I malé množství bitcoinů může ovlivnit investiční portfolia a dokonce i správci státních penzijních fondů si toho začínají všímat.
Jimmy Patronis, finanční ředitel státu Florida ve Spojených státech, požádal agenturu, která spravuje státní penzijní fondy, aby zvážila investování do bitcoinů, protože to mělo „významný dopad“ na výnosy tradičních investičních portfolií a zároveň pomáhá snížit jejich celkovou volatilitu.
Patronis v dopise výkonnému řediteli Florida State Board of Administration Chrisu Spencerovi poznamenal, že bitcoin je často označován jako „digitální zlato“ a „mohl by pomoci diverzifikovat portfolio státu“ a zároveň poskytovat „bezpečné zajištění proti volatilitě jiných hlavních aktiv. třídy.”
Finanční ředitel státu může mít pravdu, protože bitcoin se skutečně ukázal jako potenciálně dobrý diverzifikátor portfolia, zejména při použití na tradiční portfolia, která alokují 60 % aktiv do akcií a 40 % do dluhopisů, známé jako portfolio 60/40.
Brian Rudick, vedoucí výzkumu u tvůrce trhu GSR, řekl Cointelegraphu, že podle studie, kterou firma provedla, skromná 1% alokace bitcoinů „má historicky významný pozitivní dopad na Sharpeův poměr standardního portfolia 60/40“.
Sharpe ratio je metrika používaná k analýze rizikově upravené návratnosti investice, kterou poprvé vyvinul ekonom William F. Sharpe v roce 1966. Podle Rudica platí, že čím více bitcoinů je přidáno do modelového portfolia nad 1 %, tím lepší je Sharpeův poměr. tohoto portfolia, což naznačuje, „že fond generuje dostatečné množství výnosů v poměru k nárůstu rizika“.
"Portfolia s 1% alokací měla tendenci generovat nadměrný výnos asi 1% ročně s mnohem menším nárůstem volatility portfolia a maximálního čerpání."
Steve Lubka, výkonný ředitel Swan Private Client Services ve společnosti Swan, která poskytuje finanční služby v oblasti bitcoinů, zdánlivě zopakoval Rubickovy myšlenky a řekl Cointelegraphu, že „malá alokace bitcoinů by mohla obecně zvýšit výnosy pro stát Florida o 2–3 % v jejich důchodu“.
Lubka dodal, že vzhledem k tomu, že „důchody obecně tvrdě pracují na tom, aby dosáhly ročního výnosu 6 %+, je to podstatné“. A vzhledem k potenciálu bitcoinu zvýšit výnosy portfolia a zároveň snížit jeho volatilitu, mohl by být považován za silný nástroj pro uchování bohatství.
Kolik bitcoinů je příliš mnoho?
Zatímco bitcoin je dobře známý pro svou volatilitu, některé studie ukázaly, že v tradičním investičním portfoliu by mohl fungovat jako nárazník volatility a zároveň zlepšovat potenciální výnosy.
Jeho potenciál pramení z jeho špatné korelace s tradičními aktivy, což mu umožňuje posílit diverzifikaci portfolia 60/40, podle zprávy CF Benchmarks z října 2024.
Zpráva říká, že cena bitcoinu „se historicky nepohybovala v synchronizaci s jinými třídami aktiv“, což z kryptoměny dělá „atraktivní investici pro účely diverzifikace, protože může pomoci zvýšit potenciál návratnosti, aniž by nutně zvyšovalo celkové riziko portfolia“.
Rudick z GSR dodal, že bitcoin je „diverzifikátorem rizika z pohledu portfolia díky své historicky nízké korelaci s akciemi i dluhopisy“. Řekl, že „obrovská volatilita BTC na samostatném základě z něj dělá velmi kapitálově efektivní aktivum z pohledu výstavby portfolia“.
CF Benchmarks naznačují, že jednou z hlavních výzev přidání bitcoinu do tradičního portfolia je nalezení správného množství expozice, vzhledem k potenciálu kryptoměny k nadměrným ziskům nebo významným čerpáním.
Na základě historických výnosů firma zjistila, že alokace mezi 1 % a 5 % by pro tato portfolia těžila až do září 2024.
