Triangulace pro pohled na ocenění Celestia

Bigtime už před zveřejněním tohoto článku klesl o 12 % Za současné situace na trhu se láska k řetězovým hrám postupně vytratila, není to tak, že bych je nemiloval, ale nevím, jak je milovat. Necháme to zatím pomalu plynout, pojďme si dnes promluvit o Celestii pod Cosmosem. Vždy jsem byl ohledně Astro Boy velmi optimistický. Už jsem řekl, že ho budu doprovázet, dokud nedosáhne 300 (nebudu dávat investiční doporučení v dlouhodobém horizontu), takže ho musíme pečlivě prostudovat, až jeho ekologie dosáhne 300.

Token Celestia se na Aevo obchoduje v hodnotě přes 2 miliardy dolarů. Ale jako první řetězec postavený speciálně pro dostupnost dat se jeho ocenění stalo největším veřejným míněním, protože neexistují žádné jiné produkty postavené stejným způsobem jako on. Messari také nedávno publikoval článek, který přemýšlel o srovnání spravedlivého ocenění Celestie s množstvím dat, které by uživatelé museli zaplatit, aby ospravedlnili cenu přes 2 miliardy dolarů.

Cel odděluje tři složky blockchainu (tj. provádění, konsensus a dostupnost dat) do odlišných částí v rámci ekosystému, za provádění transakcí jsou zodpovědné rollupy a základní vrstva se stará o konsensus a dostupnost dat pro uvedené transakce.

Nejbližším ekvivalentem na trhu je Ethereum a jeho potomci základní vrstva Ethereum se stará o dostupnost dat a konsensus pro síť, zatímco Op a Arb se specializují na provádění. Jediný rozdíl mezi těmito dvěma návrhy je, kde jsou transakce vypořádány. Na Ethereu se transakce vypořádávají na základní vrstvě, zatímco na Roll on Cel se transakce vypořádávají na samotném suverénním Rollu. Vypořádání je však spíše vedlejším produktem dostupnosti dat, protože dokud může řetězec prokázat, že transakční data někde v řetězci existují, může ospravedlnit sekvenci vypořádání transakcí Rozdělme ocenění na problém, který je trochu náročné na GPU, ale po pečlivém výpočtu je to stále jasné.

Jedním z logických způsobů, jak triangulovat ocenění Cel, je vycházet z toho, jak trh efektivně oceňuje Ethereum a jeho agregaci, a jako rozšíření tohoto ocenění vztah nebo poměr; Současný objem transakcí Etherea se blíží 180 miliardám, všechny agregáty na Ethereu se blíží 30 miliardám, včetně zkSync, Scroll a Taiko, které ještě nejsou veřejně obchodovatelné. Představte si vesmír, kde Ethereum funguje pouze jako základní vrstva pro agregaci, a my pak vyhodíme ocenění základní vrstvy Ethereum na základě úrovně TVL, která má pravděpodobně hodnotu kolem 20 miliard dolarů. V souladu s touto logikou, pokud jsou celkové ceny Cel na trhu 1,5 miliardy, měly by se obchodovat za 1 miliardu ve stejném poměru jako výše. Ukážu ti fotku a pochopíš.

Ethereum Roll nyní platí základní vrstvě 65 milionů dolarů ročně za získávání dat, uživatelé platí více než 100 milionů dolarů za provádění transakcí. To je také v souladu s tím, co navrhuje zpráva Messari, a logickým rozšířením toho by bylo stanovení ceny obou úrovní na základě násobků FDV/poplatků.

Víme, že prováděcí vrstva je cenná, jinak by op a arb neexistovaly, víme také, že vrstva dostupnosti dat má hodnotu miliard dolarů, protože Rollup je ochoten zaplatit za ukládání dat, ale dostupnost transakčních dat; řetěz To je možné pouze prostřednictvím validátorů, které poskytují konsensus síti.

Uvažujeme-li o poplatcích jako o reprezentaci hodnoty každé vrstvy, uvažujeme poplatky placené validátorům, abychom zajistili konsensus pro síť, protože jsou motivováni inflací sítě nebo vydáváním nativních tokenů ke vkladu aktiv a zabezpečení sítě; . Jinými slovy, síť doslova platí validátory za poskytnutí konsensu.

Základní vrstva Ethereum nyní také musí zaplatit více než 1,1 miliardy amerických dolarů na odměnách za úrokové sazby validátorům, aby byla zajištěna bezpečnost sítě za předpokladu, že současná transakční cena ETH je 1,5 tisíc. Ačkoli odměny validátorů pocházejí také z jiných zdrojů, jako jsou tipy atd., pro tento výpočet se uvažuje pouze vydání nativního eth, protože plněji odráží, kolik je síť ochotna zaplatit za samotný konsensus.

Ocenění však můžeme oddělit na základě celkové uzamčené části odměn za validátor vydaných k ochraně souhrnů a aktiv na základní vrstvě za předpokladu, že TVL je hrubá, ale přesná metrika, která odráží hodnotu sítě. TVL základní vrstvy Ethereum se aktuálně blíží 23 miliardám, zatímco TVL hlavního rollupu se blíží pouze 3 miliardám.

