Původní název: Persistent Weak Layer

Autor: Arthur Hayes, zakladatel BitMEX Překladač: Deng Tong, Golden Finance

První dva říjnové týdny jsem strávil na lyžích na Jižním ostrově Nového Zélandu. Minulou sezónu jsem strávil na Hokkaidu a můj průvodce mě ujistil, že Nový Zéland je jedním z nejlepších míst na světě pro backcountry lyžování. Vzal jsem ho za slovo a strávil s ním dva týdny honbou za prašanem a velkými lajnami z Wanaky. Počasí bylo skvělé a já jsem mohl lyžovat přes některé velkolepé vrcholy a přes obrovské ledovce. Jako bonus navíc jsem si zlepšil i své znalosti alpského lezení.

Bouře na Jižním ostrově jsou prudké. Když je špatné počasí, sedíte doma nebo ve své horské chatě. Abych ukrátil čas, jednoho odpoledne mi můj průvodce dal kurz lavinové vědy, abych ukrátil čas. Od té doby, co jsem jako teenager poprvé vstoupil do backcountry Britské Kolumbie, jsem absolvoval spoustu avi školení, ale ještě jsem musel absolvovat řádný certifikační kurz.

Tyto informace jsou fascinující a nutí k zamyšlení, protože čím více se toho naučíte, tím více pochopíte, že vždy existuje možnost, že při lyžování v lavinovém terénu narazíte na lavinu. Cílem je proto snížit riziko na přijatelnou úroveň.

Tento kurz vás naučí o různých typech sněhu a o tom, jak mohou způsobit laviny. Jedním z nejděsivějších scénářů je perzistentní slabá vrstva (PWL), která při namáhání může spustit trvalou deskovou lavinu.

V lavinové vědě označuje PWL specifickou vrstvu sněhu ve sněhové pokrývce, která je strukturálně křehká po delší dobu, což výrazně zvyšuje riziko lavin. Tyto vrstvy jsou obzvláště nebezpečné, protože mohou být pohřbeny hluboko ve sněhové pokrývce, ležet nečinně a nestabilně po týdny nebo dokonce měsíce, dokud je nakonec nespustí další tlak, jako jsou lyžaři nebo další sněžení. Pochopení přítomnosti PWL je pro předpovídání lavin zásadní, protože tyto vrstvy jsou často zodpovědné za velké, hluboké a smrtící laviny.

Geopolitická situace na Blízkém východě po druhé světové válce je základem našeho moderního globálního řádu. Spouštěče často souvisí s Izraelem. Z pohledu finančních trhů se zajímáme o to, jak budou reagovat ceny energií, jak budou ovlivněny globální dodavatelské řetězce a zda by mohlo dojít k výměně jaderných zbraní, pokud by eskalovalo nepřátelství mezi Izraelem a jinou blízkovýchodní zemí, zejména Íránem nebo jeho agentem.

Jako investoři a obchodníci jsme na nestabilním, ale vzrušujícím svahu. Na jedné straně, když Čína oficiálně zahájila tisk peněz a reflaci, velké země nebo ekonomické skupiny snižují ceny a zvyšují množství oběživa. Nyní je čas podstoupit největší dlouhodobé riziko a samozřejmě mluvím o kryptoměnách. Pokud však bude napětí mezi Izraelem a Íránem nadále eskalovat a povede ke zničení ropných polí v Perském zálivu, uzavření Hormuzského průlivu nebo odpálení jaderné bomby nebo zařízení, trh s kryptoměnami by mohl utrpět masivní výprodeje. . Jak se říká, do války nelze investovat.

Stojím před volbou: Budu pokračovat v prodeji fiat, abych nakoupil kryptoměnu, nebo snížím svou expozici vůči kryptoměnám a budu držet hotovost nebo americké státní dluhopisy? Pokud je to skutečně začátek další etapy výše na krypto býčím trhu, nechci podhodnocovat. Přesto bych nechtěl pálit kapitál, kdyby bitcoin během jednoho dne klesl o 50 % kvůli pokračující lavině finančního trhu, kterou spustil Izrael/Írán. Zapomeňte na bitcoiny, vždy mi to skáče.

