Autoři: Bryan Tan & Arthur Cheong
Překlad: Felix, PANews
Než se začneme bavit o Aerodrome, pojďme si nejdříve objasnit nějaké pozadí o DEX.
Prolomení patové situace DEX: Proč tradiční modely selhávají
Vývoj DEX byl vždy provázen fundamentálním bojem: vyvážit zájmy více zainteresovaných stran při udržení udržitelného růstu. Dva klíčové výzvy, které tradiční modely DEX trápily:
1. Vyvážení mezi stranami:
DEXy musí zároveň sloužit třem různým skupinám: obchodníkům hledajícím efektivní trhy, poskytovatelům likvidity (LP) usilujícím o výnosy a držitelům tokenů požadujícím zhodnocení.
Uniswap jako typický zástupce předává 100 % poplatků přímo LP, což vede k tomu, že držitelé UNI nemohou získat přímé příjmy z protokolu. Mezitím Curve zaujímá neutrální postoj a dělí CRV mezi LP a držitele veCRV. Avšak s poklesem uvolnění čelí tento model problémům s udržitelností.
Výsledkem je, že se strany neustále potácejí, což vede k tomu, že příjmy všech stran nejsou ideální.
2. Vydávací dilema:
Léto DeFi 2020/21 odhalilo nedostatky přísného vydávacího plánu, kdy nespočet forků Uniswap v2 přitahoval likviditu prostřednictvím inflace tokenů, což vedlo k extrémní konkurenci.
Inovativní systém veCRV společnosti Curve zavedl úplatky jako mechanismus pro navádění likvidity, ale přinesl neočekávané důsledky: voliči maximalizují osobní zájmy prostřednictvím úplatků, místo aby podporovali financování, které generuje udržitelné příjmy z protokolu.
Dokonce i když se Solidly Andre Cronje snažil tyto problémy vyřešit, nakonec utrpěl kvůli svým vlastním návrhovým nedostatkům - počáteční vydávání a využívání whitelistů tokenů nakonec oslabilo jeho účinnost.
Každá iterace návrhu DEX se snažila řešit tyto fundamentální výzvy, ale doposud nebyly zcela vyřešeny.
Aerodrome: Revoluce MetaDEXu
Aerodrome kombinuje nejlepší vlastnosti předchozích DEXů - tokenovou ekonomiku inspirovanou Curve/Convex pro zlepšení správy a uvolnění, centralizovaného automatického market makera (clAMM) inspirovaného Uni v3 pro efektivní výměnu kapitálu a vylepšení kódu Solidly.
Tyto funkce nabízejí řešení pro koordinaci pobídek mezi stranami a umisťují je jako preferované místo pro uživatelské obchodování.
Držitelé veAERO mohou získat 100 % poplatků a úplatků z bazénu, který hlasují. Tímto způsobem mají motivaci směřovat k bazénům s nejvyšším výnosem a poplatky, což je rovněž v zájmu protokolu.
LP získají 100 % pobídkových výnosů AERO a budou financovat bazény s nejvyššími výnosy.
Obchodníci těží z vysoké likvidity DEX, což umožňuje lepší provádění ve srovnání s jinými burzami.
Je pozoruhodné, že od spuštění Aerodrome Slipstream (clAMM ve stylu Uni v3) v dubnu tohoto roku vzrostl podíl Aerodrome na DEX trhu na Base na 63 %, což efektivně nahradilo Uniswap.
Zdroj: DeFiLlama, k 3. listopadu
Ve srovnání s Uniswap V3 na Base, Aerodrome Slipstream dosáhl absolutního nárůstu, přičemž celkově dosáhl vyšší efektivity kapitálu. Vzhledem k mnoha podvodným tokenům na Uniswap se tato dominance stává ještě zřejmější.
Zdroj: DeFiLlama, k 3. listopadu
Kromě toho je Aerodrome také nejvýnosnější aplikací mezi všemi dApps na Base.
Zdroj: DeFiLlama, k 3. listopadu
Aerodrome rychle roste
Během uplynulého roku vzrostl TVL Aerodrome dvanáctkrát a dosáhl 1,3 miliardy dolarů, což představuje téměř 50 % TVL Base. Je pozoruhodné, že od března do září TVL Aerodrome pokračoval v růstu i na rozkolísaném trhu, což naznačuje určitou odolnost.
