Autor: Ye Kai (WeChat / Twitter: YekaiMeta)
V posledním měsíci jsem se hlavně účastnil organizace schůzek a realizace projektů, RWA je stále populárnější, nedávno se v Hongkongu v oblasti compliance RWA, několik schůzek v Šanghaji na pevninské Číně a FinTech v Hongkongu, RWA je oblíbené téma; venku, v listopadu se koná FinTech v Singapuru a v září se koná Token2049 v Singapuru, RWA související regulační politiky a projekty jsou také oblíbené téma; v prosinci bude FinTech v Abú Dhabi a blockchainový týden v Dubaji, očekává se, že RWA bude také v centru pozornosti.
Hlavní burzy jsou na tom stejně, OKX star se opakovaně vyjadřuje k RWA a stabilním mincím, ByBit uvedl produkty investování do akciových indexů z celého světa, Binance po propagaci RWA konceptu MANTRA uvedla svůj vlastní projekt Usual, zatímco Matrixport, který vede Xiao Han, také uvedl nový platform Matrixdock, který v krátké době po produktech RWA amerických dluhopisů uvedl produkty zlata RWA.
Na rozdíl od před dvěma lety, kdy nikdo nevěnoval pozornost RWA, nyní se každý hlásí k RWA.
Pokud se podíváme na trh compliance RWA v Hongkongu, s rostoucím zájmem ze strany pevninské Číny, trh compliance se však začíná chovat jako offshore trh. V současnosti se RWA v Hongkongu obecně vydává jako tradiční dluhové fondy, které se registrují, a poté privátní umístění a tokenizace, dosud nedošlo k tomu, že by byly akcie na licencovaných burzách a obchodování s PI klienty, zatímco sekundární trh pro retailové investory je stále poměrně vzdálený, současná regulace a pravidla nejsou dostatečně podporující nebo nemají jasné pokyny. To znamená, že současné RWA v Hongkongu je v současné době pouze privátní umístění, bez primárního a sekundárního trhu; samozřejmě, s rozvojem a posunem regulace se to bude postupně posouvat na burzu a PI obchodování, v budoucnu se možná opatrně otevře sekundární trh.
Několik nedávných hlasů stojí za zamyšlení.
Jedním z témat v oblasti FinTech v Hongkongu, které se točí kolem RWA, je, že mainstreamové hlasy se překvapivě snaží propagovat konsorciální řetězce. Před několika lety propagovaly Wall Street instituce R3 konsorciální řetězce, ale nyní tokenizované fondy začínají používat Ethereum nebo Polygon, Base a další veřejné řetězce nebo L2, ale v Hongkongu se začíná dominovat konsorciálním řetězcům? To je jasný signál zpětného vývoje!
Pokud se podíváme na RWA v Hongkongu, i když je to zatím jen privátní umístění, skutečně se nepodařilo realizovat aktivum a průmyslové scénáře, které přináší tokenizace RWA, a nezohledňuje se budoucí sekundární trh a druhotné aplikace, ale dochází k nadměrné finančnímu zhodnocení, zdůrazňuje se privátní umístění a spojení s akciovým trhem, což znamená, že se téměř vracíme zpět k 2.0?
Kromě toho je RWA stabilní měna také horké téma, dvě instituce v Hongkongu plánují vydat stabilní měnu a získaly velkou pozornost. Ale Bitcoin se téměř stal rezervním aktivem mnoha zemí v USA a po celém světě, zatímco rámec pro stabilní měny v Hongkongu může použít pouze hongkongský dolar jako rezervní aktivum, jaká jsou jeho aplikační scénáře a hodnota odolávat hospodářskému cyklu a inflaci?
Jedním z míst je Šanghaj na pevninské Číně, kde se v září koná konference Bund a v listopadu konference o digitálních transakcích. Na poslední konferenci o digitálních transakcích byl představen projekt RWA, který je údajně prvním RWA projektem v Číně - projekt „Malou hrozny RWA“, což je prostě použití nestandardního zemědělského produktu hroznů a jeho digitálních zemědělských údajů o pěstování a/nebo prodeji jako základního aktiva, které financuje akcie zemědělské společnosti, a to podle starého vzoru burzy právních a finančních transakcí, přičemž se tváří jako RWA. Není jasné, zda se to bude řídit strukturou fondu v Hongkongu, nebo zda se to vydá přímo na burze digitálních transakcí na pevninské Číně.
