Původ článku: Primitive Ventures

Původní autor: YettaS, investiční partner společnosti Primitive Ventures (X: @YettaSing)

„Yetta, jste teď v této situaci nervózní?“ To byla otázka, kterou mi někdo položil na večeři. Chvilku jsem byla překvapená a nechápala, proč bychom měli být nervózní. „Protože mnoho lidí si myslí, že Meme je na vzestupu a VC tokeny umírají, haha.“ Na DeVConu byla největší diskuse skutečně o Meme, kolegové si dělali legraci, že mluvení o první úrovni brání obchodování s Meme, a někdo se ptal, zda jsme zahrnuli Meme do našeho portfolia.

Odpovědně řečeno, opravdu nejsme nervózní, nebo spíše jsme si na začátku roku tuto situaci zhruba představovali. Primitive je fond, který nemá externí financování, což nám umožňuje vidět tento průmysl z dlouhodobé perspektivy. Nemáme tlak na rozložení kapitálu, nemusíme LP vysvětlovat důvody pro investice do jakékoli oblasti (mnohokrát LP představují obrovský tlak), všechno, co děláme, je sledovat svou zvědavost a učit se, kde leží hodnota a tok talentu v tomto odvětví.

Na trhu s Crypto, který se vyznačuje prvotní a druhotnou fází, a sekundární bublanou, se definice VC přibližuje jejímu jádru: Sázet na věci s podnikatelským výnosem. Následování jakékoli ideologie nebo účast na jakémkoli politickém boji nemá smysl; klíčové je se učit od trhu.

Za prvé, rád bych sdílel naše porozumění strukturálním změnám v odvětví.

Na začátku tohoto roku jsme provedli rozsáhlou analýzu strukturálních změn v odvětví a napsali jsme tuto interní zprávu „Cycle of Front Running“. TLDR: Polarizace v našem odvětví se stále zhoršuje. Na jedné straně se objem odvětví zvětšuje a TradFi prostřednictvím ETF a dalších regulovaných prostředků integruje velké množství krypto aktiv na Wall Street, přičemž tato likvidita je ukradena a obtížně se přetváří na naše interní fondy; na druhé straně silná expanze populárního kapitalismu, ekonomika pozornosti se dále zhušťuje, celý proces finančního zhodnocení se stává stále jednodušším a brutálnějším, nejvíce krypto nativní způsob se proměňuje v přímé obchodování s Meme, což je oblast, které TradFi nemůže dosáhnout.

V takovém makroekonomickém a sociálním rámci se tržní likvidita neustále snižuje. V minulosti jsme říkali, že strategie Barbell je doufat, že obě strany se spojí, ale realita je přesně opačná, naše polarizace se stále zhoršuje. Takže mezistav v našem odvětví se stává stále obtížnějším.

Kdo zahrnuje tyto mezistavy? Zahrnuje všechny instituce, které vzrostly díky dividendám doby divokého krypto. Offshore CEX, obchodní firmy, poskytovatelé krypto finančních služeb a také VC; nikdo nemůže uniknout.

Tato strukturální změna vyvolá úzkost v Offshore CEX, OI futures na CME již překročilo Binance. Pokud hlavní měny obchodují stále více na regulovaných obchodních místech kvůli TradFi a Meme může na blockchainu pumpnout projekty nad 1B, je prostor pro Binance stlačený?

Kromě Offshore CEX, jak mohou tržní tvůrci, kteří se v minulosti spoléhali na krypto, čelit situaci, kdy se na Wall Street objevují vysoce frekventované kvantitativní týmy s vlastní infrastrukturou a kapitálem? S jejich ústupem se také snižuje přítomnost třetích stran finančních institucí, které je obsluhují, a už nemluvě o VC, kteří nemohou aktivně obchodovat.

Tato polarizace a tlak na likviditu jsou zásadními změnami v našem odvětví. Kdo najde klíčový bod, ten vyhraje.

Za druhé, co se vlastně stalo s VC tokenem?

