Ceny zlata tento týden prudce klesly a klesly silněji než za tři roky. Kov klesl o více než 5 % na 2 568,20 USD za trojskou unci, což je nejprudší týdenní propad od června 2021.

Ještě před dvěma týdny se zlato drželo na historickém maximu 2 801,80 dolaru za unci. Nyní je to brutálních 8,3 % a investoři se snaží přijít na to, co se pokazilo.

Dolar, Fed a Trumpův efekt

Začněme dolarem. Když se vítězství Donalda Trumpa stalo nepopiratelným, dolar získal velkou podporu. Silný dolar činí zlato – vyjádřené v dolarech – dražším pro mezinárodní kupce, což snižuje jeho přitažlivost. A to není vše. Výnosy státní pokladny raketově vzrostly, což ze zlata vytáhlo ještě více peněz. Proč sedět na lesklém kovu, když americké dluhopisy najednou nabízejí lepší výnosy?

Pak je tu Federální rezerva. Údaje o inflaci zveřejněné ve čtvrtek nebyly tím, co trhy chtěly slyšet. Jerome Powell, předseda Fedu, potvrdil, že to bylo žhavější, než se čekalo. Vyšší inflace by teoreticky měla být pro zlato dobrá, ale Powell nenabízel záchranné lano, ve které obchodníci doufali.

Prezidentka bostonského Fedu Susan Collinsová zavrhla myšlenku prosincového snížení sazeb s tím, že to zdaleka není zaručeno. "Vyšší úrokové sazby zabíjejí zlato," vtipkoval jeden analytik. Žádný úrok, žádný výnos – to je špatný obchod se zlatem.

A Trump? Jeho ekonomická kniha otřásá vším. Vrací zpět protekcionismus: cla, daňové škrty a deficitem řízené výdaje. Jistě, na papíře to zní jako růst, ale je to také recept na rostoucí inflaci a náklady na půjčky. Oba jsou kryptonit za ceny zlata.

Vybírání zisků zhoršuje dopad

Dalším velkým dílem této skládačky je vybírání zisků. Investoři před dvěma týdny zvýšili růst zlata až na 2 801,80 USD. Jakmile však Trumpova výhra zasáhla, začal spěch vyplácet peníze. „Po prodeji vrcholu nyní investoři prodávají pokles,“ řekl Adrian Ash z BullionVault.

Pád může vypadat dramaticky, ale pamatujte, že zlato je od začátku roku stále o 19 % vyšší. Ani pokles na 2 400 USD by nebyl katastrofální; jednoduše by to vrátilo ceny zpět na jejich 200denní klouzavý průměr.

Trhy zdražily v těsnějším závodě. Když bylo jasné, že Trump vyhrál rozhodně, dlouhé pozice ve zlatě byly likvidovány rekordní rychlostí. Investoři, vyděšení náhlým obratem, zahodili své držby, což poslalo ceny do volného pádu. Je to učebnicový případ reflexe následovaný přehodnocením.

Zlato nebylo jediným aktivem, které se dostalo do křížové palby Trumpova volebního vítězství. Bitcoin se roztrhl a znovu dokázal, proč krypto nadšenci právě teď jásají hlasitěji než kdokoli jiný.

Mezitím silně shortované akcie jako Tesla a Palantir zaznamenaly masivní zisky. Koš nejshortovanějších akcií Goldman Sachs minulý týden vyskočil o 10 %, což je nejvyšší úroveň za dva roky.

S&P 500 však nevyvázl bez újmy. Za týden klesla o 2 %, tažena dolů technologickými akciemi s velkým kapitálem, které se snažily najít pevnou půdu pod nohama. A zatímco dvouletý býčí trh indexu zůstává nedotčen, tento pokles je připomínkou toho, že ne všechno vzkvétá pod Trumpovou ekonomickou vizí.

Výnosy státní pokladny jsou jiný příběh. 10letý výnos dosáhl čtyřměsíčního maxima 4,4 %, zatímco americký dolarový index ICE vyskočil na dvouleté maximum. Powellovo „žádný spěch se snižováním sazeb“ nepomáhá. Investoři jsou nyní rovnoměrně rozděleni v otázce, zda Fed vůbec zváží další čtvrtbodové snížení sazeb v prosinci.

Ale prezidentova obchodní politika by mohla ve skutečnosti učinit zlato opět přitažlivým. Jeho cla zacílená na Čínu a EU nutně naruší globální obchod. To je druh nejistoty, který žene investory zpět k bezpečným aktivům, jako je zlato.

Ale nečekejte tento posun přes noc. Krátkodobé tlaky jsou nyní příliš ohromující. Rovněž stojí za to mít na paměti, že základy zlata zůstávají z dlouhodobého hlediska silné.

Tržní chaos přesahuje zlato

Index nejshortovanějších akcií Goldman Sachs zaznamenal největší vzestup za poslední roky, podpořený mixem maloobchodních FOMO a sázek velkých peněz na průmyslová odvětví upřednostňovaná Trumpem. 

Nasdaq 100 je zpět na úrovních naposledy zaznamenaných na začátku července a snaží se získat zpět svou bývalou slávu. Mezitím se index S&P 500 vrátil na předvolební maxima, přičemž hlavní nápor výprodejů nesly technologické akcie.

Dokonce i páteční pokles indexu S&P 500 o 1,3 % zaznamenal pokles pouze dvou třetin všech akcií, což naznačuje, že pokles není tak špatný, jak se na první pohled zdá.

To znamená, že dvouletý býčí běh trhu je stále živý a nastartuje. Firemní zisky se rozšiřují, kreditní spready zůstávají těsné a výkonnost HDP nad trendem udržuje Fed opatrný, ale optimistický. Jinými slovy, chaos je zvládnutelný – prozatím.

Takže, kde nás to opouští? Trh je na křižovatce. Stratégové z Wall Street zůstávají skeptičtí. Stále promítají průměrné a střední cíle pod současnou úrovní, což signalizuje nedostatek býčího přesvědčení.

A zatímco podnikové transakce a IPO aktivity zůstávají pomalé, očekávání rozmachu sílí. Mezitím měl bitcoin v době tisku cenu přesně 91 882 $.