Původní zdroj: Nancy, PANews
Převzato: Koala, Mars Finance
Zatímco hlavní činností je obchodní inteligence (BI) a ta vykazuje průměrné výkony, vedlejší investice do bitcoinů se daří, MicroStrategy je bezpochyby jedním z velkých vítězů této býčí tržní fáze. Díky silné dynamice bitcoinu dosáhla MicroStrategy po odvážném sázce na bitcoin obrovských zisků a vyhnala cenu akcií vzhůru, což přitahuje stále více napodobitelů, kteří se snaží kopírovat její úspěšnou zkušenost.
Nicméně, zatímco MicroStrategy dosahuje zhodnocení kapitálu díky silným výnosům z bitcoinů, její vysoké prémiové ocenění akcií také vyvolává obavy na trhu, přičemž známá krátká pozice Citron se dokonce veřejně vyjadřuje proti. Může MicroStrategy pokračovat ve své pákové hře?
Hodnota bitcoinových rezerv přesahuje 32,6 miliardy dolarů, akcie letos vzrostly o 497 %
Od roku 2020, kdy začala používat investiční strategii s bitcoiny, se MicroStrategy stala nepochybným velrybím hráčem, dnes její rezervy bitcoinů překračují hodnotu hotovosti a cenných papírů držených společnostmi jako IBM a Nike.
Podle údajů BitcoinTreasuries.com, do 22. listopadu MicroStrategy zakoupila více než 331 000 bitcoinů za průměrnou cenu přibližně 49 874 dolarů, což představuje téměř 1,6 % celkového množství bitcoinů, a aktuální hodnota přesahuje 32,69 miliardy dolarů. Pokud bychom to počítali podle aktuální ceny bitcoinu přibližně 99 000 dolarů, MicroStrategy za více než čtyři roky dosáhla přibližně 16,2 miliardy dolarů ziskového zisku.
Přestože dosáhla významných výnosů, MicroStrategy nezastavila své kroky k dalšímu investování do bitcoinů, a její neomezené tištění peněz spočívá v nákupu bitcoinů prostřednictvím vydávání akcií a konvertibilních dluhopisů. Podle nejnovějšího oznámení MicroStrategy společnost úspěšně vydala konvertibilní prioritní dluhopisy v celkové hodnotě 3 miliardy dolarů, které mají splatnost v roce 2029, a cena převodu akcií je o 55 % vyšší než tržní cena, přibližně 672 dolarů za akcii. Tento emisní poklad činí čistý výtěžek přibližně 2,97 miliardy dolarů, přičemž MicroStrategy plánuje většinu prostředků použít na nákup více bitcoinů a na další provoz společnosti. Kromě toho, z 21 miliard dolarů, které MicroStrategy získala z předchozího financování akcií, zůstává 15,3 miliardy dolarů k dispozici na nákup bitcoinů, a plánuje v příštích třech letech získat 42 miliard dolarů na investice do bitcoinů.
Mezi hlavními věřiteli MicroStrategy, kteří mají právo převést dluhopisy na akcie, se podle posledních údajů sdílených @thepfund od 18. listopadu umístila Vanguard Group na prvním místě, BlackRock na druhém místě, a také se na seznamu objevily renomované finanční instituce a investiční společnosti jako Goldman Sachs, JPMorgan a Deutsche Bank.
Silný výnos z bitcoinů vedl k optimistickému sentimentu na trhu ohledně budoucnosti MicroStrategy. Údaje ukazují, že tržní kapitalizace MicroStrategy dosáhla 80,506 miliardy dolarů, což je téměř 2,5násobek hodnoty jejích bitcoinových rezerv, a jednou se dokonce dostala mezi 100 nejvýznamnějších veřejně obchodovaných společností v USA. Co se týče výkonu akcií, cena MSTR vzrostla na 397,28 dolarů, což je přibližně 14násobek ceny akcií v době prvního nákupu bitcoinů, a jen v tomto roce vzrostla o 497,8 %, což daleko překračuje nárůst ceny bitcoinu ve stejném období. Samozřejmě, obchodování MSTR je také velmi aktivní, údaje o nejaktivnějších 100 akciích v USA sledovaných Tradingview ukazují, že objem obchodování MSTR včera (americký čas) dosáhl 39,9 miliardy dolarů, což je druhé místo za Nvidia, která dosáhla 58,8 miliardy dolarů.
Akcionáři MicroStrategy také získali výrazný efekt zhodnocení. Podle zakladatele MicroStrategy Michaela Saylora, který nedávno zveřejnil na sociální platformě, MSTR dosáhlo 41,8 % výnosu z bitcoinu, což poskytlo přibližně 79 130 BTC čistého zisku pro své akcionáře. To odpovídá přibližně 246 BTC denně a neexistují s tím spojené náklady, spotřeba energie nebo kapitálové výdaje, které obvykle souvisejí s těžbou bitcoinů. Podle třetího čtvrtletí sledovaného dokumentu 13F od Fintel se počet institucionálních držitelů MSTR zvýšil na 1040, celkem 102 milionů akcií (aktuální hodnota 40,52 miliardy dolarů), mezi akcionáři jsou Capital International, Vanguard Group, Citadel, Jane Street, Morgan Stanley, Haina International Group a BlackRock.
