MSTR (MicroStrategy) vzrostla z $69 na $543 minulý týden, což je nárůst daleko přesahující bitcoin! Co mě ohromilo, bylo, že zatímco bitcoin byl kvůli volbám tlačen dolů, MSTR stále rostla. To mě přimělo přehodnotit její investiční logiku: není to jen o bitcoinovém konceptu, ale má svůj vlastní způsob a logiku.
Zdroj obrázku: PANews
Hlavní způsob MSTR: vydávání konvertibilních dluhopisů na nákup bitcoinů
MSTR původně dělala BI (systém obchodní inteligence), ale to už je dávno minulostí. Dnes je jejím hlavním způsobem: získávat prostředky vydáváním konvertibilních dluhopisů, masivně nakupovat bitcoiny a považovat je za důležitou součást majetku společnosti.
1. Co jsou konvertibilní dluhopisy?
Jednoduše řečeno, společnost získává prostředky vydáváním dluhopisů, investoři si mohou vybrat, zda na konci splatnosti obdrží základní kapitál a úroky, nebo zda podle dohodnuté ceny konvertují dluhopisy na akcie společnosti.
Pokud cena akcií výrazně vzroste, investoři si zvolí konverzi akcií, což povede k jejich zředění.
Pokud cena akcií neroste, investoři si vyberou vrácení základního kapitálu a úroků, což vyžaduje, aby společnost zaplatila určité náklady na kapitál.
2. Operační logika MSTR:
Kupování bitcoinů s penězi získanými vydáváním konvertibilních dluhopisů.
Tímto způsobem se objem bitcoinů držených MSTR neustále zvyšuje, zatímco hodnota bitcoinů na akcii také roste.
Například: podle dat z počátku roku 2024 vzrostl bitcoin odpovídající každým 100 akciím z 0.091 na 0.107 a k 16. listopadu vzrostl dokonce na 0.12.
Porozumění pomocí následujícího obrázku bude jasnější: vztah mezi bitcoinem zvýšeným prostřednictvím vydávání konvertibilních dluhopisů a zředěnými akciemi ve třech čtvrtletích MSTR do roku 2024
Zdroj obrázku: PANews
Ve třech čtvrtletích roku 2024 MSTR zvýšila držbu bitcoinů z 189,000 na 252,000 (růst o 33.3%), přičemž celkový počet akcií byl zředěn pouze o 13.2%.
Každých 100 akcií odpovídá bitcoinům, které vzrostly z 0.091 na 0.107, a bitcoinová držba se postupně zvyšuje. Počítáme podle ceny na začátku roku: 100 akcií MSTR má cenu ($69) $6,900, 0.091 bitcoinu (za $42,000) má cenu $3,822, což se zdá být velmi nevýhodné ve srovnání s přímým nákupem bitcoinu (-45%). Ale podle tohoto růstového modelu se bude množství bitcoinů na akcii stále zvyšovat prostřednictvím neustálého vydávání dluhopisů.
3. Nejnovější data:
16. listopadu MSTR oznámila, že za 4.6 miliardy USD zakoupila 51,780 bitcoinů, přičemž celková držba dosáhla 331,200 bitcoinů. Podle tohoto trendu hodnota bitcoinů odpovídající každým 100 akciím již dosáhla blízkosti 0.12. Z pohledu měny MSTR akcionáři neustále zvyšují své 'práva' na bitcoiny.
Zdroj obrázku: PANews
MSTR je 'zlatá lopata' bitcoinu
Z pohledu modelu se způsob MSTR podobá těm na Wall Street, které používají páku k těžbě bitcoinů:
Nepřetržité vydávání dluhopisů na nákup bitcoinů, prostřednictvím zředění akcií zvyšovat množství bitcoinu na akcii;
Pro investory je nákup akcií MSTR v podstatě nepřímým držením bitcoinů, přičemž mohou využívat páku, kterou přináší vzestup ceny bitcoinu.
V tuto chvíli si jistě chytří přátelé už všimli, že tento způsob je vlastně dost podobný Ponzi schématu, kdy se nové peníze shromažďují na úkor starších akcionářů, a to prostřednictvím opakovaného shromažďování prostředků.
4. Dokdy tento model může pokračovat?
Zvyšující se obtížnost shromažďování prostředků: pokud cena akcií neroste, bude následné vydávání konvertibilních dluhopisů obtížnější a model se stane neudržitelným.
Přílišné zředění: pokud je rychlost emisí akcií vyšší než rychlost akumulace bitcoinů, mohou se akcionářské práva ztenčit.
Homogenizace modelu: čím více společností začne napodobovat model MSTR, tím více se zvyšuje konkurence a jeho jedinečnost může zaniknout.
Logika MSTR a budoucí rizika
Logika MSTR je sice trochu podobná Ponzi schématu, ale z dlouhodobého hlediska má strategický význam pro americké velkokapitály, kteří shromažďují bitcoiny. Celkový počet bitcoinů je pouze 21 milionů, zatímco americké strategické rezervy by mohly zabírat 3 miliony. Pro velký kapitál je 'shromažďování mincí' nejen investičním chováním, ale také dlouhodobou strategickou volbou.
Ale v tuto chvíli je riziko pozice MSTR větší než výnos, buďte opatrní!
Pokud cena bitcoinu klesne, cena akcií MSTR by mohla kvůli jejímu pákovému efektu utrpět větší pokles;
To, zda bude možné udržet vysoký růstový model, závisí na schopnosti shromažďovat prostředky a na konkurenčním prostředí na trhu.
Moje úvahy a vylepšení chápání
V roce 2020, když MSTR poprvé nakupovala bitcoiny, si pamatuji, že bitcoin v té době vzrostl z 3,000 USD na 5,000 USD. Myslel jsem, že je to drahé a nekoupil jsem, zatímco MSTR nakupovala ve velkém při ceně 10,000 USD. Tehdy jsem si myslel, že jsou blázni, ale bitcoin vzrostl na 20,000 USD, a blázen byl vlastně já. Tato zmeškaná příležitost s MSTR mě přiměla uvědomit si, že logika a hloubka chápání operací amerických kapitálových magnátů stojí za vážné studium. I když je model MSTR jednoduchý, reprezentuje silnou víru v dlouhodobou hodnotu bitcoinu. Nezmeškaná příležitost není hrozivá; důležité je poučit se z chyb a vylepšit své chápání.
[Upozornění] Trhy jsou rizikové, investice vyžadují opatrnost. Tento článek nepředstavuje investiční poradenství, uživatelé by měli zvážit, zda názory, stanoviska nebo závěry v článku odpovídají jejich konkrétní situaci. Investice na základě toho jsou na vlastní riziko.
Tento článek byl autorizován k reprodukci z: (PANews)
Původní autor: Jian Shu
'Nárůst daleko přesahující bitcoin! MicroStrategy vzrostla o více než 600% za rok, co je vlastně jádro MSTR?' Tento článek byl poprvé publikován na 'Kryptoměnovém městě'
