Na Štědrý den roku 1994 pořádala Barings Bank výroční schůzi v Londýně, které se účastnila obchodní páteř banky. V té době se jejich oči zaměřovaly na mladého muže, kterému bylo pouhých 28 let, jmenoval se Nick Leeson a byl generálním ředitelem obchodního oddělení pobočky BNP Paribas v Singapuru.

Díky svému vynikajícímu výkonu byl vyhlášen hvězdným obchodníkem roku. Dvě stě padesát členů na hřišti mu vyjádřilo uznání a považovali Li Sena za hrdinu. Nikoho by však nenapadlo, že o pouhé dva měsíce později tento všemi všemi obklopený hrdina sám zničí stoletou Barings Bank. V roce 1763 založil Francis Baring v Anglii Barings Bank. Byl živoucí fosilií v bankovním světě. Temperament banky je navíc jedinečný již od jejího zrodu. Nikdy neposkytuje služby vkladů a výběrů pro běžné zákazníky, ale specializuje se na poskytování služeb firemního financování a správy investic institucionálním zákazníkům, jako jsou vládní jednotky a sociální skupiny. Díky dobré důvěře se Barings Bank stala první volbou pro mnoho velkých zákazníků.

Když americká vláda koupila Louisianu od Francouzů, Baring Bank poskytla veškerou finanční podporu. Když Británie bojovala s Napoleonem v Evropě, Baring Bank byla také silnou finanční oporou britské vlády. Později britská královská rodina poděkovala Baring Bank za její pomoc tím, že udělila rodině Baring pět šlechtických titulů. Od té doby Baring Bank udržovala styky s britskou vyšší společností. Královna Alžběta II. se také stala jejich věrným klientem.

V roce 1987 banka založila Baring Securities. Původně to byla inovativní strategie, která sledovala změny na finančním trhu, avšak někteří tradiční bankéři z Baring Bank se na tuto dceřinou společnost dívali s pohrdáním. Na jedné straně většina těchto vysokých představitelů pocházela z aristokratických rodin a pohrdala bankou Baring, která byla z větší části zaměstnána běžnými lidmi. Na druhé straně se vysmívali brokerům, kteří spekulovali a vykořisťovali zisky, často je nazývali buržou.

V roce 1992, když ceny japonských akcií klesaly, předseda Baring Securities, Sis, okamžitě zavolal do londýnského ústředí, aby doufal, že centrála mu poskytne více peněz na nákup na dně trhu. Ale viceprezident Baring Bank odmítl jeho žádost s odůvodněním, že riziko je příliš vysoké, což vedlo k tomu, že Sis rezignoval. S jeho odchodem se citlivé nervy Baring Securities znovu rozproudily a klíčoví manažeři, kteří byli dříve diskriminováni, začali masivně odcházet, což vedlo k obrovským mezerám v managementu. Ačkoli londýnská centrála rychle převzala kontrolu nad Baring Securities, jejich neznalost brokerských služeb vedla k obrovským nedostatkům v jejich řídících systémech.

A ten obchodník, který zničil Baring Bank, Li Sen, přišel do Baring Securities v tomto období. V očích starých bankéřů z Londýna byl Li Sen typickým neúspěšným obchodníkem. Narodil se v obyčejné dělnické rodině na severu Londýna, jeho otec nevydělával mnoho a jeho matka zemřela, když byl ještě malý. Tak se osmnáctiletý Li Sen stal hlavou rodiny. Nejprve pracoval v oddělení vyrovnání Morgan Bank, kde každý den seděl v malém uzavřeném prostoru a třídil nekonečné dokumenty. Díky své pracovní píli a bystré mysli brzy získal roční plat kolem osmdesáti tisíc dolarů, což bylo dost na to, aby se stal zázrakem a jeho příběh se stal známým v jeho rodném městě. Ale jeho současný úspěch mu stále neumožnil splnit sen o bydlení ve vile a jízdě v luxusním autě. Pouze tím, že se stal obchodníkem s futures a opcemi a bojoval na frontě burzy, mohl vydělat neomezené bohatství. A tato příležitost mu poskytla Baring Bank.

