Komise pro cenné papíry a burzu se možná bude muset pomalu vymanit z právního bahna s kryptoprůmyslem, a to i s provizí, která je přívětivá pro průmysl.
Právníci říkají, že zrušení stávajících případů by vyžadovalo hlasování komise a republikáni se na chvíli nebudou těšit z většiny SEC.
Nejvyšší právník Coinbase říká, že stále počítá s rychlým zásahem regulátora.
Po letech právních tahanic s americkým regulátorem cenných papírů bylo vítězství nově zvoleného prezidenta Donalda Trumpa v kryptoprůmyslu považováno za definitivní znamení, že jejich soudní spory a tlaky na vymáhání budou zažehnány, až znovu složí přísahu.
Ale zbavit se dědictví předsedy Komise pro cenné papíry a burzy Garyho Genslera není tak jednoduché, podle bývalých úředníků agentury a právníků, se kterými CoinDesk hovořil, z nichž někteří nyní zastupují krypto klienty.
Zatímco nastupující předseda jmenovaný Trumpem, nedávný kryptokonvertor, by mohl účinně vyčistit balíky budoucích donucovacích opatření, vypořádat se s mnoha případy, které jsou již vedeny v soudních sporech, je lepkavější vyhlídka. Otočení lodi SEC by mohlo trvat několik měsíců do roku 2025 – možná déle. A ani pak by podle právníků nemuselo dojít k dramatickému propouštění případů.
Nejvýraznějším z těchto nevyřešených federálních případů je bitva SEC s Ripple Labs, která představuje první velký spor, ve kterém agentura obvinila společnost, že jedná jako burza cenných papírů bez registrace. Předsedou byl tehdy Jay Clayton, nikoli průmyslem nenáviděný Gensler. A prezident, který ho jmenoval? Donald Trump.
„Skutečnost je taková, že současný přístup SEC ke kryptoměnám skutečně začal za poslední administrativy,“ řekl Ladan Stewart, partner ve White & Case, který byl předním právníkem pro vymáhání práva v SEC a vedl některé z jejích velkých krypto případů.
"Gensler je v tisku hodně žhavý o případu Ripple, ale ten případ byl ve skutečnosti předložen v ubývajících dnech Clayton SEC," řekl Stewart. "V mnoha ohledech je přístup SEC ke kryptoměnám pod vedením Genslera jen pokračováním toho, co byl Claytonův přístup."
Čtěte více: Sporná vláda Garyho Genslera nad kryptoměnami se blíží k soumraku
Agentura bude mít nyní několik otázek, na které musí znovu odpovědět: Zodpovídá právní standard známý jako Howeyho test správně s kryptotokeny jako s cennými papíry, nebo ne? Udržují si krypto cenné papíry štítek cenných papírů, když se s nimi obchoduje na sekundárních trzích, jako je Coinbase Inc.? Obrátí se SEC na Howeyho, aby hlídal špatné chování na krypto trzích, které by zůstaly mimo její dosah, pokud nepřipne štítek s cennými papíry na zúčastněná aktiva?
Co se týče první otázky, agentura – od Claytona – považovala základní obchodní model kryptoplatforem za porušení zákona o cenných papírech. Mnoho tokenů jsou cenné papíry, zjistila agentura, a nelze je legálně obchodovat, pokud burza není registrována. To je jádro případu Ripple a donucovací akce proti Coinbase (COIN). Na rozdíl od známějších případů SEC na Wall Street, které obvykle nepředstavují pro zúčastněné společnosti hrozbu typu make-or-break, tato základní otázka rozhoduje o tom, zda se nejprominentnější kryptoburzy mohou v USA pohnout kupředu nebo ne.
Jsou kryptotokeny cenné papíry?
"Když jsem přijel v roce 2021, komise pod vedením předsedy Jaye Claytona již podala asi 80 žalob, včetně případu Ripple, proti účastníkům kryptotrhů, kteří nedodržovali pravidla zdravého rozumu," řekl Gensler ve čtvrtek. projev k Practicing Law Institute a poznamenal, že během jeho sledování agentura „pokračovala v této ostražitosti“.
Agentura, která nereagovala na žádost o komentář ke své současné právní strategii, vložila váhu své krypto pozice na rozhodnutí Nejvyššího soudu USA známé jako Howey, které definuje, co dělá aktivum cenným papírem. Dosud měla agentura smíšené záznamy o krypto rozhodnutích u federálních soudů v první linii.
Všechny její případy uplatňovaly „velmi silná tvrzení o porušení zákona,“ poznamenal Patrick Daugherty, bývalý právník SEC, který nyní zastupuje krypto klienty ve Foley & Lardner v Chicagu. Agentura se pravděpodobně bude muset vrátit a podrobně se na ně podívat jednoho po druhém, řekl, a "každý musí být určen podle jeho vlastních zásluh."
Pokud by se nic nezměnilo, případy by pravděpodobně přistály na klíně Nejvyššího soudu. Ale návrat Trumpa – samozvaného „krypto prezidenta“ – povede k novému republikánskému vedení v agentuře, které se pravděpodobně bude dívat příznivěji na každý z hlavních krypto případů.
