Autor: Nancy, PANews
Hlavní činnost obchodní inteligence (BI) vykazuje průměrné výsledky, ale vedlejší činnost investování do Bitcoinu se daří skvěle, MicroStrategy je bezpochyby jedním z velkých vítězů tohoto býčího trhu. Díky silnému výkonu Bitcoinu, MicroStrategy dosáhla obrovských zisků a posunula cenu akcií vzhůru po odvážném sázkování na Bitcoin, tato strategie pasivního zisku také přitahuje stále více napodobitelů, kteří se snaží replikovat její úspěšné zkušenosti.
Nicméně, MicroStrategy využívající supervýnosy Bitcoinu k dosažení kapitálového zvýšení, zároveň vyvolává obavy na trhu ohledně vysokého prémia jeho akcií, známá shortová instituce Citron se dokonce veřejně vyjádřila k shortování. Může se hra s pákou MicroStrategy i nadále hrát?
Hodnota Bitcoinových rezerv přesahuje 32,6 miliardy dolarů, cena akcií v tomto roce vzrostla o 497 %
Od začátku roku 2020, kdy začala používat investiční strategii Bitcoin, se MicroStrategy stala nepochybnou velrybou, nyní její rezervy Bitcoinů překonávají hotovost a cenné papíry, které drží společnosti jako IBM a Nike.
Podle údajů BitcoinTreasuries.com, k 22. listopadu MicroStrategy nakoupila více než 331 000 Bitcoinů za průměrnou cenu přibližně 49 874 dolarů, což představuje téměř 1,6 % celkového množství Bitcoinu, aktuální hodnota přesahuje 32,69 miliardy dolarů. Pokud bychom to spočítali na základě aktuální ceny Bitcoinu přibližně 99 000 dolarů, MicroStrategy za poslední více než čtyři roky dosáhla přibližně 16,2 miliardy dolarů nerealizovaného zisku.
Ačkoliv dosáhla bohatých výnosů, MicroStrategy nezastavila své kroky v oblasti investic do Bitcoinu, a za její neomezenou tiskovou strategii stojí nákup Bitcoinu prostřednictvím vydávání akcií a konvertibilních dluhopisů. Podle nejnovějšího oznámení MicroStrategy, společnost dokončila emisi 3 miliard dolarů bezúročných konvertibilních seniorních dluhopisů, které budou splatné v roce 2029, přičemž cena konverze je o 55 % vyšší než tržní cena, což činí přibližně 672 dolarů za akcii. Tato emise přinesla čistý výnos přibližně 2,97 miliardy dolarů a MicroStrategy plánuje většinu těchto prostředků použít na nákup dalších Bitcoinů a další provozní využití společnosti. Kromě toho, z 21 miliard dolarů, které MicroStrategy získala z předchozích emisí akcií, je stále 15,3 miliardy dolarů k dispozici pro nákup Bitcoinu, a plánuje v průběhu příštích tří let získat 42 miliard dolarů na investice do Bitcoinu.
Mezi nimi, podle nejnovějších údajů sdílených @thepfund, od 18. listopadu, seznam hlavních věřitelů MicroStrategy (mající právo převést dluhopisy na akcie) ukazuje, že Vanguard Group je na prvním místě, BlackRock na druhém místě, a známé finanční instituce a investiční společnosti jako Goldman Sachs, JPMorgan a Deutsche Bank se také objevují na seznamu.
A výnosy z Bitcoinu posilují pozitivní náladu na trh ohledně vyhlídek MicroStrategy. Údaje ukazují, že tržní hodnota MicroStrategy dosáhla 80,506 miliardy dolarů, což je téměř 2,5krát vyšší než hodnota jejích Bitcoinových rezerv, a jednou se dokonce dostala mezi prvních 100 největších veřejně obchodovaných společností v USA. A z pohledu výkonu akcií, cena MSTR vzrostla na 397,28 dolarů, což je přibližně 14násobek ceny akcií společnosti v době prvního nákupu Bitcoinu, jen v tomto roce vzrostla o 497,8 %, což daleko překonává nárůst Bitcoinu ve stejném období. Samozřejmě, obchodování MSTR je také velmi aktivní, podle údajů Tradingview o nejaktivnějších akciích v USA, objem obchodování MSTR včera (amerického času) dosáhl 39,9 miliardy dolarů, což je druhé místo po 58,8 miliardách dolarů společnosti Nvidia.
Akcionáři MicroStrategy také získali výrazný efekt zvýšení hodnoty. Podle zakladatele MicroStrategy, Michaela Saylora, který nedávno odhalil na sociálních sítích, MSTR dosáhla 41,8% výnosu z Bitcoinu, což poskytlo akcionářům přibližně 79 130 BTC čistého zisku. To odpovídá přibližně 246 BTC denně a bez nákladů, energetické spotřeby nebo kapitálových výdajů běžně spojených s těžbou Bitcoinu. Podle třetího čtvrtletí 13F dokumentů sledovaných Fintel, se počet institucionálních držitelů MSTR zvýšil na 1040 s celkovým počtem 102 milionů akcií (aktuální hodnota 40,52 miliardy dolarů), mezi akcionáře patří Capital International, Vanguard Group, Citadel, Jane Street, Morgan Stanley, Haina International Group a BlackRock.
