Nedávná rozhodnutí Federálního rezervního systému vyvolala nové obavy ze stagflace – ekonomické dilema vyznačující se vysokou inflací, slabým růstem a rostoucí nezaměstnaností. S rostoucí inflací a oživujícím se růstem mezd se zdá, že ekonomika směřuje ke krizi připomínající 70. léta. Zde je rozpis odvíjející se situace a jejích důsledků.
Inflace: znepokojivé oživení
🔷Jádrová inflace zůstává nad 3,0 % po alarmujících 43 po sobě jdoucích měsíců, čímž překonává očekávání stabilizace.
🔷 Historická paralela: V polovině 70. let dosáhla inflace vrcholu blízko 12 %, klesla ke 4 %, ale do roku 1980 se dramaticky odrazila. Dnešní trajektorie inflace od roku 2020 odráží tento znepokojivý vzorec.
🔷 Nedávný nárůst:
Jednoměsíční anualizovaná inflace PCE se blíží 4 %.
3měsíční anualizovaná inflace PCE je zpět nad 2 %, což signalizuje přetrvávající tlak na růst cen.
Měnové uvolnění: palivo pro inflaci
🔷 Po otočení Fedu směrem ke snížení sazeb se finanční podmínky dramaticky uvolnily, což podkopalo dopad dřívějšího zvýšení sazeb.
🔷 Tato relaxace nechtěně umožnila inflačním silám znovu získat sílu.
Růst mezd: Dvojsečná zbraň
🔷 Metriky mezd, které byly zpočátku známkou ekonomického oživení, se odrážejí směrem k 4% růstu, což je výrazně nad průměrem před pandemií ~2%.
🔷 Zvýšené mzdové náklady se přenášejí na spotřebitele, což dále zvyšuje ceny. To, co vypadá jako výhra pro pracovníky, může zhoršit inflaci.
Boje na trhu práce
🔷Nezaměstnanost mladých lidí vyskočila na 9,5 %, což je nejvíce od srpna 2021, což odráží slábnoucí trh práce.
🔷 Nezemědělské revize mezd ukazují o více než 1 milion méně pracovních míst, než bylo dříve hlášeno v minulém roce, což je známka nadhodnoceného růstu pracovních míst.
Objevují se známky stagflace
🔷 Růst mezd, inflační tlaky a zpomalující růst zaměstnanosti ukazují na stagflaci, která připomíná ekonomickou krizi 70. let.
🔷 Americký ukazatel růstu mezd Indeed Wage Growth Tracker ukazuje, jak se mzdy odrážejí, nevrací se k předpandemickým tempům růstu, což přispívá k obavám z inflace.
Rizika recese na vzestupu
🔷 Výnosy státních dluhopisů raketově rostou, protože trhy se připravují na prodlouženou inflaci a opožděný zásah Fedu.
🔷 Ceny ropy se propadly, což zkomplikovalo ekonomický výhled a zvýšilo pravděpodobnost recese.
🔷 Sazby hypoték:
Navzdory snížení Fedu o 50 bazických bodů v září a snížení o 25 bazických bodů v říjnu se sazby hypoték vyšplhaly nad 7 %, s projekcemi, že brzy atakují 8 %+.
Vzniká krize?
🔷 Předseda Fedu Jerome Powell uznal váhání Fedu a uvedl, že není kam spěchat se snižováním úrokových sazeb. To signalizuje realizaci chybných kroků, ale je už pozdě?
🔷 Zdá se, že primární cíl Fedu vyhnout se stagflaci – smrtící kombinaci rostoucí nezaměstnanosti a inflace – uniká.
Závěr: Poučení ze 70. let
🔷 Současná ekonomická trajektorie odráží znepokojivé vzorce 70. let minulého století. Inflace se obnovuje, růst mezd zvyšuje náklady a nezaměstnanost plíživě stoupá.
🔷 Pokud Fed nebude jednat rozhodně, USA riskují, že znovu navštíví ekonomické otřesy z 80. let – charakteristické dvoucifernými úrokovými sazbami, prudce rostoucí inflací a stagnací.
Nadcházející měsíce jsou kritické. Bude Fed proplouvat těmito rozbouřenými vodami efektivně, nebo jsme předurčeni pro novou éru stagflace? Sázky nikdy nebyly vyšší.