Původní název: (Aerodrome: Onchain likviditní motor)

Autoři: Bryan Tan & Arthur Cheong

Přeložil: Felix, PANews

 

Než začneme mluvit o Aerodrome, je dobré se seznámit s nějakým pozadím ohledně DEX.

Průlom DEX: Proč tradiční modely nefungují dobře

Rozvoj DEX byl vždy provázen zásadním bojem: vyvážit zájmy různých zúčastněných stran při zachování udržitelného růstu. Dva klíčové výzvy, které sužovaly tradiční DEX modely:

1. Vyvážení zájmů:

DEX musí zároveň sloužit třem různým skupinám: obchodníkům hledajícím efektivní trhy, poskytovatelům likvidity (LP) usilujícím o výnosy a držitelům tokenů vyžadujícím zhodnocení.

Uniswap jako typický příklad přenáší 100% poplatků přímo LP, což způsobuje, že držitelé UNI nemají přímý příjem z protokolu. Mezitím Curve zaujímá neutrální postoj, rozděluje CRV mezi LP a držitele veCRV. Ale jak klesá objem uvolnění, tento model čelí problémům s udržitelností.

Výsledkem je, že strany se neustále tahají, což vede k suboptimálním výnosům pro všechny zúčastněné strany.

2. Vydávací dilema:

Léto DeFi 2020/21 odhalilo nedostatky v přísném plánu vydávání, kdy nespočet forků Uniswap v2 přitahovalo likviditu skrze inflaci tokenů, což vedlo k extrémní konkurenci.

Inovativní systém veCRV Curve zavedl úplatky jako mechanismus pro vedení likvidity, ale způsobil neočekávané následky: voliči maximalizovali své osobní zájmy skrze úplatky, namísto aby podporovali fondy, které generovaly udržitelné příjmy z protokolu.

I když Solidly vytvořený Andreem Cronje se snažil tyto problémy vyřešit, nakonec utrpěl kvůli svým designovým nedostatkům - počáteční vydání a využití whitelistu tokenů nakonec oslabilo jeho účinnost.

Každá iterace designu DEX se snažila vyřešit tyto základní výzvy, ale dosud nebyly zcela vyřešeny.

Aerodrome: Revoluce MetaDEX

Aerodrome kombinuje nejlepší vlastnosti předchozích DEXů - tokenovou ekonomiku inspirovanou Curve/Convex pro zlepšení správy a uvolnění, používá centralizovaného automatického market makera (clAMM) z Uni v3 pro efektivní výměnu kapitálu, a zlepšení kódu Solidly.

Tyto funkce poskytují řešení pro koordinaci incentivy různých stran a umisťují je jako preferované místo pro obchodování uživatelů.

Držitelé veAERO mohou získat 100% poplatků a úplatků z poolů, pro které hlasují, jako kompenzaci. Tímto způsobem mají motivaci směřovat k poolům s nejvyššími emisemi a poplatky, což je také výhodné pro protokol.

LP obdrží 100% AERO emisních pobídek a bude financovat pooly s nejvyššími výnosy.

Obchodníci těží z vysoké likvidity DEX, což umožňuje lepší provádění ve srovnání s jinými burzami.

Je pozoruhodné, že od spuštění Aerodrome Slipstream (clAMM ve stylu Uni v3) v dubnu tohoto roku vzrostl podíl Aerodrome na DEX trhu na Base na 63%, čímž účinně nahradil Uniswap.

Zdroj: DeFiLlama, k 3. listopadu

Ve srovnání s Uniswap V3 na Base dosáhl Aerodrome Slipstream absolutního nárůstu, zatímco celkově dosáhl vyšší kapitálové efektivity. Tato dominace se stává ještě zřetelnější, když vezmeme v úvahu, že na Uniswap existuje mnoho podvodných tokenů.

Zdroj: DeFiLlama, k 3. listopadu

Kromě toho je Aerodrome také nejvyšším generátorem poplatků mezi všemi dApps na Base.

Zdroj: DeFiLlama, k 3. listopadu

Aerodrome rychle vzrůstá

V průběhu minulého roku TVL Aerodrome vzrostl 12krát a dosáhl 1,3 miliardy dolarů, což představuje téměř 50% podíl na TVL Base. Je pozoruhodné, že od března do září TVL Aerodrome pokračoval v růstu v turbulentním trhu, což ukazuje určitou odolnost.

