Nedávno se koná pozoruhodná konference SmartCon v Hongkongu, předseda a CEO HashKey Group, Dr. Xiao Feng, také vystoupí na hlavním pódiu s tématem globálního platebního nového systému o regulačních stabilních mincích. Jako vůdčí postava Web3 je jeho pozornost věnovaná platbám bezpochyby povzbudivá, což nejen znamená široký prostor pro platební průmysl Web3, ale může také naznačovat, že výbuch plateb Web3 je na obzoru.
Perspektivy jsou široké, ale výzvy jsou značné; to je aktuální realita PayFi.
Regulace a komplexní řízení rizik jsou nezbytnými podmínkami, které určují, zda projekt může dlouhodobě fungovat. Z dlouhodobého hlediska bychom měli vidět pozitivní vývoj aktuální regulace a jak se cesta k shodě postupně zrychluje. Pro projekt PayFi je klíčové, kromě inovativního přístupu a posílení řízení rizik, vybrat si partnery s regulačními licencemi, ať už se jedná o stabilní mince nebo burzy. Jakmile vznikne synergický efekt, otevře se obrovský prostor pro rozvoj.
PayFi je nový koncept, ale řeší staré problémy.
1. Efektivita obratu kapitálu je jádrem časové hodnoty peněz.
PayFi (Payment Finance) je jedinečný koncept v oblasti Web3, poprvé ho navrhl předseda nadace Solana Lily Liu, a definuje se jako nový typ finančního trhu, který se zaměřuje na hodnotu času peněz.
V uvedené definici je koncept časové hodnoty peněz relativně abstraktní. Zjednodušeně řečeno, časová hodnota peněz znamená, že peníze mají v různých časových obdobích různou hodnotu. Z pohledu ekonomie to znamená, že za předpokladu, že se nezohlední inflace, zvyšování hodnoty peněz přichází z valorizace peněz/kapitálu z důvodu přenosu práva na užití. Pokud to vyjádříme jednoduše, znamená to, že investováním 1 dolaru dnes do investic, finančního plánování nebo půjček, v budoucnu získáte více peněz, přičemž výše těchto peněz přímo závisí na efektivitě obratu, nákladech a výnosech každého obratového cyklu.
Další otázka se týká toho, zda taková časová hodnota peněz v Web2 vůbec neexistuje, nebo zda existují nějaké nenaplněné potřeby. Odpověď je zjevně záporná. Proč tedy potřebujeme Web3 pro transformaci plateb? Závěrem lze říci, že časová hodnota peněz v Web2 byla výrazně oslabena, což zahrnuje jak nárůst nákladů, tak pokles výnosů a také nízkou úroveň pohodlného přístupu k službám.
Pokud pochopíme výše uvedené scénáře, můžeme PayFi podrobněji popsat. PayFi je inovativní finanční trh, který využívá blockchainovou technologii a zaměřuje se na efektivitu obratu kapitálu, náklady a výnosy v kontextu platebních a vypořádacích scénářů. Je zajímavé, že existuje mnoho scénářů, které mohou zvýšit časovou hodnotu peněz, ale PayFi se více zaměřuje na platby a vypořádání, nikoli na finanční transakce, přičemž hlavní zlepšení časové hodnoty spočívá v kratší době vypořádání a rychlejší obratové efektivitě.
2. Poptávka RWA nemusí být rigidní, ale PayFi je urgentnější.
Pokud má odvětví We3 uznávaný a trvalý hlavní narativ, pak je to bezpochyby klíčový termín masového přijetí (Mass Adoption). Segment RWA se zrodil právě pod tímto narativem, zatímco PayFi z širšího hlediska spadá pod segment RWA, protože v jádru jde o interakci mezi blockchainovým světem a reálným fyzickým světem, pouze se liší způsob interakce.
Nejdůležitější definice RWA spočívá v tokenizaci fyzických aktiv reálného světa a jejich přenosu na blockchain, což zvyšuje likviditu reálných aktiv. PayFi se zaměřuje na rychlost obchodování reálných aktiv a nenaplněné finanční potřeby, které lze realizovat prostřednictvím blockchainu.
Rozdíl spočívá v tom, že poptávka RWA nemusí být rigidní; do určité míry poskytuje blockchainovému světu více výnosů/zdrojů. Poptávka PayFi je zcela rigidní; do určité míry poskytuje reálnému světu více výnosů/zdrojů. Je však třeba poznamenat, že pokud jde o zvýšení výnosů, jak RWA, tak PayFi nejsou jednosměrné; následující tabulka vychází z jejich základních funkcí.
