MicroStrategy ve čtvrtek zaznamenala masivní zásah poté, co Citron Research odhalil, že sází proti společnosti. Akcie klesly v intradenním obchodování až o 10 %, čímž zvrátily dřívější zisky o téměř 15 %.
Citron popsal strategii společnosti založenou na bitcoinech jako odtrženou od reality, což v podstatě vyvolalo její transformaci v bitcoinový investiční nástroj. Akcie MicroStrategy letos vyletěly již o 650 %, což bylo podpořeno rekordní jízdou bitcoinu. Ale trhliny se začínají projevovat.
Michael Saylor, předseda MicroStrategy, spojil celou identitu společnosti s Bitcoinem. Zatímco byla MicroStrategy dříve základní softwarovou společností, nyní vlastní více než 331 200 bitcoinů, které mají hodnotu 31,2 miliardy dolarů. K financování těchto nákupů společnost prodala dluhopisy, akcie a někdy, zdá se, také sny.
Investoři byli součástí jízdy, ale nyní, s bitcoinovými burzovně obchodovanými fondy (ETF) na scéně, je zpochybňována role MicroStrategy jako bitcoinového proxy.
Citron přichází s tvrdým postojem
Citron Research, vedený Andrewem Leftem, poukázal na to, že investování do bitcoinu nikdy nebylo snazší, díky ETF. „Zatímco Citron zůstává optimistický ohledně bitcoinu, zajistili jsme se krátkou pozicí na $MSTR,“ řekla firma. Jednoduše řečeno: Citron má rád bitcoin, ale myslí si, že akcie MicroStrategy jsou přehnané a připravené na pád.
Bitcoin ve čtvrtek vzrostl nad 98 000 dolarů, čímž tržní hodnota MicroStrategy překročila 100 miliard dolarů. Pro srovnání, to stačí k tomu, aby se umístila mezi 100 nejlepšími společnostmi v S&P 500.
V březnu Kerrisdale Capital také navrhl shortování MicroStrategy při držení bitcoinu, poukazujíc na to, že hodnota společnosti je naprosto iracionální. „Velký respekt Saylorovi, ale i on musí vědět, že $MSTR je přehřáté,“ řekl Citron.
I když Andrew Left v současné době není na vrcholu. Momentálně čelí obviněním z podvodu se cennými papíry od Komise pro cenné papíry a burzy USA (SEC).
V červenci ho SEC obvinila z manipulace s akciemi, což on popírá. V říjnu požádal soudce o zamítnutí případu. Ale i s touto právní hrozbou Citron nepřestal dělat odvážné odhady. V září společnost zveřejnila informace o svých minulých sázkách na soukromé věznice.
Výnos BTC: Nejvíc MicroStrategy věc vůbec
Pokud je jedna věc, kterou MicroStrategy miluje, je to bitcoin. Pokud je druhá, pak je to vynalézání divokých metrik k ospravedlnění své posedlosti. Vstupuje „výnos BTC“. Tento metr byl poprvé představen v srpnu a údajně měří procentuální změnu v tom, kolik bitcoinů MicroStrategy vlastní na 1 000 akcií.
Do 17. listopadu společnost uvedla výnos BTC 41,8 %, což je nárůst z 26,4 % v září, a 0,91 bitcoinu na 1 000 akcií v prosinci 2023.
Zní to impozantně? Jistě. Je to užitečné? Ne opravdu. Výnos BTC neměří dividendy, zisky nebo cokoliv, co by tradiční investory zajímalo. Jen ukazuje, jak agresivně MicroStrategy vyměňuje akcie za bitcoiny.
Pokud cena bitcoinu zítra klesne, výnos BTC zůstane plochý. Mezitím by akcie MicroStrategy kolabovaly. Kritici tvrdí, že je to zpětně orientovaná metrika - skvělá pro říkání „podívejte se, jak daleko jsme došli“, ale k ničemu pro zjišťování, kam věci směřují.
Saylor, vždy evangelista bitcoinu, se nestará. Je plně zapojen do výnosu BTC jako důkaz, že jeho strategie funguje. Aby financoval další nákupy bitcoinu, MicroStrategy plánuje získat 42 miliard dolarů během tří let, rozdělených mezi vlastní kapitál a dluh. To je spousta nul pro společnost, jejíž skutečný byznys (software) je v podstatě vedlejší myšlenkou.
Teď si promluvme o číslech. Tržní kapitalizace MicroStrategy je 106 miliard dolarů. Zaplatila přibližně 16,5 miliardy dolarů za bitcoiny, které vlastní. Matematika se nesčítá, pokud nevěříte, že bitcoin vlastněný MicroStrategy má čtyřikrát větší hodnotu než bitcoin vlastněný ostatními. To je burza pro vás - úplně iracionální, když se situace vyhřeje.
Tady je cyklus: MicroStrategy prodává předražené akcie, používá hotovost k nákupu bitcoinu, což ještě více zvyšuje cenu jejích akcií. Investoři milují vítěznou sérii, takže stále nakupují, což žene ceny výše. Je to smyčka, která funguje, dokud nefunguje. Citronova short sázka je v podstatě sázka na to, že se tato smyčka chystá přerušit.
MicroStrategy je s chaosem v pořádku. Jejich vedení se zdá být přesvědčeno, že bitcoin míří na měsíc, a jsou připraveni koupit každý poslední minci na cestě nahoru. Ale pokud cena bitcoinu klesne, MicroStrategy se nebude moci schovat za výnos BTC nebo svou nafouknutou tržní kapitalizaci. Investoři odejdou a dům z karet se zhroutí.
Získejte vysoce placenou práci ve Web3 za 90 dní: Konečný plán
