Autor: Sovereign Crypto
Překlad: Hovorová blockchain
Tvrdá realita ukazuje, že tento cyklus znovu dokazuje, že i když mezi tržními cykly může existovat určité podobnosti, nikdy nejsou úplně shodné. Institucionalizace poháněná ETF, změny v politickém prostředí a potíže v hlavní ekonomice společně mění základní strukturu kryptoměnového trhu, což nás nutí přehodnotit mnohé z našich minulých předpokladů.
1、Dynamika toku kapitálu
V předchozích cyklech měl tok kapitálu předvídatelný model:
1）Nový kapitál nejprve vstupuje na trh s Bitcoinem (BTC).
2）Následně proudí do Etherea (ETH) a modrých chipů tokenů za účelem hledání vyšších výnosů.
3）Konečně vstup do trhu tokenů s malou a mikro tržní kapitalizací, přilákání retailových investorů k pronásledování „změny života“ výnosů.
Nicméně, model toku kapitálu v tomto cyklu se výrazně změnil. Současný kryptoměnový trh lze efektivně rozdělit na dva ekosystémy: institucionální tokeny a retailové tokeny.
2、Institucionální ekosystém
Hlavně prostřednictvím spotových ETF získávají přístup k BTC a ETH. Do této chvíle se kapitál převážně směřoval k BTC, což způsobilo, že jeho cena je téměř o 40 % vyšší než při posledním historickém maximu (ATH). Jak se trh s BTC blíží k saturaci, institucionální kapitál může hledat vyšší výnosy, a ETF na ETH se stává téměř jednou možností. V tomto přechodu se značný objem kapitálu přesune na ETF ETH, což může způsobit rychlé cenové reakce na trhu s ETH s nízkou likviditou (podobně jako když bylo ETF ETH poprvé schváleno, cena vzrostla o 15 % během prvního dne).
3、Efekt rotace ETH
Růst ceny ETH může dále ovlivnit trh s modrými chipy tokenů, protože kryptoměnové společnosti, které mají skutečné držení ETH, začnou strategicky plánovat alternativní tokenovou sezónu (Alt-Season). Zatím se zdá, že pohyb kapitálu do ETH je velmi blízko, ale konkrétní časové určení je třeba ještě sledovat.
To uvádí druhý ekosystém: retailové tokeny.
4、Retailový kapitál zcela obchází BTC a ETH
Toto je poprvé v historii kryptoměn, kdy retailoví investoři přestali investovat do BTC a ETH a poté postupně přesunuli své výnosy do rizikovějších aktiv. Uvědomili si, že z pohledu „změny života“ již propásli nejlepší příležitosti s BTC a ETH, a tak museli výrazně zvýšit svou toleranci k riziku.
Ve skutečném světě se lidé snaží přežít: inflace tlačí lidi, vysoké daně, stagnující trh práce a vysoké životní náklady činí většinu lidí neschopnými investovat nebo spořit na důchod. Nezajímají se o BTC a ETH, ale přímo přeskakují tyto „bohaté mince“ (BTC, ETH a modré chipy tokeny), stahují si peněženku Phantom a bez rozhlížení se vrhají do zdánlivě nekonečného světa „Memecoinů“, snažíc se najít „los“, který změní jejich osud. Většina lidí však selže a nakonec z kryptoměnového prostoru úplně vystoupí.
1）Tok kapitálu v retailovém ekosystému byl zcela převrácen:
Kapitál přímo směřuje do Memecoinů, zcela obchází technické nebo praktické úvahy. Výnosy se soustředí především v rukou několika zkušených „starých hráčů“, kteří čekají na příjezd nových retailových investorů, aby je vyprázdnili z jejich peněženek a lákali je na sen o rychlém zbohatnutí („podívejte se na tento případ, kdy někdo proměnil 50 dolarů na 1 milion dolarů, i vy to můžete dokázat!“).
V současnosti trh s altcoiny nevytváří nové přílivy bohatství, ale pouze „přerozdělení bohatství“ mezi hráči, přičemž bohatství retailových investorů přechází k profesionálním podvodníkům. Memecoiny, které se původně objevily jako „proti systémovým“ altcoiny s fair launch, se nyní proměnily v vysoce manipulativní podvody: podvodníci si při vydání tokenu přivlastňují většinu alokace a poté provádějí „vytahování koberce“ (rug pull) nebo ještě horší praktiky. Tato hra má časová omezení, dostupný kapitál je omezený a jakmile je vyčerpán, kapitál bude hledat nové útočiště.
2）Očekávání a dopady
Očekávám, že současné „Memecoin kasino“ se samo pohltí. Hlavní Memecoiny mohou přežít a vykazovat dobré výsledky, zatímco zbytek bude postupně zapomenut a zmizí spolu s bohatstvím retailových investorů. I v nejlepším případě to bude obrovská hra „předávání bubnu“, kde více než 95 % účastníků skončí se ztrátou.
