Původní autor: YBB Capital Researcher Ac-Core
TL;DR
Na rozdíl od předchozího býčího trhu, který byl tažen makroekonomickou prosperitou, je toto současné kolo kryptotrhů ovlivněno především makroekonomickou nejistotou;
ETF je jen „kapsule s pomalým uvolňováním ibuprofenu“ a trend šifrování amerických akcií se stal „prokletím“ růstového potenciálu odvětví;
Současný býčí trh je téměř omezen na bitcoiny Hlavními důvody pomalého výkonu altcoinů jsou nedostatek inovací v celém odvětví, nedostatečná likvidita a nadhodnocení primárního trhu je omezená a trh je obtížné zvýšit objem;
Když inovace v odvětví stagnují, ačkoli vstup tradičních institucí, jako je BlackRock, může poskytnout určité množství přírůstkových finančních prostředků, nemůže změnit trend involuce trhu a je obtížné hrát staré písně a podporovat trvalý růst;
1. Může být cyklický nárůst polovičního snížení za čtyři roky proveden zoufalým způsobem?
1.1 Výchozí bod býčího trhu je zcela odlišný
Možná z odporu vůči nadměrné emisi národních suverénních měn a intervencí měnové politiky se Bitcoin shodou okolností zrodil v kontextu globální ekonomické krize. Z pohledu historie vývoje, než byl Bitcoin v zemi v roce 2021 široce zakázán, byla Čína hlavním propagátorem šifrovacího průmyslu a objem jediné těžby na domácím trhu kdysi tvořil dvě třetiny celosvětového celku. Celková čínská ekonomika se zároveň rychle rozvíjí díky boomu v oblasti nemovitostí a internetu. Makroprostředí je před rokem 2021 příznivé a politika uvolňování měnové centrální banky podnítila investiční nadšení na trhu. Jak se ale nemovitosti po roce 2020 ochladily a celková ekonomika poklesla, část likvidity trhu byla postupně odčerpávána.
Podíváme-li se na průmyslovou inovaci z pohledu zpětného zrcátka, DeFi Summer podpořila vnitřní cirkulární ekonomiku Etherea a stala se hlavní hnací silou pro její explozi. Následně NFT, MEME a GameFi pokračovaly v prolomení kruhu, přitahovaly obrovské zdroje provozu a spouštěly rozvoj digitálních sbírek. Růst tržní hodnoty tohoto odvětví vedl k vzestupu rozvoje celého odvětví. Toto kolo inovací však většinou „přehrává staré písně“ a nepřineslo zásadní průlomy. Nebo možná ještě nepřišel býčí trh a nový příběh ještě neudělal dostatek vln.
Pokud je začátek roku 2019 až začátek roku 2021 považován za výchozí bod posledního býčího trhu, bitcoin je v cenovém rozpětí 4K-1W USD a Ethereum je v rozmezí 130U-330 USD malá velikost a má velký prostor pro růst. V současnosti je ale podle údajů CompaniesMarketCap tržní hodnota Bitcoinu aktuálně na 10. místě na světě, na druhém místě za Facebookem. Má asi třikrát větší prostor pro růst od Applu a asi 15krát větší prostor než zlato. Ve srovnání s předchozím býčím trhem se však celkový očekávaný růstový prostor výrazně zmenšil.
Rally tažená polovičními hodnotami byla základním příběhem posledního býčího trhu a cyklický růst kryptotrhu vždy úzce souvisel s makroekonomikou. Od vytvoření bitcoinu v roce 2009 jeho tržní hodnota přesáhla 1 bilion USD, což je neoddělitelné od stimulů pravidelného uvolňování měnové politiky. Jedinou konstantou na finančním trhu je však „změna“ I když pozici získáte, nemůžete znát hloubku svého ponoru.
Zdroj dat: CompaniesMarketCap
1.2 Kde je umístění bitcoinu a prostor pro budoucí růst?
Je zajišťovací vlastnost bitcoinu jen konsensus v kruhu?
Dodnes americký dolar stále ovládá globální ekonomiku prostřednictvím cenové síly, zatímco zlato slouží jako „bezpečné útočiště“ pro zajištění rizika a uchování hodnoty jeho historická cenová maxima provázejí velké krize. První euforie začala zhroucením brettonwoodského systému po druhé světové válce, kdy se americký dolar oddělil od zlata, tažený geopolitikou a inflací. Druhý karneval začal v roce 2005, kdy se po hypoteční krizi po skončení libyjské války v roce 2011 nalilo velké množství peněz do zlatých rájů, geopolitika zůstala klíčovým faktorem. Po třetím karnevalu v roce 2018 vyhnala pandemie COVID-19 a místní geopolitika ceny zlata výše. Celkově bylo zlato vždy první volbou pro zajištění rizik a kvantitativní uvolňování Federálního rezervního systému za účelem rozšíření peněžní zásoby a geopolitika jsou hlavními hnacími silami jeho cenového růstu.