V roce 1992 založila Baring Bank v pobočce v Singapuru oddělení futures a opcí. Li Sen byl vybrán vedoucím pracovníkem díky svým předchozím pracovním zkušenostem a byl jmenován generálním ředitelem obchodního oddělení pobočky v Singapuru pod titulou odborníka na vyrovnání. Nicméně, kvůli předsudkům vysokého vedení vůči brokerským službám, nepozornosti a nezájmu došlo k nešťastnému zmatku v personálním rozdělení. Když se Li Sen stal vedoucím front office obchodování, nešťastně se stal také vedoucím risk managementu. Ale v prvním roce nové práce byl Li Sen poměrně skromný; prováděl nízkorizikové futures a arbitrážní obchodování s opcemi a přinášel svému oddělení značný příjem. V té době nebyla informační technologie dostatečně rozvinutá, takže většina pokynů k nákupu a prodeji na burze byla převáděna křikem, gesty a malými lístky, což nevyhnutelně vedlo k chybám obchodníků. Pokud chyba vedla k zisku, bylo to považováno za nečekaný zisk. Pokud však chyba vedla ke ztrátě, musela být dočasně zařazena do chybných účtů a čekat na vhodnou situaci k obnovení ztráty.

Tehdy Li Sen sdílel jeden účet s londýnským ústředím, nazvaný účet 99905, a po nějakém čase Londýn začal být netrpělivý: "Můžete si založit vlastní účet? Poté si vyřešíte své problémy." A tak byl účet 99905 vrácen londýnskému ústředí. Aby zajistil normální provoz, Li Sen musel otevřít nový účet. Proto si vybral šťastné číslo osm z čínské kultury jako číslo účtu, takže se zrodil chybný účet 88888. Ale tento šťastný účet Li Sen nepoužíval dlouho, protože centrála znovu zavolala a oznámila mu, že vyměnili počítač a že by mu pomohli vyřešit další chyby. "Můžete pokračovat v používání účtu 99905." Myslel si, že to byla jen jednoduchá zpráva, ale pak přišla další otázka: "Proč máte v Singapuru tolik chyb?" Ve zmatku Li Sen rychle vysvětlil, že denní objem obchodů na burze v Singapuru vzrostl z dřívějších tří tisíc na dvacet tisíc a situace byla dost chaotická. Aby však ukázal své schopnosti, dodal: "Prosím, buďte klidní, já to zvládnu." Ve skutečnosti tato věta odhalila, že vedení Baring Bank nemělo žádné povědomí o provozu pobočky v Singapuru. Navíc, když centrála znovu otevřela účet 99905, nepožadovala po Li Senovi, aby zrušil účet pěti osmiček.

Li Sen původně myslel, že tento účet již nikdy nebude potřebovat, ale pak se stalo něco, co ho přivedlo k prvnímu kroku do pekla. Dne 17. července 1992 požádal velký klient Baring Securities, Fuji Bank, o nákup dvaceti kontraktů, ale protože obchodník špatně pochopil gesto, výsledkem bylo, že prodal dvacet kontraktů. Vzhledem k tomu, že ceny kontraktů v ten den stále rostly, bylo potřeba více peněz na jejich zpětný nákup. Po výpočtu tato chyba způsobila společnosti ztrátu dvacet tisíc liber. Jeho podřízení udělali chybu. Jako vedoucí Li Sen musel nést následky. Aby si udržel svou pověst, Li Sen náhle pomyslel, že by mohl použít těch pět osmiček k zakrytí této chyby. Pokud by měl příležitost ztrátu vrátit, nemusel by informovat centrálu. Protože existoval účet, který umožnil Li Senovi hlásit pouze pozitivní zprávy, centrála viděla, jak Li Sen neustále přináší společnosti bohaté zisky. Takže uznání, chvála a ocenění přivedly Li Sena k závislosti. Jakmile čelil ztrátám, přesunul by je na účet pěti osmiček. Protože byl také ve funkci rizikového managementu, v Singapuru ho nikdo nemohl sledovat.

