Autor: Strýc Jian
MSTR (MicroStrategy) vzrostl z $69 na $543, což je nárůst, který daleko převyšuje Bitcoin! Hlavně si pamatuji, že když byl BTC kvůli volbám stlačen dolů, MSTR šel stále nahoru. To mě přimělo znovu přehodnotit jeho investiční logiku: není to jen o tom, že se drží konceptu BTC, ale má svou vlastní strategii a logiku.
Hlavní strategie MSTR: vydávat konvertibilní dluhopisy a kupovat BTC
MSTR původně vyvíjel BI (systém obchodní inteligence), ale to už je dávno za zenitem. Dnes je jeho hlavní strategií: vydávat konvertibilní dluhopisy, masivně nakupovat BTC a zahrnout ho jako důležitou součást aktiv společnosti.
1. Co jsou konvertibilní dluhopisy?
Jednoduše řečeno, společnost financuje prostřednictvím vydání dluhopisů, investoři si mohou na konci období vybrat vrátit kapitál a úroky, nebo konvertovat dluhopisy na akcie společnosti za dohodnutou cenu.
Pokud cena akcií výrazně vzroste, investoři se rozhodnou pro konverzi akcií, což vede ke zředění podílu.
Pokud cena akcií nevzroste, investoři si mohou vybrat vrátit si kapitál a úroky, přičemž společnost musí platit určité náklady na financování.
2. Logika operací MSTR:
Peníze získané vydáním konvertibilních dluhopisů investovat do BTC.
Tímto způsobem MSTR neustále zvyšuje své držení BTC, zatímco hodnota BTC na akcii také roste.
Například: podle dat na začátku roku 2024 vzrostlo každých 100 akcií odpovídající BTC z 0,091 na 0,107 a k 16. listopadu dokonce vzrostlo na 0,12.
Chápání bude jasnější v kombinaci s následujícím obrázkem: vztah mezi BTC zvýšením prostřednictvím vydání konvertibilních dluhopisů a zředěnými akciemi ve třech čtvrtletích MSTR do roku 2024.
Ve třech čtvrtletích roku 2024 MSTR zvýšil své držení BTC z 189 000 na 252 000 (nárůst o 33,3 %), zatímco celkový počet akcií byl zředěn pouze o 13,2 %.
Každých 100 akcií odpovídalo BTC vzrostlo z 0,091 na 0,107, podíl BTC na akcii se postupně zvyšoval. Pokud to spočítáme podle cen na začátku roku: 100 akcií MSTR mělo cenu ($69) $6900, 0,091 BTC (za $42 000) mělo hodnotu $3822, což vypadá jako velká ztráta ve srovnání s přímým nákupem BTC (-45 %). Ale podle tohoto modelu růstu se počet BTC na akcii bude nadále zvyšovat.
3. Nejnovější data:
16. listopadu MSTR oznámil, že za 4,6 miliardy dolarů zakoupil 51 780 BTC, což znamená, že celkové držení dosáhlo 331 200 BTC. Podle tohoto trendu hodnota BTC odpovídající každým 100 akciím již téměř dosáhla 0,12. Z pohledu měny MSTR akcionáři neustále zvyšují své „práva“ na BTC.
MSTR je „zlatá lopata“ BTC
Z pohledu modelu je způsob MSTR podobný tomu, jak Wall Street využívá páku k těžbě BTC:
Nepřetržitě emitují dluhopisy na nákup BTC a zředěním akcií zvyšují množství BTC na akcii;
Pro investory znamená nákup akcií MSTR nepřímé držení BTC a také možnost užívat si páku z nárůstu ceny akcií díky vzrůstu BTC.
Myslím, že si chytří lidé už všimli, že tento způsob se vlastně dost podobá Ponziho schématu, kdy nové peníze jsou používány na dotování práv starých akcionářů, kolo za kolem se hraje na buben a pokračuje se v získávání prostředků.
4. Dokdy tento model bude udržitelný?
Zvyšující se obtížnost financování: pokud cena akcií nevzroste, budoucí vydávání konvertibilních dluhopisů se stane obtížným a model bude těžko udržitelný.
Přílišné zředění: pokud bude rychlost emisí akcií vyšší než rychlost zvyšování BTC, může dojít ke ztrátě akcionářských práv.
Homogenizace modelu: čím dál více společností začíná napodobovat model MSTR, a po zvýšení konkurence může ztratit svou jedinečnost.
Logika MSTR a budoucí rizika
I když logika MSTR vypadá trochu jako Ponzi, z dlouhodobého hlediska má hromadění BTC velký strategický význam pro americký velký kapitál. Celkový počet Bitcoinů je pouze 21 milionů, zatímco americká národní strategická rezerva může obsadit až 3 miliony. Pro velký kapitál je „hromadění mincí“ nejen investičním chováním, ale i dlouhodobou strategickou volbou.
Ale v současnosti je riziko MSTR větší než výnos, takže buďte opatrní!
Pokud cena BTC klesne, cena akcií MSTR může kvůli páce utrpět větší pokles;
Budoucí schopnost udržet vysoký růst závisí na schopnosti získávat prostředky a konkurenceschopnosti na trhu.
Reflexe a zlepšení poznání strýce
V roce 2020, když MSTR poprvé hromadil BTC, si pamatuji, že Bitcoin tehdy vzrostl z 3000 dolarů na 5000 dolarů. Byl jsem příliš opatrný, abych koupil, zatímco MSTR nakupoval ve velkém při ceně 10 000 dolarů. Tehdy jsem si myslel, že jsou příliš hloupí, a nakonec BTC vzrostl na 20 000 dolarů, a blázen jsem byl vlastně já sám. Tento přešlap s MSTR mě přiměl uvědomit si, že logika a hloubka chápání operací amerických kapitálových magnátů stojí za to se naučit. I když je model MSTR jednoduchý, za ním se skrývá silná víra v dlouhodobou hodnotu BTC. Chybění není hrozné, důležité je poučit se z toho a zlepšit své poznání.
