Původní autor: Weilin, PANews
Dotisk: Daisy, Mars Finance
Arthur Hayes, CIO Maelstrom Fund, pronesl na konferenci Token 2049, která se konala 18. září, hlavní řeč zaměřenou na makroekonomické prostředí. Jeho první slova vyvolala v publiku křik.
Arthur Hayes, CIO Maelstrom Fund, pronesl na konferenci Token 2049, která se konala 18. září, hlavní řeč zaměřenou na makroekonomické prostředí. Jeho první slova vyvolala v publiku křik. Brzy ráno 19. září, pekingského času, se Federální rezervní systém chystá uspořádat zasedání o úrokových sazbách. Toto je také nejdůležitější usnesení tohoto roku, rozhodnutí Federálního rezervního systému snížit úrokové sazby přímo souvisí s budoucím směřováním trhu.
Hayes řekl, že existuje asi 60% až 70% šance, že Fed zvolí snížení sazeb o 75 nebo 50 bazických bodů. Hayes učinil zajímavou předpověď o budoucnosti ETH a tvrdil, že klesající sazby americké státní pokladny mohou skutečně učinit vysoce výnosný token atraktivnějším. Ethereum přirovnal k „internetovému dluhopisu“ a dále analyzoval jeho potenciál. Mnohokrát zdůraznil japonský jen a připomněl všem, aby věnovali pozornost směnnému kurzu amerického dolaru vůči japonskému jenu "To je jediná důležitá věc."
Níže je uveden obsah řeči sestavený PANews na místě (viz překlad AI):
Myslím, že existuje asi 60% až 70% šance, že Fed zvolí snížení sazby o 75 nebo 50 základních bodů. Než budu mluvit o kryptoměnách, rád bych vyjádřil svůj názor, myslím si, že volba Fedu snížit úrokové sazby v současné situaci zvýšené intervence ze strany americké vlády je obrovská chyba. Myslím, že se trh zhroutí ve dnech poté, co Fed sníží úrokové sazby, protože sníží úrokový diferenciál mezi dolarem a jenem. Před několika týdny jsme viděli, že jen klesl ze 162 na 142 během asi 14 dnů obchodování, což téměř vyvolalo minifinanční kolaps. Nyní Fed a trh očekávají, že budou pokračovat ve velmi rychlém snižování sazeb a znovu se dočkáme podobného finančního napětí.
Zpět ke kryptoměnám. Toto je jeden z mých oblíbených obchodů v mém nekrypto portfoliu. Držím své pokladniční poukázky a vybírám úroky. To je výnos z 1-měsíční státní pokladniční poukázky, který se pohyboval kolem 5,5 % více než rok poté, co Fed přestal zvyšovat úrokové sazby.
Když máte dostatek kapitálu a vyděláváte 5,5% výnos, nemusíte dělat mnoho. Proč riskovat? Proč se snažit přidávat hodnotu a přitom riskovat zachování kapitálu? Když lidé vlastní velké množství aktiv, zdráhají se podniknout určité kroky, protože mohou snadno vydělat peníze držením pokladničních poukázek. Tato situace měla dominový efekt na finančních trzích, včetně trhu s kryptoměnami. Chci se vás zeptat, kdo prodělá, když se změní prostředí úrokových sazeb? Když úrokové sazby u krátkodobých státních pokladničních poukázek klesnou, je otázkou, kterou stojí za zamyšlení, úrokový výnos, který lze generovat držením nejbezpečnějších bezrizikových aktiv.
První reakcí bylo srovnání mezi pěti aktivy Ethereum – z nichž pro mé zveřejnění držím velké množství. Naštěstí neinvestuji do žádných bytů, ale nakonec se toto portfolio dobře hodí do prostředí klesajících úrokových sazeb. V podstatě to znamená, že investuji do spousty projektů, které uživatelům poskytují úrokové výnosy v různých formách.
V současné době jsou tyto výnosy buď o něco vyšší, nebo o něco nižší než sazby z krátkodobých státních pokladničních poukázek, což ovlivňuje cenovou výkonnost. Ostatně, proč investovat do rizikovějších aplikací DeFi? Mohli byste zavolat brokerovi a vložit své peníze do pokladničních poukázek a vydělat 5,5 %.
Nyní existují projekty, které si vedou velmi dobře v prostředí vysokých úrokových sazeb. Zde používám pouze Ondo jako příklad, ve skutečnosti existuje mnoho dalších typů projektů reálných aktiv (RWA). V zásadě je model pro tyto programy tento: „Musíte si koupit státní pokladniční poukázky, my je koupíme, dáme je do nějaké právní struktury a pak vám dáme certifikát, který platí úroky. Tyto programy jsou založeny na růstu úrokových sazeb.“ a udržení vysoké jednosměrné sázky. Když ale úrokové sazby klesnou, není takových produktů potřeba.