Podle zpráv ze čtvrtka (12. září), pekingského času, spotové zlato uzavřelo o 1,84 % na 2 558,07 dolaru za unci, rekordní spotové stříbro vzrostlo o 4,19 % na 29,8792 dolaru za unci. Futures na zlato COMEX vzrostly o 1,78 % na 2 587,6 USD za unci, což také vytvořilo nový historický závěrečný rekord (zdroj dat: Qianzhan.com Research and Selection News). Zdá se, že postavení bitcoinu a zlata jako bezpečných aktiv se prudce zvýšilo, ale bitcoin nedokázal držet krok, jeho cenový trend se přiblížil trendu amerických akcií.
Největší hodnota bitcoinu: nástroj, který odolává ekonomickým sankcím a nedostatku důvěry ve fiat měny
V kontextu ekonomické globalizace všechny země doufají, že dosáhnou mezinárodního oběhu, rezerv a vypořádání vlastních zákonných měn. Stále však existuje trilema mezi měnovou suverenitou, volným pohybem kapitálu a pevnými směnnými kurzy. Podle mého čtení (měnová válka) nemají papírové peníze samy o sobě žádnou hodnotu. Spoléhají se pouze na národní úvěrovou podporu. I kdyby byl tak silný jako hegemonie amerického dolaru, bude obtížné dlouhodobě podporovat tak rozsáhlé úvěrové schválení. Za globální ekonomickou globalizací je podstatou neřešitelný rozpor mezi monetární globalizací a národními zájmy. Vezměme si přijetí „dualizace fiat měny“ v Salvadoru k podpoře používání bitcoinu v celé zemi k oslabení hegemonie amerického dolaru, Rusko umožní obyvatelům obchodovat s kryptoměnami a používat je k vypořádání obchodu od září 2024, aby se obešly sankce.
Rozpaky bitcoinu je, že jeho hodnota pochází ze zajištění rizika důvěry v legální měnu, ale jeho vzestupná dynamika závisí na politice mocných zemí, přijetí monopolního kapitálu a dopadu makroprostředí. Tato dvojí závislost umožňuje bitcoinu zpochybnit tradiční finanční systém a přitom být stále omezován jeho pravidly.
2. ETF je pouze krátkodobý lék proti bolesti, nikoli všelék.
2.1 Éra ETF po zašifrování: neúspěšná konfrontace s mocí
Zdroj: The Guardian-News
Bitcoin se shodou okolností zrodil v kontextu globální ekonomické krize Jedinečné atributy blockchainu mají potenciál odolat nadměrnému vydávání národních suverénních měn a intervencí měnové politiky, obhajování svobody a decentralizace slogany průmyslu. Většina „hráčů“ v tomto odvětví je však spekulativní a zdá se, že zbohatnutí přes noc se stalo primární produktivní silou, která řídí rozvoj odvětví. Ačkoli je spuštění bitcoinového ETF dobrá věc, je to nakonec jen nevyhnutelná jednorázová událost a nemůže dlouhodobě podporovat trh.
Kdysi dávno většina z nás přijala víru v vzdorování moci, ale nyní vkládáme svou naději do moci moci. Zdá se, že nás v Utopii zajímá pouze zisk a ne směr. Trh je plný hurá na ETF a všichni se těší na příliv dalších prostředků, které za nás převezmou. Avšak ti z nás, kteří kdysi tvrdě bojovali proti mocným, nyní krok za krokem vzdávají své úspěchy mocným. Tato změna odráží hluboký rozpor mezi ideály a realitou.
BlackRock, Vanguard, State Street a další giganti ovládají svět a nyní BlackRock ovládá Bitcoin.
Nejvlivnější společností na světě ve skutečnosti není Apple, Tesla, Google, Amazon nebo Microsoft, ale největší světová společnost zabývající se správou aktiv. BlackRock je jedním ze zástupců Od roku 2009 do roku 2023 byl 14 po sobě jdoucích let největší světovou společností zabývající se správou aktiv a spravoval aktiva v bilionech dolarů. Ve srovnání s technologickými giganty mají tyto společnosti spravující aktiva hlubší ekonomický vliv prostřednictvím globálního toku kapitálu.
Intuitivní dopad éry po ETF spočívá v tom, že ceny krypto aktiv se přiblíží trendu tradičních financí pouze díky zvládnutí více čipů, můžeme mít v tomto odvětví větší slovo. Dnes Spojené státy prostřednictvím ideologie postupně kontrolují rozvoj šifrovacího průmyslu. Podle zpráv z QCP Capital z 10. září se makroekonomická nejistota stala dominantním faktorem na krypto trhu 30denní korelace mezi BTC a MSCI World Stock Index dosáhla 0,6, což je blízko dvouletého maxima. To naznačuje, že pohyby cen bitcoinů jsou stále více ovlivňovány výkonem globálních akciových trhů.
Šifrovací průmysl nejprve v Číně vyrostl, ale nyní se „velký dealer“ změnil a objevují se profesionálnější konkurenti. V budoucnu budete kromě prověřování IP značek a sektorů sledování potřebovat také silné obchodní a transakční schopnosti, které Matthewův efekt pronikne do všech koutů tohoto odvětví a kryptosvět postupně zahajuje „úroveň Wall Street. „obtížnost transakce.