Dopad toku kapitálu do hlavních tokenů (jako SOL, AVAX atd.) je, že budou potřebovat masivní rizikový kapitál, institucionální financování a retailový kapitál, aby vyvolaly novou vlnu altcoinového trhu. To by mohlo nastat po přetečení kapitálu z BTC a ETH, když institucionální a retailoví velryby začnou hledat rizikovější aktiva pro nové zisky. Nedávno velrybí peněženky začaly netto prodávat BTC.
5、„Neústupný virus“ GameFi
V rané fázi tohoto cyklu GameFi byly mnohé herní projekty často uváděny jako „vzdušné projekty“ (vapourware), které měly nízkou kvalitu her, příliš vysoké FDV (plně zředěná hodnota) a nefunkční tokenomiku, spolu s mnoha dalšími problémy. Tento chaos vedl k poškození reputace v oblasti GameFi.
Dnes čelí kvalitní projekty, které strávily roky pečlivým budováním a přípravou na uvedení na trh, obrovským výzvám a musí překonat tuto negativní stereotyp, aby získaly pozornost trhu. Přesto v oblasti GameFi skutečně existují některé skvělé projekty s potenciálem, a jakmile se objeví úspěšná hra, efekty, které přinese, mohou vyvolat masovou spekulaci v celém ekosystému GameFi.
6、Současný stav startovacích platforem
Startovací platformy (Launchpad) téměř vymizely, ale přeživší mohou zažít silný oživení.
Rizikové investiční fondy (VCs) se pokusily vytěžit maximální hodnotu z retailových investorů, což vedlo k narušení tohoto modelu: dlouhé období uvolnění, vysoké FDV, vysoce vypjaté strategie uvedení na centralizovaných burzách (CEX) a predátorské chování market makerů přivedly startovací platformy do potíží.
Objevuje se nový model, který vykazuje výrazné výhody: projekty s nízkým FDV, vysokým poměrem uvolnění a bez CEX uvedení jsou mnohem lepší než staré modely VC projektů. Investice do špičkových launchpadů se stanou klíčovými, protože tyto příležitosti budou vzácnější a vstupní prahy vyšší.
Je jisté, že stačí několik projektů s 50násobným nebo 100násobným navýšením, aby se retailoví investoři hrnuli do nákupu tokenů startovacích platforem a snažili se získat vstupní oprávnění.
7、95 % tokenů je zbytečných a bezcenných
Upřímně řečeno, hlavní funkcí kryptoměnových tokenů je spekulace. Pouze 5 % tokenů skutečně poskytuje užitečnost, představuje část vlastnictví revolučních technologií a platforem. Zbytek tokenů je čistě spekulativní hra, která nakonec skončí na nule. Ale zároveň, pokud si vyberete správný projekt, můžete získat obrovské výnosy.
8、Zředění způsobuje, že trh je přeplněný a těžko se hledá směr
V roce 2020 bylo v kryptoměnovém trhu přibližně 10 000 tokenů na vrcholu trhu. Dnes se každý den vytváří stejné množství tokenů. Většina z těchto projektů nemá žádnou hodnotu, ale vytváří „hluk“, který zakrývá skutečně hodnotné a inovativní projekty. Nepochybně existují revoluční projekty, ale pro běžné investory je obtížné je najít, obzvláště pro ty, kteří mají znalosti o kryptoměnách pouze povrchní.
To také vysvětluje, proč se mnozí nováčci raději orientují na investice do meme tokenů. Nemusí rozumět složitým technologiím, stačí, když uvidí roztomilého psa s čepicí, jehož jedinou „funkcí“ je, že nemá žádnou funkci - s přídavkem vzrušení z „výhry v loterii“ to už je dost lákavé.
9、Hodnota KOL je výrazně nižší než hodnota, kterou využívá
Influenceři v kryptografickém prostoru se degradovali na pouhé minimum těch, kteří jsou schopni poskytovat hodnotu a informace. Většina se obrátila k absurdním clickbaitům, bezostyšnému marketingu a dokonce i k holému podvodu.
Vzestup Memecoinů vedl k výraznému poklesu významu těchto influencerů, kteří se místo toho plně ponořili do bezohledného marketingu a „pump and dump“ praktik. Je nutné pečlivě vyhodnocovat užitečné informace a nesledovat slepě tyto „falešné pastýře“.