Chci čtenáře provést jednoduchou analýzou scénářů, kterou používám, když přemýšlím o tom, jak alokovat portfolio Maelstromu.

scéna

Scénář 1: Konflikt mezi Izraelem a Íránem se mění v malou vojenskou operaci typu sýkorka za oko. Izrael pokračuje ve vraždění a uřezávání hlav, zatímco Írán reaguje telegraficky, aniž by ohrožoval raketové útoky. Nebyla zničena žádná kritická infrastruktura a nedošlo k žádným jaderným útokům.

Scénář 2: Izraelsko-íránský konflikt eskaluje a vyvrcholí zničením části nebo celé blízkovýchodní ropné infrastruktury, uzavřením Hormuzského průlivu a/nebo jaderným útokem.

Přetrvávající vrstva zranitelnosti se drží ve scénáři jedna, ale selhává ve scénáři dva, což způsobuje lavinu na finančních trzích. Zaměřme se na druhý výsledek, který ohrožuje mé portfolio.

Budu hodnotit dopad druhého scénáře, protože konkrétně ovlivňuje trh s kryptoměnami, ale především bitcoin. Bitcoin je krypto rezervní aktivum a celý kryptokapitálový trh bude následovat jeho příklad.

Víc mě znepokojuje, že nyní, když se Spojené státy zavázaly rozmístit v Izraeli protiraketový systém THAAD, Izrael zvýší své sázky. Izrael rozhodně plánuje rozsáhlý útok a očekává silnou reakci Íránu. Navíc, čím více veřejně Izrael prohlašuje, že nebude útočit na íránská ropná nebo jaderná zařízení, tím jsem přesvědčenější, že je to přesně jejich plán.

V neděli Spojené státy uvedly, že pošlou do Izraele americké vojáky i pokročilé protiraketové systémy USA, což je velmi neobvyklé nasazení zaměřené na posílení protivzdušné obrany země po íránském raketovém útoku.

Zdroj: Reuters

Riziko 1: Fyzické poškození strojů na těžbu bitcoinů

Válka je materiálně destruktivní. Zařízení na těžbu bitcoinů je nejcennějším a nejdůležitějším fyzickým projevem kryptoměny. co se s nimi stane?

Hlavním předpokladem této analýzy je, do které oblasti světa se dynamický konflikt rozšíří. Zatímco válka mezi Izraelem a Íránem je jen zástupnou válkou mezi USA/EU a Čínou/Rukem, nemyslím si, že by ani jedna ze stran chtěla útočit přímo na tu druhou. Navíc jsou nakonec všechny válčící strany jaderné mocnosti. Spojené státy jsou nejagresivnější militaristickou mocností světa a nikdy přímo nezaútočily na jinou jadernou mocnost. To je výmluvné, protože Spojené státy byly jedinou zemí, která nasadila jaderné zbraně (v té době ve snaze ukončit druhou světovou válku terorizovaly Japonsko, aby se vzdalo atomováním dvou měst).

Další otázkou je, zda se v zemích Středního východu hodně těží bitcoiny? Podle některých zpráv médií je Írán jedinou zemí, kde těžba bitcoinů zažívá boom. Podle zdrojů tvoří íránští těžaři bitcoinů až 7 % celosvětového hash rate. Co by se stalo, kdyby íránský hashrate klesl na 0 % kvůli vnitřnímu nedostatku energie nebo raketovému útoku na zařízení? není nic.

Toto je graf hash rate bitcoinové sítě od ledna 2021 do března 2022.

Pamatujete si, když Čína v polovině roku 2021 zakázala těžbu bitcoinů, hash rate rychle klesl o 63 %? 1 Hash rate se vrátil na své maxima z května 2021 za pouhých osm měsíců. Těžaři se stěhují z Číny, případně další globální hráči mohou zvýšit svůj hashrate díky příznivějším ekonomickým podmínkám. Navíc bitcoin dosáhl v listopadu 2021 historického maxima. Výrazný pokles síťového výpočetního výkonu neměl významný dopad na ceny. Takže i kdyby byl Írán zcela vymazán Izraelem nebo Spojenými státy, což by vedlo k 7% poklesu globálního hash rate, nemělo by to žádný dopad na bitcoin.