Zdroj: DeFiLlama, k 8. listopadu
Mezitím měsíční objem obchodování Aerodrome vzrostl 111krát, na konci října dosáhl objemu 16,5 miliardy dolarů. Kromě toho se podíl Aerodrome na celkovém objemu obchodování DEX zvýšil na 8,5 %. V posledních měsících, i když celkový objem obchodování DEX klesl, objem obchodování Aerodrome stále roste.
Efekt Coinbase
Base hraje klíčovou roli v strategii Coinbase zaměřené na zvýšení užitku kryptoměn a snížení složitosti on-chain transakcí. Jako první zahájili několik ekosystémových iniciativ, jako je integrace Base do chytré peněženky Coinbase, pořádání hackathonů a partnerství s institucemi jako Stripe pro převod fiat měny na kryptoměnu na Base. Díky tomu je Base v současnosti největším rollupem podle TVL, přibližně 2,7 miliardy dolarů.
Zdroj: DeFiLlama, k 3. listopadu
Jako největší dApp na Base, Aerodrome těží z rychlé expanze Base. DAU Base a denní objem obchodování se za rok stabilně zvyšují, což přispívá k používání Aerodrome.
Zdroj: Artemis
Protokoly na Base mají téměř 10 % veAERO, tyto protokoly doufají, že zvýší likviditu svých governance tokenů tím, že uzamknou AERO a budou hlasovat o směrování vydaných tokenů do svých vlastních bazénů. S růstem počtu uživatelů a ekonomické aktivity na Base se očekává, že protokoly, které budou na Base spuštěny v budoucnu, budou činit totéž, což podnítí poptávku po $AERO.
Díky rozhodnutí Coinbase uvést cbBTC jako výzvu pro WBTC, také vzrůstá ekonomická aktivita na Base. Od spuštění 12. září vzrostl TVL cbBTC na 839 milionů dolarů.
Aerodrome je největším příjemcem této iniciativy, jelikož zaujímá přibližně 80 % objemu obchodování v páru cbBTC. Není překvapením, že on-chain cbBTC je směnitelný s BTC na Coinbase CEX, což podněcuje arbitrážní aktivity mezi CEX / DEX. Vzhledem k tomu, že Aerodrome je největším a nejlikvidnějším místem pro cbBTC na chainu, přirozeně usnadňuje většinu toku.
Zdroj: Dune Analytics
Kromě toho má Coinbase plné důvody podporovat vývoj Aerodrome. Coinbase Ventures již nashromáždila značné pozice v AERO (přibližně 20 milionů dolarů). Stejně jako ostatní účastníci trhu získávali AERO na veřejném trhu a značnou část zablokovali jako veAERO. Coinbase Ventures je aktivním účastníkem správy Aerodrome, hlasuje pro uvolnění AERO do cbBTC bazénu, což dále posiluje tržní dominantnost Aerodrome.
Oživení DeFi na Base
V současnosti jsme na prahu nové vlny likvidity vstupující do DeFi, která je poháněna novými inovacemi. Vzhledem k tomu, že Base se profiluje jako vedoucí L2 platforma a má přímý přístup k distribučním kanálům Coinbase, Aerodrome se stane modrou čipovou projektem v kvetoucím DeFi. Lze si představit, že v budoucnu se Base stane hlavním on-chain místem pro retailové obchodování, arbitráž a směnu stablecoinů. Vzhledem k tomu, že Aerodrome je centrem likvidity Base, v budoucnu z toho bude těžit.
Vzhledem k tomu, že obchodní páry cbETH a cbBTC byly spuštěny, očekává se, že Coinbase rozšíří pokrytí svých zabalených aktiv a zavede je na Base. Měnové páry s vysokým objemem obchodování, jako jsou cbSOL, cbDOGE, cbPEPE, budou motivovat více arbitrážních toků mezi DEX / CEX na Base / Coinbase. To také výrazně zlepší uživatelskou zkušenost na Base, protože uživatelé budou moci obchodovat nativní tokeny jiných řetězců na Base bez nutnosti používat mosty, což učiní obchodování na Aerodrome zážitkem podobným CEX.
