé společné rysy, stále jsou to dva různé okruhy v jednom ekosystému a rozdíly v obchodním zaměření jsou značné, výše uvedené srovnání hodnot pouze přináší určitou referenční hodnotu.
5.4 Potenciální faktory a rizika pohonu
Celkově jsou výhody Metaplexu zřejmé:
Nachází se na vrcholu ekosystému aktivních služeb, má moc nad standardy aktiv a přímo těží z prosperity ekosystému Solana.
Produkt PMF byl plně potvrzen, není potřeba záviset na dotacích tokenů pro dosažení pozitivního cash flow a má poměrně jasné obchodní ochranné pásmo.
Na základě stávajících podniků aktivně rozšiřuje druhou růstovou křivku.
Celkové kvality týmu jsou dobré, blízko k jádru ekosystému, pracovití a ambiciózní, mají povědomí o nákladech.
Token má mechanismus zpětného odkupu, absolutní tržní kapitalizace projektu je také poměrně nízká (oběžná kapitalizace 260 milionů +, FDV 350 milionů +), objem je relativně lehký.
Potenciální faktory pro budoucí růst hodnoty Metaplexu zahrnují:
Ekosystém Solana, kromě Meme, také zažívá jiné aktivní okruhy, což dále rozšiřuje trh pro vydávání aktiv, ať už se jedná o Depin, hry, RWA, nebo již velmi dlouho chladné NFT.
Metaplex může vstoupit na větší obchodní platformy, jako jsou Binance nebo Coinbase, a dosáhnout lepší likvidity (pokud jde o kvalitu projektu a nízkou tržní kapitalizaci, domnívám se, že je to něco, co by tým měl zvážit, projekty s reálnou obchodní potřebou a pozitivním cash flow jsou na trhu vzácné).
Přímo zvýšit poplatky za služby. V současnosti je základ poplatků relativně nízký, projekt má plnou schopnost zvýšit ceny, i když se ceny zvýší o 100 %, náklady na vytváření aktiv placené Metaplexem jsou pro uživatele stále velmi nízké a zanedbatelné.
Samozřejmě, Metaplex také čelí některým potenciálním rizikům a výzvám, jako jsou:
Pokles vlny Meme na Solaně způsobil rychlý pokles počtu mintovaných aktiv a pokles příjmů z podnikání.
Metaplex v současnosti účtuje podle počtu typů aktiv, které byly vytvořeny, a projekty s relativně stabilními typy aktiv nemohou dlouhodobě přinášet Metaplexu trvalé příjmy.
Shrnutí
Na rozdíl od dojmu většiny investorů, že "Metaplex je protokol pro NFT aktiva", ve skutečnosti je Metaplex základním protokolem, který slouží všem typům aktiv v ekosystému Solana, a je přímým příjemcem vlny Meme, která pokračuje od začátku roku.
Pokud se v budoucnu bude ekosystém Solana nadále vyvíjet, pak Metaplex, který obsazuje "upstream" ekosystém aktivního vydávání a správy, si zaslouží naši dlouhodobou pozornost.
