Autor: taetaehoho
Sestavil: ShenChao TechFlow
Existují vůbec koncepty jako L1 prémiový efekt, měnovost, xREV/TEV?
Zvláštní poděkování @smyyguy a @purplepill3m za revizi a zpětnou vazbu k tomuto článku.
Pokud nejste s REV příliš obeznámeni, můžete si přečíst tento článek od @jon_charb.
Následující násobky jsou založeny na hodnotících datech k 30. říjnu 2024 v 12:00 (východní čas USA).
Zisk L2 je její příjem (včetně základních a prioritních poplatků) minus náklady na provoz na řetězci (jako jsou datové výzvy L1, Blob a náklady na ověřování). Data Arbitrum, Optimism, Zksync a Scroll jsou za posledních dvanáct měsíců, zatímco Blast má pouze data za tři čtvrtletí (což způsobuje, že její násobek je v porovnání s ostatními projekty nafouknutý). Data ETH a Solana jsou také za posledních dvanáct měsíců.
Několik poznámek:
REV a příjem L2 jsou srovnatelné ukazatele. Příjem L2 je příjem před odečtením nákladů operátora (náklady na řazení), což je podobné jako REV.
DAO L2 přidělilo velké množství tokenů při události generování tokenů (TGE). Část plně zředěné hodnoty (FDV) L2 lze přičíst hodnotě správy, která v L1 tokenech neexistuje. Proto psychologicky zvyšujeme násobek L2, ale při diskusi o výsledcích tento krok neděláme.
Několik přímých pozorování:
Co se týče plně zředěné hodnoty (FDV), neexistuje výrazný "L1 prémiový efekt", ale většina L2 dosud není plně v oběhu. Přesto existuje "L1 prémiový efekt" v porovnání tržní hodnoty. (FDV/L2 příjem Arbitrum a OP je přibližně 100-250, zatímco FDV/REV Etherea a Solany je přibližně 118-140).
Transakční násobek Optimism je výrazně vyšší než u ostatních porovnávaných projektů. Investoři se zdají být optimističtí ohledně jeho kolektivní expanze.
Díky kolektivnímu sdílení zisku (tj. 15% z příjmu řaditele a 2% zisku) dosáhlo DAO od začátku čtvrtého čtvrtletí čistého zisku, který překonal příjem L2 OP. Co se týče celkové hodnoty akumulované do pokladny, kolektivní strategie byla úspěšná. Vzhledem k tomu, že Base přispěl přibližně 9 miliony dolarů do kolektivní pokladny, bude dobrým krokem provádět velké granty na sdílení příjmů v budoucnu.
Omezení blokového prostoru nesouvisí se zvyšováním příjmů. Průměrné poplatky Arbitrum během vrcholného období likvidace činily přibližně 10 dolarů, avšak jeho zisk L2 byl nižší než u Base.
Kupující tokenů neocenili růst Scrollu (tržní hodnota je 3x příjem L2).
Náklady na ověřování L1 ZKP dočasně snížily marži Zk rollupů. V současnosti jsme ještě neviděli, že by úspory nákladů na rozdíly ve stavu byly přeneseny na uživatele.
Podívejte se na tabulku pro podrobnosti.
To mi připomíná několik otázek:
Existuje skutečně měnový prémiový efekt? Nebo se L2 hodnotí stejně při stejných on-chain aktivitách?
Má ETH skutečně suverénní prémiový efekt (SOV) ve srovnání se Solanou? (REV Etherea se převážně soustředí na první a druhé čtvrtletí roku 2024, je tento prémiový efekt zřejmý, pokud porovnáme pouze nedávná čtvrtletí?)