Současný stav trhu RWA v Hongkongu.
Vývoj compliance RWA trhu v Hongkongu závisí hlavně na postoji tří osob: jedna je prezidentka Měnového úřadu, po prodloužení mandátu, paní Yu, která s týmem bankovních kolegů velmi aktivně podporuje projekt sandbox; druhý je SFC, předseda Liang má spíše opatrný a konzervativní styl, regulace RWA/STO tokenizovaných cenných papírů je relativně pomalá; a třetí je Hongkongská burza, nová prezidentka paní Chen velmi vážně bere virtuální aktiva, a tak to vynesla na Hongkongskou burzu, místo aby se to dostalo na burzu, která by měla obchodovat s virtuálními indexy.
Projekt Ensemble Měnového úřadu se zaměřuje na čtyři hlavní témata RWA: fixní výnosy a investiční fondy, řízení likvidity, zelené a udržitelné finance, financování obchodu a dodavatelského řetězce.
Jako první projekt RWA, projekt přeshraničního financování dobíjecí stanice Longxin Technology, je pilotním projektem v rámci sandboxu. Tento projekt je realizován jako přeshraniční financování formou RWA hongkongskou burzou, po vydání na konci srpna tržní hodnota Longxin Technology na startupové burze vzrostla o 1 miliardu, a poté byla spojena s celkovým vzestupem akcií na velkém A trhu na konci září, nakonec za několik měsíců vzrostla hodnota na desítky miliard. Tento pilotní projekt podpořil povědomí a poptávku po RWA na pevninské Číně a také podnítil původně pomalu se rozvíjející RWA projekty v Hongkongu, aby zrychlily tempo, jednotlivé licencované instituce začaly považovat vydání za KPI, nezohledňují primární trh a sekundární trh, zda se dostanou na licencovanou burzu, zda mají PI na primárním trhu, kdy se otevře maloobchodní trh? To už není důležité, nejprve vydat a pak se o to postarat, nejprve reagovat s akciemi.
Měnový úřad v Hongkongu také podporuje tokenizaci vkladů a přeshraniční platby. Vlastně v posledních letech instituce v USA a Evropě, stejně jako mezinárodní clearingové instituce, neustále experimentují s tokenizací vkladů obchodních bank a přeshraničními platbami v bankovním sektoru. Směr sandboxu Měnového úřadu je také tímto směrem, protože pod Měnovým úřadem je spousta bankovních kolegů. Ale klíčový problém je, že v západním finančním systému už není místo pro Hongkong, a slepé následování strategie nemá smysl, Hongkong potřebuje reformy a inovace založené na své nové pozici.
Klíčové je financování RWA vnitřních aktiv.
Hlavní výhodou Hongkongu je stále super zprostředkovatel mezi aktivy a financemi z pevninské Číny a zahraničními offshore penězi.
Z tohoto hlediska je klíčové zaměřit se na přeshraniční financování kvalitních aktiv z pevninské Číny, což je jádro Hongkongu, a ne na nějaké přeshraniční platby, v posledních dvou letech výrazně klesl vývoz, což je nepopiratelné. Pro RWA v Hongkongu zůstává jádrem aktivum RA/FA z pevninské Číny, včetně institucionálních klientů a peněz (zejména pevninské institucionální pobočky v Hongkongu) a také zahraničních fondů nebo aktiv. Instituce na pevninské Číně by měly pokračovat v propagaci RWA aktiv pro zahraniční financování prostřednictvím nového kanálu RWA v Hongkongu, kromě obnovitelných zdrojů energie a infrastruktury existuje také velké množství velkých spotřebitelských aktiv nebo akcií, nových materiálů a akcií, o které mají zahraniční fondy nebo finance zájem. Pokud nemohou normálně investovat, mohou investovat a profitovat prostřednictvím regulovaných burz v Hongkongu a finančních produktů RWA.
