V současnosti dosáhly pouze dvě společnosti v odvětví kryptoměn, Coinbase a MicroStrategy, tržní hodnoty 100 miliard dolarů. To může znamenat, že strop tržní hodnoty v kryptoprůmyslu se již projevuje. Odkaz na tržní hodnotu Pfizeru na americkém trhu činí 140 miliard dolarů s čtvrtletním ziskem 4 miliardy dolarů, což je podle mého názoru maximální výška, které by MicroStrategy mohla dosáhnout, i kdyby nakonec dramaticky vzrostla.
Tržní hodnota a ziskovost Coinbase: Coinbase byla jednou z nejsilnějších burz na světě, co se týče ziskovosti, a její tržní hodnota přesáhla 100 miliard dolarů. Při jejím uvedení na burzu dosáhl zisk za jedno čtvrtletí až 3 miliardy dolarů.
Držení bitcoinu a financování MicroStrategy: MicroStrategy neustále vydává dluhopisy za účelem financování nákupu bitcoinu, v současnosti drží 331 200 bitcoinů, což představuje 1,5 % celkového množství bitcoinu, hodnota držby již dosáhla 33 miliard dolarů.
Guo Yu sdílel, že jádrový model MicroStrategy spočívá v tom, že dlouhodobý dluh považuje za zisk na rozvaze, nikoli za vytváření hotovostního toku. To dobře vysvětluje, proč MicroStrategy vzrostla tak moc.
Srovnání modelu ziskovosti MicroStrategy a MARA: Předpokládejme, že obě společnosti financují 1,2 miliardy dolarů, MicroStrategy je použije na nákup bitcoinu, zatímco MARA investuje do těžebních strojů.
Když cena bitcoinu vzroste z 50 000 dolarů na 100 000 dolarů, MicroStrategy vydělala čistě 1,2 miliardy dolarů investicí do bitcoinu, ale to nesouvisí s hotovostním tokem společnosti, jedná se o nerealizovaný zisk. Pokud počítáme s bitcoinem, který MicroStrategy předtím nashromáždila, skutečně vydělala přes 15 miliard dolarů za rok.
Na druhou stranu, investice MARA ve výši 1,2 miliardy dolarů do těžby, i když jsou náklady na těžbu vysoké, má doba návratnosti těžebních strojů po roce, což v praxi znamená měsíční hotovostní tok ve výši 100 milionů dolarů.
Takže stejná investice 1,2 miliardy dolarů, zisk MicroStrategy závisí na ceně bitcoinu, zatímco zisk MARA závisí na trvání bitcoinu.
To je také důvod, proč si myslím, že při ceně bitcoinu 100 000 dolarů budou prostředky vycházet z MicroStrategy do akcií těžebních společností; pokud cena bitcoinu zůstane na 100 000 dolarech a výpočetní výkon se nezmění, pak čím déle to trvá, tím vyšší kumulovaný zisk bude.
Takže stejná investice 1,2 miliardy dolarů, zisk MicroStrategy závisí na ceně bitcoinu, zatímco zisk MARA závisí na trvání bitcoinu.
Dopad ceny bitcoinu na MicroStrategy: S růstem ceny bitcoinu se marginální efekt MicroStrategy při nákupu bitcoinu prostřednictvím financování snižuje. Pokud cena bitcoinu dosáhne 100 000 dolarů, bude pro MicroStrategy obtížné znovu financovat 1,2 miliardy dolarů, a pokud cena bitcoinu vzroste pouze o 20 %, zisk se výrazně sníží na 240 milionů dolarů.
Strop ceny bitcoinu a omezení financování MicroStrategy: Růst ceny bitcoinu je omezen, což limituje růstový potenciál MicroStrategy při nákupu bitcoinu prostřednictvím financování. S růstem ceny bitcoinu bude schopnost MicroStrategy financovat také omezena, takže zdánlivě nekonečný růst s levou nohou na kole a pravou nohou na kole má také své limity, financování tak nebude moci pokračovat.