Ale papír nemůže skrýt oheň. I když Li Sen dokáže zvládnout pobočku v Singapuru, nedokáže se vypořádat s auditem z Londýna, který by mu mohl projít, a skrýt minulé ztráty. Zpočátku Li Sen používal své provize a bonusy k pokrytí firemních ztrát, ale s rostoucím počtem chyb a ztrát to bylo stále obtížnější. Spoléhat se pouze na své peníze bylo zoufalé. Tak se Li Sen rozhodl kompenzovat ztráty prostřednictvím meziměstského obchodování. Takzvané meziměstské obchodování je ve skutečnosti strategie obchodování s opcemi, která má neomezený zisk, ale fixní ztrátu. To je jako současné opce na Binance, pokud vyhraje v den splatnosti, získá více než šestinásobný zisk oproti normálnímu obchodování. Pokud prohraje, přijde o celkový vklad. Je to jako současné evropské opce na Binance, ale naštěstí Li Sen správně předpověděl směr trhu. Když přišlo červenec 1993, Li Sen dokázal vrátit všechny ztráty ze svých pěti účtů. Musím říct, že to bylo opravdu působivé. Důvodem jeho úspěchu je částečně štěstí, ale také jeho tvrdá práce. Na burze regulace vyžaduje, aby každý obchodník neobchodoval více než sto kontraktů. Li Sen však měl sám devět set devadesát kontraktů, ale štěstí se mu neustále vyhýbalo.

Nějakou dobu byl trh v Singapuru velmi žhavý, index akcií se rychle měnil a Li Sen to nečekal. Ale co bylo nejvíce frustrující, že v tomto klíčovém okamžiku došlo k poruše velké obrazovky, která se používala pro vyrovnání záznamů, což vedlo k tomu, že mnoho obchodních pokynů se stalo slepými volbami. A protože nebylo možné okamžitě zaznamenat, zůstalo to nedořešené. Když byla porucha odstraněna, Li Sen byl ohromen, když viděl výsledky vyrovnání - na jeho stole bylo více než pět set ztrátových kontraktů v hodnotě téměř 1,7 milionu dolarů. Cítil se, jako by mu svět padal na hlavu, a obrovské ztráty ho opět vtáhly do bažiny pokrytí ztrát. Všechny předchozí pocty se okamžitě staly vzdálenou vzpomínkou. Čím více se snažil vydělat zpět peníze, tím více se trh vzpíral jeho vůli. S narůstajícími ztrátami dosáhly ztráty, které se Li Sen snažil pokrýt, v červenci 1994 ohromujících padesáti milionů liber, ale i větší ztráty jsou jen arabské číslice. Li Sen již byl otupělý, otupělý z proher, ale tuto díru musel co nejdříve zaplnit. Protože londýnské ústředí občas posílalo lidi na kontrolu účtů. Pokud by to zjistili, nejen že by ztratil všechen svůj majetek a pocty, ale také by musel čelit právním postihům a již by nebyl vzorem pro svou rodinu. Celá vesnice byla odsouzena k průměrnému prožití druhé poloviny života. Aby rychle obrátil situaci, rozhodl se riskovat znovu.

Tehdy se japonská ekonomika pomalu vzpamatovávala. Li Sen s velkou důvěrou usoudil, že japonská ekonomika začne ve druhé polovině roku růst. Rozhodl se tedy zvýšit páku na dvacet pět a začal spekulovat na japonský index Nikkei. Pokud by se jeho předpověď ukázala jako správná, mohl by Li Sen vydělat sedmimístné bonusy. Na druhou stranu by však riskoval investice Baring Bank v Singapuru, takže šlo o velké riskování. Bohužel, život není vždy podle našich představ. Když viděl, jak index Nikkei neustále klesá a ztráty se zvyšují, měl Li Sen pocit, že ho celý svět opouští. Na druhé straně však skrýval skutečné ztráty na účtu pěti osmiček, takže centrála stále věřila, že Li Sen pro Baring Bank vydělává peníze. Aby ocenili jeho výjimečný přínos, centrála ho na výročním setkání v roce 1994 zvolila za hvězdného obchodníka. Čelící ovacím, musel Li Sen jen tvrdě zakrýt úsměv. Pokud jsou fluktuace na sekundárním trhu lidskou katastrofou, Li Sen měl čelit i přírodní katastrofě.

Dne 17. ledna 1995 došlo v Kobe v Japonsku k velkému zemětřesení, což způsobilo další pád indexu Nikkei. V té době Li Sen ztratil veškerý rozum a dokonce začal šíleně nakupovat futures na index Nikkei, snažil se sám index povznést, stal se bílým rytířem, který chtěl zachránit situaci, ale k tomu potřeboval více finančních prostředků. Tak začal žádat londýnské ústředí o zajištění marginu s odůvodněním, že jedná s velkým klientem. Díky titulu hvězdného obchodníka ho centrála nejenže podezřívala, ale také očekávala, že mu pomůže vydělat více peněz pro Baring Bank. Tak začaly peníze přímo přicházet z Londýna do Singapuru, dokonce porušily pravidlo Anglické banky, že finance posílané do zahraniční pobočky nesmí překročit 25 % vlastních zdrojů banky. Dne 23. února 1995 konečně centrála překročila svůj limit. Ale i s obrovskými penězi nemohl Li Sen zastavit pád indexu Nikkei. V tuto chvíli ztráty Baring Bank překročily 860 milionů liber, což daleko přesáhlo veškerý kapitál banky.

