Autor: Weilin, PANews

Regulační pravidla MiCA (Nařízení o regulaci trhu s kryptoměnami) pro emitenty stabilních mincí vstoupila v platnost 30. června a plánuje se jejich plné zavedení do 30. prosince tohoto roku. Jako první kompletní regulační rámec EU zaměřený na kryptoprůmysl, zavedení MiCA ovlivní nejen trh euro stabilních mincí, ale také poskytne určité vodítko pro regulační modely stabilních mincí po celém světě.

Nicméně emitent USDT Tether čelí v tomto kontextu naléhavým výzvám. Vzhledem k tomu, že dosud nezískal licenci na vydávání stabilních mincí podle rámce MiCA, Tether aktivně hledá řešení investováním do nových projektů. Dne 18. listopadu Tether oznámil investici do nizozemské společnosti Quantoz, která uvede dvě stabilní mince v souladu s MiCA.

Circle jako první splnil regulační požadavky, 21 emitentů soupeří o trh

Dne 18. listopadu nizozemská blockchainová společnost Quantoz oznámila uvedení dvou stabilních mincí USDQ a EURQ, které splňují standardy regulace EU MiCA, kotvené na dolaru a euru. Tyto stabilní mince budou uvedeny na burzy Bitfinex a Kraken 21. listopadu. Tether, Kraken a Fabric Ventures investovaly do Quantoz nezveřejněnou částku.

Současná regulace Quantoz naznačuje, že Tether se snaží rozšířit svou přítomnost na trhu euro stabilních mincí podporou projektů splňujících regulaci MiCA. Tato investice může být považována za klíčový krok Tetheru při hledání „zástupců“ v oblasti euro stabilních mincí.

K 20. listopadu, podle dat Coingecko, mezi pěti nejlepšími účastníky na trhu euro stabilních mincí patří:

  • Stasis (EURS): Tržní kapitalizace 131 milionů dolarů

  • Circle (EURC): Tržní kapitalizace 89,49 milionů dolarů

  • SG-Forge (EURCV), dceřiná společnost Société Générale: Tržní kapitalizace 41,91 milionů dolarů

  • Tether (EURT): Tržní kapitalizace 26,99 milionů dolarů

  • Angle (EURA): Tržní kapitalizace 21,18 milionů dolarů

Podle dat Coingecko, k 20. listopadu, na základě celkové tržní kapitalizace euro stabilních mincí ve výši 326 milionů dolarů, EURC od Circle a EURCV od SG-Forge dohromady zaujímají 40% podíl na trhu euro stabilních mincí. Tato tržní koncentrace představuje výzvu pro nové hráče, ale také poskytuje příležitost pro Quantoz, který má výhodu v souladu s předpisy.

MiCA klade na emitenty stabilních mincí přísné požadavky, včetně následujících klíčových ustanovení: nejprve požadavek na licenci: emitenti musí získat licenci elektronického peněžního ústavu (EMI) nebo být registrováni jako úvěrové instituce v alespoň jednom členském státě EU. Dále jsou požadavky na rezervní aktiva: je třeba mít alespoň 60 % rezervních aktiv v evropských bankách. Kromě toho existují omezení objemu obchodování: pokud denní objem obchodování stabilní mince překročí 1 milion transakcí nebo denní objem obchodování přesáhne 200 milionů eur, emitentům bude zakázáno vydávat další stabilní mince.

Hlavní emitenti, jako Circle a SG-Forge, splnili výše uvedené požadavky registrací EMI licencí ve Francii. Například EURCV od SG-Forge funguje na Ethereum a nedávno oznámila plány na spuštění na Ripple XRP Ledger (XRPL) za účelem rozšíření svého tržního pokrytí.

S investicí Tetheru do Quantoz může mít Tether příležitost dále stabilizovat svůj podíl na trhu euro stabilních mincí prostřednictvím „zástupců“. Hledání nových společností s licencí EMI se stává nově se objevujícím trendem.

Dne 19. listopadu platforma pro blockchain a tokenizaci Paxos oznámila, že souhlasila s akvizicí finské elektronické peněžní instituce (EMI) Membrane Finance (Membrane). Tato akvizice podléhá schválení regulačních orgánů. Po dokončení akvizice se Paxos stane plně licencovanou EMI ve Finsku a EU.

Generální ředitel Tetheru vyjádřil obavy ohledně MiCA, více společností hledá konkurenty „zástupce“

Pro Tether představují nové požadavky MiCA naléhavou výzvu. Podle předchozích veřejných zpráv plánuje Coinbase Global Inc. do konce roku stáhnout všechny neautorizované stabilní mince ze svých evropských krypto burz, což může mít dopad na tokeny jako USDT od Tetheru.

