1. Restartování cyklu uvolňování po čtyřech letech

Ve 2:00 19. září pekingského času Federální rezervní systém oznámil snížení úrokové sazby o 50 bazických bodů. Cílové rozpětí sazby federálních fondů bylo sníženo z 5,25 % na 5,50 % na 4,75 % na 5,0 %. cyklus snižování úrokových sazeb oficiálně začal. Toto snížení úrokových sazeb o 50 bazických bodů bylo v souladu s očekáváním futures na úrokové sazby CME, ale překonalo prognózy mnoha investičních bank na Wall Street. Historicky první snížení úrokových sazeb o 50 bp nastalo pouze během ekonomických nebo tržních mimořádných událostí, jako byla technologická bublina v lednu 2001, finanční krize v září 2007 a epidemie COVID-19 v březnu 2020. Vzhledem k tomu, že snížení úrokové sazby o 50 bazických bodů způsobí, že trh bude mít větší obavy z ekonomické „recese“, Powell ve svém projevu zdůraznil, že nevidí žádné známky recese, a nadále používal tuto metodu k zajištění proti obavám trhu z recese.

Fed také poskytl jestřábí bodový graf, když předpověděl, že během roku sníží úrokové sazby ještě dvakrát, v celkové výši 50 bp, 4krát v roce 2025, v celkové výši 100 bp, a 2krát v roce 2026, v celkové výši 50 bp snížení dosáhne 250 bp a koncový bod úrokových sazeb je 2,75 – 3 %. Tempo snižování úrokových sazeb dané tečkovým grafem je relativně pomalé a cesta je pomalejší než úroveň 2,75-3% dosažená v září 2025 obchodováním futures na úrokové sazby CME. Powell zároveň zdůraznil, že toto kolo snížení úrokových sazeb o 50 bazických bodů nelze použít jako nový benchmark a lze jej lineárně extrapolovat, nelze jej urychlit, zpomalit nebo dokonce zvolit pozastavit snižování úrokových sazeb Bude stanoveno na základě okolností každého setkání, které budou do určité míry vysvětleny, jak úrokové sazby amerických dluhopisů prudce vzrostly po uzavření trhu.

Pokud jde o ekonomické prognózy, Federální rezervní systém snížil prognózu růstu HDP pro letošní rok z 2,1 % na 2,0 % a výrazně zvýšil prognózu míry nezaměstnanosti ze 4,0 % na 4,4 %. A snížila prognózu inflace PCE z 2,6 na 2,3 %. Údaje a prohlášení Fedu ukazují zvýšenou důvěru v omezení inflace a zároveň věnují větší pozornost zaměstnanosti. S celkově relativně velkým prvním snížením úrokových sazeb a jestřábím tempem snižování úrokových sazeb sehrál Federální rezervní systém opět roli při řízení očekávání.

2. Cyklus snižování úrokových sazeb od 90. let

června 1989 do září 1992 (snížení úrokových sazeb ve stylu recese)

Koncem 80. let 20. století americké úrokové sazby rychle rostly, což způsobilo, že spořitelny a úvěrové banky se potýkaly s dilematem, že úrokové sazby z krátkodobých vkladů jsou vyšší než úrokové sazby z dlouhodobých fixních úvěrů a že se výnosy amerických dluhopisů invertují. V americkém finančním průmyslu vypukla „úsporná a úvěrová krize“ a zhroutilo se velké množství bank a spořitelních institucí. Od srpna 1990 do března 1991 se americká ekonomika od srpna 1990 do března 1991 překrývá s dopadem vnější války v Zálivu a upadla do recese definované Národním úřadem pro ekonomický výzkum (NBER), která trvala 8 měsíců. Federální rezervní systém zahájil více než tříletý cyklus snižování úrokových sazeb v červnu 1989 s celkovým snížením úrokových sazeb o 681,25 BP a horní hranice základní úrokové sazby klesla z 9,8125 % na 3 %.

července 1995 do ledna 1996 (preventivní snížení úrokových sazeb)

V roce 1995 se ekonomický růst USA zpomalil a zaměstnanost byla pomalá. Federální rezervní systém se domnívá, že ačkoli ekonomika ještě neklesla, pokles některých ekonomických ukazatelů může znamenat riziko budoucího hospodářského poklesu, a rozhodl se začít snižovat úrokové sazby, aby stimuloval ekonomiku a zabránil recesi. Toto snížení úrokových sazeb začalo v červenci 1995. Po 7 měsících došlo ke třem kumulativním snížením úrokových sazeb v celkové výši 75 BP Horní hranice základní úrokové sazby klesla z 6 % na 5,25 %. Poté, co americká ekonomika dosáhla „měkkého přistání“, se ukazatele PMI zaměstnanosti a výroby, které byly před snížením úrokových sazeb slabé, odrazily. Toto kolo cyklu úrokových sazeb je také považováno za typický případ „měkkého přistání“. Na druhou stranu operace Fedu úspěšně zabránily „nastartování“ inflace Během procesu snižování úrokových sazeb míra inflace PCE sotva přesáhla 2,3 % a zůstala relativně stabilní.

