Bude se tempo růstu Nvidie nadále zpomalovat? Pokud ano, investoři by mohli být moudří, aby si vzali své zisky. Pokud však nové produkty návrháře AI čipů podnítí rychlejší růst, může být nyní příležitostí k nákupu.
Ceny akcií rostou, když společnosti překročí očekávání investorů a zvyšují prognózy, a klesají, pokud společnosti nesplní ani jednu z těchto podmínek. Nvidia není výjimkou z tohoto pravidla.
Aby bylo možné ospravedlnit nákup akcií Nvidie nyní, když je nejcennější společností na světě — po 195% nárůstu ceny akcií na tržní kapitalizaci 3,5 bilionu dolarů letos — musíte věřit, že společnost bude i nadále překonávat a zvyšovat.
Pokud Nvidia výrazně překročí konzervativní cíle růstu s pomocí Blackwell, akcie by mohly růst i přes zpomalující růst příjmů, závislost na několika velkých zákaznících a absenci killer aplikace, která by dodala návratnost z rostoucí investice potřebné k trénování a provozování AI chatbotů.
Důvody, proč by akcie Nvidie mohly klesnout
Akcie Nvidie představují pro investory významná rizika. Mezi ně patří následující:
Zpomalení růstu příjmů. Příjmy Nvidie vzrostly v rozmezí 206 % až 265 % během Q4 2023, Q1 2024 a Q2 2024. Růst příjmů Nvidie o 94 % ve třetím čtvrtletí byl stále velmi rychlý — ale podstatně pomalejší než v předchozích čtvrtletích. Předpověď Nvidie o 70 % růstu ve Q4 je pokračováním tohoto zpomalujícího trendu, podle mého listopadového příspěvku na Forbes.
Závislost na malém počtu velkých zákazníků. Nvidia má tři klíčové účty — každý z nich přispívá více než 10 % k celkovým příjmům společnosti, podle Social Press Blog. V prvních devíti měsících roku 2024 tyto nepojmenované klíčové účty individuálně zakoupily zboží a služby od Nvidie v hodnotě mezi 10 miliardami a 11 miliardami dolarů, podle jejího nejnovějšího čtvrtletního podání u SEC. Těmito zákazníky by mohly být Microsoft, Meta Platforms a SuperMicro, podle Mandeepa Singha, globálního vedoucího technologického výzkumu Bloomberg Intelligence. Pokud je Singh správný, zpožděné finanční výkazy SuperMicro by mohly představovat riziko pro investory Nvidie.
Rostoucí investice potřebné k udržení generativní AI. Investice do budování generativní AI — zahrnující datová centra, čipy, software, elektřinu a vodu — by mohly do roku 2030 překročit 1 bilion dolarů, podle Goldman Sachs. Aby napájely své zpracovatelské čipy a chladily teplo, které vydávají, budou AI počítačová centra i nadále spotřebovávat obrovské množství elektřiny a vody — vzrůstající z rozmezí 3 % až 4 % celkového národního objemu v roce 2024 na „mezi 11 % a 12 % v roce 2030,“ uvedl Wall Street Journal. Pokud tato investice nepřinese rychlejší růst příjmů nebo mnohem nižší náklady, společnosti by mohly nakonec omezit — což by mohlo omezit růst Nvidie.
Nedostatek generativní AI killer aplikace, která by mohla přinést vysokou návratnost investice. Killer aplikace pro generativní AI, která přináší vysokou ROI, zůstává neuchopitelná. Většina lidí používajících generativní AI to dělá, aby jim pomohla překonat například spisovatelskou krizi při psaní e-mailu, uvádí Boston Globe. Malý počet společností využívá AI k zvýšení produktivity podnikových procesů, jako jsou prodej, zákaznický servis a programování. Zatímco společnosti hledají generativní AI aplikace, které přinášejí rychlejší růst, jsou spíše konceptem než realitou. Pokud taková killer aplikace nevznikne, společnosti omezí investice do generativní AI — což by mohlo poškodit růst Nvidie.
Důvody, proč by akcie Nvidie mohly nadále růst
Můj odhad je, že investoři do svých očekávání započítávají všechny tyto negativy. I když se růst Nvidie v roce 2024 zpomaluje, akcie společnosti nadále rostou. To by mohlo být způsobeno tím, že společnost dělá dobrou práci při snižování očekávání růstu investorů.
Pozitivní překvapení v růstu by udrželo akcie Nvidie na vzestupu. Obrovské objednávky na nejnovější řadu čipů společnosti od největších poskytovatelů AI služeb — spolu s rostoucím zájmem firem o aplikaci AI k zvýšení efektivity procesů — by mohly poskytnout investorům nečekané dobré zprávy. Takhle:
Velké objednávky Blackwell na obzoru. Čipy Blackwell by měly vygenerovat 13 miliard dolarů v příjmech za Q4 2024 pro Nvidii. Tyto čipy jsou energeticky efektivnější a rychlejší než předchozí vysoce výkonné čipy společnosti — „asi 25krát energeticky efektivnější,“ uvedl Journal s 30krát rychlejší rychlostí zpracování, informoval Forbes.
Růst Nvidia superklastrů. Největší poskytovatelé AI služeb budují superklastry počítačových serverů v hodnotě několika miliard dolarů, které „obsahují bezprecedentní množství nejpokročilejších čipů Nvidie,“ uvádí Wall Street Journal. Například v roce 2024 xAI Elona Muska postavil Colossus — superpočítač v Memphisu — se 100 000 čipy Nvidia Hopper AI. Do příštího léta by xAI mohl hostit superklastr s 300 000 čipy Blackwell, podle Journalu. Při ceně 30 000 $ za čip by Muskových 9 miliard dolarů v čipech Blackwell mohlo přinést pozitivní překvapení pro investory Nvidie.
Zvýšená debata generálních ředitelů o aplikacích generativní AI ve Q3 2024. Ve Q3 2024 generální ředitelé diskutovali o využití AI a automatizace k zjednodušení procesů vyšším tempem než v předchozích čtvrtletích, podle IOT Analytics. Některé z klíčových případů použití souvisejících s AI zahrnovaly automatizaci procesů (nárůst o 59 % od Q2), digitální dvojče (nárůst o 35 %); a konverzační AI (+28,6 %). Zda se tato debata přetaví v rychlejší růst, zatím zůstává otázkou, mohlo by to však vést k killer aplikaci pro AI, která by prospěla Nvidii.
Dokud Nvidia nedokáže uvolnit rychlejší růst, její akcie by mohly zůstat v obchodním rozmezí.