Jerome Powell dal jasně najevo, že pokud se ho prezident Donald Trump pokusí vyhodit, bude žalovat. Řekl to jednou, řekl to stokrát: křeslo Federálního rezervního systému nelze odhodit jednoduše proto, že Ovál nemá rád politiku úrokových sazeb.

Nyní mají tito kluci velmi zvláštní a zábavný vztah. Trump doslova najal samotného Powella na začátku svého prvního funkčního období v roce 2016. Pak bum, přišel rok 2018 a střetli se.

Trump chtěl, aby Fed snížil úrokové sazby, ale Powell je držel vysoko, aby udržel inflaci pod kontrolou. To se Trumpovi nelíbilo. Údajně dokonce uvažoval o vyhazovu Powella a jeho frustrace nebyla žádným tajemstvím.

Předseda Fedu řekl tehdejšímu ministru financí Stevenu Mnuchinovi, že bude legálně bojovat, pokud se ho Trump pokusí vytlačit. A myslel to smrtelně vážně. Nazval to „vytvoření nebezpečného precedentu“.

Rychle vpřed k dnešku a Trump je na cestě zpět do Bílého domu. Powell ani trochu nemění svou melodii. Když byl nedávno dotázán, zda má Trump pravomoc ho odstranit, Powell znovu vystřelil: „Zákon to nepovoluje.

Trumpův návrat vrací toto staré drama zpět do centra pozornosti. Jakýkoli pokus Trumpa odstranit Powella by se mohl změnit v historickou právní bitvu – takovou, která by mohla otřást finančními systémy a rozházet ekonomiku. Fed se na toto zúčtování připravoval roky.

Fed rovnátka na boj

V zákulisí jsou lídři Fedu připraveni. Scott Alvarez, hlavní právní zástupce Fedu v letech 2004 až 2017, řekl, že Powell by nikdy nedovolil, aby byl použit jako politický pěšák.

„Pokud by v tom prezident uspěl, znamenalo by to, že každé budoucí křeslo bude sesazeno z rozmaru prezidenta,“ zdůraznil Alvarez. Podle jeho názoru Powell nemá v úmyslu nechat Trumpa nebo kohokoli jiného nastolit tento druh moci. Powell, řekl Alvarez, je připraven to zvládnout.

Powell, který pochází z oblasti private equity a má právnické vzdělání, zná své právní postavení. Má to promyšlené. Podívejte se, až bude bojovat, řekne, že to udělá s právním týmem, který ho podpoří.

Powell je připraven zaplatit za tuto právní obranu sám, pokud bude muset. Pro něj to není o penězích. Jde o to, zajistit, aby předseda Fedu nebyl jen dalším politickým pověřencem, který může být odvolán za to, že dělá svou práci.

Ale tady je ještě zábavnější zvrat. Trump ve skutečnosti nikdy na rovinu neřekl, že rozhodně plánuje Powella vyhodit. Předseda SEC Gary Gensler, ano. Ale Powell? Žádný.

Ve skutečnosti, když v červnu mluvil s Bloombergem, Trump údajně řekl, že nechá šéfa Fedu, aby si to „odsloužil“, pokud „dělal správnou věc“. Ale neexistuje žádná záruka, že Trump svůj názor nezmění.

Kritizoval každé rozhodnutí, které Powell učinil pod Bidenem, ale to je samozřejmě více o Bidenovi než o Powellovi.

Powell vs. Trump: Tlak stoupá

Scott Bessent, investiční manažer a Trumpův poradce, dokonce navrhl, aby Trump jmenoval „stínového“ předsedu Fedu, aby Powella podkopal. Bessent později od této myšlenky ustoupil poté, co čelil kritice, ale skutečnost, že byla vůbec vznesena, vypovídá hodně o tom, kde stojí někteří Trumpovi spojenci.

Někteří jeho poradci jsou připraveni jít ještě dál. Nelíbí se jim myšlenka, že by Fed byl „nezávislý“ a mimo dosah Bílého domu. Argumentují tím, že nezávislost Fedu byla nepřiměřená a že v ústavě není nic, co by říkalo, že Fed se nemůže zodpovídat prezidentovi. 

Načasování nemohlo být horší pro otřesy ve Fedu. Inflace byla bestie a Powell se snažil ji dostat pod kontrolu zvýšením úrokových sazeb. Právě teď jsou krátkodobé i dlouhodobé úrokové sazby mnohem vyšší, než byly, když byl Trump naposledy v úřadu.

Jakýkoli krok k odstranění Powella, zejména uprostřed této inflační bitvy, by mohl způsobit zmatek na finančních trzích, včetně kryptoměn. A bitcoin se právě rozjel po Trumpově vítězství. Vrcholová krypta měla v době tisku dosáhnout 90 000 $.