září až listopad 1998 (preventivní snížení úrokových sazeb)

„Asijská finanční krize“ vypukla ve druhé polovině roku 1997. Asijská ekonomická recese vedla k oslabení vnější poptávky a ovlivnila obchod se zbožím v USA. Ekonomika USA jako celek zůstává stabilní, ale vnější prostředí je turbulentní a slabý obchod s komoditami vyvíjí tlak na americký zpracovatelský průmysl a americké akcie se přizpůsobily. Od července do srpna 1998 zaznamenal index S&P 500 téměř dvouměsíční korekci s nejhlubším poklesem o téměř 20 %. Obrovský hedgeový fond Long-Term Capital Management (LTCM) byl na pokraji bankrotu. Aby dopad krize dále neovlivnil americkou ekonomiku, začal Federální rezervní systém snižovat úrokové sazby v září 1998. Do listopadu snížil úrokové sazby třikrát, celkem o 75 BP a horní hranici základní úroková sazba klesla z 5,5 % na 4,75 %.

leden 2001 až červen 2003 (snížení úrokových sazeb ve stylu recese)

Koncem 90. let spustil rychlý rozvoj a popularizace internetových technologií nadměrné spekulace a šílenství iracionální bujarosti vedlo k tomu, že do internetových investic proudilo velké množství kapitálu. Od října 1999 do března 2000 vzrostl Nasdaq za pět měsíců maximálně o 88 %. Od června 1999 do května 2000 Federální rezervní systém zvýšil úrokové sazby celkem 6krát, v celkové výši 275 BP, v reakci na přehřátí ekonomiky. V březnu 2000 index Nasdaq po svém vrcholu rychle klesl, internetová bublina postupně praskla, velké množství internetových společností zkrachovalo a ekonomika následně upadla do recese. 3. ledna 2001 Federální rezervní systém oznámil snížení úrokové sazby o 50 BP Od té doby snížil úrokové sazby 13krát, celkem 550 BP, a horní hranice základní úrokové sazby klesla z 6,5 % na 1,0 %. .

září 2007 až prosinec 2008 (snížení úrokových sazeb ve stylu recese)

V roce 2007 vypukla americká hypoteční krize a dále se rozšířila na další trhy, jako jsou dluhopisy a akcie. Ekonomická situace v USA nabrala prudký obrat. 18. září Federální rezervní systém snížil cílovou sazbu federálních fondů o 50 BP na 4,75 % a poté snížil úrokové sazby 10krát za sebou. Do konce roku 2008 úroková sazba klesla o 550 BP na 0,25 %. Snížení úrokových sazeb stále nestačilo na to, aby se vypořádalo s vážnou ekonomickou situací, Federální rezervní systém poprvé zavedl kvantitativní uvolňování (QE) s využitím rozsáhlých nákupů amerických státních dluhopisů, cenných papírů krytých hypotékami a dalších nekonvenčních nástrojů měnové politiky. snížit dlouhodobé úrokové sazby, stimulovat ekonomiku a dodávat trhu likviditu.

Srpen až říjen 2019 (preventivní snížení úrokových sazeb)

V roce 2019 byla americká ekonomika a trh práce celkově stabilní, pod vlivem faktorů, jako jsou geopolitické konflikty a obchodní třenice mezi Čínou a USA, však zahraniční poptávka USA také zpomalila míra inflace pod 2 %. V první polovině roku 2019 zůstala míra inflace PCE na úrovni 1,4–1,6 % a míra jádrové inflace PCE klesla z 1,9 % na začátku roku na 1,6 % v březnu až květnu.

července 2019 Federální rezervní systém oznámil snížení úrokové sazby o 25 BP na 2,25 %, přičemž uvedl, že americká ekonomika mírně roste a trh práce je solidní, ale celková i jádrová inflace jsou pod 2 %, s cílem zabránit hospodářskému zpomalení, zejména ve světle obchodního napětí a na pozadí zpomalujícího se globálního růstu. Před vypuknutím celosvětové epidemie v roce 2020 fungovala americká ekonomika jako celek stabilně a ukazatele jako výrobní PMI a jádro PCE se odrazily. Od srpna do října 2019 Federální rezervní systém snížil úrokové sazby třikrát za sebou, celkem o 75 BP, a horní hranice základní úrokové sazby klesla z 2,5 % na 1,75 %.

Březen 2020 (snížení úrokových sazeb ve stylu recese)

V roce 2020 se epidemie COVID-19 rozšířila po celém světě. V březnu 2020 Federální výbor pro volný trh na neplánovaném mimořádném zasedání dvakrát snížil úrokové sazby a obnovil rozsah cílové úrokové sazby federálních fondů na 0 až 0,25 %.

