6. listopadu 2024 se americké volby staly středem pozornosti globálních trhů, různé třídy aktiv zažily významnou volatilitu. Podle zprávy Xinhua republikánský prezidentský kandidát Trump získal více než 270 volitelů a zajistil si vítězství ve volbách v roce 2024.
Dnes se globální trhy vrací k "Trumpovým obchodům". Mezi nimi dolar, americké státní dluhopisy a bitcoin výrazně vzrostly, měny na rozvojových trzích oslabily, ceny ropy a zlata klesly, futures na americké akcie vzrostly, pouze čekáme na další vývoj. Po Trumpově zajištění vítězství došlo k mírnému poklesu výkyvů různých aktiv.
Nyní, když se volební situace stabilizovala, jak to ovlivní různé třídy aktiv, je pod drobnohledem celosvětového zájmu. Podíváme se také na reakce trhu po prvním zvolení Trumpa prezidentem USA v roce 2016, abychom udělali predikci pro nadcházející vývoj.
Krátkodobá volatilita
V den voleb v roce 2016, po zprávě o Trumpově vítězství, americké akciové futures nejprve prudce klesly, futures na Dow Jones klesly o více než 800 bodů. Nicméně následující den se trh rychle vzpamatoval a uzavřel na vyšších hodnotách. Dow Jones, S&P 500 a Nasdaq vykázaly významné nárůsty.
Od 9. listopadu 2016 do začátku roku 2017 americký akciový trh neustále rostl, toto období je známé jako "Trumpova koncepce". Očekávání na trhu ohledně Trumpova plánu na snížení daní, investice do infrastruktury a zrušení regulace podpořila ekonomický růst. Sektory financí, energetiky a výrobního průmyslu vykázaly zvláštní úspěchy díky Trumpově ekonomické politice.
Trh se vrací k Trumpovým obchodům, dolar, americké státní dluhopisy a bitcoin výrazně vzrostly.
Dolarový index strmě vzrostl, jednou vzrostl o 1,58 %, úspěšně překonal 105 bodů a dosáhl nejvyšší úrovně za téměř 4 měsíce. Vzhledem k tomu, že trh jednomyslně věří, že Trumpovo opětovné zvolení může vést k extrémně uvolněné fiskální politice na stimulaci americké ekonomiky a většímu rozsahu obchodního protekcionismu, trh se vrací k "Trumpovým obchodům", dolar posílil vůči jiným měnám. Kurzy RMB vůči dolaru již reagovaly jako první a během dne klesly o více než 900 bodů, pod úroveň 7,19.
Současně se Federální rezervní systém v tomto týdnu chystá ukončit dvoudenní zasedání, očekává se snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů. Nástroj Fedwatch burzy CME ukazuje, že pravděpodobnost snížení úrokových sazeb o 25 bodů v listopadu je 97,5 %.
Výnosy amerických státních dluhopisů všech splatností výrazně vzrostly. Výnos 10letých amerických dluhopisů vzrostl o 15 bazických bodů na 3,69 %, 5letých o 13 bazických bodů na 3,04 %.
Díky Trumpově podpoře kryptoměn je v kryptoměnovém prostoru rozruch. Bitcoin dnes během dne vzrostl o 8 %, jednou dosáhl 75000 dolarů a překonal historické maximum z března tohoto roku; Ethereum vzrostlo o 6,87 % na 2591,10 dolaru; Dogecoin dokonce vzrostl o více než 30 %. Současně mnoho memecoinů spojených s volbami také zaznamenalo slušné výnosy.
Trump kdysi prohlásil, že pokud se vrátí do Bílého domu, udělá z USA globální centrum kryptoměn, vybuduje strategické rezervy bitcoinu a okamžitě jmenuje současného předsedu SEC, který miluje digitální aktiva. Věříme, že v budoucnu se na veřejnosti objeví více ETF na kryptoměny.
Tři hlavní indexy amerických akcií pokračují v růstu, přičemž futures na Dow Jones vzrostly o 1,81 %, na Nasdaq o 1,82 % a na S&P 500 o 1,85 %.