Zdroj: vlastní příprava
Srovnání RWA a PayFi vyžaduje klíčové úvahy: pod velkým narativem masového přijetí, proč potřebujeme nový narativ PayFi místo jednoduchého rozšíření konceptu RWA a proč vyvolává tak vysokou pozornost.
Srovnání těchto dvou přístupů může poskytnout určité vysvětlení, jeden je migrace z reálného světa do blockchainového světa, zatímco druhý je integrace blockchainového světa do reálného světa. Oba mají podobný cíl, ale z pohledu poptávky je jasné, že druhý přístup má větší naléhavost v reálném světě, ale vysoká pozornost PayFi je podmíněna nejen naléhavostí reálného světa, ale také překážkami samotného blockchainového světa.
Kromě toho z pohledu samotného fungování blockchainu, ať už se jedná o sekundové platby a vypořádání, nebo využití smart kontraktů a on-chain DeFi likviditních poolů k podpoře reálného světa, největší časová hodnota spočívá ve zvyšování efektivity obratu peněz.
3. Vývojové překážky blockchainu vyžadují nové narativy s reálnými scénáři, PayFi má obrovský potenciál.
Z pohledu blockchainového světa je vyčerpání narativů nepopiratelným faktem, fenomén rozdělené likvidity se zdá být stále intenzivnější, což je doprovázeno falešným rozkvětem projektových dat. Po TGE většiny projektů klesají uživatelská data do téměř přímky dolů, což je doprovázeno dramatickým poklesem cen. Tento jev na dobré straně ukazuje na rychlý rozvoj blockchainového světa s podporou kapitálu a postupné regulace, ale na špatné straně ukazuje, že za mnoha projekty v současnosti není žádná skutečná poptávková scéna, většina z nich jsou projekty bez skutečné hodnoty, které mají velmi slabou schopnost generovat vlastní příjmy. Bez kapitálové podpory téměř zanikají.
Z pohledu reálného světa, v stále složitějším geopolitickém prostředí, se rostoucí a přebujelý mezinárodní platební a vypořádací systém potýká s efektivitou a je vystaven pochybnostem o neutrálním a rovném přístupu. Vyloučení Ruska ze systému Swift je samozřejmě příkladem, ale rozhodně není posledním. Navíc je všude přítomná oligarchizace a nerovnost ve finančním sektoru, což situaci ještě zhoršuje.
Těžko říci, zda blockchain může dokonale vyřešit problémy reálného světa, navíc se samotný blockchain potýká s vývojovými překážkami, ale je to alespoň jedna z nejpravděpodobnějších cest v současnosti. Ať už se jedná o giganty Web2 nebo špičkové projekty Web3, nikdo nechce propásnout sázku na tuto oblast, jako například BlackRock, JD.com, Coinbase, A16z, Sequoia, SoftBank a další. Co je však důležitější, pro obrovské kapitálové zdroje gigantů se více nezaměřují na krátkodobé omezené bohatství, ale na dlouhodobý růstový potenciál, ať už je to RWA nebo PayFi, což je klíčovým důvodem, proč přitahují velké kapitály.
Ekosystém PayFi se začíná formovat, od stabilních mincí po burzy; shoda je základem spolupráce.
1. Širší ekosystém závisí na partnerech s regulačními kvalifikacemi.
Jak již bylo uvedeno, segment PayFi je o tom, jak blockchainový svět využít k aktivaci obrovských aktiv reálného světa. Pokud se v tomto segmentu zaměříme pouze na jednotlivé projekty PayFi, bezpochyby to bude zúžený pohled. Je důležité vidět, jak v takovém blockchainovém ekosystému vytvořit širší synergii pro vytvoření nového finančního paradigma.
Zdroj: vlastní příprava
Jak ukazuje výše uvedený obrázek, interakce mezi blockchainovým světem a reálným světem s aktivy není omezena pouze na projekty PayFi, neboť PayFi je pouze vstupem a výstupem. Z pohledu logiky samotného projektu PayFi propojuje fondy blockchainového světa a finanční potřeby off-chain světa, což vyžaduje integraci mnoha sil.
Základní faktor je, že je nutné provozovat v relativně uvolněném regulačním prostředí a ve městě přátelském k kryptoměnám. Například nedávno populární Huma Finance sídlí v San Franciscu, a raný regulovaný burzovní model Kraken se také nachází v tomto městě, stejně jako současný Hongkong.