Trump se hlasitě vyjádřil, že chce snížit inflaci a snížit úrokové sazby. „Inflace, pamatujte, je to ničitel země,“ řekl v květnu a naznačil, že vysoké výpůjční náklady by mohly poškodit ekonomiku. Dal jasně najevo, že pokud Fed nebude v souladu s jeho cíli, najde někoho, kdo to udělá.

Historie a sázky nezávislosti Fedu

Boj Fedu za nezávislost není nový příběh. V 70. letech 20. století Richard Nixon tlačil na svého šéfa Fedu Arthura Burnse, aby před svým znovuzvolením držel nízké úrokové sazby. Popáleniny se propadly a inflace brzy poté prudce vzrostla.

Tato lekce se Fedu neztratila. Od té doby tvrdě pracovali, aby se chránili před politickým tlakem. Začátkem 80. let Fed a centrální banky po celém světě získaly významnou nezávislost a zajistily si, že mohou stanovit úrokové sazby na základě ekonomických potřeb, nikoli politických přání.

Powell byl poprvé znovu jmenován na trůn Fedu Bidenem v roce 2022 na další čtyřleté období, které trvá do roku 2026. Powellovo období v představenstvu se prodlužuje ještě dále, až do roku 2028. Trump ale trval na tom, že má právo Powella sesadit. Když mu jeho poradci řekli, že nemůže, prezident mu během hovoru skvěle řekl: "Hádám, že jsem s tebou zůstal."

Členové představenstva Fedu slouží 14 let, ze kterých nemohou být odvoláni, pokud nespáchali trestný čin nebo nesplnili své povinnosti. Zákon nestanoví, zda může být křeslo Fedu libovolně odstraněno, a ponechává tak dveře otevřené právnímu výkladu.

Soudci Nejvyššího soudu Brett Kavanaugh a Samuel Alito v minulých případech naznačili, že nezávislost Fedu je jedinečná a mohla by prezidentovi ztížit odvolání jeho předsedy.

Proto se Powell cítí sebevědomě. Alvarez si myslí, že Powell by vyhrál jakoukoli právní bitvu. Kongres debatoval o tom, zda by prezidenti měli mít právo odvolat předsedu Fedu, ale vždy se rozhodl proti.

co bude dál?

Powell si dával pozor, aby si přímo neznepřátelil Trumpa. Nechce, aby se Fed stal politickým fotbalem. Jeho strategií bylo držet hlavu skloněnou, i když se na pohovorech objeví jeho pracovní status. 

Když se ho však zeptali přímo, byl pevný. nebude rezignovat. Nepodléhá tlaku. A nedovolí, aby se Fed stal jen další pobočkou Bílého domu.

Pokud se ale Trump rozhodne jít po něm, Powell má záložní plán. Orgán Fedu pro stanovení úrokových sazeb, Federální výbor pro volný trh (FOMC), je připraven jej podpořit.

FOMC, který zahrnuje sedm guvernérů Fedu a rotující skupinu regionálních prezidentů Fedu, by mohl jednoduše znovu zvolit Powella předsedou, pokud by byl ohrožen jeho status.

Role předsedy FOMC není jmenována prezidentem. Vybírají ho členové výboru na svém prvním zasedání v roce. To znamená, že Trump by mohl odstranit Powella ze své role předsedy Fedu, ale Powell by stále vedl FOMC a udržoval si svůj vliv na americkou měnovou politiku.

Pro trhy by zúčtování mezi Trumpem a Powellem mohlo být noční můrou. Michael Feroli, hlavní americký ekonom JPMorgan Chase, řekl, že trhy budou na takové zprávy reagovat „velmi špatně“. Nárůst výnosů dluhopisů by mohl být tím nejmenším finančním dopadem.

Tato bitva by se také odehrávala na složitém fiskálním pozadí. Ministerstvo financí má dluhy ve výši bilionů dolarů na refinancování v nadcházejících letech, dluh, který byl vydán za nízké úrokové sazby.

Trumpovi spojenci v Kongresu by také mohli hrát roli. Během jeho prvního funkčního období zablokovali republikáni v Senátu některé Trumpovy kandidáty do Fedu s argumentem, že nejsou kvalifikovaní. Ti samí zákonodárci, jako je senátor Thom Tillis ze Severní Karolíny, prohlásili, že jsou odhodláni chránit autonomii Fedu. Není ale jasné, zda by tentokrát svedli stejný boj.

Jasné je, že Powell neodejde bez boje. Sám sebe vidí jako strážce nezávislosti Fedu, role, kterou je připraven bránit za každou cenu. Jak řekl návštěvníkovi v roce 2019: „Nikdy, nikdy, nikdy dobrovolně neopustím tuto práci, dokud můj mandát za žádných okolností neskončí. V žádném případě."