3. Ceny aktiv během cyklu snižování úrokových sazeb

Změna cen aktiv po snížení úrokových sazeb má větší souvislost s tím, zda je makroprostředí v té době v recesi. Předpokládá se, že současná ekonomická data ve Spojených státech nepodporují závěr recese měkkého přistání americké ekonomiky, měla by být věnována větší pozornost preventivnímu snižování úrokových sazeb, a to především proto, že je na hony vzdáleno současnému trendu cen aktiv v nedávných snižováních úrokových sazeb v letech 2019-20.

americký dluh

Před a po snížení úrokových sazeb měl celkový dluh USA rostoucí trend. Nárůst před snížením úrokových sazeb byl jistější a větší 100 % a po snížení úrokové sazby klesala. Přitom před snížením úrokové sazby byla průměrná frekvence zvýšení 100 %. 20,2 % a po snížení úrokových sazeb byly 12,2 %, 7,1 % a 4,6 %. Volatilita zesílila zhruba měsíc po zahájení snižování úrokových sazeb. V pozdějších fázích snižování úrokových sazeb se v důsledku různých podmínek hospodářské obnovy trendy úrokových sazeb v různých obdobích rozcházejí.

zlato

Podobně jako u amerických dluhopisů je obecně pravděpodobnější, že zlato poroste před snížením úrokových sazeb. S ohledem na poptávku po bezpečném přístavu v kritických situacích je korelace mezi trendem zlata a tím, zda má „měkké přistání“, poměrně nejasná. Z hlediska obchodování je optimální doba obchodování aktiv na straně jmenovatele před snížením úrokové sazby Vzhledem k očekávanému úplnému zaúčtování a omezenému snížení úrokových sazeb lze aktivům věnovat větší pozornost na straně čitatele, kteří těží ze snížení úrokových sazeb.

Když vezmeme dělicí čáru mezi zlatými ETF, korelace mezi cenami zlata a snížením úrokových sazeb nebyla před 21. stoletím jasná V roce 2004 schválila americká SEC první globálně obchodované zlaté ETF Vzestup zlatých ETF podpořil nárůst investic do zlata poptávka a přilákala Velký počet drobných investorů a institucionálních investorů a pokračující příliv finančních prostředků poskytly silný impuls pro růst cen zlata. Až do svého vrcholu v roce 2011 trval tento rostoucí cyklus 7 let. Během tohoto období došlo k výraznému zvýšení úrokových sazeb Federálního rezervního systému v letech 2004 až 2006 a podstatnému snížení úrokových sazeb v letech 2007 až 2008. Zlato si udrželo celkově rostoucí trend. Pomineme-li dopad zlatých ETF, jediným smysluplným cyklem snižování úrokových sazeb, na který lze v současnosti odkazovat, je rok 2019. Z krátkodobého hlediska, v cyklu snižování úrokových sazeb od srpna do října 2019, zlato prudce vzrostlo po prvním snížení úrokových sazeb, a poté kolísaly během následujících dvou měsíců, prodlužující se cyklus Celkově má ​​zlato po snížení úrokových sazeb stále rostoucí trend.

Cyklus úrokových sazeb Fedu a cena zlata

Nasdaq

Výkon Nasdaqu při recesním snižování sazeb závisí na obnovení fundamentů Během recesního cyklu snižování sazeb Nasdaq jako celek většinou vykazoval pokles, s výjimkou 28% nárůstu v ultra dlouhém cyklu snižování sazeb v roce 1989 , snížení sazeb v letech 2001, 2007 a 2020 Během cyklu klesly o 38,8 %, 40 % a 20,5 %. Krátkodobá výkonnost prvního preventivního snížení úrokové sazby ze strany Federálního rezervního systému se v různých letech lišila, ale z dlouhodobého hlediska šlo vždy o zvýšení Intuitivně pochopené preventivní snížení úrokových sazeb může mít často pozitivní vliv na ekonomiku, obrácené znaky slabosti a podporovat zisky akciového trhu. Klíčem k posouzení trendu indexu Nasdaq je proto uchopení recese. Při snižování úrokových sazeb v roce 2019 klesl Nasdaq po prvním a druhém snížení úrokových sazeb. Celkový trend kolísal do tří měsíců od snížení úrokových sazeb a hlavní růst začal kolem třetího snížení úrokových sazeb.

BTC

V cyklu snižování úrokových sazeb v roce 2019 cena BTC krátce vzrostla po prvním snížení úrokové sazby a poté zahájila sestupný kanál jako celek Celková doba trvání retracementu shora byla 175 dní a rozsah retracementu byl asi 50 % (bez ohledu na dopad následné epidemie) ). Rozdíl mezi aktuálním cyklem snižování úrokových sazeb a posledním je ten, že kvůli výkyvům v očekávání snížení úrokových sazeb přišla korekce BTC na začátku tohoto roku Po maximu v březnu tohoto roku BTC kolísalo a korigováno zatím celkem 189 dní a maximální amplituda retracementu je asi 33 %. Soudě z historických zkušeností, tržní výhled je z dlouhodobého hlediska býčí a krátkodobě existuje možnost šoků nebo korekcí, ale intenzita a doba korekce bude menší a kratší než v roce 2019.