Autor | Dan Morehead, zakladatel Pantera
Sestavil | Wu říká blockchain
Odkaz na původní text:
https://panteracapital.com/blockchain-letter/1000x-pantera-bitcoin-fund/
Nárůst po volbách opět zvýšil fond o dalších 30 %. Celkový výnos fondu dosáhl 131 165 % (po odečtení poplatků a nákladů).
Chtěl jsem se podělit o původní logiku – protože až do dnešního dne je pro mě stále velmi přesvědčivá.
Den, kdy jsme se rozhodli spustit Pantera Bitcoin Fund, byl ve skutečnosti nejnižším bodem za posledních jedenáct let.
Ten první investiční memorandum je dodnes jasné.
V letech 2013–2015 jsme koupili 2 % Bitcoinů na globální úrovni.
Dodatek: Pokud by Pantera koupila v letech 2013 až 2015 globálně 2 % Bitcoinů, odhaduje se, že by to bylo kolem 280 000 Bitcoinů. Pro srovnání, k 24. listopadu 2024 má MicroStrategy 386 700 Bitcoinů.
I když uplynulo jedenáct let, Bitcoin stále neustále roste jako semeno vodního melounu.
Upřímně si myslím, že nás čeká ještě mnoho let velmi atraktivních výnosů.
Zlato z roku 1000 př. n. l.
Můj hlavní bod byl napsán po měsíci:
„Včera, když jsem diskutoval s jedním investorem o Bitcoinu, s jistou pohrdavostí odpověděl: 'To je jako kupovat zlato.' Ne, ne, to je jako kupovat zlato v roce 1000 př. n. l. 99 % finančního bohatství se dosud nezapojilo do Bitcoinu. Když začnou, Bitcoin buď ztratí veškerou hodnotu, nebo [vzroste o řád].“
Jako průmysl jsme udělali určité pokroky. Nyní je pouze 'přibližně' 95 % finančního bohatství ještě zcela nainvestováno.
Změna z 5 % v roce 2024 na vyšší poměr jako katalyzátor se právě stala: jasnost regulací v USA. Velké institucionální správce jako BlackRock a Fidelity nyní nabízejí extrémně levné a efektivní investiční kanály do Bitcoinu pro každého, kdo má brokerský účet. Tato nová pohodlnost nakonec umožní desítkám milionů investorů a jednotlivců přístup k této důležité nové třídě aktiv.
Věříme, že celý průmysl bude mít velký prospěch z nástupu prvního pro-blockchain amerického prezidenta. Podle nás je úspěch blockchainu v nejlepším zájmu země a věříme, že každý v Kongresu nakonec zaujme neutrální nebo podporující postoj vůči blockchainu – tento trend už začal. Regulace blockchainu po 15 letech odporu se mění na příznivou.
Stále vášnivě věřím v to, co jsem napsal před jedenácti lety:
„Myslím, že pravděpodobnost, že se globálně přijme jeden globální měnový/platební systém, je vyšší než 50 %, v takovém systému zdarma kryptografické technologie nahradí vysoké 'náklady na důvěru', které si účtují banky jako Visa, MasterCard, Western Union, PayPal a další. Bitcoin nahradil hotovost, elektronické zákonné měny, zlato, anonymní dluhopisy, velké kamenné desky a další. Může dělat všechny tyto věci. Je to první globální měna od doby zlata. Je to první bezhraniční platební systém v historii.“
Cena Bitcoinu byla tehdy 104 USD.
Stále to tak cítím. Jsme teprve na začátku. 95 % finančního bohatství se dosud nezapojilo do blockchainu. Právě začínají tuto obrovskou transformaci. Až se zapojí, Bitcoin může dosáhnout úrovně jako 740 000 USD/BTC.
Na trhu skutečně došlo k rychlému nárůstu. Během méně než měsíce dosáhl 1 000 USD – a nyní vzrostl o tři řády.
11letá složená roční míra růstu 88 %
Mohu si představit, že někteří investoři si mohou říct: „Bitcoin letos už zdvojnásobil. No, asi jsem to prošvihl.“ A pak to vzdali.
Ne, tato mentalita je chybná. Průměrný výkon Bitcoinu je téměř každý rok zdvojnásobení. Od zahájení našeho fondu před jedenácti lety má jeho složená roční míra růstu 88 %.
