Autor: Alivs, Mars Finance
Pumpfun, platforma pro vydávání meme mincí založená na blockchainu Solana, se rychlým tempem dostává do popředí kryptotrhu. Od spuštění 1. ledna 2024, díky kreativnímu modelu cenové křivky a decentralizovanému mechanismu vydávání tokenů, rychle přitáhl pozornost investorů a nadšení uživatelů.
Celkové příjmy Pumpfun překročily 1,52 milionu SOL, přičemž v uplynulém měsíci podíl Pumpfun na vydání meme mincí na blockchainu Solana činil 70 %. Pumpfun překonal většinu projektů DeFi a stal se nejrychleji rostoucí platformou v historii kryptoměn.
Nicméně, zatímco to všechno vypadá jako hladký průběh, nedávné prodeje kryptoměn Pumpfun vyvolaly v trhu zamyšlení - za trvalým prodejem Solany se skrývá hlubší strategické plánování? A co znamená krok platformy SecondLane, která ocenila 1% podíl Pumpfun na 1,5 miliardy dolarů?
Tyto otázky mohou naznačovat, že Pumpfun se chystá na významný zlom. V tomto článku odhalíme tajemství, které se skrývá za Pumpfun, pomocí dat a analýz a prozkoumáme, zda je jeho aktuální ocenění rozumné.
Vzestup a aktuální stav Pumpfun
Podle nejnovějších údajů celkové příjmy Pumpfun překročily 1,52 milionu SOL, celkové příjmy přesáhly 262 milionů dolarů. Platforma celkově vydala 4,02 milionu tokenů, přičemž v uplynulém měsíci podíl tokenů meme vydaných na blockchainu Solana představoval 70 %.
Celkově se Pumpfun stal jednou z nejrychleji rostoucích aplikací v historii kryptoměnové ekonomiky, přičemž za 217 dní dosáhl příjmů 100 milionů dolarů, což značně převyšuje tradiční projekty DeFi. Data ukazují, že druhý ENA dosáhl tohoto milníku za 251 dní, zatímco tradiční projekty DeFi jako Curve (CRV) a Sushi potřebovaly 350 a 546 dní.
Pozadí týmu
Úspěch Pumpfun je výsledkem mladosti a inovativních schopností jeho zakládajícího týmu. Tým Pumpfun se původně nezaměřoval na vydávání meme mincí, ale zkoušel různé směry, nejprve se věnoval trhu NFT. Po několika pokusech se však postupně zaměřili na trh meme mincí a rychle dosáhli úspěchu.
Tým Pumpfun pochází z Evropy, zakládající členové jsou většinou mladí, přičemž vzdělání CTO je dokonce pouze na střední úrovni. To však nebránilo jejich vynikajícím výkonům v technickém oboru. Díky svému bystrému produktovému instinktu a inovativnímu myšlení se v oblasti Web3 prosadili a nakonec vytvořili úspěšný projekt Pumpfun.
Jak říká mnoho podnikatelů, cesta k úspěchu není přeplněná, protože většina lidí se nedokáže udržet. Úspěch týmu Pumpfun pramení právě z jejich schopnosti převést myšlenky na činy a neustále řešit problémy v praxi. To je důvod, proč Pumpfun se stal černým koněm v oblasti kryptoměn.
Pozadí investorů
Pumpfun nejenže získal uznání na trhu díky svým silným týmovým schopnostem, ale také získal podporu známých investorů. Qiao Wang, spoluzakladatel Alliance a známý investor v kryptoprůmyslu.
Alliance se v současnosti zaměřuje na investice do velmi raných projektů s oceněním v řádu milionů dolarů, přičemž Qiao Wang získal v této investici do Pumpfun alespoň 1000násobný výnos.
Qiao Wang uvedl, že při prvotní investici do Pumpfun tým ještě neměl jasné zaměření na směr meme mincí. Tehdy zkoušeli různé směry a dokonce plánovali, že se stanou platformou pro vydání tokenů.
Qiao Wang věří, že Pumpfun má potenciál jako Zora (Zora je NFT launchpad, i když nemá obíhající tokeny, již několik let má stabilní příjmy). Právě díky jedinečnému inovativnímu myšlení týmu Pumpfun se Qiao Wang rozhodl investovat. Tehdy neočekávali, že se Pumpfun vyvine v projekt zaměřený na meme mince, ale Pumpfun skutečně překonal očekávání a stal se lídrem v celém segmentu meme mincí.
Qiao Wang zdůrazňuje, že projekty jako Pumpfun nemají vysoké požadavky na financování. I když Alliance investovalo pouze desítky tisíc dolarů, pro spotřebitelské projekty je tato částka dostatečná. Ve skutečnosti může být příliš mnoho financí brzdou rozvoje projektu. Dnes má Pumpfun ocenění 100násobku počáteční investice, což dokazuje jeho obrovský tržní potenciál a investiční hodnotu.