11、MicroStrategy by mohla být GBTC tohoto cyklu
MicroStrategy ($MSTR) vykazuje šílený nárůst prémie k hodnotě čistého majetku (NAV), což odráží silnou poptávku tradičního finančního trhu po Bitcoinu. Avšak jak se cyklus blíží ke konci, je pravděpodobné, že se tato prémie obrátí a změní na diskont. Všimněte si tohoto ukazatele, může to být signál obratu cyklu. I když na vrcholu býčího trhu nevyhnutelně zazní hlasy o „supercyklu“, následovat bude masivní pokles medvědího trhu.
Pro ty, kteří umějí rozpoznat tyto signály, může být skvělou příležitostí k shortování trhu, ale v krátkodobém horizontu se to nestane.
12、Sezóna altcoinů „zemřela“, Ethereum „zemřelo“… konečný inverzní indikátor
Trh je přeplněn pesimistickými hlasy o „žádném trhu“ pro Ethereum a altcoiny. Nicméně, to je perfektní inverzní indikátor.
I když Ethereum nevykazuje dobré výsledky, stále pevně držím své pozice, zatímco držím pozice altcoinů na dlouhodobé držení (některé vykazují vynikající výsledky, jiné slabší). Když se všichni soustředí na růst ceny Bitcoinu a vzdávají se svých pozic v altcoinech a Ethereu, skutečný vzestup altcoinů a Etherea přijde až poté, co lidé začnou šíleně kupovat BTC na místním maximu.
13、ETF opce přinesou obrovskou volatilitu - ať už směrem nahoru nebo dolů
Pouze v den uvedení na IBIT bylo obchodováno téměř 2 miliardy dolarů nominální hodnoty opcí, přičemž většina se soustředila na call opce (sázky na růst ceny BTC). Prodávající těchto call opcí obvykle zajišťují své pozice nákupem základního ETF, což tlačí ceny nahoru. Tento trend by mohl pokračovat v následujících měsících.
14、Jasnost regulací představuje obrovský pozitivní faktor, který odstranil překážky vstupu do kryptoměnového prostoru
V minulých cyklech čelil vstup kapitálu do kryptografického prostoru mnoha překážkám, jako jsou obtíže s vklady a výběry, nejisté regulace, nevyřešené právní případy a nadměrně opatrné chování obchodních platforem a kryptografických firem. Nyní došlo k zásadnímu obratu. Uvedení spotového ETF a jasnost regulací nejenže otevřely brány pro kapitál vstupující do kryptoměnového prostoru, ale také poskytly příležitosti pro investice do kryptografických startupů.
Všechno je na svém místě… Nikdo nemohl předvídat, že se tolik pozitivních faktorů shoduje v tak dokonalém čase. Tento býčí trh má nejvýbušnější potenciál v historii, včetně altcoinů a Etherea. Buďte trpěliví!
Realizované pozitivní faktory zahrnují:
Bitcoin a Ethereum spotové ETF byly schváleny
Postoj Trumpa k kryptoměnám se výrazně změnil a posunul pozitivní regulaci
Trumpovo celkové vítězství
Předseda SEC Gary Gensler rezignoval
Národní suverénní subjekty kupují Bitcoin
Čína znovu „vypnula“ kryptoměny
V případech Coinbase a XRP bylo stanoveno příznivé právní precedent
Objem emitovaných stablecoinů dosáhl historického maxima
Zůstatek obchodních platforem Bitcoin a Ethereum dosáhl historického minima
MicroStrategy plánuje během následujících tří let koupit Bitcoiny v hodnotě 42 miliard dolarů
Bitcoin ETF se stává největším produktem v historii ETF, několikanásobně větším než ETF na zlato
15、Zlepšení infrastruktury zvyšuje potenciál býčího trhu
Způsoby přístupu k obchodním platformám, peněženkám, DeFi protokolům a tradičnímu financování byly výrazně vylepšeny. Uživatelské rozhraní a uživatelský zážitek se staly jednoduššími a uživatelsky přívětivějšími, a to vše v rámci příznivějšího regulačního prostředí. Tyto vylepšení výrazně snížily odpor a přilákají více retailového kapitálu, a jakmile začne býčí trh, objem kapitálových toků bude nepředstavitelný.
16、Shrnutí
Vývoj tohoto býčího trhu kryptoměn je plný nepředvídatelných faktorů. Přesto existuje jedna věc, která je v každém cyklu vždy snadno předvídatelná, a to je nevyhnutelná emocionální reakce retailových investorů: poslední přehnaně oceněný projekt je skvělý, kupte! Staré podceněné projekty jsou příliš nudné, prodejte! Altcoiny jsou mrtvé, kupte Bitcoin! Ethereum selhává, prodejte!
Tato emocionální reakce je vždy srovnatelná s „Kramerovým efektem“ (Cramer-like), dokonale se stává inverzním indikátorem. Nakonec 95 % retailových investorů skončí ve ztrátě. Určitě se snažte být jedním z těch 5 %, klíčem je myšlení na opačné straně. Hodně štěstí!
