Sestavil: Five Baht, Golden Finance
pohled na trh
Nálada investorů je pozitivní
Náš dojem z konference Token 2049 je, že sentiment investorů v kryptoměnách se zdá být docela pozitivní, i když to může mít něco společného s událostí, která se shoduje se snížením úrokové sazby Federálního rezervního systému o 50 bazických bodů 18. září. Nicméně, zatímco mnoho účastníků trhu je optimistických ohledně BTC, narazili jsme na některé skeptiky ohledně ETH, protože se nezdá, že by token těžil ze spuštění spotového ETH ETF ve Spojených státech před více než dvěma měsíci. (Všimněte si, že mnozí to připisují nedávnému nárůstu aktivity Ethereum vrstvy 2, ale dříve jsme vysvětlili, proč se domníváme, že je to neúplný důvod nedostatečného výkonu ETH ve srovnání s jeho protějšky.) Někteří se navíc domnívají, že existuje více nástrojů vyšší beta ( jako jsou tokeny L2) dnes srovnávány s ETH než v předchozím cyklu, což způsobuje efekt vytěsnění.
Zároveň jsme ještě neviděli zásadní posun v tématech v rámci kryptokomunity, v souladu s výhledem, který jsme stanovili na konci roku 2023. To znamená, že se zdá, že se více zaměřuje na vznikající alternativní sítě vrstvy 1 než na síť Ethereum vrstvy 2 a potenciál bitcoinů L2 poskytnout vylepšenou programovatelnost sítě a nové zdroje příjmů pro těžaře. Existuje také naléhavější potřeba obecných spotřebitelských aplikací než protokolů krypto infrastruktury, což odpovídá širšímu zkoumání základů kryptoměn.
Nakonec byla na obou akcích učiněna řada oznámení, včetně:
Sui oznamuje partnerství s MoviePass a přináší USDC do sítě. Sui také přijímá předobjednávky na svou kapesní herní konzoli SuiPlay0X1, kterou dříve škádlil v dubnu.
Jen několik dní před akcí The Open Network (TON) pokračovala ve vytváření rozruchu na konferenci tím, že oznámila partnerství s populární aplikací Tada pro jízdu v jihovýchodní Asii. To zdůrazňuje potenciální užitečnost aplikací Telegram Mini Apps a rozšíření TON L1 v krypto ekosystému.
Solana Mobile uvedla na trh svou druhou generaci telefonu Seeker jako nástupce telefonu Saga, jehož vydání je naplánováno na rok 2025, a nyní je k dispozici pro předobjednávku.
Na rozdíl od předchozích očekávání Breakpoint Jump Crypto neoznámilo, kdy bude nový klient Solana Firedancer spuštěn na mainnet (v současnosti je na testovací síti), ale potvrdili, že raná verze s názvem Frankendancer je již aktivní.
Společnost WisdomTree oznámila vytvoření WisdomTree Connect, platformy pro tokenizaci aktiv v reálném světě (RWA), která „umožňuje zákazníkům obchodovat v průběhu času s jakýmkoli tokenem vydaným WisdomTree na podporovaném blockchainu v jakékoli peněžence“.
Zdá se také, že Solana na svou platformu přitahuje více projektů RWA, přičemž Franklin Templeton oznámil plány na spuštění podílových fondů peněžního trhu v síti, podobně jako její nabídky na Stellar, Arbitrum a Polygon.
Poskytovatel tokenizace jako služby Securitize také oznámil nativní podporu pro Solana prostřednictvím integrace Wormhole, jejímž cílem je poskytnout cross-chain funkčnost pro aktiva tokenizovaná na její platformě.
Coinbase oznámila, že cbBTC (zabalený bitcoin) bude brzy spuštěn na Solana po spuštění platformy na Ethereum a Base začátkem tohoto měsíce. Vezměte prosím na vědomí, že komunita Sky oficiálně hlasovala pro opuštění wBTC jako zajištění na své platformě od 3. října.
Makro Outlook
Při pohledu do budoucna zůstáváme konstruktivní, pokud jde o náš výhled na čtvrté čtvrtletí roku 2024, založený především na našem optimistickém pohledu na současné makroekonomické prostředí a také na speciálních faktorech uvedených výše. Například jen minulý týden jsme věřili, že důležitějším důsledkem rozhodnutí Fedu snížit úrokové sazby o 50 bazických bodů bylo to, že poskytlo krytí pro další stimuly od jiných měnových autorit. Čína následně představila masivní fiskální a monetární stimulační balíček, který zahrnoval rekordní snížení úrokových sazeb, podporu likvidity pro akcie a snížení požadavků na bankovní rezervy – vše zaměřené na „podporu poskytování úvěrů a zmírnění stávajícího úvěrového zatížení“. Zejména snížení požadavků na bankovní rezervy by mělo prospět likviditě trhu, o které jsme dříve zjistili, že pozitivně koreluje s výkonností BTC. Přesto očekáváme, že pozitivní dopad těchto opatření na výkon kryptoměn může být zpožděn.
