Autoři: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode; přeložil: Bai Shui, Jinse Finance
Shrnutí
Jakmile cena Bitcoinu vzrostla na 100 000 dolarů, dlouhodobí držitelé začali rozdělovat více než 507 000 BTC, i když to stále zaostává za prodejem 934 000 BTC během březnového vzestupu, ale stále je to důležité.
Dlouhodobí držitelé uzamkli značné množství zisků, přičemž denní realizované zisky dosáhly nového ATH 2,02 miliardy dolarů.
Při hodnocení složení výdajů subjektů se zdá, že většina prodejního tlaku pochází z tokenů, které byly drženy mezi 6 měsíci a 1 rokem.
Dlouhodobí držitelé jsou rozděleni hustě
Po sérii neustálých nových ATH se cena Bitcoinu nyní blíží impozantní a dlouho očekávané ceně 100 000 dolarů za kus. Stejně jako v předchozích cyklech, dlouhodobí držitelé využívají výhod toku likvidity a zvyšující se poptávky, aby znovu začali masivně rozdělovat své držby.
Od doby, kdy objem dodávek LTH dosáhl vrcholu v září, tato skupina prodala 507 000 BTC. To je poměrně velký objem; nicméně ve srovnání s 934 000 BTC během období zotavení v březnu 2024 je menší.
Hodnocením procenta celkového objemu dodávek dlouhodobých držitelů, které pocházejí z ziskových pozic, vidíme podobnou situaci. V současnosti se průměrně prodává 0,27 % LTH dodávek denně, přičemž pouze 177 obchodních dnů mělo vyšší prodejní sazbu.
Zajímavé je, že můžeme pozorovat relativní poměr výdajů LTH, který je vyšší než v březnu 2024, což zdůrazňuje aktivnější prodejní činnost.
Můžeme také odkázat na ukazatel vitality LTH, abychom posoudili rovnováhu mezi vytvářením Coinday (doba držení) a ničením Coinday (vydaná doba držení). Obvykle se trend vzestupu vitality vyznačuje prostředím, ve kterém se zvyšuje spotřební aktivita, zatímco klesající trend naznačuje, že dlouhodobé držení je hlavní motivací.
I když aktuální objem rozdělení dodávek je vyšší než v březnovém vrcholu, objem zničených Coinday zůstává nízký. To naznačuje, že většina LTH tokenů, které byly obchodovány, byla získána nedávno (například je pravděpodobnější, že to bylo 6 měsíců než 5 let).
Zamykání zisků
Dlouhodobí držitelé hrají klíčovou roli v procesu objevování cen, protože jsou hlavním zdrojem návratu dříve neaktivních dodávek do likvidity. Jak býčí trh pokračuje, hodnocení úrovně realizovaných zisků v této skupině se stává opatrnějším, protože s rostoucími cenami se obvykle stávají aktivnějšími.
Dlouhodobí držitelé aktuálně denně realizují zisky ve výši 2,02 miliardy dolarů, což představuje nové ATH, které překonalo nové ATH stanovené v březnu. Silná poptávka je potřebná k plnému vstřebání této nadbytečné nabídky, což může vyžadovat určitou dobu na opětovnou akumulaci, než bude plně absorbována.
Při hodnocení rovnováhy mezi zisky a ztrátami LTH vidíme, že poměr obou rychle vzrostl v listopadu. Podle definice to bylo způsobeno nedostatkem dodávek LTH během tohoto mechanismu objevování cen, což vedlo ke ztrátám.
Historicky, za předpokladu, že existuje značný a trvalý příliv nové poptávky, se očekává, že cena zůstane optimistická po několik měsíců.
Hodnocení rizika prodeje pro investory ve vztahu k velikosti aktiv (měřeno realizovaným stropem) zahrnuje celkové realizované zisky a ztráty. Tento ukazatel můžeme zvažovat v následujícím rámci:
Vysoká hodnota naznačuje, že investoři utrácejí tokeny s ohledem na významné zisky nebo ztráty ve srovnání s jejich nákladovou základnou. Tato situace naznačuje, že trh může potřebovat znovu najít rovnováhu a obvykle vede k vysoké volatilitě cenových pohybů.
Nízká hodnota naznačuje, že většina tokenů byla utracena relativně blízko jejich nákladům na vyrovnání zisků a ztrát, což naznačuje, že již došlo k určitému stupni vyvážení. Tato situace obvykle znamená, že „zisk a ztráta“ v aktuálním cenovém rozmezí byly vyčerpány a obvykle popisuje prostředí s nízkou volatilitou.
Poměr rizika prodeje se blíží vysokým hodnotám, což naznačuje, že v aktuálním rozsahu probíhá významné realizování zisků. Přesto aktuální hodnoty zůstávají výrazně pod konečnými hodnotami dosaženými v předchozích cyklech. To naznačuje, že i při podobném relativním prodejním tlaku měla předchozí býčí trh dostatečnou poptávku, aby absorbovala dodávky.
