Růst a pokles velkých koláčů, za nimiž se skrývá příběh a rafinovaný mechanismus.

Bitcoin roste, samotný příběh to neudrží, retailoví investoři se nadšeně vrhají do altcoinů a meme coinů, s vidinou rychlého zbohatnutí, ale často se ocitají jako "pšenice".

Předchozí růst měl své kořeny v tisku peněz ze strany Federálního rezervního systému, ale likvidita potřebuje "most", aby se dostala na trh. V té době byly Three Arrows Capital a Grayscale Fund klíčovými zdroji likvidity, klíčové bylo "premium" (nadhodnocení). Například Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) měl nadhodnocení, což umožnilo vydávat bitcoinový fond na prvním trhu a prodejem na sekundárním trhu realizovat zisk, znovu investovat do bitcoinu, nebo si půjčit na základě cenných papírů a zvýšit svůj podíl, což zvyšovalo nadhodnocení a rozproudilo diskuzi, což přitáhlo více institucionálních investic. V té době nebyl bitcoinový ETF, nadhodnocení bylo vysoké a přitahovalo kapitál, aby investovalo do GBTC, což spojilo krypto a cenné papíry, nadhodnocení bylo jako "katalyzátor", který umožnil ceně vzrůst spolu s GBTC a bitcoinem, a "setrvačník" institucí se točil rychleji a rychleji. Až do výbuchu události Luna a krachu krypto trhu, nadhodnocení kleslo na nulu a "setrvačník" se náhle zastavil, Three Arrows Capital zkrachoval a Grayscale čelil velkým rizikům.

V této fázi se hlavní postava příběhu změnila na Trumpa, který trhu poskytl politickou "pojistku" proti politickým "černým labutím", ale klíčovým stále zůstává likvidita "nástroj" MicroStrategy vydávající konvertibilní dluhopisy na nákup bitcoinu, jehož akciové nadhodnocení je vysoké a zvyšuje růst bitcoinu. Konvertibilní dluhopisy jako podnikové dluhopisy jsou cestou pro tradiční finanční instituce (pojištění, důchodové fondy atd.), aby se dostaly na trh s bitcoinem, neboť mnohé instituce mohou investovat pouze do dluhopisů s pevným výnosem. Velikost trhu s dluhopisy v hodnotě bilionů přesahuje trh s cennými papíry, MicroStrategy konvertibilní dluhopisy letos vzrostly více než bitcoin, nadhodnocení "působí": investoři mají zajištění návratnosti a mohou profitovat z rostoucí tržní hodnoty bitcoinu a přitom převést na akcie a získat nadměrné nadhodnocení, což točí "setrvačník", vydávání dluhopisů na nákup bitcoinu zvyšuje nadhodnocení, růst bitcoinu přitahuje kapitál, ceny stále rostou.

Tento design je stabilnější, dluhopisy lze vykoupit až po pěti letech, v nepříznivých tržních podmínkách je možné převést na akcie, což výrazně snižuje riziko, a to právě v období po dalším snížení bitcoinových odměn, kdy ceny pravděpodobně vzrostou. Pokud bude strategie chytrá, spolu s deflací bitcoinu, MicroStrategy by mohla ve druhém cyklu vyhnat jeho cenu na 500 000 dolarů, a její vlastní tržní hodnota by překonala bilion, stala by se "gigantem" bitcoinu, úzce propojujícím trhy dluhopisů a bitcoinu.