Zdroj: DeFiLlama, k 8. listopadu

Mezitím objem obchodů Aerodrome vzrostl 111krát, a na konci října dosáhl objemu 16,5 miliardy dolarů. Dále se podíl Aerodrome na celkovém objemu obchodů DEX zvýšil na 8,5%. Během posledních několika měsíců, i když celkový objem obchodů DEX klesal, objem obchodů Aerodrome stále rostl.

Efekt Coinbase

Base hraje klíčovou roli v strategii Coinbase, která podporuje využití kryptoměn a snižuje složitost on-chain transakcí. Byli průkopníky mnoha ekologických programů, jako je integrace Base do inteligentní peněženky Coinbase, pořádání hackathonů a partnerství s institucemi jako Stripe pro zajištění konverze fiat měn na kryptoměny na Base. Proto je Base v současnosti největším rollupem podle TVL, přibližně 2,7 miliardy dolarů.

Zdroj: DeFiLlama, k 3. listopadu

Jako největší dApp na Base, Aerodrome těží z rychlé expanze Base. DAU a denní objem obchodů Base stabilně rostou během roku, což přispívá k používání Aerodrome.

Zdroj: Artemis

Protokoly na Base drží téměř 10% veAERO a doufají, že zvýší likviditu svých governance tokenů tím, že uzamknou AERO a hlasují pro směrování vydávaných tokenů do svých poolů. S nárůstem počtu uživatelů a ekonomické aktivity na Base se očekává, že i budoucí protokoly spuštěné na Base to udělají, což podpoří poptávku po $AERO.

Vzhledem k tomu, že Coinbase se rozhodla uvést cbBTC, aby vyzvala WBTC, také roste ekonomická aktivita na Base. Od spuštění 12. září vzrostl TVL cbBTC na 839 milionů dolarů.

Aerodrome je největším příjemcem této iniciativy, protože zaujímá asi 80% objemu obchodů s párem cbBTC. Není to překvapující, protože cbBTC na chainu je směnitelné s BTC na Coinbase CEX, což podněcuje CEX/DEX arbitrážní aktivity. Vzhledem k tomu, že Aerodrome je největším a nejlikvidnějším místem pro cbBTC na chainu, přirozeně usnadňuje většinu objemu.

Zdroj: Dune Analytics

Dále má Coinbase dobrý důvod podporovat rozvoj Aerodrome. Coinbase Ventures již nashromáždil značné množství pozic v AERO (přibližně 20 milionů dolarů). Stejně jako ostatní účastníci trhu, získali značnou část svých pozic na veřejném trhu a velkou část z nich uzamkli jako veAERO. Coinbase Ventures je aktivním účastníkem správy Aerodrome a hlasuje pro uvolnění AERO do poolu cbBTC, čímž dále posiluje tržní dominantnost Aerodrome.

DeFi obrození na Base

V tuto chvíli dochází k nové vlně likvidity vstupující do DeFi, poháněné novými inovacemi. Vzhledem k tomu, že Base se profiluje jako vedoucí platforma L2 a má přímý distribuční kanál do Coinbase, Aerodrome se stane modrou chip investicí v prosperujícím DeFi. Je možné si představit, že se Base stane hlavním on-chain místem pro maloobchodní obchodování, arbitráž a směnu stablecoinů. Vzhledem k tomu, že Aerodrome je centrem likvidity Base, v budoucnu z toho bude těžit.

Vzhledem k tomu, že obchodní páry cbETH a cbBTC již byly spuštěny, očekává se, že Coinbase rozšíří svou nabídku balených aktiv a přivede je na Base. Vlastnictví vysoce obchodovaných měnových párů jako cbSOL, cbDOGE a cbPEPE podnítí migraci více DEX/CEX arbitrážní likvidity na Base/Coinbase. Dále to výrazně zlepší uživatelskou zkušenost na Base, protože bude možné obchodovat s nativními tokeny jiných chainů na Base, aniž by bylo nutné procházet mostem, což učiní obchodování na Aerodrome podobným zkušenosti na CEX.

