Autor: Li Xiao Yin, Wall Street Journal

CEO MicroStrategy reagoval na shortování: Společnost v současnosti vydělává 500 milionů dolarů denně, očekává, že v příštích 20 letech vzroste cena akcií každoročně o 60%.

Minulý čtvrtek během obchodování na amerických akciových trzích známá shortovací instituce Citron Research zveřejnila na sociální platformě X příspěvek, ve kterém uvedla, že plánuje shortovat „velkého držitele bitcoinu“ MicroStrategy (MSTR), cena akcií MicroStrategy okamžitě klesla, jednou až o více než 21% od denního maxima.

V pátek byl výkonný předseda MicroStrategy Michael Saylor hostem v mediálním programu CNBC, kde uvedl, že společnost vydělává na volatilním obchodování a zároveň použila mechanismus ATM k pákovému investování, takže pokud bitcoin stále roste, společnost může stále vydělávat.

Wall Street Journal již dříve zmínil, že ATM, což znamená vydávání / navýšení podle tržní ceny, se týká veřejných společností, které prostřednictvím určených makléřů postupně prodávají nově vydané akcie nebo již vlastněné akcie na sekundárním trhu za aktuální tržní ceny.

Prémie MSTR pochází převážně z mechanismu ATM

Dříve zveřejněný tweet ukázal, že Citron považuje akcie MicroStrategy za alternativní investici k bitcoinu, přičemž cena akcií se ve srovnání s bitcoinem, který určuje jejich hodnotu, již ukázala jako nepřiměřeně nadhodnocená a obchodování je výrazně přehřáté, proto se rozhodli shortovat MicroStrategy.

Michael Saylor v tomto rozhovoru uvedl, že shortovací instituce se domnívají, že jakmile prémie a vlastní kapitál zmizí, zmizí i zdroj zisku, ale shortaři přehlížejí důležitý zdroj zisku MicroStrategy: společnost investuje do bitcoinu s využitím pákového financování a z toho získává vysoké výnosy.

Saylor vysvětlil, že společnost spoléhá na bitcoin jako na „reaktor“, který poskytuje energii, zisk dosahuje jak prostřednictvím volatilního obchodování, tak i vydáváním dluhopisů a půjčováním prostřednictvím mechanismu ATM na investice do bitcoinu.

Podle informací může model ATM flexibilně shromažďovat finanční prostředky a vyhýbat se výraznému diskontu, který se obvykle objevuje při tradičním financování, což je zvláště vhodné pro akcie s vysokou volatilitou, jako je MicroStrategy. Zároveň vysoký obchodní objem MicroStrategy umožňuje masivní prodeje akcií, přičemž tržní hodnota jejich akcií má vůči množství drženého bitcoinu prémii 2,8násobku, což vytváří arbitrážní příležitosti ve financování.

Saylor uvedl, že díky operacím ATM MicroStrategy převádí volatilitu, riziko a výkon pevných příjmů na akcie, čímž společnost získává návratnost výrazně převyšující náklady na půjčky a nárůst bitcoinu.

„Pokud investujeme do bitcoinu s financováním za 6% úrok, když cena bitcoinu vzroste o 30%, ve skutečnosti dostáváme 80% zisk z rozdílu v ceně bitcoinu (funkce zahrnující prémii akcií, konverzní prémii a prémii bitcoinu).“

„Společnost vydala 3 miliardy dolarů ve formě převoditelných dluhopisů, podle 80% rozdílu v ceně bitcoinu by tato investice mohla za 10 let přinést 125 dolarů zisku na akcii.“

To znamená, že pokud cena bitcoinu zůstane na vzestupu, společnost může pokračovat v zisku:

„Před dvěma týdny jsme udělali 4,6 miliardy dolarů v rámci ATM a obchodovali jsme s 70% rozdílem v ceně, což znamená, že jsme za pět dní vydělali 3 miliardy dolarů v bitcoinu. Na akcii přibližně 12,5 dolarů. Pokud to spočítáme za 10 let, výnosy dosáhnou 33,6 miliardy dolarů, což odpovídá přibližně 150 dolarům na akcii.“

Při opětovném zmiňování rizik spojených s poklesem bitcoinu Saylor uvedl, že investoři, kteří koupili akcie MicroStrategy, automaticky přijali riziko poklesu bitcoinu - chtějí-li dvakrát vyšší návratnost, musí podstoupit odpovídající riziko.

Saylor dále uvedl, že společnost denně vydělává 500 milionů dolarů a stala se „nejrychleji rostoucí a nejziskovější společností v USA“, očekává, že v příštích 20 letech cena bitcoinu vzroste každoročně o 29%, cena akcií společnosti každoročně vzroste o 60%.

Od začátku roku cena akcií MicroStrategy vzrostla o 516%, což je téměř 4krát více než nárůst bitcoinu o 132% ve stejné době, zatímco akcie vedoucí společnosti AI Nvidia vzrostly od začátku roku o 195%.