Data k 3. listopadu
Nyní již vidíme perspektivy obalených aktiv chráněných obecným protokolem aktiv. Obchodníci na Aerodrome mohou nyní obchodovat s populárními aktivy jako SOL a DOGE, aniž by museli opustit chain.
Objem obchodování se stablecoiny je také perspektivní oblastí růstu, která může podpořit ekonomickou aktivitu na Base. Po akvizici Circle v roce 2023 je Coinbase schopna podpořit větší adopci stablecoinů Circle na Base. Kromě USDC a EURC by také mohly být v budoucnu zavedeny další globální měny s vysokým objemem obchodování, jako je japonský jen a britská libra. Aerodrome již začalo vstupovat na tento obrovský trh, který každý den přispívá 70 bilionů dolarů v objemu obchodování, přičemž likviditní bazény podporují USDC a EURC.
Zdroj: A16z
Další příznivou situací je, že AI agenti se stávají aktivními účastníky DeFi protokolů. V minulém týdnu interagoval robot Terminal Truth, vyškolený pomocí internetových znalostí, poloa autonomně s Crypto Twitter a veřejně podpořil memecoin $GOAT na Solaně. AI agent Luna, vytvořený Virtuals Protocol, je založen na Base. Luna má plnou autonomii nad svými tweety a on-chain transakcemi, má schopnost provádět výměny tokenů a již svým sledujícím udělil odměny v $LUNA.
Zájem o tokeny $LUNA a další AI agenty vytvořené Virtuals zvýšil objem obchodování na Aerodrome, což učinilo bazén Aerodrome Virtuals / cbBTC jedním z největších podle TVL a objemu obchodování.
Kromě toho se zdá, že Coinbase širším způsobem podporuje spotřebitelské AI aplikace zaměřené na AI agenty. Nedávno uvedli Based Agents, což je platforma pro vývojáře k vytváření autonomních on-chain agentů schopných provádět finanční transakce, což odemyká jedinečné případy použití, které dříve nebyly možné. Například provádění složitých DeFi operací může být stejně jednoduché jako konverzace.
Přetvoření vydávání na motor růstu
Velká část nejistoty investorů ohledně AERO pramení z přesvědčení, že objem uvolnění tokenů AERO je velmi vysoký, přičemž po Epoch 67 (začátkem prosince 2024) má objem uvolnění dosáhnout přibližně 40 %. Ve skutečnosti je tato inflace ve srovnání s projekty podporovanými rizikovým kapitálem mnohem příznivější. U projektů podporovaných rizikovým kapitálem je značná část alokací týmů a investorů nakonec prodána.
Pokud jde o Aerodrome, vydávací mechanismus je do značné míry účinný a přispěl k budování solidní základny likvidity. To otevřelo pozitivní smyčku, kde Aerodrome přitahuje objem obchodování, který na oplátku generuje poplatky pro veAERO, což nakonec činí vydávání AERO hodnotným a posiluje likviditní výhodu Aerodrome.
Kromě toho má tým omezení alokace AERO na 4 roky veAERO. To vytváří motivaci, kde jejich jediný způsob, jak získat značnou kompenzaci, je jednat pro dlouhodobý prospěch protokolu. Tyto pobídky mohou účinně zmírnit obavy z inflace.
Závěr
Aerodrome jako motor likvidity na Base již prokázal svou schopnost rychle růst a nejeví žádné známky zpomalení. Vzhledem k tomu, že Aerodrome úspěšně řešil klíčové problémy s pobídkami spojením svých hlavních zainteresovaných stran (obchodníci, LP, držitelé tokenů), bude tento trend růstu pokračovat. Aerodrome bude i nadále těžit z partnerství s Coinbase / Base a z trvalého růstu DeFi na blockchainu.
Ale Aerodrome ještě nevyužil svůj potenciál, očekává se, že TVL vzroste za rok ze současné úrovně na dvojnásobek, dosáhne 4 miliard dolarů a měsíční objem obchodování dosáhne 50 miliard dolarů. To bude podporováno uvolněním podmínek likvidity TradFi a pokračujícím růstem Base. Aerodrome je jedním z nejrychleji rostoucích DeFi protokolů a v budoucnu se očekává ještě výraznější růst.
Související: Jak se na Base stal Aerodrome nejvýkonnějším nativním DEXem?