Na pevninské Číně používáme „kontrolovaná aktiva, důvěryhodné správy aktiv“ k vysvětlení RWA.
Mnoho přátel se mě ptá: Mohu vydat RWA? Jaká aktiva jsou vhodná pro vydání RWA?
Jedním z omylů je aktiva, dalším omylem je, že když se vydá, peníze přijdou. Faktory RWA jsou relativně složité, zahrnují tržní strukturu, účastníky trhu (2B a 2C), native tokeny a likviditu, tržní struktura zahrnuje také aktivní a peněžní stranu, účastníci trhu jsou Hodl nebo obchodníci, investice, spekulativní arbitráž atd., dokonce i problémy s přechodem mezi institucemi a retailovými investory. Proces vydávání RWA v Hongkongu zahrnuje fondy, makléře, burzy, upisování, market makery a likviditu, zveřejňování informací, vyplácení a vypořádání atd., což je poměrně specializovaný trh.
Samozřejmě, většina Číňanů se ráda ptá: Existují nějaké úspěšné případy? V rané fázi je každý případ RWA inovací, cyklus compliance RWA je dlouhý, pokud čekáte na úspěšný případ sekundárního trhu, který se objeví za rok, už pro vás nebude místo.
Z tohoto úhlu pohledu je třeba položit několik otázek: Kde jsou aktiva? Kde jsou peníze? Kde je likvidita?
RWA, které se vydává bez ohledu na obchodování a likviditu, je nezodpovědné.
Compliance RWA je ve formě finančních produktů jako skořápka, tokenizováno prostřednictvím fondu, v podstatě jde stále o financování kvalitních aktiv nebo provozního cash flow firem, protože velká aktiva jsou v rukou firem nebo platforem firem, takže trh RWA musí nejprve oslovit institucionální trh a teprve poté trh maloobchodních investorů.
Raný trh compliance RWA potřebuje vodící rámec, potřebuje vodící fondy, také potřebuje víceúrovňovou základní infrastrukturní strukturu a různorodé účastníky trhu, nejen projektové strany, které shánějí financování, ale také likvidní LP, arbitrážní investiční fondy atd., což vyžaduje rámec a fondy pro vedení.
RWA v Hongkongu je jako před dvaceti lety hongkongské akcie, lze ji považovat za „hongkongské akcie“ éry kryptoměn, také kvalitní aktiva z pevninské Číny, která vstupují na hongkongské trhy, a také využívají odborníky a zdroje v oblastech práva a financí v Hongkongu, budou mít strukturu červeného žetonu SPV atd., a budou se zaměřovat na globální financování aktiv. Proto jsme s partnery společně předložili návrh na kryptohongkongské akcie Hongkongské burze, abychom doufali, že podpoříme realizaci návrhu „kryptoplateb“ na hlavní a startupové burze. Kryptohongkongské akcie jsou bez hranic, více rozptýlené, ale jejich základní podstata zůstává stejná, je to stále financování podniků a zaměření na institucionální trh.
Takže, tradiční finance se nemusí obávat, nejde o to je převrátit, stále jde o obsah, který znají, pouze ve formě se obnovuje, je třeba přijmout Web3.0 a virtuální digitální měny, RWA by mohla být cestou transformace pro profesionály v Hongkongu.
Co dělat bez likvidity?
Compliance RWA není jen o compliance RWA v Hongkongu, ale také o licencovaném compliance modelu STO v Singapuru, s offshore modelem Fund/SPV + Non-Securitie, a také o compliance ATS modelu (model RWA z krásné země) atd.
Tímto způsobem můžeme využívat mezinárodní povahu finančních produktů a navrhovat arbitráž přeshraniční regulace pro likviditu. Považujeme RWA soukromé umístění nebo prvotní trh v Hongkongu za tokenizaci amerických dluhopisů a poté provádíme zajištění a sekundární trh na regulovaných burzách v Singapuru nebo Dubaji, přičemž zajištěné druhotné deriváty native tokenů směřují na offshore burzy. To je model arbitráže přeshraničního ATS, o kterém se podrobněji zmíním později.