Složení výdajů
Po určení významného vzestupu v realizaci zisků dlouhodobých držitelů můžeme zvýšit detailnost hodnocení pečlivým přezkoumáním složení prodávaných dodávek.
Můžeme využít věkové segmentace ukazatele realizovaných zisků k posouzení toho, které podskupiny přispívají nejvíce k prodejnímu tlaku. Zde počítáme kumulativní objem realizovaných zisků od 11. března 2024.
Zisky realizované za 6 měsíců-1 rok: 12,6 miliardy dolarů
Zisky realizované za 1-2 roky: 7,2 miliardy dolarů
Zisky realizované za 2-3 roky: 4,8 miliardy dolarů
Zisky realizované za 3-5 let: 6,3 miliardy dolarů
Zisky realizované za více než 5 let: 4,8 miliardy dolarů
Tokeny s dobou držení mezi 6 měsíci a 1 rokem dominují aktuálnímu prodejnímu tlaku, přičemž představují 35,3 % z celku.
Tokeny s dobou držení 6 měsíců až 1 rok dominují, což naznačuje, že většina výdajů pochází z nedávno zakoupených tokenů, což zdůrazňuje, že více dlouhodobých investorů si stále zachovává opatrnost a možná trpělivě čeká na vyšší ceny. Někteří by mohli říci, že tyto objemy prodeje mohou popisovat investory v obchodním stylu volatility, kteří akumulovali prostředky po uvedení ETF a plánují využít příležitosti při další vlně tržních pohybů.
Dále můžeme stejnou metodu aplikovat na velikost zisků realizovaných všemi investory a klasifikovat je podle procenta uzamčené návratnosti investice.
Zisky realizované v rozmezí 0%-20%: 10,1 miliardy dolarů
Zisky realizované v rozmezí 20%-40%: 10,7 miliardy dolarů
Zisky realizované v rozmezí 40%-60%: 7,3 miliardy dolarů
Zisky realizované v rozmezí 60%-100%: 7,2 miliardy dolarů
Zisky realizované v rozmezí 100%-300%: 13,1 miliardy dolarů
Zisky realizované nad 300%: 10,7 miliardy dolarů
Zajímavé je, že tyto skupiny vykazují určitou míru konzistence, přičemž všechny skupiny mají podobný podíl na celkovém počtu. Lze říci, že to představuje „nepraktickou“ strategii, při které investoři s nižšími náklady realizují podobné dolarové zisky prodejem menšího množství tokenů v průběhu času.
Zaměřujeme se na tokeny zakoupené v letech 2021, 2022 a 2023, kdy jsme pozorovali velké a trvalé prodejní chování během březnového vrcholu.
Nicméně v aktuálním vzestupu se prodeje většinou týkají tokenů zakoupených v roce 2023, zatímco tokeny zakoupené v letech 2021 a 2022 začaly zvyšovat svůj prodejní tlak. To opět souvisí s možným vysvětlením „swing trading“ jako dominantní strategie realizace zisků.
Měření udržitelnosti
Abychom změřili udržitelnost tohoto vzestupného trendu, můžeme porovnat aktuální strukturu URPD se strukturou, kterou zažila během ATH v březnu 2024.
V březnu 2024, po několika měsících zhodnocení po uvedení ETF, došlo k obratům dodávek několika dodavatelských shluků v rozmezí 40 000 až 73 000 dolarů. V následujících sedmi měsících cenových výkyvů se tato oblast stala jedním z historicky nejdůležitějších dodavatelských shluků.
S opětovnou akumulací dodávek se vytvořila poslední podpora pro začátek tohoto cyklu zotavení.
Posuňte se do dneška, trh se zotavil tak rychle, že mezi 76 000 a 88 000 dolary se málo BTC změnilo majitele. To přináší dva klíčové závěry:
Objevování cen je proces, který obvykle vyžaduje odrazy, korekce a konsolidace k potvrzení nového cenového rozmezí.
Pod 88 000 dolarů existuje určitý „vzduchový otvor“, který by se mohl stát zajímavou oblastí, pokud trh klesne před dalším pokusem o překonání 100 000 dolarů.
Když se trh pokouší znovu najít rovnováhu v tomto mechanismu objevování cen, změny v rozdělení dodávek mohou poskytnout pohled na zajímavé oblasti nabídky a poptávky.
Shrnutí
S podporou růstu cen dlouhodobí držitelé prodávají. To způsobuje nadbytek nabídky, který musí být absorbován, aby se přizpůsobil trvalému růstu cen.
Při hodnocení složení výdajů subjektů se zdá, že většina prodejního tlaku pochází z BTC, které byly drženy mezi 6 měsíci a 1 rokem. To zdůrazňuje potenciál dalšímu prodeji starších subjektů, které potřebují vyšší ceny k prodeji svých BTC.