Velmi dobře rozumím emocím trhu vůči VC tokenu. Projekty se s extrémně vysokou FDV otevřely a po spuštění neustále uvolňovaly a prodávaly za účelem zisku. Když už je to všechno kasino, proč se jít hrát do spravedlivějšího kasina a hrát Meme PVP, kde když prohraju, mohu si jen stěžovat na pomalé prsty, a ne abych pomáhal VC tokenům s tržními poklesy v hodnotě miliard dolarů?

Jaký je vlastně základní problém tohoto problému? Je to problém dodavatelského řetězce likvidity v našem odvětví.

Proč Solana může neustále dosahovat ATH? Protože mají skutečné produkty a tyto produkty umožňují Sol neustále vydělávat, takže uživatelské komunity se přetvářejí na obchodní komunity, a pozitivní cyklus se stává jakýmsi seberealizujícím proroctvím, což je klíčem k vytváření tlaků na nákup.

Ve starém cyklu DeFi to bylo také tak; produkt byl uveden na trh s malými inovacemi a zábavou, DEX vytvářel likviditu a neustále objevoval hodnotu, a jakmile vznikl konsenzus mezi komunitou produktu a komunitou obchodování s mincemi, CEX listing dále uvolnil likviditu, což vedlo k trojitému vítězství projektů, komunit a CEX.

Zdravá ekologie je ta, kde na blockchainu hrají ti, kdo chtějí kupovat mince, a jsou ochotni šířit slovo, což vytváří pozitivní cyklus dodávky likvidity.

A co teď? Problém VC tokenů spočívá v rozdělení těchto dvou komunit. Hlavní síť se právě spustila a již došlo k TGE, produkt se vůbec neuskutečnil, komunity jsou tady jen pro airdropy, což přináší jen prodeje. V předchozím cyklu nám Sam/Su pomáhali s pákovým obchodováním s Alt, ale v tomto cyklu byla páka téměř vyčistěna. Zároveň v předchozím býčím trhu mnoho VC vybralo velké částky peněz a tlačí na rozložení, a aby ukázali LP hezké výnosy, museli neustále zvedat valuace projektů.

To vedlo k současnému stavu VC tokenu, kdy se otevírá s vysokou valuací a bez nákupních příkazů, kromě pádu, co jiného může udělat?

To nám přirozeně umožňuje pochopit logiku vzniku Meme. Pokud projekty, do kterých VC investují, nemohou být realizovány, proč neinvestovat do něčeho s nižší a spravedlivější valuací?

Meme se stalo nejvýznamnější a nepostradatelnou příležitostí v našem odvětví.

Pod polarizací popsanou na začátku článku se Meme stalo jednou z nejdůležitějších příležitostí v našem odvětví.

Vždy jsem si myslel, že Meme je čistě spekulativní, ale až teď jsem zjistil, že jsem se mýlil. Je to nosič kulturních myšlenek, jeho hodnota nespočívá v konkrétní funkci a technologii, ale v jeho jedinečné schopnosti nést kolektivní vědomí, emoce a identitu, což je logika, která se vůbec neliší od náboženství. Pod absurdním povrchem vyjadřuje hlubokou sociální psychologickou potřebu a hodnoty, které dělá tím, že myšlenky a emoce tokenizuje, produktizuje a kapitalizuje.

Jinými slovy, jeho produktové jádro je myšlenka a narativ, které nese, a velikost těchto myšlenek a narativu určuje strop Meme.

Pro Meme znamená token jeho produkt, takže to, co musí udělat kolem produktu, je vzájemně podporovat cenu a komunitu. Cena je do určité míry iterativní vývoj produktu, buduje pevný základ komunity v pohybech ceny, přetváří Paper Hands na Diamond Hands, a nechává je šířit slovo, což nakonec vede k naplnění seberealizujícího proroctví.

V tomto ohledu má Meme token obrovskou výhodu, kterou VC token nemá. Protože token je sám o sobě produktem, komunitní produkt a obchodní komunita se slučují, což vytváří synergii.