Pak skončíme s tím, že Ethereum zaplatí více než 120 milionů dolarů ročně, aby poskytlo konsensus pro kumulativní vrstvu, teoreticky, jak se zvyšuje přijetí vrstvy 2, toto číslo by mělo růst, protože TVL přešlo na kumulativní zvýšení.

Můžeme skončit s poměrem 3,6 ku 1 mezi službami poskytovanými každou vrstvou a hodnotou zaplacenou za základní vrstvu a provedení. To v podstatě znamená, že za každý utracený 1 dolar uživatelé zaplatí za provedení Rollups v ekosystému Ethereum, dostupnost dat a konsensus na základní vrstvě stojí 3,60 $.

Poměr 3,63x je spíše statický pohled a hrubý odhad toho, jak trh aktuálně oceňuje datovou dostupnost a konsenzuální vrstvu modulárního řetězce, teoreticky by měl vycházet z cenových pohybů podkladového aktiva;

Pojďme trochu improvizovat a doufejme, že tato logika bude užitečná později. Protože většina souhrnů Celestia ještě není aktivní, je obtížné přiřadit ekosystému spravedlivé ocenění, ale můžeme použít předpoklady a čísla k triangulaci ocenění.

Nyní víme, že v ekosystému Ethereum bude každý 1 dolar zaplacených realizačních poplatků za správné fungování systému stát dostupnost dat a provádění na základní vrstvě 3,60 dolaru.

Takže mým prvním krokem bylo odhadnout exekuční poplatky zaplacené za agregaci v ekosystému Celestia.

Předpokládejme, že v ekosystému Celestia existuje Rollup ekvivalentní k Arb s denním objemem transakcí 500 000 a že Rollupy oceňují své poplatky za realizační plyn jako funkci nákladů na dostupnost dat. Teoreticky by po upgradu 4844 měla být dostupnost dat na Celestii konkurenceschopnější než na Ethereu za předpokladu, že provozní zisková marže Rollups je 75 %, poplatek placený efektivními uživateli Celestia Rollups by měl být nižší než 1 0,02 (1-0,75). .

Jak jsme byli svědky v ekosystému Cosmos, suverénní agregace má velmi specifický způsob akumulace hodnoty z aktivity, řekněme, že tento způsob oceňování spojuje obě strany rovnice a činí předpoklady platnějšími, protože přece jen vytváříme předpoklady. Další podrobnosti viz obrázek

Pokud výše uvedený poměr v Ethereu platí také v ekosystému Celestia, znamená to, že odměňování validátorů v síti Celestia by vyžadovalo základní úroveň 8,9 milionu dolarů. Za předpokladu, že Celestia běží s 5% až 7% sazbou odměny jako ostatní sítě PoS a že pouze 10% celkové dodávky je použito k zabezpečení sítě v prvních dnech sítě, to přibližuje rozsah ocenění 1,2 miliardám .

Samozřejmě, toto je hrubý způsob reverzního inženýrství ocenění Celestie na základě toho, co vidíme na trhu, a co je důležitější, s agregací ekvivalentu Arb by Celestia měla hodnotu 1 miliardy dolarů.

Zvažte však také, že například nižší poplatky za dostupnost dat z budoucích upgradů nepovedou k revizi hodnocení základní vrstvy směrem dolů a neučiní provedení cennější než základní vrstva.

Čím více agregací je postaveno na vrstvách, tím cennější se stává základní vrstva, protože poskytuje služby dostupnosti dat více prováděcím vrstvám, takže s rostoucím ekosystémem bude hodnota konsensu vyšší.

Ve skutečnosti má triangulace také nevýhody, jako je například, že nelze určit celkovou uzamčenou hodnotu a konsensuální odměny a agregace nejsou založeny na lineárním poměru. Tato metoda je stále v pořádku pro cel. Později přidáme podmíněná omezení pro další projekty.

A konečně, pojďme si promluvit o aktuálním hitu, obecně řečeno, má inovace, tým a finanční prostředky. Je dobré, že se tokeny nepodílejí na správě věcí veřejných, ale když se vrátíme k výchozímu bodu, současný medvědí trh je pochopitelný. Bez ohledu na to, co se stane dál, bude to chvíli trvat. Je trochu těžké očekávat, že horká místa z minulého kola vybuchnou. Protože likvidita na medvědím trhu je skutečně velmi špatná, vezmeme-li Pondův příklad, může na býčím trhu převzít 100 bláznů, ale na medvědím trhu jich zbývá jen 10.

Není těžké to říci, protože podstatou měnového kruhu je technologická revoluce a revoluce v distribučních metodách. Nyní si myslím, že jde o boj mezi kasiny, zábavními kruhy a válečníky. Tyto vlastnosti nemají nic společného s býky a medvědy Je do toho zapleteno tolik lidí a tolik zájmů, vždy bude jídlo k jídlu.

V měnovém kruhu nikdy nebudou chybět příběhy o zbohatnutí. V měnovém kruhu budou vždy existovat projekty a lidé od 0 do 100 milionů . Samozřejmě cítím úzkost, když vidím, že ostatní vydělávají peníze, ale když o tom přemýšlím, nezdá se mi, že bych potřeboval příliš mnoho příležitostí. Tyto fomo a miss mohou být také určitou přípravou. Jen čekám, každý den věnuji pozornost, myslím na to každý den a čekám. Čekám na technika.