V této bezvýchodné situaci Li Sen konečně pochopil, že musí přestat, když vyčerpal všechny své možnosti, a rychle se svými ženami uprchl do Německa. Před odchodem na svém pracovním místě zanechal jen vzkaz s nápisem „Omlouvám se“. Když se pravda začala objevovat, vysoké vedení Baring Bank mohlo jen zírat a nic víc. Dne 26. března 1995 byla Baring Bank symbolicky koupena Anglickou bankou za jednu libru. Tak skončila stoletá banka, která pomohla Americe koupit polovinu kontinentu a Británii vyhrát válku s Napoleonem, zcela z finančního světa.

A ten, kdo jednou vytvořil tento zázrak, Li Sen, byl po týdnu od vyhlášení bankrotu Baring Bank předán německou policií do Singapuru a dostal šest a půl roku vězení. Případ bankrotu Baring Bank je dnes už napsán v učebnicích, aby se budoucí generace studentů a finančních profesionálů mohly opakovaně učit. Přímou příčinou tohoto výsledku byla samozřejmě nelegální činnost a spekulace Nicka Leesona. Ale pokud se podíváme na základní příčiny, stále je to na slabém a neefektivním regulačním mechanismu Baring Bank. Jak později řekl Li Sen, kdyby tehdy zasáhl alespoň jeden člověk, takový výsledek by se nestal.

Za prvé, personální rozdělení Baring Bank skutečně poskytlo Li Senovi dostatečné podmínky pro vyvolání problémů. Dále interní auditoři centrály také selhali. V červenci 1994 skutečně objevili ztráty na pěti účtech dva auditoři z londýnského ústředí. Tehdy Li Sen lhal, že tyto prostředky si půjčila Huaxi Bank. Tento výrok byl ve skutečnosti velmi skvělý, pokud by auditoři provedli mírné ověření, Li Sen by byl okamžitě odhalen. Ale oni opravdu uvěřili Li Senovým slabým výmluvám. Kromě toho vedení Baring Bank také neudělalo nic pro prevenci rizik. I když ti dva auditoři nezkoumali Li Senovu lež, skutečně podali žádost o další vyšetřování pobočky v Singapuru. Ale vedení tyto návrhy nakonec ignorovalo. A nakonec Baring Bank dokonce přehlížela riziková varování přicházející zvenčí. Ve skutečnosti, v době, kdy Li Sen hrál s ohněm, burza v Singapuru mnohokrát varovala centrálu Baring Bank ohledně Li Senova podivného chování, ale tato varování byla zcela ignorována londýnským vedením.

Možná, že Li Sen měl tak špatné investiční štěstí, protože veškeré jeho štěstí bylo vyčerpáno na vyhýbání se regulaci. Také zjistíme, že finanční nástroj opce, který nakonec přivedl Li Sena k pádu Baring Bank, patří do kategorie finančních derivátů. Při zmínce o finančních derivatech nám v mysli proběhnou šílené situace, které se těžko počítají. Ve skutečnosti byl tento finanční nástroj původně navržen k tomu, aby se vyhnul riziku. Pro akcionáře, kteří musí držet podíly společnosti, nebo pro obchodníky, kteří provádějí forwardové obchody, může dobře navržený kontrakt nebo zajišťovací obchod poskytnout dobrou ochranu před nejasnou budoucností. Finanční deriváty samotné nemají dobré nebo špatné vlastnosti, ale jejich vysoká páka je často považována některými investory za legální.

