Kdysi skomírající softwarová společnost, která se snažila zůstat relevantní, MicroStrategy (MSTR) se mimořádně stala ultimátní velmocí pro nákup bitcoinů, která hromadí téměř 2 % veškeré světové nabídky BTC.
Co je hnacím motorem této divoké transformace? Ambice, drzost a miliardy v půjčené hotovosti. Jen za poslední měsíc MicroStrategy oznámila plány na získání ohromujících 42 miliard dolarů prostřednictvím vlastního kapitálu a dluhu. Utratila také 10,2 miliardy dolarů za nákup bitcoinů.
Skutečnou podívanou však byla jeho pátá nabídka konvertibilních dluhopisů roku. Podmínky? NULOVÝ úrok a konverzní cena nastavená na směšnou 55% prémii k aktuální ceně akcií. Investoři v podstatě dávají MicroStrategy peníze zdarma, přičemž cena bitcoinu (a jeho akcie) nadále raketově stoupá.
Není divu, že akcie společnosti letos vyskočily přes 450 %, čímž se její tržní kapitalizace posunula na 90 miliard dolarů. To je ohromné číslo pro společnost, jejíž podnikání v oblasti původního softwaru teče hotovostí a každým čtvrtletím se zmenšuje.
Bitcoinová spirála: smyčka s vysokými sázkami
Celý obchodní model MicroStrategy se nyní točí kolem bitcoinu. Funguje to takto: získávají peníze prostřednictvím prodeje akcií a konvertibilních dluhopisů. Pak vezmou tuto hotovost a koupí bitcoiny – hodně. Tyto nákupy zvyšují hodnotu bitcoinu, což zase zvyšuje cenu MSTR.
Společnost pak může získat ještě více prostředků při vyšším zhodnocení. Je to cyklus tak troufalý, že kritici nevědí, zda ho nazvat géniem nebo šílenstvím. V současné době MicroStrategy vlastní 386 700 bitcoinů v hodnotě 37 miliard dolarů. Tržní kapitalizace společnosti ve výši 90 miliard dolarů však daleko převyšuje hodnotu jejích bitcoinových rezerv.
Na rozdíl od společností jako Tesla nebo Block, které fušují do bitcoinů pomocí přebytečné hotovosti, MicroStrategy je vše připraveno. Generální ředitel Phong Le minulý měsíc představil plán nazvaný „21/21“, jehož cílem je získat během tří let 42 miliard dolarů. Polovina z toho bude pocházet z prodeje akcií a druhá polovina z dluhů.
Název plánu je drzým souhlasem s limitem 21 milionů mincí v bitcoinu a odkazem na Stopařův průvodce po galaxii, kde je „42“ pověstnou odpovědí na zásadní otázku života. Když nic jiného, důvěra společnosti je téměř stejně kolosální jako její rozvaha.
Volné peníze a velké sázky
Konvertibilní dluhopis ve výši 3 miliardy dolarů vydaný tento měsíc byl bezprecedentním krokem, dokonce i podle standardů MicroStrategy. Investoři půjčili peníze s nulovým úrokem a konverzní cenou 672 USD za akcii – 55% prémie oproti současné ceně akcií 406 USD.
Hazard je zde zřejmý: pokud bude cena bitcoinu nadále růst, akcie MicroStrategy budou následovat, díky čemuž budou dluhopisy ziskové. Pokud ne, tito investoři budou držet pytel.
Ale ne každý, kdo drží tyto dluhopisy, jen sedí a čeká, až Bitcoin vyleze nahoru. Mnozí používají sofistikované obchodní strategie. Techniky jako gama obchodování, delta hedging a arbitráž volatility umožňují investorům profitovat z kolísání ceny bitcoinu nebo akcií MicroStrategy.
Tato taktika závisí na volatilitě – situaci, kterou bitcoin splnil, i když se jeho výkyvy v posledních letech poněkud uklidnily.
Nabídka dluhopisů je v podstatě masivní sázkou na budoucnost bitcoinu. Pokud cena kryptoměny spadne nebo zůstane stagnovat, domeček z karet by se mohl zhroutit.
Kritici tvrdí, že celá operace působí jako Ponziho schéma, kde první investoři profitují, zatímco noví tlačí cenu akcií nahoru.
Regulátoři bedlivě sledovali bitcoin a prozatím je bezpečný, aby nebyl označen za cenný papír. SEC to prohlásil za výjimku, k velké úlevě bitcoinových nadšenců a společností jako MicroStrategy. Ale to není jediná právní výzva.
Americké předpisy odrazují vedení společností od spekulativních předpovědí o cenách akcií. Michael Saylor, spoluzakladatel MicroStrategy a bitcoinový evangelista, se neostýchal sdílet své názory.
Předpověděl, že bitcoin dosáhne do roku 2045 13 milionů dolarů, takže aktuální držba bitcoinů společnosti bude mít hodnotu 4,3 bilionu dolarů. Prohlášení jako tato by mohla vyzvat ke kontrole, zvláště pokud se strategie společnosti začíná rozpadat.
Monopol bitcoinů
Dominance MicroStrategy nad nabídkou bitcoinů zvedá obočí. BTC byl navržen tak, aby byl decentralizovaný, ale agresivní nákupní horečka MicroStrategy vyvolala obavy z korporátní koncentrace.
Navzdory těmto obavám inspiroval přístup MicroStrategy další společnosti k následování. Těžaři bitcoinů jako Marathon si nyní vypůjčují příručku MicroStrategy a vydávají dluhopisy s nulovým úrokem, aby mohli financovat své operace.
Nedávný prodej dluhopisů společnosti Marathon přinesl 42,6% prémii, což dokazuje, že odvážné kroky MicroStrategy mění způsob, jakým podniky interagují s bitcoiny.
Ne na každého ale udělala dojem high stakes strategie MicroStrategy. Skeptici tvrdí, že je to lehkomyslné, neudržitelné a silně závislé na tom, že cena bitcoinu bude nadále růst.
Poukazují na bitcoinové ETF jako na bezpečnější alternativy pro investory, kteří chtějí být vystaveni kryptoměnám bez rizik pákového modelu MicroStrategy.
Příznivci to ale vidí jinak. Zdůrazňují schopnost společnosti získávat peníze prakticky bez nákladů díky 0% dluhopisům. Argumentují také tím, že MicroStrategy nabízí více než jen expozici bitcoinů.
Podle Saylora společnost poskytuje investorům flexibilitu. Jeho akcie lze využít, půjčovat si proti nim nebo je dokonce obchodovat jako opci. Wall Street zatím zůstává rozdělená.
Systém krok za krokem k zahájení vaší kariéry na Web3 a získání vysoce placených krypto pracovních míst za 90 dní.