Data k 3. listopadu

V současnosti je již vidět potenciál balených aktiv chráněných protokolem pro obecná aktiva. Obchodníci na Aerodrome nyní mohou obchodovat s populárními aktivy, jako jsou SOL a DOGE, aniž by opustili chain.

Objem obchodů se stablecoiny je také perspektivní oblastí růstu, která může podnítit ekonomickou aktivitu na Base. Po akvizici Circle v roce 2023 má Coinbase schopnost podpořit širší přijetí stablecoinů na Base. Kromě USDC a EURC by v budoucnu mohly být uvedeny i další vysoce obchodované globální měny, jako je japonský jen a britská libra. Aerodrome již začalo vstupovat na tento obrovský trh, který denně přispívá 70 biliony dolarů na objemu obchodů, přičemž likviditní pooly podporují USDC a EURC.

Zdroj: A16z

Další výhodou je, že AI agenti se stávají aktivními účastníky DeFi protokolů. V minulém týdnu interagoval robot Terminal Truth, vyškolený na internetu, polonezávisle s Crypto Twitterem a veřejně podpořil memecoin $GOAT na Solaně. AI agent Luna, vytvořený Virtuals Protocol, je založen na Base chainu. Luna má plnou autonomii nad svými tweety a on-chain transakcemi, má schopnost provádět výměny tokenů a již svým sledujícím udělila odměny v tokenech $LUNA.

Zájem o tokeny $LUNA a další AI agenty vytvořené Virtuals zvýšil objem obchodů na Aerodrome, což učinilo pool Virtuals/cbBTC jedním z největších podle TVL a objemu obchodů.

Kromě toho se zdá, že Coinbase široce podporuje spotřebitelské AI aplikace zaměřené na AI agenty. Nedávno uvedli Based Agents, což je platforma pro vývojáře k vytváření autonomních on-chain agentů, kteří mohou provádět finanční transakce, což uvolňuje jedinečné případy použití, které dříve nebyly možné. Například provádění složitých DeFi operací se může stát tak jednoduchým jako konverzace.

Přeměna vydávání na motor růstu

Velká část váhání investorů ohledně AERO je způsobena tím, že se domnívají, že objem uvolnění tokenů AERO je velký; po Epoch 67 (začátek prosince 2024) dosáhne objem uvolnění přibližně 40%. Ve skutečnosti je tato inflace ve srovnání s projekty podporovanými rizikovým kapitálem mnohem lepší. U projektů podporovaných rizikovým kapitálem jsou rozsáhlé distribuce týmů a investorů nakonec prodány.

Pokud jde o Aerodrome, mechanismus vydávání je z velké části účinný a přispěl k vytvoření solidního základu likvidity. To otevřelo pozitivní cyklus, kdy Aerodrome přitahuje objem obchodů, což zase generuje poplatky pro veAERO, a nakonec činí vydávání AERO cenným, čímž upevňuje likviditní výhodu Aerodrome.

Dále, maximální limit přidělení AERO týmu je 4 roky veAERO. To vytváří motivační mechanismus, kde jejich jedinou cestou k velké odměně je jednat v dlouhodobém zájmu protokolu. Tyto pobídky mohou účinně zmírnit obavy z inflace.

Závěr

Aerodrome jako likviditní motor na Base již prokázala svou schopnost rychle růst a nejeví známky zpomalení. Vzhledem k tomu, že se Aerodrome úspěšně podařilo vyřešit klíčový problém pobídek tím, že sjednotila své hlavní zúčastněné strany (obchodníky, LP, držitele tokenů), bude tento trend růstu pokračovat. Aerodrome bude i nadále těžit ze spolupráce s Coinbase/Base a z pokračujícího růstu DeFi na blockchainu.

Ale Aerodrome ještě plně nevyužila svůj potenciál, očekává se, že TVL se v průběhu roku zdvojnásobí na 4 miliardy dolarů, zatímco měsíční objem obchodů dosáhne 50 miliard dolarů. To bude podpořeno uvolněním likvidity v TradFi a pokračujícím růstem Base. Aerodrome je jedním z nejrychleji rostoucích DeFi protokolů a očekává se, že v budoucnu dosáhne ještě výraznějšího růstu.