Klíčové metriky: (18. listopadu 16:00 HK -> 25. listopadu 16:00 HK):
BTC/USD +7,0% (91 750 USD -> 98 200 USD), ETH/USD +8,6% (3 140 USD -> 3 410 USD)
BTC/USD prosinec (konec roku) ATM vol +3,0v (57,0->60,0), prosinec 25d RR vol -1,0v (5,9 -> 4,9)
Technický výhled:
Rostoucí trend se nadále projevuje, ale začínáme vidět některé faktory, které naznačují, že místní vrchol přichází zde (zda jsme ho už měli, nebo chceme dosáhnout >100k USD, to se ještě uvidí!), protože realizované volatility se zmírňují a momentum se zdá být v útlumu
Nevěříme, že by výplach byl obzvlášť hluboký, nicméně s nějakou slušnou podporou přicházející mezi 93–85k USD. Chaos a šílenství spojené s MSTR ponechá trhu hluboké nabídky prozatím a to se dobře hodí k progresi vlny Elliott, kterou jsme sledovali.
Proražení přes 100–104k USD by otevřelo další rozšíření v tomto pohybu vlny 3 a mohlo by naznačovat, že naše celkové rozšíření směřuje k cíli 135–150k USD namísto 115–120k USD, což je náš aktuální základní scénář
Témata trhu:
„Trumpovy obchody“ pokračovaly ještě jeden týden, když USD posílil vůči FIAT měnám a výnosy USA nadále rostly. Krypto se znovu oddělilo od USD, když Bitcoin testoval až na 99,8k USD, zakolísal na klíčové psychologické úrovni 100k USD, zatímco Altcoiny také pokračovaly s některými impozantními rally, když se ETH konečně probudilo ze svého spánku
Scott Bessent byl potvrzen jako Trumpův ministr financí, což odstraňuje jeden potenciálně býčí ocas ve formě Lutnicka
MSTR oznámil nákup 55 000 bitcoinů minulý týden (5,4 miliardy USD při průměru 97 862 USD), plně využívající kapitál, který získali z prodeje akcií a konvertibilních emisí. Rebalancovací efekt od držitelů ETF jasně převýšil tento konstantní nákup od MSTR blízko maxim, proto celkový obraz nabídky a poptávky zůstal docela vyvážený v rozmezí 97–100k USD
ATM implikované volatility:
I přes to, že se spot dostal na 100k USD tento týden, implikované volatilitě na front-endu byly relativně stabilní, jak se přihlédlo k veškeré aktivitě, protože realizovaná volatilita se významně nezvýšila. Bylo zde více poptávky dále na křivce, kdy se březnové/červnové volatility zvyšovaly, zatímco dlouhodobá topside opce zůstávala v poptávce
Pokud by spot měl potíže s proražením této oblasti 90–100k USD, očekávali bychom, že tlak se bude zvyšovat na front-endu křivky, protože trh se snaží realizovat zisk na krátkodobých pozicích na konci roku, obzvlášť s blížícím se Dnem díkůvzdání a nakonec Vánocemi. To by mělo vést k přirozenému zploštění termínové struktury
Skew/konvexita:
Ceny skew zůstaly relativně utlumené tento týden, jak se trh stal stále nervóznější ohledně korekce dolů v spotu, když 100k USD nedokázal prorazit. Navíc implikovaná/realizovaná volatilita měla potíže s růstem při vyšším spotu, obzvlášť na front-endu křivky, což oslabovalo korelaci spot-vol a zatěžovalo skew. Dále na křivce byla korelace spot-implikované volatility výraznější (vyšší březnové/červnové/září implikované volatility při vyšším spotu), což pomohlo skewům dále na křivce zůstat lépe podporované
Konvexita byla oceněna výše, jak se realizovaná volatilita-volatility rychle zvyšovala tento týden, zatímco byla pozorována poptávka po wing strikech, obzvlášť na topside >100k USD. Trh se také zdá být placen za některé wing low-strike pro ochranu hotovosti/marginovou ochranu v kratších termínech také
Hodně štěstí do nadcházejícího týdne!