Riziko 2: Ceny energií prudce rostou

Další úvahou je, co by se stalo, kdyby Írán v odvetě zničil velká ropná a plynová pole. Achillovou patou přepákovaného západního finančního systému je nedostatek levných uhlovodíků. I kdyby byl Írán schopen zničit stát Izrael, nepomohlo by to zabránit válce. Izrael je pouze užitečný, ale postradatelný doplněk Pax Americana. Pokud chce Írán zasadit úder proti Západu, musí zničit produkci uhlovodíků a zabránit příjemcům s ropou v tranzitu přes Hormuzský průliv.

Vzhledem k tomu, že země s nedostatkem ropy budou k pohonu svých ekonomik používat jiné energetické alternativy, ceny ropy porostou a vytáhnou všechny ostatní ceny energie výše. Co se stane s fiat cenou bitcoinu?

Bitcoin je energie uložená v digitální podobě. Pokud tedy ceny energií vzrostou, bitcoin bude mít vyšší hodnotu než fiat měny. Ziskovost těžby bitcoinů zůstane nezměněna, protože všichni těžaři čelí paralelnímu nárůstu cen energií. Pro některé velké průmyslové těžaře může být zajištění energetické bezpečnosti náročnější, protože energetické společnosti se odvolávají na doložky o vyšší moci a ruší smlouvy na žádost vlád. Pokud ale výpočetní výkon klesne, sníží se také obtížnost těžby, což novým účastníkům usnadní těžbu bitcoinů a zisk z vyšších cen energie. Krása výtvorů našeho Satoshi Nakamota bude k vidění v plném rozsahu.

Pokud chcete historický příklad odolnosti tvrdé měny vůči energetickým šokům, zvažte, jak se zlato obchodovalo v letech 1973 až 1982. V říjnu 1973 začalo arabské ropné embargo jako odveta za podporu USA Izraeli v jomkipurské válce. V roce 1979 byly íránské dodávky ropy staženy z globálních trhů, když revoluce svrhla Západem podporovaného šáha a nastolila současný teokratický režim Ajotolláha.

Spotové ceny ropy (bílá) a zlata (žlutá) se obchodují vůči americkému dolaru za 100. Ropa vzrostla o 412 % a zlato téměř sleduje svůj 380% zisk.

Toto je cena zlata (zlato) versus S&P 500 (červená) dělená cenou ropy s indexem 100. Zlato nakupovalo jen o 7 % méně ropy, zatímco akcie nakupovaly o 80 % méně ropy.

Za předpokladu, že kterákoli strana odstraní uhlovodíky ze Středního východu z trhu, bude bitcoinový blockchain nadále fungovat a ceny si alespoň udrží svou hodnotu. Energie a energie v podmínkách fiat měny rozhodně jdou nahoru.

Přejděme k závěrečné otázce měny.

Riziko tři: měnové riziko

Klíčovou otázkou je, jak na tento konflikt zareagují Spojené státy. Obě politické strany jsou pevně proizraelské. Spojené státy podporují Izrael poskytováním zbraní. Protože si Izrael nemůže dovolit koupit zbraně, které potřebuje k vedení války proti Íránu a jeho zástupcům, vláda USA si půjčila peníze od amerických obchodníků se zbraněmi, jako je Lockheed Martin, aby zaplatila za munici, kterou dodává Izraeli. Od 7. října 2023 Izrael obdržel vojenskou pomoc ve výši 17,9 miliardy dolarů.