Za prvé, Ethereum. Když mnoho lidí slyší Ethereum, mohou si myslet, že neudělalo žádné velké změny. Hlavním bodem diskuse o ETH je, že je považováno za „internetové pouto“. Pokud se jedná o internetový dluhopis s výnosem 4 % ročně a státní pokladniční poukázky vynášejí více, pak investoři budou přirozeně preferovat státní pokladniční poukázky. Ale pokud výnosy státní pokladny rychle klesnou (což si myslím, že budou), pak se Ethereum stane atraktivnějším a výnos, který mohu dosáhnout držením Etherea, může překročit to, co mohu dosáhnout držením USD.
Jak vidíte, úrokové sazby rychle klesají, protože Fed se chystá snížit sazby a trh bude padat. A pak řeknou: "Pokračujme v tom, protože toto je způsob, jak vyřešit problém." Právě teď vidíme, že výnos v podstatě zůstává na stejné hranici a výnos Etherea je mezi 3 %. a Mezi 4% je to pro držáky málo, proto to nedržím.
Jak můžete vidět, Ethereum má na současném býčím trhu daleko nižší výkon než Bitcoin. S ETH Staking (ETHfi) můžete vsadit své Ethereum, ale tato strategie zřejmě také dostala zásah. Protože návratnost po stakingu je jen asi 3 %, po odečtení poplatků není tento výnos ideální. Potřebujeme, aby výnosy státní pokladny klesaly rychleji, aby se výnosy Etherea staly atraktivnějšími.
Proč je to menší problém? Protože obchodníci využívají páku a za tuto páku platí. To se děje již mnoho let. Takto jsem začal s kryptoměnou: vytvářet základní obchody, používat tyto strategie. Tato metoda je poměrně jednoduchá, stačí investovat peníze, abyste dosáhli zisku. Opět se jedná o rizikovou půjčku, kterou nelze srovnávat s bezpečností amerických státních dluhopisů. Pokud jste investor, který hledá výnosy a výnosy nabízené Ethereem nejsou v porovnání s pokladnicemi dostatečně atraktivní, nesmíte svá aktiva vložit do tohoto protokolu.
Zde je graf znázorňující výnosy Ethena ve srovnání s dluhopisy na základě dat ze začátku tohoto roku. To je velmi atraktivní. Vidíme výnosy 30 %, 40 %, 50 %, 60 % atd. oproti výnosu 5,5 %. Vložil bych své peníze do tohoto produktu. Nyní se však jeho skutečný výnos pohybuje kolem 4,5 %. Takže ceny byly potlačeny, protože se lidé ptají, proč bych dával peníze do protokolu, který nevynáší tak dobře jako státní pokladny?
Další věcí, kterou probereme, jsou dohody o úrokových derivátech, které umožňují obchodovat s fixními a pohyblivými úrokovými sazbami. Právě byl uveden na trh nový produkt, který vám umožňuje vsadit vaši kryptoměnu a získat pevný příjem prostřednictvím smlouvy o koupi půjčky. I když je tato výhoda atraktivní, přináší s sebou určitá rizika. Nemyslím si, že výnos je dostatečně vysoký, aby k tomuto produktu přilákal velké množství lidí z 5,5% výnosu státní pokladny. Podobný scénář je, že pokud výnosy klesnou, více lidí nemusí být ochotno podstoupit toto úrokové riziko.
S touto strategií můžete opět vydělat až 9 %. To bylo spuštěno jen před několika týdny. Tento výnos je velmi vysoký a velmi atraktivní ve srovnání s 4,5 %. Pro některé lidi, ačkoli existují rizika a rizika inteligentních smluv, mnoho investorů citlivých na úrok si může myslet, že tento výnos není dostatečně vysoký, ale pokud mohu získat 5,5% úrokovou sazbu, můžete zkusit Pendle. Je zřejmé, že vrátila 50 % až 60 % svých zisků, ale pokud výnosy výrazně překročí výnosy státní pokladny, bude to hodně lákavé.
Mluvil jsem o tom, jak je spousta kryptoměnových projektů vlastně hrozných. Hlavním důvodem jsou úrokové sazby, mohu tyto věci dělat jednodušším a levnějším způsobem, než platit vysokou cenu za nákup nějakého tokenu s nízkou likviditou. Ale v konečném důsledku tyto smlouvy poskytují cennou službu lidem, kteří nemají makléřské účty v USA nebo nemají přístup k tradičním investicím. V této místnosti je spousta velmi bohatých lidí, a pokud půjdete za svým osobním bankéřem, pravděpodobně vám doporučí něco, co nemá nic společného s americkými státními dluhopisy, protože na nich nevydělávají mnoho peněz. to. Držení státních dluhopisů je velmi levné.