Dalším bodem je, že hlavní partneři se stále zaměřují na velké licencované instituce, které musí být schopny poskytnout kompletní soubor služeb pro vklady a výběry, poskytování likvidity a regulační služby decentralizované infrastruktury. Ve skutečnosti, z tohoto pohledu je to také jedna z překážek, které brání růstu PayFi.
Například v Hongkongu je jen málo subjektů s určitou finanční silou, které mohou poskytnout regulační rámec pro infrastrukturu, vklady a výběry, likviditu včetně KYC. Existuje jen několik regulovaných licencovaných institucí, jako je největší licencovaná virtuální burza v Hongkongu, HashKey Exchange.
HashKey Exchange, jako největší licencovaná virtuální burza v Hongkongu, se dostala do TOP 10 burz na světě a je nejlepší spoluprací pro projekty PayFi. Aktuální objem obchodů již překročil 538 miliard hongkongských dolarů a aktivum přesáhlo 5 miliard hongkongských dolarů. Podle posledních údajů Coingecko se HashKey Exchange nachází na 8. místě mezi světovými burzami a je nejvýše umístěnou licencovanou virtuální burzou v Hongkongu. Výhodou spolupráce s takovými regulovanými institucemi je šíře a hloubka spolupráce a snížení obtížnosti spolupráce, což je výhodné pro rychlou výstavbu projektů a rozšíření povědomí. Jinak by bylo nutné hledat různé partnery v různých aspektech, což by v určitém smyslu zvýšilo provozní náklady projektu.
Základní forma segmentu se již objevila, budoucnost je slibná.
RWA je velkým horkým tématem tohoto cyklu, ale koncept PayFi byl uveden teprve v červenci tohoto roku. Teprve po financování vedoucího projektu Huma Finance ve výši 38 milionů dolarů v září se tento koncept široce rozšířil. Za méně než tři měsíce se stal velmi žádaným a sledovaným novým konceptem a narativem v odvětví, za nímž stojí špičkoví investoři, regulované burzy a fondy veřejných blockchainů, jako jsou Distributed Global, HashKey Capital, Stellar Development Foundation a další.
Na letošním Token2049 v Singapuru se akce PayFi Summit také soustředila na 12 projektů v segmentu PayFi a odpovídající modulární Stack technologie, s cílem dále snížit překážky pro vývoj projektů.
Z hlediska shody, platební služby mají v různých regionech různé regulační rámce, jako jsou TCSP a MSO v Hongkongu; DPT v Singapuru a VARA licence v Dubaji jsou regulačními rámci, které musí projekty zvažovat při vstupu na platební trh.
Celkově vzato, současná velikost a popularita tohoto segmentu nelze považovat za mainstream; avšak v kontextu nedostatku nových narativů v odvětví, vysoká pozornost, kterou průmysl tomuto směru věnuje, nepřímo potvrzuje uznání tohoto směru. Až do současného vlivu, základní forma tohoto segmentu se již vytvořila a budoucnost je stále slibná.
Tři hlavní výzvy PayFi: Shoda je základem rozvoje, řízení rizik je zárukou rozvoje, snížení překážek je páka rozvoje.
Výhled do budoucnosti ukazuje, že největší výzvou pro rozvoj PayFi je překonání regulační shody, a to i s ohledem na to, jak sjednotit celé scénáře od on-chain po off-chain prostřednictvím procesního řízení, s následujícími hlavními výzvami.
Výzva 1: Regulační správa celého řetězce. Z pohledu rizika může být shoda na blockchainu fatální, pokud se rozšíří do off-chain. Proto je používání regulačních stabilních mincí pouze prvním krokem; v delším horizontu se aktuální stabilní mince většinou váží na dolar, a v rámci masového rozšíření může nastat riziko devizové regulace mezi zeměmi, jako například nedávno v Koreji, která také plánuje zavést příslušná pravidla. Kromě toho mají regulační otázky týkající se vkladů a výběrů a poskytování likvidity rozhodující vliv na úspěch či neúspěch projektu, což je také důvod, proč je důležité spolupracovat s regulovanými burzami, jako je HashKey Exchange.