Meme, díky nízkým nákladům na vydání kapitálu, vede k velmi nízkému signálu k šumu v investicích a nedá se analyzovat z hmotného produktu. Potřebuje skvélé porozumění myšlenkám a emocím trhu, stále se snažím učit, zda existují strukturované metodologie pro zkoumání této oblasti, abychom mohli vybrat cíle v prostředí s nízkým signálem a šumem, a pokud ano, jaké cíle jsou vhodné pro náš vstup a kdy vstoupit.

Ale velmi věřím, že Meme se stane příležitostí napříč cykly, protože v podstatě jde o kulturní fenomén digitální éry, myšlenky jsou nesmrtelné a emoce se vyvíjejí, takže nikdy nevyčerpané.

Ještě důležitější je, že jsem vždy věřil, že dáváme okrajovým lidem příležitosti k bohatství, což je to, co dává našemu odvětví energii. Před touto vlnou Meme se říkalo, že požadavky na podnikatele v tomto cyklu jsou desetkrát vyšší než dříve, investice byly jako by všechny snědeny VC, a emoce komunit a retailových investorů byly silně potlačeny. Ale díky Meme mohou mladí lidé dosáhnout 10 0x příležitostí prostřednictvím časného strategického umístění; odpor vůči autoritě je jedním z nejzákladnějších duchů Crypto a věřím, že to tu vždy bude.

Jak dlouho ještě může Meme v tomto cyklu pokračovat?

Když všichni nadšeně cítí, že mohou obětovat vše pro komunitu a věří, že budou navždy vydělávat, nezapomeňte, že zisky budou vždy sklizeny, což je neměnný základní princip finančního odvětví. A zamyslete se, zda byla NFT komunita také taková: každý byl hrdý na to, že má avatar opice, pomáhal jim spojit se s značkami, pořádal akce a spolupráce, NFT párty byly po celém světě, a co pak?

Když se objevují různá nafouknutá sebevědomí a nerealistická očekávání, když si myslíme, že držení Major je horší než držení Meme, a když se objevují různí hackeři a podvody, měli bychom začít být opatrní. Jakmile naše odvětví nemá větší příležitosti likvidity, BTC začne narazit na odpor a všechny vylepšené alpha klesnou rychleji.

Mimochodem, není DeSci stejná jako PeopleDAO z minulého cyklu a logika zachraňující Assange? Pod „spravedlností“ jsme schopni rozlišit víru a spekulaci?

Ve skutečnosti se obrovský zlom v Meme odehrál na Binance s malým Neiro; v té době byl VC token v těžkostech, a příležitost k průlomu byla objevením malého Neira, přijetím komunity Meme, což přineslo zisky projektům, komunitám a uživatelům CEX, a tím vznikl ACT.

Ale teď vypadá slepá likvidita Meme na blockchainu jako soutěž TVL po velkých projektech na Binance, nebo jako soutěž po obrovské uživatelské základně na ekosystému Ton na Binance.

CEX na základě očekávání trhu mění svou strategii pro uvádění tokenů, což vede trh, zatímco naše odvětví kvůli nízkým nákladům na vydání aktiv a likviditním prémiím musí čelit homogenizované konkurenci, na kterou si lidé časem zvyknou a začnou ji nenávidět.

To je síla cyklu.

Na malém cyklu, nedělejte nic jen proto, že podporujete CEX, opravdu se objeví projekty, které se snaží budovat odvětví.

Na velkém cyklu, v medvědím trhu, bude určitě nutné, aby se přebytek, který nic nedělá, vyčistil trhem a vrátil jej zpět na správnou cestu.

Trh se neustále pohybuje mezi dlouhodobým budováním a krátkodobými emocemi; je to spektrum, hlavní postavy a Meme se stanou oběma konci Barbell, s tím, jak se tržní emoce vzájemně ovlivňují.

Není třeba být nervózní, stačí najít svůj vlastní rytmus.

Investice je taková hra, že na základě poznání děláme rozhodnutí a vsadíme, pokud se trefíme, vyděláme, pokud se mýlíme, přehodnotíme. Vždy být zvědavý, vždy mít úctu.