Ve Spojených státech zůstává ekonomika odolná navzdory obavám trhu práce vzneseným na posledním zasedání FOMC. Vyšší než očekávaný údaj o HDP za 2. čtvrtletí 2024 na 3,0 % (medián průzkumu Bloomberg: 2,9 %) znovu potvrzuje náš názor, že rizika recese zůstávají v blízké budoucnosti nízká. Jak již bylo řečeno, díváme se na stávky v přístavech na východním (a Mexickém) pobřeží USA, které by mohly začít příští týden (1. října), což by mohlo zatížit ekonomiku ve čtvrtém čtvrtletí roku 2024. JPMorgan odhaduje, že přerušení dodávek způsobené stávkami by mohlo stát ekonomiku asi 5 miliard dolarů denně. Domníváme se však, že obavy z možného dopadu stávky na inflaci jsou přehnané, protože přeprava stále tvoří jen malou část nákladů na zboží. V tuto chvíli to nemění náš pohled na makro situaci na trhu s kryptoměnami.
Spot BTC ETF opce?
Americká komise pro cenné papíry a burzy (SEC) oficiálně schválila spotové bitcoinové ETF opce, konkrétně BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), i když tyto smlouvy přicházejí dříve, než je schválí také Opční clearingová korporace (OCC) a Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Nelze obchodovat. Tato časová osa zůstává nejistá. Věříme však, že to znamená větší likviditu a objem obchodů pro třídu aktiv, protože tento produkt pravděpodobně rozšíří přijetí bitcoinů především mezi institucionálními investory (a možná v menší míře retailovými investory). Zatímco CME má opce na bitcoinové futures, z regulačního hlediska jsou tyto možnosti pro americké institucionální investory problematické.
Možnosti IBIT však této skupině umožní přímo obchodovat opce na podkladový bitcoin a pomohou minimalizovat úvěrové riziko, protože investoři budou čelit clearingovému centru jako protistraně. To poskytuje institucím nový vstupní bod do vesmíru, což může vést k novým strategiím založeným na derivátech/zvýšení výnosů, které dříve nebyly možné. Stručně řečeno, mohli jsme vidět více účastníků trhu vstupujících do tohoto prostoru, kteří přitahují více likvidity. Na druhou stranu si myslíme, že dopad na spotové ceny BTC bude pravděpodobně minimální (alespoň zpočátku), zatímco dopad na volatilitu bude pravděpodobně nižší. (Všimněte si, že dopad na implikovanou volatilitu nakonec závisí na tom, zda většina koncových uživatelů jsou prodejci opcí nebo kupující opce.)
Aktivity na řetězci
Poplatky za transakce etherea se za poslední týden mírně zvýšily kvůli všeobecnému oživení aktivity v řetězci. Zatímco absolutní počet transakcí a aktivních adres zůstal stejný, průměrná cena plynu za posledních 10 dní (16.–26. září) vzrostla o 498 % oproti průměrné ceně za předchozích 30 dní. Průměrný transakční poplatek na Ethereu je nyní 1,69 USD ve srovnání s 0,09 USD na začátku měsíce. (Pro informaci, průměrné poplatky byly 6,45 USD a 0,59 USD. Byly zkresleny výše kvůli souboru vysoce prioritních a složitých transakcí.)
Za nárůst aktivity není zodpovědný jediný řidič. Objem obchodů na decentralizované burze Ethereum (DEX) mírně vzrostl, mezitýdenní o 9 %. Depozitní sazby USDC na úvěrové platformě Aave se také mírně zvýšily z 3,5 % na 4,5 %, což naznačuje mírný nárůst pákového efektu. Mezitím se celkový objem převodů ETH týden od týdne zvýšil o 17 %, protože se zvýšily poplatky.
Jak již bylo řečeno, nárůst aktivity mainnetu Ethereum je méně úměrný než změny WoW v L2 a Solana aktivitě – ačkoli ta druhá nezaznamenala podobný nárůst poplatků. Objem obchodů DEX na Base a Solana vzrostl o +28 % a +35 % WoW, přičemž průměrné transakční náklady zůstaly nezměněny. (Ve skutečnosti průměrné poplatky za základní plyn klesly o 10 % WoW.) Domníváme se, že je to kvůli citlivosti omezení blokového prostoru na mainnetu Ethereum, což dokazuje úspěch škálování blokového prostoru prostřednictvím integrovaných sítí a L2.
Coinbase Trading Insights
V poslední době je korelace mezi kryptoměnami a akciovými trhy vysoká a blíží se 50%, čemuž napomáhají globální politiky uvolňování ve Spojených státech a Číně. ETH předvedlo pozoruhodnou rally, za posledních sedm dní získalo 8 %, čímž překonalo BTC. Altcoiny také nadále získávají novou pozornost ze strany kupujících. Gaming, Extended Solutions a Layer-0 byly některé z nejvýkonnějších sektorů, které za poslední týden získaly 17 %, 11 % a 9 %.
Celkově klíčové ukazatele ukazují na silný trh. Sazby financování jsou stabilní a otevřený úrok se blíží šestiměsíčnímu průměru. Dohromady to naznačuje, že trh je připraven na to, co je pro kryptoměny obvykle dobrý měsíc, přičemž BTC rostlo v říjnu za osm z posledních 10 let.