Vláda USA nakupuje zboží prostřednictvím úvěrů, nikoli úspor. To vyjadřuje obrázek výše. Poskytnutí zbraní zdarma Izraeli by vyžadovalo zvýšené půjčky od zkrachovalé americké vlády. Otázkou je, pokud jsou národní úspory záporné, kdo koupí tento dluh? Zelená šipka označuje situaci, kdy jsou čisté národní úspory USA záporné. Luke Gromen správně uvádí, že tyto šipky odpovídají:

Šipky v grafu výše odpovídají prudkému nárůstu velikosti bilance Fedu. Jelikož Spojené státy hrají roli válečníka tím, že podporují izraelské vojenské operace, musí si půjčovat více peněz. Stejně jako po globální finanční krizi (GFC) v roce 2008 a uzamčení COVID-19 se rozvaha Federálního rezervního systému nebo komerčního bankovního systému asymptoticky zvedne, aby nakoupila tuto zvýšenou emisi dluhopisů.

Jak bude bitcoin reagovat na další prudký nárůst bilance Federálního rezervního systému?

Toto je cena bitcoinu vydělená rozvahou Fedu, s indexem rozvahy Fedu 100. Bitcoin od svého založení překonal bilanci Fedu o 25 000 %.

Víme, že válka způsobuje inflaci. Víme, že americká vláda si musí půjčit peníze na prodej bomb do Izraele. Víme, že Federální rezervní systém a americký komerční bankovní systém koupí tento dluh tiskem peněz a rozšiřováním svých rozvah. Proto víme, že jak válka sílí, bitcoin výrazně poroste v podmínkách fiat měny.

A co vojenské výdaje Íránu? Pomůže Čína/Rusko nějakým způsobem válečnému úsilí Íránu? Čína je naprosto ochotná kupovat íránské uhlovodíky a Čína a Rusko prodávají íránské zboží, žádná z těchto transakcí však není na úvěr. Z cynické perspektivy věřím, že Čína a Rusko se budou chovat jako úklidové čety. Veřejně odsoudí válku, ale nepodniknou žádné pozoruhodné kroky, aby zabránili zničení Íránu.

Izrael nemá zájem o budování národa. Naopak by byli rádi, kdyby se íránský režim zhroutil kvůli nepokojům lidu v důsledku jejich útoků.

Podpora z Číny a Ruska nerozšíří globální nabídku fiat měn, chcete-li to tak nazvat. Proto to nebude mít znatelný dopad na fiat cenu bitcoinu.

Vyostření konfliktu na Blízkém východě nezničí žádnou kritickou fyzickou infrastrukturu, která podporuje kryptoměny. Jak ceny energií stoupají, bitcoiny a kryptoměny porostou. Stovky nebo biliony nově vytištěných dolarů znovu rozproudí býčí trh s bitcoiny.

Obchodujte opatrně

To, že bitcoin časem poroste, neznamená, že cena nebude divoce kolísat nebo že se na slávě budou podílet všechny shitcoiny. Název hry je správné umístění.

Jsem připraven na šílené poklesy mark-to-market u jakékoli pozice, kterou zaujmu. Když Írán vypálil svou poslední vlnu raket na Izrael, sekl jsem tyto pozice. Moje pozice je příliš velká vzhledem k nepředvídatelné povaze reakcí kryptoaktiv na zvýšené nepřátelství v krátkodobém horizontu.

Ještě jsem nenařídil Akshatovi, vedoucímu investic Maelstromu, aby zpomalil nebo zastavil tempo, s jakým nasazujeme kapitál do předprodejních tokenových transakcí. Vzhledem k tomu, že Maelstrom drží nečinný fiat, vsadím to na Ethenu a při čekání na dobrý vstupní bod do různých tekutých junkcoinů vydělám obrovské zisky.

Nejhorší věc, kterou mohu jako obchodník udělat, je obchodovat podle toho, kdo je podle mě „správnou“ stranou této války. To vás zruinuje, protože obě strany války zažívají finanční represe, přímou konfiskaci majetku a ničení. Nejlepším řešením je chránit sebe a svou rodinu před nebezpečím a poté investovat své peníze do nástrojů, které mohou přečkat znehodnocení fiat měn a udržet jejich kupní sílu energie.

Komentář

1 – Říkám to proto, že Čína je stále jedním z největších míst těžby bitcoinů, když se podíváme na IP adresy těžařů, kteří předkládají bloky.