Prodeje kryptoměn Pumpfun a změny na trhu Solany
Od 22. listopadu, kdy cena Solany dosáhla nového maxima, se příliv prostředků do Solany výrazně zpomalil, což bylo v uplynulém týdnu obzvlášť patrné, zatímco podíl přílivu prostředků do Etherea výrazně vzrostl. Podle dat z artemis přišlo za posledních 7 dní více než 53 % přílivu prostředků do Etherea ze Solany. Tento tržní signál má nějakou souvislost s prodeji kryptoměn Pumpfun?
Podle monitorování Yu Jin, Pump.fun prodal před 7 hodinami dalších 65 000 SOL v hodnotě přibližně 15,3 milionu dolarů.
Dosud Pump.fun získal přibližně 1,52 milionu SOL na poplatcích. V uplynulém týdnu prodali téměř 200 000 SOL, zatímco celkový objem prodeje činí 1,137 milionu SOL (206 milionů dolarů) s průměrnou cenou přibližně 182 dolarů.
Nicméně, jak jsme si všimli, Pumpfun nedávno pokračuje v prodeji Solany, což může být důležitým signálem pro tok peněz na trhu s kryptoměnami.
SOL/ETH pokračuje v poklesu
Nedávno Pumpfun spustil funkci živého vysílání, která kombinuje inovativní model vydávání tokenů a živého prodeje, což posunulo popularitu Pumpfun na historické maximum. Dne 23. listopadu dosáhly denní příjmy Pumpfun až 14,58 milionu dolarů, čímž vytvořily historický rekord platformy. Následně platforma pozastavila živé vysílání, což vedlo trh k spekulacím, zda prodeje kryptoměn Pumpfun souvisí s plánovanou strategickou úpravou nebo potřebou financí.
Pokud tým Pumpfun získává financování prodejem Solany, může to naznačovat, že platforma se připravuje na další fázi expanze nebo úpravy. I když Pumpfun výrazně zvýšil příjmy a povědomí o platformě v krátkodobém horizontu, trvalé prodeje kryptoměn mohou mít také určitý dopad na trh Solany.
S ohledem na to, že vývoj ceny Solany úzce souvisí s tokem peněz Pumpfun, může toto chování odrážet potřebu financí během expanze Pumpfun a také naznačuje, že na trhu mohou existovat očekávání určité změny.
Zároveň krok platformy SecondLane, která plánuje prodej podílu Pumpfun, vyvolal široký zájem na trhu. SecondLane uvedl 1% podíl Pumpfun s oceněním 1,5 miliardy dolarů, což může odrážet budoucí směr vývoje Pumpfun. Je prodeje kryptoměn týmu a nadcházející prodej podílu signálem, že Pumpfun se chystá čelit nějaké důležité změně nebo transformaci? Tyto otázky si zaslouží další diskuzi.
Je tedy současné ocenění produktu Pumpfun rozumné? Pojďme to spočítat.
Analýza diskontovaných peněžních toků (DCF): Aktuální ocenění PumpFun
Použití metody diskontovaných peněžních toků (Discounted Cash Flow, DCF) pro ocenění PumpFun je tradičnější a hloubkovou hodnotící metodou. Tato metoda předpovídá budoucí volné peněžní toky (FCF) společnosti a poté je převádí na současnou hodnotu, aby získala vnitřní ocenění projektu.
U projektů jako PumpFun můžeme považovat za platformní protokol, který předpovídá budoucí peněžní toky na základě poplatků za transakce a příjmů z vydávání tokenů. Následující kroky provedeme pro analýzu ocenění.
Krok 1: Odhad budoucích peněžních toků
Hlavní zdroje příjmů PumpFun zahrnují:
Poplatek za vydání tokenu: 1% poplatek za transakce, který platforma účtuje. To je hlavní zdroj příjmů PumpFun, každé, když uživatel na platformě nakupuje tokeny, platforma účtuje odpovídající procento.
Poplatek za uvedení tokenu: 6 SOL poplatek za uvedení každého tokenu. Tento příjem pochází z vydání a uvedení každého nového projektu meme mincí na platformě.
Potenciální další hodnotové služby: například zvýšení vydání tokenů, reklamy nebo propagace platformy, které se v budoucnu mohou stát dodatečným zdrojem příjmů.
Na základě aktuálních údajů:
Kumulativní příjmy za rok 2024 činí 262 milionů dolarů, což zahrnuje příjmy z vydání tokenů a poplatků za transakce.