Tyto protokoly jsou velmi atraktivní pro určité typy investorů, zejména pro ty, kteří chtějí získat snadný 5,5% výnos. Pokud ale očekáváme, že centrální banky budou ve zhoršujícím se ekonomickém prostředí nebo finanční krizi agresivně snižovat úrokové sazby, pak zmizí důvod vkládat peníze do těchto protokolů RWA (Real World Assets). Proč bych měl riskovat chytrou smlouvu, abych vydělal 1 % nebo 2 %? Proto se domnívám, že mnoho projektů TVL (Total Value Locked), které se spoléhají na vysoce výnosné státní dluhopisy, utrpí, když úrokové sazby klesnou. Jako příklad používám Ondo. Včera jsem to stáhl z webu. Má tržní kapitalizaci 6 milionů dolarů, velmi nízkou FDV (plně zředěnou tržní kapitalizaci) a na jejich stablecoinech můžete vydělat 5,35 %. Očekáváme, že výnosy nyní klesnou o 25 až 50 bazických bodů, přičemž další změny přijdou.
Na relativním základě, když se podíváte na jiné grafy, které zveřejnili, uvidíte, že se obchodují níže, než byly, když vstoupily na burzu začátkem tohoto roku, a myslím si, že je to proto, že je o nás velký zájem sazba prostředí. Jejich produkt je rozumný, ale jak jsem rychle zmínil, teď je asi pět minut pryč. Nyní se chci ponořit do toho, proč si myslím, že čím více Fed sníží úrokové sazby, tím nespokojenější bude trh s tím, co bude dál. Opravdu vás chci všechny, pokud si dnes večer vzpomenete na jednu věc, je to toto: Když jste opilí na nějaké párty, zapněte si telefon a zkontrolujte směnný kurz dolaru a jenu. To je jediná důležitá věc. Protože pokud Fed náhle sníží sazby o 50 bazických bodů nebo 75 bazických bodů, uvidíte velmi negativní reakci dolaru.
Opět, protože Bank of Japan zvyšuje sazby a americká banka snižuje sazby, teoreticky by směnný kurz měl odrážet úrokový diferenciál. Směnný kurz USD/JPY by tedy měl růst, což znamená, že nominální ceny, které vidíte na obrazovce, by měly klesnout. Pokud očekávám, že centrální banka neočekávaně a prudce sníží úrokové sazby, nebo pokud v tečkovém grafu ukáží velmi agresivní očekávání snížení sazeb (tečkový graf je nástroj centrální banky, jak se každého úředníka ptát na jeho očekávání ohledně úrokových sazeb v příštím období času), uvidíme prudké zhodnocení jenu.
co to znamená? Carry trade v japonském jenu je pravděpodobně jednou z nejčastěji používaných obchodních strategií za poslední tři desetiletí. Jako individuální investor, společnost nebo centrální banka bych si půjčil japonský jen téměř bez úrokových nákladů, někdy bez placení jakýchkoli poplatků. Tyto vypůjčené prostředky pak investuji do aktiv s vyššími výnosy.
Tato aktiva mohou zahrnovat americké akcie, Nasdaq, S&P 500 nebo dokonce nemovitosti a americké státní dluhopisy. Odhaduje se, že tato obchodní metoda zahrnuje celosvětově expozice až 20 bilionů dolarů, to vše od lidí, kteří si půjčují japonský jen k investici.
Pokud se tato sazba rychle zvýší, vaše zisky mohou být rychle vymazány. Váš manažer rizik vám proto připomene, abyste „pokryli riziko“. To znamená, že prodáváte aktiva, prodáváte akcie (vysoká likvidita), prodáváte státní dluhopisy (vysoká likvidita). Japonsko je největší věřitelskou zemí na světě, takže ministr financí USA Powell a Yellen tomu musí věnovat pozornost. Myslím, že do voleb v USA nás dělí ještě asi 40 až 50 dní. Poslední věc, kterou nechtějí, aby se stalo, je, že Trumpova schvalovatelnost je vysoká a S&P klesá o 20 %. Proto věřím, že budou agresivně snižovat sazby. Uvidí, že se jen zhodnotí a poskytne více peněz, což by mělo pohánět všechny obchody, o kterých jsem mluvil ve svém dnešním projevu. Takže zatímco mluvím hodně o kryptoměnách, hlavní bod, který chci, abyste si zapamatovali, je toto: věnujte pozornost směnnému kurzu USD k JPY. To je to jediné, na čem záleží.