"V nejextrémnějším případě by mohli jednoduše propustit," řekl Daugherty. Ale náhlé vyřazení případů je „velký požadavek a nemusí být oprávněný“.
Alternativou by mohla být strukturovaná vyrovnání, ve kterých kryptofirmy nepřiznávají provinění, ale souhlasí s tím, že zůstanou uvnitř jakýchkoli zábran, které agentura nastaví.
"Tyto věci zaberou trochu času, než se dají dohromady a udělají správně," řekl Daugherty.
"Myslím, že by bylo pošetilé očekávat nějakou významnou změnu hned první den," řekl Paul Grewal, hlavní právní ředitel Coinbase, který vedl boj společnosti s SEC. CoinDesk ale řekl, že očekává, že Trumpův tým bude postupovat rychle, navzdory chaotickému záznamu jeho prvního funkčního období v Bílém domě. "Budu jemně nesouhlasit s těmi, kteří naznačují, že to bude trvat věčnost."
Grewalovou první volbou je úplné propuštění, ale navrhl, že je otevřený diskusi.
Potřebuje většinu komise
U všech krypto případů Anne Kelley, dlouholetá bývalá představitelka SEC, která je nyní v Mercury Strategies, souhlasila s tím, že „SEC by mohla hlasovat pro zastavení soudních sporů nebo pro urovnání – možná levně,“ řekla CoinDesk. "Ale toto rozhodnutí nemůže učinit jednostranně předseda. Musí o něm hlasovat komise."
Problémem všech hlavních rozhodnutí – propouštění, vyrovnání a vymáhání – je to, že je nemůže vyřídit pouze nový předseda a vyšší právní pracovníci, které přivede.
Na úrovni federálního odvolacího soudu například na tyto záležitosti dohlíží hlavní právní zástupce agentury, podle Toma Krysy, dalšího bývalého právníka pro vymáhání práva SEC, který také pracuje ve Foley & Lardner v Denveru. I když tento úřad může být schopen pokračovat v setrvání (formální zpoždění) pod přísným dohledem kanceláře předsedy, k úplnému stažení odvolání by potřeboval souhlas většiny komise.
Pokud Trump v lednu povýší republikánského komisaře SEC Marka Uyedu, aby se stal úřadujícím předsedou agentury, jak se všeobecně očekává, bude mít Uyeda na nějakou dobu v pětičlenné komisi stále jen jednoho dalšího republikána. I když se Gensler rozhodne po svém předsednictví agenturu úplně opustit, místo aby zůstal dokončit své funkční období komisaře, které skončí v červnu 2026, stále jsou zde dva další demokraté, kteří mohou stát v cestě pro-kryptoměně.
Funkční období komisařky Caroline Crenshawové sice vypršelo v červnu, ale má právo zůstat ve funkci do konce roku 2025, nebo dokud nebude nahrazena kandidátem, který přežije to, co může být někdy měsíce trvající potvrzovací proces vedený Senátem USA.
V blízké budoucnosti může agentura rychle změnit to, jak nakládá s případy, které dosud nebyly předloženy, nebo s vyšetřováním, které stále nedosahuje svých závěrů.
Stewartův odhad pro nejbližší budoucnost: „Neuvidíme případy pouze registrace“, jako jsou ty, které sužovaly několik předních kryptofirem.
Grewal ze společnosti Coinbase uvedl, že předpokládá, že nová SEC rychle začne provádět „opatrné oddělení těch případů, které se zaměřují na podvody nebo podvody“ od těch, které jsou techničtější povahy, „ale nevedly k žádné újmě spotřebitelů“, jako např. registrační stížnost proti jeho společnosti.
Co se týče Commission Uyeda, řekl, že upřednostňuje zastavení nových akcí proti kryptofirmám za porušení registrace, zatímco regulátor tento proces vyřeší.
"Potřebujeme vypracovat jasné pokyny a interpretace toho, co přesně spadá do zákonů o cenných papírech a co mimo ně," uvedl Uyeda.
John Reed Stark, bývalý šéf úřadu pro vymáhání práva na internetu SEC, řekl v živé relaci na X začátkem tohoto měsíce, že váha kryptoprůmyslu byla pociťována a pravděpodobně získá velmi přátelské vedení SEC. Případný nový výkonný ředitel bude „nejdůležitější ze všech pozic, které si předseda vybere,“ řekl, a bude se zabývat všemi kryptopřípady – vyšetřováními a soudními spory – a pravděpodobně nasměruje všechny zdroje na „případy“. které zahrnují ohavné podvody“ a vytáhněte zástrčku z těch, které ne. Prosazování kryptoměn by se tedy úplně nezastavilo, ale jeho povaha by se mohla změnit.
"Bude to velmi důležitý přechod; v těchto případech je v sázce hodně peněz," řekl Daugherty. Více než to, řekl, "budoucnost odvětví je z velké části v sázce ve Spojených státech."
