Autor: Weilin, PANews
Burza BZX, která patří americké burze Cboe, nedávno podala žádosti o čtyři Solana ETF. Po dni voleb v USA, kdy Trump nastoupí do úřadu, a předseda SEC Gary Gensler oznámil, že odejde v lednu příštího roku, se očekávají zásadní změny v regulačním prostředí pro kryptoměnové ETF, což vytváří nové příležitosti pro schválení Solana ETF.
Analytici se domnívají, že SEC se vrátí od „vymáhání“ k regulačnímu modelu „založenému na zveřejňování informací“; pokud bude Solana ETF schváleno, vyvolá to obrovskou poptávku po kryptoměnových ETF. Solana, jako čtvrtá největší kryptoměna podle tržní kapitalizace, i když postrádá podporu vyspělého trhu s futures a čelí potenciálním překážkám v klasifikaci jako cenný papír, její proces žádosti o ETF se v novém regulačním prostředí postupně posouvá vpřed.
Čtyři instituce se snaží o schválení Solana ETF, což bylo dříve „téměř nemožné“
Dne 22. listopadu dokumenty burzy Cboe BZX ukázaly, že burza navrhla uvedení a obchodování čtyř Solana ETF na své platformě. Tyto ETF byly zahájeny Bitwise, VanEck, 21Shares a Canary Funds a byly klasifikovány jako „trustové fondy založené na komoditách“, podáno podle pravidla 14.11(e)(4). Pokud SEC žádost oficiálně přijme, konečný termín pro schválení se očekává na začátku srpna 2025.
Kromě Bitcoinu a Etherea čekají na schválení ETF také následující kryptoměny:
• XRP ETF: Canary Capital, Bitwise a 21Shares podaly žádosti.
• Solana ETF: Canary Capital, 21Shares, Bitwise a VanEck se snaží o schválení.
• Litecoin ETF: Canary Capital podala žádost.
• HBAR ETF: Canary Capital podala žádost.
Prezident ETF Store Nate Geraci 21. listopadu uvedl, že podle zpráv se alespoň jeden vydavatel také pokusil o žádosti o ETF pro ADA (Cardano) nebo AVAX (Avalanche).
V současnosti někteří odborníci věří, že pravděpodobnost schválení Solana ETF je vyšší než u ostatních ETF.
Přesto, jen před třemi měsíci, byly zveřejněny zprávy, že CBOE odstranila žádosti 19b-4 pro dva potenciální Solana ETF z její stránky „čekající na změnu pravidel“. Tehdy analytik ETF Bloomberg Eric Balchunas komentoval, že po odstranění žádosti o Solana ETF z webu Cboe je téměř nemožné, aby byl Solana ETF schválen. Ale nyní může nový regulační rámec přinést významné změny.
Očekávané změny v regulaci: SEC se vrátí k regulačnímu modelu založenému na zveřejňování informací.
Po dni voleb v USA nastoupí zvolený prezident Trump a Kongres, který historicky nejvíce podporuje kryptoprůmysl. A předseda SEC Gary Gensler, kritizovaný za kryptoprůmysl, odejde 20. ledna 2025, což přináší více optimismu pro podporovatele kryptoměn.
Prezident ETF Store Nate Geraci uvedl, že věří, že do konce příštího roku je velmi pravděpodobné, že Solana ETF bude schválen. „Vypadá to, že SEC s vydavateli ohledně tohoto produktu komunikuje, což je samozřejmě pozitivní signál.“
Generální ředitel společnosti Two Prime Digital Assets Alexander Blume souhlasí s tímto názorem a říká, že pokud by vydavatel neměl velkou jistotu v úspěch, nebude plýtvat časem a penězi na tuto záležitost.
Matthew Sigel, vedoucí digitálních aktiv společnosti VanEck, která jako první požádala o Solana ETF, uvedl: „Právě SEC pod vedením Garyho Genslera rozbila dlouholetý tradiční proces zaměřený na pravidla a začala regulovat prostřednictvím vymáhání. Návrat k obvyklému systému založenému na zveřejňování informací přinese více možností inovací. Myslím, že pravděpodobnost uvedení Solana ETF do konce příštího roku je velmi vysoká.“
Nicméně, v kontrastu s optimistickým postojem společnosti VanEck, vedoucí digitálních aktiv společnosti BlackRock, největšího správce ETF, Robert Mitchnik, uvedl, že společnost nemá velký zájem o jiné kryptoměnové produkty kromě Bitcoinu a Etherea.
Předseda SEC Gary Gensler odejde v lednu 2025.
Dne 20. ledna příštího roku Gensler opustí funkci předsedy SEC, což je také den inaugurace Trumpa. Nedávno tyto zprávy povzbudily kryptoměnový trh, přičemž cena Bitcoinu dosahuje historických maxim při pokusu překonat hranici 100 000 dolarů.
Data ukazují, že SEC vytvořila historický rekord v fiskálním roce 2024, podala 583 vymáhacích akcí a získala 8,2 miliardy dolarů v příkazech na finanční náhrady, což je nejvyšší částka v historii SEC. Oproti roku 2023 to představuje nárůst o 14 % v počtu vymáhacích akcí. Případy související s kryptoměnami, soukromými fondy a jinými vysoce rizikovými finančními nesprávnými praktikami jsou prioritou tohoto orgánu. Nyní se Genslerův odchod zdá být nadějí na změnu regulačního prostředí pro kryptoměny.
Výše zmíněný Alexander Blume uvedl: „Cez regulované tradiční finanční kanály, jako jsou banky a burzy, mají instituce a retailoví investoři přístup k kryptoměnám prostřednictvím ETF, což otevře nové zdroje financování, které dříve neexistovaly. Je to jako vyměnit (velké) hasičské potrubí za (malé) bazénové potrubí, což znamená potenciálně zvýšenou tržní dynamiku a spekulativní obchodování může mít také větší dopad.“
Solana vykazuje silný růst, ale jaké potenciální výzvy mohou žadatelé čelit?