Na to analýza CoinDesk od analytika Jamese Van Stratena ukázala, že akcionáři MicroStrategy jsou unikátní skupinou; obvykle by se považovalo za špatné, kdyby došlo k ředění akcií, ale akcionáři MicroStrategy se zdají být velmi šťastní, že jejich akcie byly zředěny, protože ti akcionáři vědí, že MicroStrategy nakupuje bitcoiny, což je strategie, která v podstatě zvyšuje hodnotu na akcii, což znamená, že hodnota akcionářů se také zvyšuje.
Vysoké prémiové ocenění akcií vyvolává debaty, udržitelnost pákové strategie se stává středem pozornosti
Vzhledem k vysokému prémiu akcií MicroStrategy se trh začíná rozcházet v názorech na pákovou strategii, která za nimi stojí.
Optimisté věří, že MicroStrategy se díky pákové strategii úspěšně podařilo úzce spojit potenciál růstu bitcoinu s výkonností akcií společnosti, což vytvořilo obrovský prostor pro růst hodnoty, zejména v kontextu silného růstu ceny bitcoinu. Například partner Mechanism Capital Andrew Kang napsal na platformě X, že MicroStrategy byla zvýšena bitcoinem a prémium stále dosahuje nových maxim, což tradiční finance nedokáží pochopit a existuje určitá míra otupělosti vůči tomuto modelu MicroStrategy; analytik BTIG Andrew Harte chválil tento plán MicroStrategy a domníval se, že vedení společnosti v oblasti využívání volatility k získání dodatečného zákonného kapitálu na nákup bitcoinů je velmi úspěšné, a zvýšil cílovou cenu MicroStrategy z 290 dolarů na 570 dolarů.
„Podle nedávné statistiky je průměrná cena bitcoinu, kterou MicroStrategy zaplatila, 49 874 dolarů, což znamená, že se nyní blíží k zisku 100 %, což je velmi silná bezpečnostní rezerva. MicroStrategy si půjčuje prostřednictvím OTC pákového financování, což nemá mechanismus pro likvidaci. Rozzuření věřitelé mohou maximálně převést své dluhopisy na akcie MSTR v určeném čase a pak je rozzuřeně hodit na trh. I když bude MSTR vyhozena na nulu, stále nemusí být nucena tyto bitcoiny prodat, protože splatnost nejstaršího dluhu, který si MicroStrategy půjčila, je až v únoru 2027. Kromě toho, díky konvertibilním dluhopisům MicroStrategy, věřitelé v podstatě nemohou prodělat, takže úrok je velmi nízký,“ uvedl partner Nothing Research 0xTodd.
Podle zakladatele dForce Yang Mindao není MicroStrategy pouze trojitou arbitráží akcií, dluhopisů a kryptoměn; klíčem je proměnit akcie MSTR na skutečný bitcoin v tradičních financích, což je možné považovat za „půjčení falešného k dosažení pravého“ vrcholné dílo. Co se týče toho, kdy se setrvačník zastaví a kdy se hudba zastaví, klíčovou otázkou je, jak dlouho může vysoké prémiové ocenění akcií a jednotlivých akcií trvat. Pokud tržní trendy překročí očekávání, nabídka derivátů bitcoinu vzroste a prémium MSTR na akcie/kryptoměny se sníží na 1,2, pak takové financování bude obtížné udržet. Také poukázal na to, že současné prémium MicroStrategy na bitcoiny je 300 %, a účastníci sekundárního trhu, pokud nepochopí proměnné, čelí vysokému riziku. Neustále rostoucí objem znamená, že prémiové ocenění se pouze zúží, nikoli rozšíří; trvalá schopnost financování je jednou z proměnných, která může proměnit prémiové ocenění z iluze na realitu.
Nicméně, pesimisté tvrdí, že aktuální prémium akcií MicroStrategy již daleko přesahuje hodnotu samotného bitcoinu, což může rychle zúžit nebo dokonce zvětšit riziko poklesu ceny akcií v závislosti na kolísání tržních nálad.
Například Citron tvrdí, že s investicemi do bitcoinu je to nyní snazší než kdy jindy (v současnosti je možné koupit ETF, COIN a HOOD atd.), objem obchodování MSTR se úplně odpojil od základní hodnoty bitcoinu. Ačkoliv Citron stále věří v bitcoin, zajišťuje se otevřením krátké pozice na MSTR. Dokonce i Michael Saylor musí vědět, že MSTR je nyní přehřátý.
Steno Research ve své nedávné zprávě také upozornila, že „nedávný efekt dělení akcií MicroStrategy se postupně oslabuje, což dále posiluje víru, že jeho prémiové ocenění není pravděpodobné, že by trvalo. Prémium společnosti vůči jejím bitcoinovým rezervám nedávno vzrostlo na téměř 300 %, což naznačuje, že ocenění společnosti „má značný rozdíl od přímého výpočtu jejích aktiv a základní obchodní činnosti“. Jak se regulátoři stávají stále více nakloněni bitcoinu a kryptoměnám, investoři by mohli zvolit přímé držení bitcoinů místo akcií MicroStrategy.
BitMEX Research se domnívá, že výkonnost a model růstu MicroStrategy jsou „Ponziho schéma“, a není to rozumné. Prémium akcií v porovnání s hodnotou bitcoinů, které drží, je obrovské, částečně možná proto, že některé finanční regulační orgány zakázaly lidem nakupovat bitcoin ETF, ale investoři velmi touží po expozici bitcoinu, takže bez ohledu na prémium kupují MSTR, a MSTR má také určitou „výnosovou strategii“.