V současné době hlavní kryptoměnové burzy, včetně Uphold, Bitstamp, Binance, Kraken a OKX, podnikají kroky k dodržování nových předpisů EU týkajících se kryptoměn. OKX již odstranil všechny obchodní páry USDT v Evropě. Ostatní hlavní burzy, jako Binance a Kraken, zatím USDT neodstranily, ale zvažují omezení jeho funkcí.

Generální ředitel Tetheru Paulo Ardoino dříve uvedl, že nově přicházející regulační rámec v Evropě přinese stabilní mincovním emitentům související problémy s bankami, což může ohrozit širší stabilitu kryptotrhu. Podle pravidel MiCA musí emitenti stabilních mincí držet alespoň 60 % svých rezervních aktiv v evropských bankách. Ardoino uvedl, že vzhledem k tomu, že banky mohou půjčovat až 90 % svých rezerv, to může přivést emitenty stabilních mincí do „systémového rizika“.

Někteří hlavní emitenti stabilních mincí čelili v minulosti problémům souvisejícím s bankami. Například v březnu 2023 došlo k odpojení USD Coinu (USDC) od dolaru. V té době Circle nemohl vybrat rezervy v hodnotě 3,3 miliardy dolarů ze Silicon Valley Bank, která dříve spravovala 40 miliard dolarů rezerv pro tuto stabilní minci, a poté banka přestala fungovat.

Podle Ardoinoho požadavky na bankovní rezervy, které MiCA uvaluje, znamenají, že stále větší část rezerv stabilních mincí bude uložena na rozvahách bank. Pokud by banka zkrachovala, mělo by to významné dopady. Ardoino poznamenal: „Uložíte 1 milion eur na účet evropské banky, která má maximální federální pojištění vkladů ve výši 100 000 eur. Pokud by banka zkrachovala, můžete si vzít zpět 100 000 eur, zbytek peněz bude podléhat procesu likvidace, protože vaše uložené peníze již byly zahrnuty do rozvahy banky.“

Ardoino však dodal, že podle nových pravidel MiCA mohou emitenti stabilních mincí chránit sebe před potenciálními riziky bankrotu pomocí cenných papírů: „Ochranným opatřením je nákup cenných papírů, jako jsou státní dluhopisy nebo vládní bondy. Pokud by banka zkrachovala a vy byste měli cenné papíry, tyto cenné papíry jsou nominálními aktivy, a tak vám budou vráceny, stačí je převést do jiné banky.“

Kryptoprůmysl volá po prodloužení přechodného období MiCA

Nedávno zaslali zástupci kryptoprůmyslu Evropské správě pro cenné papíry a trhy (ESMA) dopis, v němž upozornili na to, že ESMA dosud nedokončila detaily pravidel, což ztěžuje podnikům dokončit certifikační proces v krátkém časovém období a mohly by být nuceny přerušit své služby.

Při implementaci má MiCA v současnosti 18měsíční přechodné období, ale délka, kterou si jednotlivé členské státy zvolí, se liší. Například Francie a Řecko mají 18 měsíců, zatímco Litva pouze 5 měsíců, což může vést k přerušením přeshraničních služeb, ovlivnit schopnost uživatelů obchodovat a přinést finanční ztráty.

Kromě toho organizace z kryptoprůmyslu uvedla, že nevyvážená implementace pravidel MiCA ohrožuje „pasový mechanismus“. Hlavní výhodou MiCA je „pasový mechanismus“, což znamená, že podniky, které získají certifikaci v jednom členském státě, mohou poskytovat služby v celé EU. Nicméně nekonzistentní vynucování pravidel může tuto výhodu oslabit.

Zástupci kryptoprůmyslu vyzvali ESMA, aby prodloužila přechodné období autorizace do konce června 2025, nebo požádala členské státy o sladění jednotného časového harmonogramu, aby zmírnila tlaky na dodržování předpisů a předešla přerušení služeb.

Podle předchozích odhadů se očekává, že účinnost MiCA povede k výraznému růstu v oblasti stabilních mincí podporovaných eurem. Do roku 2025 se očekává, že tržní kapitalizace euro stabilních mincí dosáhne alespoň 15 miliard eur, do roku 2026 vzroste na 70 miliard eur a do roku 2028 by mohla překročit 2 biliony eur.

Obecně platí, že s plným zavedením MiCA tradiční finanční instituce, jako je Société Générale, blockchainové společnosti jako Circle a Stasis a noví emitenti jako Quantoz se aktivně připravují na soutěž o tento trh. V budoucnu se shoda a technologické inovace stanou klíčovými faktory pro úspěch na trhu. Můžeme říci, že pro emitenty stabilních mincí je MiCA zlomovým bodem s riziky i příležitostmi.