Potenciální dopad bitcoinu na tradiční portfolio 60/40. Zdroj: CF Benchmarks
Podle zprávy se standardní odchylka vyváženého portfolia začíná zvyšovat pouze tehdy, pokud alokace BTC přesáhne 5 %, pokud je portfolio často vyvažováno. Jeho poměr Sharpe vzrostl z 0,5 na 0,6-0,7 během pětiletého období s přidáním BTC.
Lubka shrnul dopad bitcoinu na tradiční portfolio a poznamenal, že v nízkých jednociferných alokacích BTC „zvyšuje výnosy a ve skutečnosti snižuje celkovou volatilitu“, ale navrhl, že volatilita se zvyšuje, pokud je alokace vyšší než 8 %.
Studie ze 4. listopadu, kterou provedl hlavní správce aktiv VanEck, ukázala, že jít nad rámec bitcoinu je také možné. Portfolio obsahující 3 % BTC a 3 % Ether (ETH), spolu s 57 % alokací do indexu S&P 500 a 37 % alokací do amerických dluhopisů, přineslo „nejvyšší výnos na jednotku rizika“.
Zdroj: VanEck
Neochota státního penzijního fondu
Institucionální investoři se obecně zdráhali investovat do kryptoměnového prostoru, přičemž státní penzijní fondy musely být mimořádně opatrné vzhledem k povaze svých fondů a historické hloubce trhu.
Florida’s State Board of Administration například spravuje více než 30 fondů, včetně Florida Retirement System Trust Fund, který spravuje aktiva ve výši přibližně 205 miliard dolarů. Malá alokace by se mohla pohybovat kolem 2,5 miliardy až 7,5 miliardy dolarů, což je částka, která by měla dopad na trh před lety, zejména před spuštěním spotových bitcoinových burzovně obchodovaných fondů (ETF) v USA.
Potenciální dopad na trh je třeba vzít v úvahu spolu s extrémní volatilitou cen kryptoměny, což je něco, co tradičně konzervativní fondy ve svých portfoliích nechtějí chtít.
Také nedostatečná znalost kryptoměny a potenciální reputační rizika spojená s takovou investicí mohou mít vliv na investiční rozhodnutí těchto fondů.
Nicméně Lukas Enzersdorfer-Konrad, zástupce generálního ředitele kryptoměnové burzy Bitpanda, řekl Cointelegraphu, že za posledních 12 měsíců došlo k „jasnému trendu“ tradičních finančních institucí přijímajících digitální aktiva.
Za tímto trendem stojí několik faktorů, včetně zvýšené jasnosti regulace a spuštění finančních nástrojů, které jsou známé a dostupné, včetně výše zmíněných spotových bitcoinových ETF. Enzersdorfer-Konrad dodal:
„Celkově znamená cesta bitcoinu do institucionálních portfolií významný posun ve finančním prostředí a signalizuje stabilní strategický posun směrem k legitimizaci digitálních aktiv.“
Vzhledem k uvedení nových známých nástrojů a přesunu Floridy k investicím v blízké budoucnosti by se trend mohl brzy změnit a penzijní fondy, stejně jako další velcí investoři, by se mohli přesunout do kryptoměnového prostoru.
Rubick ze společnosti GSR řekl Cointelegraphu, že firma očekává, že „penzijní fondy budou pokračovat ve zkoumání digitálních aktiv a u některých budou postupem času postupně přidělovat malé alokace“.
Řekl, že State of Wisconsin Investment Board již oznámil, že investoval 164 milionů $ do spotových bitcoinových ETF.
Pro tvůrce trhu by „začlenění do státních penzijních fondů dodalo další legitimitu, pokud jde o jeho místo v dobře diverzifikovaném portfoliu, a zdůraznilo by jedinečné výhody, které poskytuje“. Pro Lubku ze společnosti Swan Bitcoin by to „pozitivně ovlivnilo veřejné vnímání Bitcoinu“.
Jak je stále jasnější, jak mohou finanční instituce a institucionální investoři zacházet s bitcoiny bezpečným a regulovaným způsobem, BTC pravděpodobně bude v rámci těchto typů portfolií nadále růst, i když alokace nebude příliš velká.
