Růst inflace stále klesá.

Jednou z mých nejživějších vzpomínek na pandemii COVID bylo znovuobjevení oběda. Okamžik, na který rád vzpomínám, si uvědomil, že moje oblíbené lahůdky, Obchodník s vínem, jsou stále otevřené.

Víte, během prvních tří až čtyř týdnů pandemie jsme moje žena, děti a já opravdu neopustili naši čtvrť. Kromě toho, že jsme šli do obchodu s potravinami pro jídlo nebo do Targetu pro věci, jako jsou čisticí prostředky, jsme se drželi pro sebe. Ale po rozhovoru s přáteli, kteří stále chodili do kanceláře a dostávali oběd s sebou, jsem žárlil. A další den jsem zamířil na sendvič.

Jedna věc, kterou musíte pochopit, je, že jsem tvor ze zvyku. Takže můžu léta dostávat to samé k obědu každý den. A můj sendvič je krůta se švýcarským sýrem a dijonskou hořčicí na žitě, přidám půl objednávky salámu. Navíc beru pytlík grilovacích chipsů UTZ a dvě lahvové koly. Pokud se ceny změní, všímám si.

Když jsem se poprvé objevil, stále jsem zaplatil stejných 12 $, které jsem měl před COVID. Pak, jak se čas vlekl, jsem si všiml, že ceny začaly stoupat. Na konci prvního roku můj oběd stál 15 dolarů... Během dvou let to bylo 18 dolarů... A na konci třetího roku to vzrostlo na 20 dolarů. Ale v poslední době jsem si všiml změny… Cena se ustálila.

Abyste získali představu o tom, o čem mluvím, podívejte se na cenu bílého chleba ve stejném časovém rámci…

V grafu výše byla cena bílého chleba na konci roku 2019 1,36 USD. Na začátku roku 2020 se ceny držely stabilní. Poté do konce roku vyskočily o 13 % na 1,54 USD. V roce 2021 se ceny držely stabilně a v roce 2022 vzrostly o 21 %. V roce 2022 se tempo růstu zpomalilo a zvýšilo se o dalších 8 %. Letos se ale cena chleba stabilizovala a zlevnila.

Tato dynamika mi velmi připomíná národní inflační obraz. Jak ceny zboží rostly, poptávka se ochladila. Jednotlivci možná nejedí obědy venku v takovém množství, jako dříve. Dynamický posun mi říká, že cenové tlaky by se měly více zmírnit, až budou koncem září vykazovány srpnové výdaje na osobní spotřebu. To podpoří další letošní snižování sazeb ze strany Federálního rezervního systému a podpoří stabilní růst rizikových aktiv, jako je kryptoměna.

Ale neberte mě za slovo, pojďme se podívat, co nám data říkají…

Pokud chceme získat představu o tom, jak vypadá růst PCE, musíme si prostudovat celkový obraz. Číslo tedy musíme sledovat na roční bázi. Tímto způsobem nedovolíme žádným jednorázovým měsíčním nárůstům zkreslit důležitější dlouhodobý obraz.

Celkové rozdělení složek indexu PCE je zhruba 35 % zboží a 65 % služeb. Služby tedy budou mít větší vliv na směr měřidla. Nicméně jádro PCE (minus jídlo a energie) je to, co opravdu chceme sledovat.

Pojďme to tedy udělat o krok dále. Potraviny a energie spadají pod zboží krátkodobé spotřeby (poslední méně než tři roky). Tato podskupina tvoří přibližně dvě třetiny části zboží PCE, přičemž zboží dlouhodobé spotřeby (vydrží déle než tři roky) tvoří druhou třetinu.

Přečtěte si více: Scott Garliss – Fed musí mít sebevědomé spotřebitele

Centrální banka ráda odstraňuje potraviny a energie, protože ceny jsou nestálé. Tímto způsobem mají politici pocit, že vyhlazují čísla. Když je tedy vyřadíme z inflační rovnice, zůstane nám základní index PCE, který se z velké části skládá z cen služeb.

Nyní se podívejme blíže na složku služeb. Zodpovídá za rozdíl mezi inflačními ukazateli BEA a BLS. To je důvod, proč má růst PCE tendenci být mělčí než CPI.

V PCE je bydlení včetně služeb zhruba 17 %, zdravotnictví asi 17 %, finanční služby a pojištění asi 8 %, ostatní služby téměř 8 %, jídlo (pamatujte na stranu služeb) a ubytování asi 8 %, rekreační služby 4 %, a doprava kolem 3 %. To se výrazně liší od CPI, kde bydlení tvoří více než 36 %, zatímco lékařské služby jen 6 %.

Podle BLS v srpnu ceny přístřešků vzrostly o 0,5 %, služby lékařské péče klesly o 0,1 %, finanční služby klesly o 0,3 %, náklady na pojištění klesly o 0,2 %, náklady na hotelový pokoj vzrostly o 1,8 %, rekreační služby se nezměnily a dopravní a skladové služby klesly. 0,1 %.

Pokud tato čísla upravíme na vážené bázi, dostaneme téměř 0,2% nárůst za srpen. To je v souladu s Federální rezervní bankou v Clevelandu a konsensuálním očekáváním růstu o 0,2 %.

Nyní se tedy podívejme, jak bude vypadat meziroční růst o 0,2 %...

Podle mé prognózy by se měsíční růst 0,2 % převedl na 2,7 % jádrového PCE na roční bázi. To by bylo v souladu s očekáváním Wall Street ohledně růstu o 2,7 %, ale pod prognózou Clevelandského Fedu ve výši 2,8 %.

Ještě důležitější je, že průměrné tempo růstu za posledních šest měsíců by běželo na úrovni 0,2 %. To by znamenalo 2,4% růst jádra na roční bázi. To by bylo pod současnou mírou a znamená to, že tempo by se mělo nadále zpomalovat.

Pokud PCE dopadne tak, jak očekávám, posílí to výhled na snadnější peněžní politiku Fedu. Protože na základě nové míry inflace a efektivní sazby Fed Funds budou mít reálné úrokové sazby 2,7% polštář směrem dolů, než přestanou zatěžovat růst inflace.

Jinými slovy, změna poskytne naší centrální bance dostatek prostoru k tomu, aby začala snižovat úrokové sazby, aniž by vyvolala odraz inflace. To by mělo podpořit vyhlídky na zpomalení hospodářského růstu, ale ne kolaps, a podpořit stabilní růst rizikových aktiv jako bitcoin a ether.

Poznámka: Názory vyjádřené v tomto sloupci jsou názory autora a nemusí nutně odrážet názory společnosti CoinDesk, Inc. nebo jejích vlastníků a přidružených společností.