Na to CoinDesk analytik James Van Straten dříve analyzoval a uvedl, že akcionáři MicroStrategy jsou jedinečná skupina, obvykle by se považovalo za špatné, že je akcionářova pozice zředěna, ale jako akcionáři MicroStrategy se zdá, že jsou velmi šťastní, že jejich podíly byly zředěny, protože tito akcionáři vědí, že MicroStrategy kupuje Bitcoin, tato strategie v podstatě zvyšuje hodnotu na akcii, což znamená, že hodnota akcionářů se také zvyšuje.
Vysoké prémiové akcie vzbuzují kontroverze, udržitelnost pákové strategie se stává středem pozornosti.
Ve světle vysokého prémiového hodnocení akcií MicroStrategy, trh začíná mít rozdílné názory na pákovou strategii, která za tímto hodnocením stojí.
Optimisté tvrdí, že MicroStrategy úspěšně spojila potenciál růstu Bitcoinu s výkonem akcií společnosti prostřednictvím pákové strategie, což vytvořilo obrovský prostor pro růst hodnoty, zejména v kontextu silného růstu ceny Bitcoinu. Například partner Mechanism Capital Andrew Kang napsal na platformě X, že MicroStrategy je tlačena vzhůru Bitcoinem, prémium neustále dosahuje nových maxim, tradiční finance to nedokážou pochopit a k modelu MicroStrategy mají určitou míru otupělosti; analytik BTIG Andrew Harte chválil tento plán MicroStrategy a uvedl, že vedení společnosti vynikají ve využívání volatility k získávání dodatečného kapitálu na nákup Bitcoinu a výrazně zvýšilo cílovou cenu MicroStrategy z 290 dolarů na 570 dolarů.
"Podle nedávných statistik, průměrná cena Bitcoinu pro MicroStrategy je 49 874 dolarů, což znamená, že nyní je blízko 100% nerealizovaného zisku, což je super silná bezpečnostní rezerva. MicroStrategy využívá OTC páku, takže zde nejsou žádné mechanismy likvidace. Rozzlobení věřitelé mohou maximálně převést své dluhopisy na akcie MSTR v určeném čase a pak je rozzuřeně hodit na trh. I kdyby MSTR spadl na nulu, stále nebude muset tyto Bitcoiny prodávat, protože termín splatnosti dluhu, který MicroStrategy vypůjčila, je až v únoru 2027. Navíc, díky převoditelným dluhopisům MicroStrategy, věřitelé v podstatě vydělávají bez ztráty, takže úrok je velmi nízký." Partner Nothing Research 0xTodd napsal.
Podle zakladatele dForce, Yang Mindao, MicroStrategy není jen trojnásobná arbitráž akcií, dluhopisů a měn, klíčové je proměnit akcie MSTR na skutečný Bitcoin v tradičním financování, což lze nazvat "půjčením k opravdovému" vrcholem. Co se týče toho, kdy se setrvačník zastaví a hudba přestane hrát, jádro spočívá v tom, jak dlouho může být vysoký prémium akcií a jednotlivých akcií udržováno. Pokud tržní trendy překročí očekávání, nabídka derivátů Bitcoinu vzroste a prémium akcií/kryptoměn MicroStrategy klesne na 1,2, bude obtížné tuto financování udržet. Dále poznamenal, že MicroStrategy nyní má prémium 300 % na Bitcoin, účastníci sekundárního trhu, pokud nechápou proměnné, riskují velmi vysoké. Neustále rostoucí objem znamená, že prémium se pouze zmenší, nikoli zvětší; schopnost trvale financovat je jednou z proměnných, která přeměňuje prémium z iluze na realitu.
Nicméně, ti, kdo se dívají pesimisticky, tvrdí, že aktuální prémium akcií MicroStrategy daleko překračuje hodnotu samotného Bitcoinu, což může rychle zúžit nebo dokonce zvětšit riziko poklesu akcií s kolísáním tržních emocí.
Například Citron tvrdí, že s investováním do Bitcoinu je nyní jednodušší než kdy jindy (nyní je možné kupovat ETF, COIN a HOOD), objem obchodování MSTR se zcela odklonil od základů Bitcoinu. Ačkoliv Citron stále vidí pozitivní výhled pro Bitcoin, hedžovali se otevřením short pozice na MSTR. Dokonce i Michael Saylor musí vědět, že MSTR je nyní přehřátá.
Steno Research v nedávné zprávě také poznamenal, že "efekt nedávného rozdělení akcií MicroStrategy se postupně vytrácí, což dále posiluje víru, že jeho prémium nebude pravděpodobně udržitelné. To, že prémium společnosti v porovnání s jejími rezervami Bitcoinů nedávno vzrostlo na téměř 300 %, ukazuje, že ocenění společnosti "má značný rozdíl ve srovnání s přímým výpočtem hodnoty jejích aktiv a podnikatelských základů". Jak regulační orgány stále více preferují Bitcoin a kryptoměny, investoři by mohli zvolit přímé držení Bitcoinu místo akcií MicroStrategy.
BitMEX Research se domnívá, že cenový výkon a vzestupný model MicroStrategy je "Ponziho schéma", což není rozumné. Cena akcií ve srovnání s hodnotou držených Bitcoinů má obrovské prémium, což může být částečně důsledkem některých finančních regulačních orgánů, které zakazují lidem nakupovat Bitcoin ETF, ale investoři mají velmi silnou touhu po expozici na Bitcoin, a tak koupili MSTR bez ohledu na prémium, a MSTR má také jakousi "výnosovou strategii".