Například opce na Binance, původně určené jako zajišťovací nástroj, a poté jako arbitrážní nástroj, nyní mnoho lidí přetváří na produkty s atributy kontraktu (jednostranné), což skutečně umožňuje vydělávat desetinásobné nebo dokonce stonásobné výnosy za velmi nízkou cenu. Například 11.7. jsem otevřel xrp call opci s dodáním 15. dne a dostal jsem se k nabídce s návratností 100x za 0.09, s dodáním za desítky dolarů. Pokud se trh zvrátí, maximálně ztratíte pouze prémii opce. To je stabilnější arbitrážní nástroj než kontrakt, který nezpůsobuje margin call; pouze na den splatnosti, buď zbohatnete, nebo ztratíte všechno. Riziko je velmi nízké, ale výnosy neomezené. Nechápu, proč tolik lidí stále obchoduje s kontrakty s pákou 100x, zatímco opce mají páku i blízko 1000x. U kontraktu hrozí margin call, zatímco u opce je riziko mnohem nižší, pokud nedojde k dodatečnému zrušení před dnem splatnosti. Řečeno jednoduše, obchodování s opcemi vám umožní dobře spát, zatímco obchodování s kontrakty může způsobit nespavost.

Poprvé jsem se s opcemi setkal díky inspiraci od Li Sena, ďábelského obchodníka z Baring Bank, ale většinou jsem obchodoval hedging, občas otevřel jednostranný obchod, důvodem, proč jsem za posledních půl roku měl málo otevřených kontraktů je, že opce mají více her, dvoucestné arbitráže a pokrytí tvoří menší část kapitálu.

Shrnutí případu bankrotu Baring Bank:

Bankrot Baring Bank je klasickým případem, který vznikl z důvodu selhání řízení rizik. Hlavní příčinou je:

1, Slabá vnitřní kontrola: Banka postrádala účinné mechanismy pro sledování a kontrolu rizik a včas neodhalila a nezastavila obrovské spekulativní jednání obchodníka Li Sena.

2, Selhání vedení: Vedení mělo nedostatečné povědomí o rizicích obchodování s deriváty, příliš důvěřovalo Li Senovým zprávám a nebylo schopno včas přijmout opatření.

3, Soustředění rizik: Banka soustředila příliš mnoho rizika na jednoho obchodníka, a pokud dojde k rizikové události, ztráty budou nesnesitelné.

Poučení z případu Baring Bank a pokyny pro řízení rizik.

4, Zlepšit výstavbu systému řízení rizik.

5, Vytvořit a zlepšit systém hodnocení rizik: Pravidelně provádět komplexní hodnocení rizik pro všechny obchodní aktivity, zejména pro vysoce rizikové aktivity jako jsou deriváty.

6, Posílit sledování rizik: Real-time sledování obchodních situací a včasné odhalení abnormálních obchodních praktik.

7, Vytvořit a zlepšit mechanismus hlášení rizik: Pravidelně informovat vedení o stavu rizik, aby se zajistila transparentnost informací.

8, Zlepšit kulturu řízení rizik: Zahrnout povědomí o řízení rizik do celé organizace a kultivovat povědomí o předcházení rizikům mezi zaměstnanci.

9, Vyjasnit rozdělení odpovědnosti: Vzájemně se vyvažovat mezi různými odděleními, aby se předešlo nadměrné centralizaci moci.

10, Zlepšit řízení oprávnění: Přísně kontrolovat oprávnění k obchodním transakcím, aby se zabránilo překročení pravomocí.

11, Vytvořit a zlepšit účetní systém: Zajistit, aby finanční data byla pravdivá a spolehlivá.

12, Zlepšit řízení vysoce rizikových aktivit.

13, Přísně omezit obchodování s deriváty: Stanovit podrobné obchodní pravidla a limity.

14, Zlepšit dohled nad obchodníky: Pravidelně hodnotit obchodníky a provádět audity jejich obchodních činností.

15, Zvyšovat povědomí vedení o rizicích:

16, Zlepšit školení vedení: Zvyšovat povědomí a důležitost řízení rizik v rámci vedení.

17， Podporovat zapojení vedení do řízení rizik: Zahrnout řízení rizik do hodnocení výkonnosti vedení.

Bankrot Baring Bank nám také zazvonil na poplach jako obchodníkům s kryptoměnami; řízení rizik je základem existence a rozvoje finančních obchodníků. Pouze vytvořením a zlepšením systému řízení rizik můžeme účinně předcházet rizikům a zajistit stabilní fungování finančního systému.

Kryptoměna navždy, margin call neviditelný, peníze stále voní povědomě.

Další týden budu pokračovat ve sdílení, vítám případy, přeji všem, ať vydělají spoustu peněz, uvidíme se příště!