————————————————————

Není žádným překvapením, že náš nákup BTC před dvěma lety byl označován za bitcoinové bláznovství, a nyní je BTC blízko 100 000 dolarů, což je silný argument.

📍Tento článek bude rozdělen do čtyř částí:

1）Směr kapitálových trhů

2）Výzvy v oblasti financování kryptoměnových fondů

3）Odpory, kterým kryptoměny v současnosti čelí

4）Změny v regulaci

1）Směr kapitálových trhů🔻

Celkový směr kapitálových trhů je zjevně směrem k přílivu prostředků, ale to vyžaduje čas. Předpokládejme, že většina institucionálních investorů čte (New York Times) a nevěnuje pozornost predikčním trhům jako Polymarket, dříve si mysleli, že pravděpodobnost vítězství Trumpa je přibližně 50%, a podle toho si alokovali své investiční portfolia, nyní po vyhlášení výsledků voleb by mohli zmeškat tento kryptoměnový trend.

Pokud předpokládáme, že lidé budou racionálně nejprve řešit své největší pozice, je ještě spousta práce na přealokaci pevných výnosů, energetických akcií, jakýchkoli investic souvisejících s ESG atd. Investice jako kryptoměna, nebo 1-3% expozice kryptoměn, kterou již máte, to není něco, co byste měli zvážit v prvním čtvrtletí.

Proto mám na trhu velkou důvěru, ale myslím, že cesta vzhůru bude hrbolatá, na konci roku nebo v prvním čtvrtletí může dojít k poklesu, možná i k nějakému prodeji za účelem vyhnutí se daním. Ale jako na vlakovém nádraží v Yellowstone, tato záležitost má pouze jeden směr.

2）Výzvy v oblasti financování kryptoměnových fondů🔻

Před volbami, čelící rozdílným postojům obou kandidátů k kryptoměnám, byl trh s financováním kryptofondů velmi obtížný a čelil hlavním výzvám:

——Odpory rizikového kapitálu (zejména nedostatek alokace prostředků): LP (omezený partner, tedy investor fondu) potřebují získat výnosy z jejich stávajícího rizikového kapitálu, aby mohli pokračovat v investování do nových rizikových projektů.

——Kryptoměnový vítr do tváře (obavy o tržní strukturu): V posledních dvou letech se jen málo nových omezených partnerů (LP, obvykle institucionální investoři) začalo zajímat o kryptoměny.

——Nové lákavé příležitosti (AI): Vznik umělé inteligence přitáhl obrovské investice a odvedl prostředky od kryptoměnového trhu. Většina LP klasifikuje investice do kryptoměn jako rizikové investice. Aby investovali do nových rizikových projektů, potřebují získat výnosy z existujícího rizikového kapitálu.

V letech 21/22 to nebyl problém, protože velké IPO přinesly LP štědré výnosy.

Ale nyní je likvidita rizikového kapitálu určitě problém, protože trh s IPO a akvizicemi vykazuje špatné výsledky a celkový výkon rizikového kapitálu také není dobrý.

Proto mnoho LP snižuje nové závazky v oblasti rizikového kapitálu. Většina LP začala investovat do kryptofondů v roce 2021 a tyto fondy dosud nepřinesly žádné dividendy.

Osobně si myslím, že to není strukturální problém; s ohledem na současnou strukturu uzamčení to je nyní jen raná fáze, ale tak jako tak, mnoho LP dosud získalo z kryptofondů nulové výnosy.

Samozřejmě, že to není univerzální jev. Někteří LP nezařadili investice do kryptoměn mezi rizikové investice. Někteří LP se rozhodli investovat do likviditních fondů (což považuji za prospěšné pro oblast kryptoměn). Ale pro velkou část investorů jsou to skutečné strukturální překážky (příliv 100 000 bitcoinů pomohl, ale neřeší tento problém zásadně).

3）Odpory, kterým kryptoměny v současnosti čelí🔻

——Nedostatek celkového narativu: Kryptoměny postrádají jasný a srozumitelný příběh nebo vizi, která by přilákala širší pozornost.

——Obavy o strukturu trhu s tokeny: Lidé mají pochybnosti o mechanismech vydávání a obchodování tokenů.

Je třeba poznamenat, že většina těchto problémů je subjektivním názorem, nikoli strukturálními nedostatky.

Pokud cena bitcoinu dosáhne 100 000 dolarů, určitě to zakryje jakékoli obavy lidí o oblast kryptoměn. Představte si, že slyšíte na golfovém hřišti, jak vedle vás lidé chlubí, kolik vydělali na svém kryptoměnovém portfoliu, a také byste se chtěli zapojit.

Ale podle mých zkušeností většina omezených partnerů nevěnovala pozornost kryptoměnám.

I když emoce „strachu z promeškání“ (FOMO) jsou skutečné, mnoho institucionálních investorů potřebuje schválení procesy jako je výbor, takže se emoce FOMO přetvářejí na skutečná investiční rozhodnutí alespoň na 1-2 čtvrtletí.

Pokud jde o nedostatek pozornosti omezených partnerů na kryptoměny, částečně to způsobila umělá inteligence (AI), která přitáhla pozornost mnoha institucionálních investorů. Mnoho z nich mělo předtím k případům použití kryptoměn skeptický přístup, ale jakmile začali používat ChatGPT, uvědomili si, že umělá inteligence změní všechno.

Myslím, že diskutovat nyní o případech použití kryptoměn je trochu zastaralé. Bublina v oblasti umělé inteligence je zjevná a tato bublina zničí mnoho rizikových fondů. Ale všechno se rychle mění, během několika týdnů jsme byli svědky nejvýhodnějších politických změn pro kryptoměny a blížící se 100 000 BTC.

4）Změny v regulaci🔻

V posledních deseti letech byla regulační nejistota nejjednodušší výmluva pro odklonění kryptoprůmyslu, ale nyní tento výmluvný argument bude v budoucnu obtížné udržet, což přinese mnoho downstreamových dopadů, lepší design tokenů, více institucionální adopce a více zakladatelů, kteří se připojí.

Stejně jako všechny technologie, i umělá inteligence projde obdobím deziluze. Když dojde k úpravě na trhu rizikového kapitálu v oblasti umělé inteligence, inženýři s opcemi v neziskových společnostech s oceněním 2 miliardy dolarů znovu zhodnotí svou situaci.

Zjistí, že voda je zde velmi teplá a máme lepší memy. Již jsem viděl, že trh s financováním začíná otevírat dveře kryptoměnám. Alokátoři zdrojů jsou od přírody konzervativní, nikdo neztratí práci kvůli tomu, že zaplatil Bridgewater desetinu sazby.

Ale jakmile o něčem diskutují všichni vaši kolegové, nemůžete to ignorovat. Trh s kryptoměnami je velmi reflexivní.

Růst cen přitahuje více pozornosti, růst cen vede k tomu, že stávající kryptoměnové rizikové fondy přidělují více prostředků, růst cen podněcuje více zakladatelů, aby vstoupili do tohoto oboru. A často, když ceny rostou, klasický hlas odporu k investicím říká: „Zmeškali jste příležitost“

Pokud nepodporujeme velmi ambiciózní kryptoměnové společnosti a nevyprávíme poutavé příběhy o těchto případech použití, tento strach zabrání přílivu některých kapitálů. Nevím, kdy se ventily otevřou, zda ve druhém, třetím nebo čtvrtém čtvrtletí, ale v tuto chvíli už na tom nezáleží. Makro pozadí je konečně na místě.

🚀Pojďme na to!

🔹Odkaz na původní článek: https://x.com/reganbozman/status/1860008356234362922