Růst o řád
Bitcoin zažil růst o tři řády. Další růst o jeden řád vypadá jako možný. Pokud Bitcoin dosáhne 740 000 USD/BTC, znamenalo by to tržní hodnotu 15 bilionů USD. V porovnání s celkovým objem finančních aktiv 500 bilionů USD není tato částka nepředstavitelná.
I když minulá výkonnost nemusí předpovídat budoucnost, pokud tato tendence přetrvá, Bitcoin by mohl v dubnu 2028 dosáhnout 740 000 USD.
Myslím, že to může trvat ještě několik let, ale opravdu věřím, že je to možné.
Toto byla vždy má mentalita: nevsadím všechno, nejsem 100,00 % přesvědčen, že aktiva blockchainu porostou, ale když vynásobíte pravděpodobnost jejich vzestupu o jejich potenciální nárůst o řád nebo více – tento výsledek je mnohem lepší než očekávané výnosy jiných investičních aktiv. V mé téměř čtyřicetileté investiční kariéře je očekávaná hodnota této transakce tou nejatraktivnější, jakou jsem kdy viděl.
Není to snadné
Teď se to může zdát očividné, ale tehdy to bylo velmi obtížné.
Po 87% propadu, který začal v prosinci 2013, Bitcoin postupně ztratil zájem. Trh se po více než třech letech stále neuzdravil. V roce 2016 téměř každý ztratil důvěru v Bitcoin. Investoři nebyli vůbec zainteresováni.
Ten rok jsem létal po celém světě a uskutečnil 170 investorův schůzek. Konečný výsledek všech těchto snah – vybrali jsme pouze 1 milion USD.
Poplatky za správu těchto prostředků činí 17 241 USD. Průměrně vyděláme 100 USD na schůzku.
Mohli jsme koupit hotely!!!
Jsem přirozeně loajální týmový hráč. Vždy jsem chtěl, aby tým Bitcoinu vyhrál. Po celá léta jsme se snažili pomáhat této komunitě. Takže když v roce 2014 Expedia oznámila, že začíná akceptovat Bitcoin, zaplatili jsme všechny naše cestovní náklady Bitcoinem.
V roce 2015 strávil náš tým na služebních cestách 59 nocí – průměrně 1,5 BTC za noc, celkem 88 Bitcoinů.
To odpovídá dnešním 8 683 136 USD!?!
Mohli jsme koupit dva hotely!
Úžasný růst průmyslu blockchainu
V roce 2013, když jsme se chystali spustit Pantera Bitcoin Fund, jsem otevřel účty na několika burzách a vložil peníze, abych byl připraven. Když jsem poprvé vstoupil do Wells Fargo z naší kanceláře na Market Street v San Francisku, abych poslal peníze do Lublaně ve Slovinsku, ani jsem nevěděl, jak se Lublaně správně píše. Všechno to vypadalo velmi podezřele. Takže k mně přišel bankovní manažer, aby se mě na to dlouho vyptával, co vlastně dělám.
（Teď už vím, že Slovinsko je krásná země, která se nachází napravo od Benátek a pod Rakouskem.)
Ale v té době jsem pochyboval, jestli jsem se nezbláznil. Další převod šel do podobně podezřelé malé startupové firmy.
V té době byla cena Bitcoinu přibližně 130 USD. V následujících dnech jsem viděl, jak cena Bitcoinu klesla z 130 USD pod 100 USD. Je zajímavé, že tento 'strach, nejistota a pochybnosti' (FUD) jsou stále obvyklými výrazy skeptiků v dnešním medvědím trhu Bitcoinu. I tváří v tvář těmto problémům, když Bitcoin klesl na 65 USD, jsem se rozhodl jít all-in – spustil jsem Pantera Bitcoin Fund. Třicet let obchodního instinktu mě přesvědčilo, že to je ta příležitost.
Poslal jsem výše zmíněný e-mail malému okruhu nadšenců do Bitcoinu, možná jich bylo jen dvacet, a řekl jsem: „Chtěl jsem se jen zapojit.“
（Dnes má tento seznam stovky tisíc a další dopisy byly přečteny 2,7 milionkrát.)