Silný dolar způsobuje pokles mezinárodních cen ropy a zlata
Kvůli posílení dolaru a prudkému nárůstu výnosů z dluhopisů klesly mezinárodní ceny ropy o více než 2 % a dosáhly 70,5 dolaru. Futures na ropu v Shanghaji uzavřely poklesem o 0,56 % na 532,7 dolaru.
Vzestup dolaru znamená, že kupující držící jiné měny budou platit za zboží denominované v dolarech více, což tlačí ceny ropy dolů. V současnosti trh s ropou stále čelí tlaku z nadbytku nabídky.
Pod tlakem silného dolaru čelí zlato také určitému tlaku, což je v souladu s logikou ropy, ceny komodit denominovaných v dolarech jsou pod tlakem. Dnes cena zlata na londýnském trhu klesla o 1,16 % na 2711 dolarů; futures na zlato na CMX klesly o 1,03 % na 2721,3 dolaru.
Dlouhodobá volatilita
Řada Trumpových politik měla také dlouhodobý dopad na finanční trhy:
Daňová politika: Daňová reforma schválená na konci roku 2017 dále podpořila růst zisků firem a podpořila pokračující vzestup amerického akciového trhu.
Obchodní válka: Obchodní válka mezi Čínou a USA, která začala v roce 2018, způsobila na trhu určitou volatilitu, ale celkově americký akciový trh vykázal značnou odolnost.
Politický dopad: Ať už v roce 2016 nebo 2024, trh zůstává optimistický ohledně Trumpových plánů na snížení daní, investice do infrastruktury a uvolnění regulací. Očekáváme, že tyto politiky budou i nadále podporovat růst amerického akciového trhu a zvyšovat výnosy z dluhopisů. Sektory financí, energetiky a průmyslu mohou vykazovat dobré výsledky, zatímco technologický a zdravotnický sektor by mohl také těžit, i když jejich růst nemusí být tak výrazný jako u cyklických sektorů.
Ekonomická data: V roce 2017 americká ekonomika vykázala silné výkony, míra růstu HDP a údaje o zaměstnanosti překonaly očekávání, což posílilo důvěru trhu. Pokud Trumpovy politiky v roce 2024 účinně stimulují ekonomiku, podobné výkonnosti ekonomických dat by mohly posílit důvěru trhu a podpořit růst cen akcií.
Tržní sentiment: V raných obdobích po Trumpově zvolení v roce 2016 se výrazně zvýšila ochota trhu riskovat, investoři byli ochotni investovat do akcií a dalších riskantnějších aktiv. Sentiment v roce 2024 by mohl být podobný, ale očekávání investorů ohledně Trumpových politik může být vyzrálejší a stabilnější, což by mohlo vést k nižší volatilnosti na trhu.
Celkově se očekává, že po Trumpově opětovném zvolení prezidentem USA v roce 2024 projdou americké akcie a dluhopisový trh řadou významných změn. Americké akcie by v krátkodobém horizontu mohly zažít rychlý nárůst a pokračovat v růstu, přičemž by těžily z pozitivních očekávání trhu ohledně Trumpových ekonomických politik. Vzhledem k nárůstu očekávání inflace by mohly vzrůst výnosy z dluhopisů. Tyto změny odrážejí důvěru trhu v politiky Trumpovy vlády, ale také jsou spojeny s určitou mírou volatility a nejistoty.
Jak to ovlivní různé třídy aktiv?
Z dosavadního pohledu se trh stále dívá pozitivně na americké akcie, zlato a kryptoměny, což je aktuální konsensus mezi různými aktivy.
Investiční společnost Xing Shi Investment uvádí, že z krátkodobého hlediska má americký akciový trh podporu, průměr výnosů dlouhých amerických dluhopisů roste, ale dolar má nejistotu.
Mezi tím, z pohledu střednědobého výhledu, Trumpovy plány na snížení daní pomáhají růstu americké ekonomiky a ziskům firem, což stále zůstává hlavní logikou růstu amerických akcií. Strukturálně, Trumpovy politické návrhy jsou příznivé pro sektory financí, průmyslu a technologií. Nicméně, v současnosti jsou ocenění amerických akcií na relativně vysoké úrovni, a pokud by Trump po zvolení zavedl extrémní politiky, které by vedly k poklesu ochoty riskovat, mohlo by to způsobit volatilitu na americkém akciovém trhu. A Muskova podpora Trumpa a jeho prezentace ukazují na Muskovo výjimečné vidění, zatímco "Muskova koupě Twitteru" také poskytla významnou podporu pro pozdější sběr hlasů republikánů.