Nativní tokeny jsou klíčovým motivačním mechanismem RWA, ve skutečnosti tokeny RWA po tokenizaci tradičních finančních produktů odpovídají 2.5 cenným papírům, nikoli nativnímu tokenu. V ekosystému RWA jsou nové tokeny, které vznikají z zajištění základních aktiv RWA nebo pro řízení základních aktiv RWA, skutečně nativní tokeny. To je klíč k likviditě.
Problém s likviditou je také výhodou profesionálů v centrálním Hongkongu, Maker, market makery, členové pětinového klubu, správci fondů na Středním východě atd., různé likvidní opatření, vlastně cíl je stejný, pouze se mění cílová aktiva, od akcií po RWA produkty.
Dalším klíčovým prvkem likvidity jsou burzy.
Licencované burzy v Hongkongu jsou stabilní a konzervativní, vhodné pro primární trh a compliance příchozí a odchozí peníze; licencované burzy v Singapuru zdůrazňují vydání a upisování, vhodné pro primární trh a částečný sekundární trh; licencované burzy v Dubaji se zaměřují na sekundární trh a propojení s offshore kryptoměnovými burzami.
Likvidita RWA vytvoří obrovskou tržní příležitost pro vertikální burzy, tedy RWA burzy. Dobré RWA aktivum musí mít objem a hloubku a nutně se opírá o dobrou průmyslovou dráhu, a tento průmyslový RWA upgrade podpoří vertikální průmyslovou RWA burzu. Například v odvětví zlata existují RWA aktiv zlata, fyzické zlato a RWA, RWA financování zlata a dodavatelského řetězce, DeFi půjčování zlata, platby a vyrovnání PayFI v rámci zlatého dodavatelského řetězce a zlaté stabilní mince.
Příležitostí je mnoho, ale je také nutné je umět chytit. Hlavní burzy už začaly věnovat pozornost RWA a já jsem více optimistický ohledně licencované burzovní platformy zaměřené na RWA.
Význam licencovaných burz RWA může být revoluční. Z pohledu financování podniků odpovídají podniky v různých obdobích různým burzám, burza New York Stock Exchange odpovídá tradičním podnikům, Nasdaq odpovídá internetovým technologiím, protože způsob oceňování, strategie cenění, PE násobky a obchodní systémy na burze New York Stock Exchange těžko odrážejí hodnotu internetových technologií, a proto se objevila burza Nasdaq; RWA burza odpovídá novým aktivům a virtuálním aktivům, Nasdaq těžko poskytuje vhodné nebo rozumné ocenění a obchodní systém pro uhlíková aktiva, virtuální aktiva atd., a proto RWA burza nezbytně představuje burzu nové éry.
Nakonec si vzpomínám na jedno slovo: hraniční. V této době se na internetu vedou diskuse o předchozí ženě olympijské šampionky a světové šampionky, zda je hraniční problém svobodou nebo represí?
Znovu se podívejme na současný trend RWA, ve fázi raného vývoje je třeba být opatrný, aby se zabránilo přílišnému rozšíření, které by vedlo k špatným penězům vytlačujícím dobré peníze, a také chránit ty, kteří mají dobré úmysly, ale jdou na hraně. Jsme ochotni společně s vámi pokračovat v postupu vpřed, vyjadřovat umírněný, kompromisní a profesionální hlas, abychom vedli a podpořili vývoj RWA v režimu 2.5.
#ARAW Vždy RWA Vždy Vyhrajte! Abychom podpořili řádný rozvoj trhu, plánuje pan Kai přijmout osobní učně a uspořádat studijní kempy, aby vychoval mezinárodní RWA poradce, vítáme mladé talenty, aby nás kontaktovali soukromě; R01Labs také zahájí různé průmyslové dráhy a tematické diskuse AMA, vítáme vás, abyste se připojili ke skupině pro podnikání RWA prostřednictvím WeChat YekaiMeta, abyste se účastnili diskusí o konkrétních RWA dráhách a projektech.