Krok 2: Stanovení různých scénářů analýzy (optimistický, neutrální, pesimistický)
Při analýze ocenění Pumpfun musíme vzít v úvahu jedinečnost trhu s kryptoměnami. Na rozdíl od tradičních finančních trhů se cykly býků a medvědů v kryptoměnovém trhu výrazně mění a obvykle nepřesahují čtyři roky. Proto jsme v této analýze diskontovaných peněžních toků (DCF) použili čtyřletý cyklus pro předpověď peněžních toků. Tato hypotéza vychází z cyklických výkyvů na trhu s kryptoměnami a změn očekávání trhu ohledně budoucích výnosů, což pomůže přesněji posoudit ocenění Pumpfun v různých tržních podmínkách.
Dále, vzhledem k výrazné volatilnosti trhu s kryptoměnami, mohou faktory jako růst příjmů a kolísání ceny Solany ovlivnit budoucí peněžní toky PumpFun. Proto jsme stanovili tři různé scénáře pro analýzu:
Optimistický scénář: Předpokládáme, že trh si udrží vysoký růst, cena Solany poroste a PumpFun bude schopno nadále přitahovat velké množství uživatelů s vysokou mírou růstu příjmů. Předpokládáme růst příjmů o 30 %, cenu Solany 350 dolarů a diskontní sazbu 14%.
Trh je ve fázi rychlého růstu, investoři mají optimistická očekávání, investiční riziko je nízké, což znamená, že současná hodnota budoucích peněžních toků je v tomto scénáři vysoká. Vyšší cena Solany znamená rozšíření tržního fondu, více investorů je ochotno se zapojit do investic do meme mincí za vyšší ceny, což přináší více obchodů a vyšší výnosy.
Neutrální scénář: Předpokládáme, že trh zpomalí růst, cena Solany zůstane stabilní a příjmy PumpFun porostou stabilním tempem. Předpokládáme růst příjmů o 0 %, cenu Solany 240 dolarů a diskontní sazbu 9%.
V případě stabilního růstu mají investoři neutrální očekávání ohledně budoucnosti, což je riziko relativně střední. I když existuje určitá účast, kvůli stabilitě trhu je tok peněz a účast investorů nižší, což může mít slabší vliv na objem obchodů a příjmy.
Pesimistický scénář: Předpokládáme, že trh vstoupí do období poklesu, cena Solany klesne a příjmy PumpFun poklesnou. Předpokládáme pokles příjmů o 30 %, cenu Solany 130 dolarů a diskontní sazbu 4%.
V případě poklesu nebo recese na trhu mohou investoři zaujmout opatrnější postoj k budoucím výnosům, považujíce budoucí peněžní toky za více nejisté. Když se účastníků trhu sníží, poptávka po meme mincích může dramaticky klesnout, což může vést k poklesu příjmů.
Tyto tři scénáře zohledňují různé tržní podmínky a externí rizika, což nám umožní dosáhnout komplexnějšího výsledku ocenění.
Krok 3: Výpočet budoucích peněžních toků
Na základě různých scénářů růstu příjmů jsme jednotlivě vypočítali budoucí příjmy a diskontovali je na současnost.
Optimistický scénář (růst příjmů 30 %, cena Solany 350 dolarů, diskontní sazba 14%):
Neutrální scénář: Cena Solany 240 dolarů, roční růst příjmů 0 %, diskontní sazba 9%
Pesimistický scénář: Cena Solany 130 dolarů, roční růst příjmů -20 %, diskontní sazba 4 %
Nyní máme diskontované peněžní toky pro optimistický, neutrální a pesimistický scénář.
Vážené DCF = 1/3 × DCF pro scénář vysokého růstu + 1/3 × DCF pro scénář kolísavého růstu + 1/3 × DCF pro scénář recese = 1,068 miliardy dolarů
Závěr:
Podle naší analýzy diskontovaných peněžních toků je vážené ocenění 1,068 miliardy dolarů.
SecondLane uvedl 1% podíl Pump.fun za cenu 15 milionů dolarů, což znamená, že celkové ocenění Pump.fun je 1,5 miliardy dolarů. Naše analýza diskontovaných peněžních toků naznačuje, že na základě aktuální úrovně příjmů Pump.fun, tržních rizik a kolísání ceny Solany by jeho rozumné ocenění mělo být kolem 1 miliardy dolarů, a dokonce v pesimistickém scénáři může být ještě nižší.
Proto je ocenění 1,5 miliardy dolarů zjevně nadhodnocené a příliš optimistické, zejména s ohledem na volatilitu trhu s kryptoměnami a udržitelnost růstu příjmů Pump.fun. V současné situaci může být ocenění od SecondLane příliš vysoké, a pokud se trh nebo růst příjmů nevyvine podle očekávání, investoři mohou čelit výrazným úpravám ocenění.