Přihlásil jsem se na startup jménem Coinbase a pokusil se koupit 30 000 Bitcoinů. Objevil se vyskakovací okno, které informovalo, že denní limit fondu je 50 USD – to není „500 000 USD“ ve slangu Wall Street, ale skutečná bankovka Ulyssese S. Granta v hodnotě 50 USD. Málem jsem dostal infarkt.
Protože je to módní startup bez adresy nebo telefonního čísla. Rychle jsem poslal e-mail – předmět byl překvapivě napsán velkými písmeny: „Chci koupit Bitcoin za 2 miliony dolarů!“ Čtyři dny poté jejich jediný zaměstnanec – člověk jménem Olaf odpověděl: „Dobře, váš limit je nyní 300 USD.“ I s mým zvýšeným obchodním limitem by dokončení této transakce trvalo 6 667 dní.
Při tomto tempu bych musel obchodovat ještě 2 522 dní!
Naštěstí jsem tyto Bitcoiny koupil na Bitstampu, zatímco průmysl se postupně rozrůstal. Dnes má trh s kryptoměnami denní objem obchodování 130 miliard USD. Rozvoj průmyslu je opravdu ohromující.
Blockchain jako třída aktiv
Někdy mám pocit, že jsem jako gorila, která v lese objevila lesklý objekt... zvedla ho... otočila... zvědavá, co to je...
Bitcoin!
Samozřejmě, že zcela nerozumím všem neuvěřitelným technickým projektům v tomto oboru, ale mám pocit, že jsem už něco podobného viděl.
Byl jsem prvním obchodníkem s cennými papíry krytými aktivy (ABS) v Goldman Sachs. Dnes každý považuje ABS za třídu aktiv. Podílel jsem se na vytvoření GSCI (Goldman Sachs Commodity Index). Nyní každý považuje komodity za třídu aktiv. V 90. letech jsem investoval do rozvojových trhů. Dnes jsou rozvojové trhy (EM) považovány za třídu aktiv.
Blockchain bude také takový. Věřím, že v blízké budoucnosti bude mít každá investiční firma tým pro blockchain a vyčlení významnou a dlouhodobou investici do blockchainu.
Asymetrické obchodování
Můj globální makro kontext byl důvodem, proč jsem se poprvé dostal k blockchainu. Asymetrie této transakce – fungování na největším trhu na světě – činí tuto příležitost daleko přesahující všechny transakce, které jsme v minulosti sledovali na globální úrovni. Myslím, že je to nejvíce asymetrická transakce, kterou jsem kdy viděl.
Nejlepší příklad tohoto tématu pochází z porovnání na druhém blockchainovém summitu Pantera v březnu 2014:
„Na večeři před nočním pokerovým turnajem Morehead žertoval, že tehdy celková hodnota všech Bitcoinů byla přibližně stejná jako hodnota firmy Urban Outfitters, která prodává džíny s trhlinami a dekorace do kolejí – asi 5 miliard USD. 'To je šílené, že?' řekl Morehead.
‘Myslím, že až za několik století, když budou zkoumat pozůstatky naší společnosti jako v (Planeta opic), Bitcoin může mít na svět větší vliv než Urban Outfitters.’”
— — Nathaniel Popper, 2015, (Digitální zlato)
Když jsem v listopadu 2020 aktualizoval toto prohlášení, tržní hodnota Bitcoinu byla srovnatelná s L'Oréal. Voděodolná řasenka je bezesporu úžasný vynález, ale stále věřím, že Bitcoin má asymetrii.
Hluboké kopání…
„V L'Oréal je naším posláním zpopularizovat nejkvalitnější a nejdostupnější krásné produkty v oblasti péče o pleť, make-upu, péče o vlasy a barvení.“
To je skvělé. A poslání Bitcoinu zní překvapivě podobně: dosáhnout masového přístupu k financím.
Myslím, že masové přijetí financí bude nakonec důležitější.
Bitcoin nedávno překonal Meta (dříve Facebook). Sdílení fotek je určitě skvělé, ale myslím, že dosažení finanční inkluze pro každého, kdo má chytrý telefon, bude mnohem významnější.
Zbývá překonat pět cílů…
