V současnosti dosáhly hodnoty na trhu s kryptoměnami pouze dvě společnosti, Coinbase a MicroStrategy, hodnoty přes 100 miliard USD. To může znamenat, že strop tržní hodnoty kryptoměnového průmyslu se již projevil. Pro srovnání, tržní hodnota Pfizeru na americkém trhu je 140 miliard USD a čtvrtletní zisk činí 4 miliardy USD, což je podle mého názoru maximální výška, které by MicroStrategy mohla dosáhnout, i kdyby její hodnota nakonec vzrostla.

Tržní hodnota a ziskovost Coinbase: Coinbase byla jednou z nejziskovějších burz na světě, její tržní hodnota překročila 100 miliard USD. Při jejím uvedení na burzu dosáhl čtvrtletní zisk až 3 miliardy USD.

Držení Bitcoinu a financování MicroStrategy: MicroStrategy financuje nákup Bitcoinů neustálým vydáváním dluhopisů, aktuálně vlastní 331 200 Bitcoinů, což představuje 1,5 % celkového množství Bitcoinů, s hodnotou portfolia dosahující 33 miliard USD.

Guo Yu sdílel, že klíčovým modelem MicroStrategy je považovat dlouhodobý dluh za zisk na rozvaze, nikoli za generování peněžních toků. To dobře vysvětluje, proč MicroStrategy tak vzrostla.

Porovnání modelů zisku MicroStrategy a MARA: Předpokládejme, že obě společnosti financují 1,2 miliardy USD, MicroStrategy je použije na nákup Bitcoinů, zatímco MARA investuje do těžebních strojů.

Když cena Bitcoinu vzrostla z 50 000 USD na 100 000 USD, MicroStrategy vydělala čistě 1,2 miliardy USD investováním do Bitcoinu, ale to nesouvisí s cash flow společnosti, jde o nerealizovaný zisk. Pokud započítáme Bitcoiny, které MicroStrategy již dříve nashromáždila, ve skutečnosti vydělala více než 15 miliard USD za rok.

Na druhé straně MARA investovaných 1,2 miliardy USD do těžby, i když jsou náklady na těžbu vysoké, doba návratnosti strojů je rok, což odpovídá měsíčnímu cash flow 100 milionů USD poté.

Takže u stejné investice 1,2 miliardy USD, jaký zisk MicroStrategy dosáhne, závisí na ceně Bitcoinu, zatímco zisk MARA závisí na trvání Bitcoinu.

To je také důvod, proč si myslím, že při ceně Bitcoinu 100 000 USD budou peníze z MicroStrategy přetékat do akcií těžebních společností. Jakmile cena Bitcoinu zůstane na 100 000 USD a výkon zůstane stejný, tím déle bude kumulovaný zisk vyšší.

Takže u stejného investice 1,2 miliardy USD, kolik zisku MicroStrategy dosáhne, závisí na ceně Bitcoinu, zatímco zisk MARA závisí na trvání Bitcoinu.

Vliv ceny Bitcoinu na MicroStrategy: S rostoucí cenou Bitcoinu se okrajová efektivita MicroStrategy při financování nákupu Bitcoinů snižuje. Pokud cena Bitcoinu již dosáhla 100 000 USD a MicroStrategy znovu financuje 1,2 miliardy USD, obtížnost zdvojnásobení roste a nárůst Bitcoinu může být pouze 20 %, což povede k výraznému snížení zisku na 240 milionů USD.

Strop ceny Bitcoinu a omezení financování MicroStrategy: Potenciál pro růst ceny Bitcoinu je omezený, což omezuje růstový potenciál MicroStrategy při financování nákupu Bitcoinů. Jak cena Bitcoinu roste, schopnost MicroStrategy financovat se také omezí, takže zdánlivě nekonečný růst s levým a pravým pedálem také má své limity a financování již nebude možné pokračovat.