Pod vlivem meme trendů vykazuje Solana letos výrazný růst. Nativní token Solana, SOL, překonal 23. listopadu historické maximum 259,96 USD z konce roku 2021 a dosáhl 263,83 USD, což přineslo tržní kapitalizaci 121,1 miliardy USD, což je čtvrtá největší kryptoměna.
Jaké překážky by mohly Solana ETF čelit? Při pohledu na předchozí žádosti o Ethereum ETF SEC použila analytický rámec zvaný „Ark Analysis Test“, který poskytl fond Ark a SEC jej přijala. Tento rámec uvedl několik klíčových důvodů, proč byl Ethereum ETF nakonec schválen: zaprvé existenci futures obchodování: schválení spotového ETF musí být založeno na vyspělém trhu s futures obchodováním, zejména na oficiálně uznaných burzách, jako je CME (Chicago Mercantile Exchange). Zadruhé, odchylka mezi cenou futures ETF a spotovou cenou nesmí být příliš velká. To dokazuje, že trh nebude manipulován kvůli spotovému ETF. Kromě toho je také třeba určitá úroveň zralosti trhu. Futures ETF již nějakou dobu běží a vykazuje stabilní výkon, což dále podporuje zralost a stabilitu spotového trhu.
Viceprezident CBOE a vedoucí globálního uvedení ETF Rob Marrocco uvedl, že jediným proveditelným způsobem, jak uvést Solana ETF na trh, je nejprve uvést Solana futures ETF a poté připravit půdu pro spotové ETF. Dále uvedl, že i když budou Solana futures ETF uvedeny, budou potřebovat nějaký čas, aby vybudovaly záznam o výkonnosti, což může být dlouhý proces a může to nakonec vyžadovat značné množství času k dokončení.
I když Bitcoin ETF a Ethereum ETF již byly schváleny, mají vůči Solaně velký rozdíl: Bitcoin a Ethereum se obchodují na regulovaných burzách s futures na Chicago Mercantile Exchange (CME), což SEC umožňuje monitorovat. Solana byla zařazena mezi 19 neregistrovaných cenných papírů, když SEC v roce 2023 zažalovala Binance a Coinbase Global Inc., což představuje právní překážku pro schválení Solana ETF.
Nicméně, dříve ředitel digitálních aktiv společnosti VanEck Matthew Sigel uvedl, že VanEck považuje Solanu (SOL) za komoditu, podobně jako Bitcoin (BTC) a Ethereum (ETH). Tento názor vychází z vyvíjející se právní perspektivy, kdy soudy a regulační orgány začaly uznávat, že některé kryptoměny se mohou na primárním trhu chovat jako cenné papíry, ale na sekundárním trhu spíše jako komodity.
Sigel dále uvedl, že v posledním roce Solana dosáhla významného pokroku v decentralizaci; v současnosti prvních 100 držitelů kontroluje přibližně 27 % dodávky, což je výrazný pokles oproti předchozímu roku. A podíl prvních 10 adres nyní činí méně než 9 %. Solana má více než 1500 validačních uzlů rozmístěných ve 41 zemích, které provozují více než 300 datových center, přičemž její decentralizační koeficient dosahuje 18, což překonalo většinu sítí, které monitoruje. Nově vyvíjený klient Firedancer dále posílí decentralizaci a zajistí, že žádný jednotlivý subjekt nebude moci dominovat blockchainu. Věří, že tyto pokroky činí decentralizované vlastnosti Solany výraznějšími, podobně jako digitální komodity, jako jsou Bitcoin a Ethereum.
Sigel také zmínil klíčový právní precedent – případ CFTC proti My Big Coin z roku 2018. V tomto případě obrana MBC tvrdila, že token nepatří mezi komodity, protože s ním nejsou spojeny žádné futures kontrakty. Nicméně americký okresní soud s tímto názorem nesouhlasil a uvedl, že podle amerického zákona o obchodování s komoditami (CEA) je definice komodity velmi široká a zahrnuje všechny komodity, zboží a všechny služby, práva a zájmy související s těmito komoditami, přičemž tyto komodity mohou mít v budoucnu futures kontrakty.
Sigel se domnívá, že tento precedens by se mohl vztahovat na Solanu, což naznačuje, že i když Solana nemá futures kontrakty, stále ji lze považovat za komoditu. Tato klasifikace je zásadní pro schválení Solana ETF, protože poskytuje Solaně právní základ pro uznání jako komodity, což umožňuje Solaně vstoupit do schvalovacího procesu komoditních ETF.
Tímto uvedl, že schválení ETF nemusí nutně vyžadovat aktivní trh s futures. I když objem obchodování na příslušném trhu s futures není velký, ETF již existují pro lodní dopravu, energii a uran. „Myslíme si, že i bez futures kontraktů CME by to mohlo být schváleno.“ Řekl, že burzy mohou vzájemně sdílet monitorovací protokoly.
Pokud bude schváleno, dalším otázkou bude, jak velká bude poptávka po spotovém Solana ETF. Grayscale Investments již provozuje Grayscale Solana Trust, který aktuálně spravuje aktiva v hodnotě přibližně 70 milionů dolarů. Analytik Bloomberg James Seyffart se domnívá, že vzhledem k tomu, že tržní kapitalizace Solany je přibližně 6 % tržní kapitalizace Bitcoinu, poptávka po tomto ETF vzroste úměrně, přičemž celková poptávka by mohla dosáhnout přibližně 3 miliard dolarů.
