V úterý 22. října se miliardářský investor Paul Tudor Jones, zakladatel a hlavní investiční ředitel Tudor Investment Corporation, připojil k Andrew Ross Sorkinovi v pořadu „Squawk Box“ CNBC, aby diskutovali o naléhavých otázkách souvisejících s nadcházejícími prezidentskými volbami v USA, stavem americké ekonomiky. a hrozící hrozba dluhové krize.

PTJ zahájil diskusi tím, že prezidentské volby v USA v roce 2024 nazval „makro Super Bowl“ a vysvětlil, že pro manažery hedgeových fondů, jako je on, jsou tyto volby velmi důležité. Jones poznamenal, že zatímco některé volby nejsou ve svých výsledcích tak binární, tyto by mohly být. PTJ však objasnila, že nejde jen o to, kdo vyhraje, ale o to, jak trh reaguje na politiku vítězného kandidáta. Naznačil, že trh může buď pokračovat ve své současné cestě, nebo zažít posun, pokud se vnímání trhu rozchází s tím, co kandidáti slibovali.

Když byl dotázán na předpověď Stana Druckenmillera, že Trump vyhraje, PTJ uznala, že trhy – zejména sázkové – se zdají být vychýleny směrem k vítězství Trumpa. Vyjádřil však skepticismus a poznamenal, že trhy mohou být někdy silně zaujaté, zvláště když jsou ovlivněny politickými sklony. PTJ nakreslila analogii se sportovním sázením, kde domácí zaujatost může narušit kurzy, čímž je jasné, že zatímco tržní ukazatele ukazují na výhru Trumpa, je opatrný, aby se na ně příliš spoléhal.

PTJ připustil, že stejně jako Dan Loeb přemístil své portfolio za předpokladu, že by Trump mohl vyhrát volby. Sdílel, že toto přemístění zahrnuje přijímání obchodů více citlivých na inflaci, přičemž zdůraznil, že je důležité pochopit, jak výsledky voleb ovlivňují trendy na trhu. PTJ se však rychle otočil, což naznačuje, že naléhavějším problémem není nutně to, kdo vyhraje, ale spíše trajektorie amerického dluhu.

Podle PTJ je nejvýznamnějším problémem, kterému USA čelí, jejich rostoucí dluh. Poukázal na to, že za pouhých 25 let se poměr federálního dluhu k HDP prudce zvýšil z přibližně 40 % na téměř 100 %. PTJ poskytla střízlivou projekci Rozpočtového úřadu Kongresu (CBO), která odhaduje, že dluh USA by mohl v příštím desetiletí dosáhnout 124 % HDP. Ještě znepokojivější je, že Jones předpověděl, že pokud bude tento trend pokračovat v příštích 30 letech, dluh by mohl dosáhnout 200 % HDP.

Popsal to jako neudržitelné a nastolil otázku, zda trhy budou po volbách nadále tolerovat tak vysoké úrovně dluhu, zejména s ohledem na výdaje a daňové škrty, které oba kandidáti navrhují.

V ostré kritice současné politické scény PTJ zdůraznila, že obě strany politické uličky rozdávají „daňové škrty, jako by to byly mardigras korálky“, s odkazem na neudržitelné sliby obou stran. PTJ zdůraznil, že tyto sliby o snížení daní v kombinaci s již tak masivním rozpočtovým deficitem kolem 7-8% jsou nereálné. Předpověděl, že bez ohledu na to, kdo vyhraje, americký trh státních dluhopisů – zejména dluhové trhy – nebude tolerovat tyto fiskální politiky.

PTJ vysvětlil, že finanční krize mají tendenci vařit roky, než náhle propuknou, často v rozmezí pouhých několika týdnů. Vyjádřil obavu, že by tyto volby mohly být jedním z těch zlomových. Podle PTJ vláda USA v podstatě žádá držitele dluhopisů, aby nakoupili dlouhodobý návrh, který je stále více neudržitelný. Zarámoval to osobní analogií a vysvětlil, že pokud vydělává 100 000 dolarů ročně, ale dluží příteli 700 000 dolarů, a pak požádá o půjčení dalších 40 000 dolarů každý rok, přítel by pravděpodobně řekl ne. PTJ zdůraznil, že toto je přesný návrh, který dnes americká vláda držitelům dluhopisů dává.

Kromě svých širších obav z dluhové krize v USA se PTJ dotkl také konkrétních politických opatření, která jsou podle něj nezbytná ke stabilizaci poměru dluhu k HDP. Zdůraznil, že nechat vypršet daňové škrty z Trumpovy éry je nesmlouvatelné, a označil to za první zásadní krok k řešení deficitu. PTJ poznamenala, že pouhé povolení vypršení těchto škrtů by přineslo 390 miliard dolarů, ale ani to samo o sobě by nestačilo. Podle PTJ je zvýšení daně ze mzdy o 1 % na všechny pracovníky dalším zásadním krokem k odstranění fiskální mezery.

PTJ však uznala, že taková opatření by pravděpodobně vedla k období hospodářského poklesu. Hovořil o důležitosti role Federálního rezervního systému při kompenzaci kontrakčních účinků těchto fiskálních politik a obhajoval akomodativní monetární postoj, který by zabránil příliš hlubokému utrpení ekonomiky. PTJ navrhla zvýšit individuální daňové sazby pro osoby s vyššími příjmy, potenciálně zvýšit horní sazbu na téměř 50 %, a zároveň zvážit zvýšení daně z kapitálových výnosů. Upozornil však, že tato opatření pouze stabilizují, nikoli eliminují rostoucí dluh.

PTJ také zopakoval svůj dlouhodobý názor, že inflace je nevyhnutelná vzhledem k současné fiskální a monetární politice. Vysvětlil, že historicky země nafoukly cestu z vysokých úrovní dluhu a věří, že USA budou pravděpodobně následovat stejnou příručku. PTJ doporučil zajistit se proti inflaci investováním do komodit, zlata, bitcoinu a dokonce i technologických akcií, jako jsou ty na NASDAQ, které podle něj mnoho mladších investorů preferuje jako zajištění inflace.

PTJ je dlouho na zlatě a bitcoinech, které oba považuje za vynikající uchovatele hodnoty v inflačním prostředí. Šel dále a vysvětlil, že nemá žádný dlouhodobý fixní příjem, protože se domnívá, že je to špatná investice vzhledem k nevyhnutelnému nárůstu inflace. Místo toho obhajuje krátkodobé držení hotovosti a diverzifikovaný koš zajištění proti inflaci. Podle PTJ je udržování holubičí politiky Federálního rezervního systému zásadní pro stabilizaci poměru dluhu k HDP, ale musí to být provedeno bez toho, aby se inflace stala příliš zatěžující „daní“ pro občany.

PTJ zavedla termín vypůjčený z profesionálního wrestlingu – „K-Fab“ – k popisu současného globálního ekonomického prostředí. Ve wrestlingu „K-Fab“ označuje nevyslovenou dohodu mezi fanoušky a zápasníky o pozastavení nedůvěry a přijetí scénáře zápasů. PTJ tvrdila, že žijeme v „ekonomické K-Fab“, ve které USA, stejně jako země jako Velká Británie, Francie, Řecko, Itálie a Japonsko, všechny fungují v iluzi, že jejich fiskální politika je udržitelná. Naznačil, že skutečná otázka je, zda trhy po volbách zažijí „Minského moment“, náhlé zjištění, že tyto fiskální pozice jsou neudržitelné.