Výzva 2: Zvyšující se obtížnost správy technických a bezpečnostních rizik a kreditních rizik. Pokud se obchodní model odehrává čistě na blockchainu, technická rizika jsou relativně soustředěna, ale obchodní model PayFi určuje, že technická rizika nejsou jen z hackerských útoků na blockchainu, ale také existují v rizicích plnění v reálném světě. Kromě toho, ať už se jedná o pohledávky nebo obchod, vyžaduje to obrovské množství online a offline dat pro křížovou validaci, a bez terénního výzkumu klademe na schopnost řízení kreditního rizika ještě vyšší požadavky.
Výzva 3: Práh pro vstup uživatelů zůstává stále vysoký. Z pohledu aktuálních projektů PayFi, kvůli regulačním a compliance aspektům, KYC uživatelů a investiční prahové hodnoty nejsou příliš vhodné pro široké spektrum retailových investorů, spíše se hodí pro institucionální nebo vysoce majetné investory. Z pohledu obchodní logiky jsou institucionální obchodní aktivity snazší k realizaci a model je relativně jednoduchý, ale pokud se v budoucnu plánuje masové rozšíření, pak je prahová hodnota pro uživatele stále jednou z překážek.
Doporučení a perspektivy: Zaměřit se na shodu, spolupracovat s různými stranami, inovovat a mít velký potenciál.
Z pohledu vývoje PayFi je aktuálně stále v procesu řešení jednosměrných financovacích schémat, tedy hledání financování v blockchainovém světě pro reálné fyzické scénáře. Pokud se posuneme dále, může se vyvinout v integrované platební a financovací služby, nebo se dá říci, že je to kombinace PayFi + DeFi + RWA, která na jedné straně rozšiřuje zdroje financování a zároveň zvyšuje výnosy z on-chain DeFi nebo investičních produktů burz; na druhé straně také hledá průlomové řešení pro obrovské požadavky na finanční obrat reálných aktiv.
Zdroj: vlastní příprava
Jak je znázorněno na obrázku, aktuální PayFi fondy nejsou přímo z DeFi a burz, ale více pocházejí z vlastních fondů projektů. Avšak pro základní aktiva, pod regulovanými fondy, není důležité, odkud pocházejí, zejména s ohledem na současný stav rozdělení likvidity na trhu. Můžeme zvážit spolupráci s DeFi protokoly nebo regulovanými burzami, aby se plně integrovala likvidita blockchainového světa, což umožní navrhovat více produktů s různými rizikovými atributy a termíny, a také realizovat integrované platební financování, nebo říci, že využitím vysoké účinnosti blockchainového platebního vypořádání, kombinovaného s on-chain výnosy, se bezproblémově dosáhne integrovaného platebního financování. To znamená, že uživatelé mohou využít výnosy získané prostřednictvím LP jako záruku a okamžitě získat kreditní půjčky na platformě PayFi, které lze přímo použít na platby v reálném světě.
Kromě toho, pro centralizované regulované burzy a DeFi protokoly je to také efektivní způsob, jak uchovávat uživatelské prostředky. Jeden možný scénář je: například uživatel A provádí vklady a výběry prostřednictvím HashKey Exchange. Po zisku z investice do BTC může použít BTC nebo USDC jako regulovanou stabilní měnu k investování do investičních produktů burzy, jejichž základními aktivy jsou financovací projekty PayFi, aby získal stabilní výnosy, které mohou být přímo použity na platby v reálném světě prostřednictvím PayFi.
Celkově vzato, z pohledu vlastního rozvoje PayFi, s kombinací mnoha her v blockchainovém světě, může být časová hodnota peněz plně využita k inovaci pomocí efektivního blockchainu, a zkrácený čas může nejen zvýšit obratovou efektivitu, ale také usnadnit vytvoření produktového tvaru v oblasti plateb, financování a vypořádání.
Podle neúplných statistik, celkový trh plateb, včetně kreditních karet, obchodního financování a přeshraničních plateb, přesahuje 40 bilionů dolarů, zatímco PayFi aktuálně pouze rozšiřuje tradiční financování, které bylo opomíjeno na dlouhém ocase trhu.
Ve spojení s stále se zvyšující regulací v blockchainovém světě, co se týče PayFi, lze odhadovat, že tento objem přesahuje bilion. V dohledné budoucnosti, pokud se podaří překonat překážky v přílivu a odlivu, prohloubit integraci online a offline a urychlit regulaci, možná se skutečně otevře dálnice z Web2 do Web3, a PayFi by mohl být klíčovým zlomem pro skutečný vstup We3 do masového přijetí.