Americké státní dluhopisy, ekonomická odolnost, očekávání inflace a tlak na nabídku amerických dluhopisů společně zvyšují úrokovou sazbu dlouhého konce, křivka výnosů amerických státních dluhopisů by mohla "strmět". První, nedávné zveřejněné údaje ukazují, že americká ekonomika stále vykazuje odolnost, a v kombinaci s tím, že Federální rezervní systém zahájil cyklus snižování úrokových sazeb, se zvyšuje pravděpodobnost měkkého přistání americké ekonomiky; druhý, snížení daní uvnitř a zvýšení cel na vnější straně a přísnější imigrační politika zvyšují druhotný inflační tlak, kterému USA mohou čelit; třetí, uvolněná fiskální politika vyvolává obavy trhu ohledně nabídky výnosů do amerických státních dluhopisů.
Dolarový index, i když řada stimulujících politik Trumpa má pozitivní vliv na dolarový index, Trumpův tým dříve uvedl, že doufá, že oslabí dolar, aby posílil konkurenceschopnost amerického výrobního sektoru a exportu, což způsobuje rozpor mezi politikami a vede k nejistotě v pohybu dolarového indexu.
I když je zlato krátkodobě pod tlakem, kvůli častým geopolitickým konfliktům a jeho charakteristikám jako ochrany proti inflaci, trh stále očekává pozitivní střednědobý výhled pro zlato. Ceny zlata mají na makro úrovni dva cenové logiky, a to inflaci a finance. První znamená, že inflace v USA roste, což znamená oslabení dolaru a posílení zlata vůči dolaru. Finanční logika se odráží v synchronizaci cen zlata a federálního deficitu USA. Trvalá fiskální expanze vyčerpává důvěru v dolar a zvyšuje hodnotu zlata v portfoliu.
Čínská investiční banka se domnívá, že USA se vrátila do éry velkých fiskálních konsensů dvou stran, střední úroveň úrokových sazeb se bude dlouhodobě udržovat na vysoké úrovni, a proto by mohly být dodatečné požadavky na zlato ETF omezené, ale prostor pro nákup zlata centrálními bankami v rozvojových trzích se může z nízké úrovně dále otevřít. Domníváme se, že inflace, finance a nákupy zlata centrálními bankami by mohly společně podpořit pokračující strukturální býčí trh se zlatem, největším rizikem pro cenu zlata v dlouhodobém horizontu je AI.
Společnost Xing Shi Investment se domnívá, že výkonnost komodit se diferencuje, průmyslové produkty jako ropa a měď jsou ovlivněny především rovnováhou nabídky a poptávky, zatímco zlato má dlouhodobě potenciál zůstat silné. Dopad na čínská aktiva je omezený, trh A-share bude stále dominován místními faktory.
„Ve srovnání s jinými aktivy reagovaly čínské aktiva na Trumpovy obchody před volbami v říjnu slaběji, a proto by vyhlášení výsledků voleb mohlo přinést krátkodobou volatilitu domácích aktiv. Nicméně, vzhledem k tomu, že trh má lepší pochopení Trumpova osobního stylu a politických návrhů, prostor pro očekávání trhu v budoucnu může být omezený, a trvalost tohoto sentimentu by měla být slabá."
Čínská investiční banka také uvedla, že Trumpovy politické návrhy mají určitý dopad na velké třídy aktiv, což se projevuje jako "silný dolar, neutrální zlato, rostoucí úrokové sazby". Při pohledu na vývoj trhu A-share během předchozího Trumpova mandátu, i když obchodní ochrana a technická omezení zaměřená na Čínu způsobila na trhu určité výkyvy, střednědobý výkon trhu A-share zůstává především určen domácími ekonomickými základy a politickými reakcemi.