2.2 Metafora zlaté horečky
Když se ohlédneme za kalifornskou zlatou horečkou před více než sto lety, do Kalifornie se z celého světa sjely statisíce zlatokopů se snem přes noc zbohatnout. Většina z nich se však nakonec vrátila s prázdnou a dokonce za to zaplatili životem. Oproti tomu Levi Strauss našel novou cestu a využil zlaté horečky k prodeji kalhot z plátna zlatokopům, které byly velmi oblíbené pro svou praktičnost. Poté vylepšil kalhoty, stal se zakladatelem džínů a založil dnes již světoznámou společnost Levi’s.
Zajímavé je, že těžba bitcoinů v PoW je do jisté míry podobná stakingu Ethereum v PoS. Těžební boom PoW umožňuje „zlatokopům“ nést břemeno těžařských strojů, zatímco vlna sázek PoS jim umožňuje jít do boje s vlastním kapitálem. Postavy jako "Levis" jsou však všude - za touto hrou je to, že sázíte na zbohatnutí přes noc, abyste si splnili svůj sen, ale já sázím na princip, kterého máte. Globální nepřetržité transakce blockchainu přinesly nespočet příležitostí pro „zlatokopy“, ale také způsobily, že trh je obzvláště náchylný k vzestupům a pádům. Vysoká rizika jsou doprovázena vysokými výnosy, zisky a riziky, které neustále ovlivňují odvahu a píli každého.
Za rychlým tempem, nepřetržitým obchodováním a vysokou volatilitou trhu jsou lákavé pasti a neomezené obchodní příležitosti. To je největší kouzlo Crypto Díky duálnímu požehnání silných finančních atributů a nízkých vstupních bariér je Crypto vysoce kvalitní velké zlaté doly, kdysi jsme křičeli, že výhody ETF přinesou více OTC fondů, ale po přijetí ETF se také otevřely dveře pro více Levi Strausse, čímž se vytvořila větší arbitráž a Příležitosti pro nepřímé příjmy.
Crypto Market získá více Levi’s
To, co ETF přináší, je nejen „získávání“ exponovaných prostředků, ale také rizikové zajišťovací transakce. Největší inovací blockchainu v současnosti je vložit finance do řetězce, vytvořit „samokultivační ekonomický cyklus“ na šifrovacím trhu a úspěšně zablokovat přímý zásah mocného a tradičního kapitálu. Se vstupem do éry post-crypto ETF se však kryptotrh do jisté míry vzdal celé řady finančních derivátů, což přiláká pouze další arbitrážní správce a velké fondy, aby vstoupili na trh, což dále stlačí již tak omezené tržní ziskové marže a oslabí. Inovace a svoboda na trhu.
3. Primární trh je těžké prolomit ledy
Primární trh s nízkým oběhem a vysokým FDV
V poslední době se situace ve financování na primárním trhu výrazně změnila oproti minulosti Kótované tokeny obecně vykazují extrémně vysoké FDV (plně zředěné zhodnocení) a nízkou likviditu podle Binance (vysoké zhodnocení, nízký oběh tokenu) Podle údajů uvedených v „Pozorování a úvahy o současné situaci mince“, poměr tržní kapitalizace (MC) k FDV tokenů spuštěných v roce 2024 je nejnižší za poslední roky. To ukazuje, že v budoucnu bude stále odemčeno velké množství tokenů a FDV tokenů vydaných v prvních měsících roku 2024 se již blíží celkovému počtu v roce 2023.
Zdroj: @thedefivillain, CoinMarketCap a Binance Research, datum zveřejnění dat je 14. dubna 2024
Na trhu, který obecně postrádá likviditu, se tokeny postupně odemykají po TGE (Token Generation Event), což přináší na trh velký prodejní tlak. Vydělali však VC skutečně na tomto trhu peníze? Ne nutně. Pro vyhovující a regulované projektové financování je obvykle pro odemknutí tokenu alespoň jednoroční období. Pokud má však projekt vysokou FDV a nízkou likviditu, je velmi snadné po odemknutí narazit na průlom. To však nevylučuje možnost, že některé malé společnosti rizikového kapitálu mohou vytvářet zisky prostřednictvím dumpingu na sekundárním trhu nebo předčasného prodeje na přepážce. Jak je znázorněno na obrázku níže, poměr oběhu těchto tokenů je obecně nižší než 20 %, přičemž nejnižší je pouze 6 %. Fenomén vysoké FDV je velmi významný.
Zdroj: CoinMarketCap a Binance Research, datum zveřejnění dat je 14. května 2024
Kapitálové výhody v této fázi byly zjevně dočasně neúčinné Kromě výše uvedených důvodů existují také některé objektivní faktory, které vedly k současné nízké cirkulaci a vysoké situaci na trhu FDV:
1. Trh je roztříštěný, s více vlky a méně masa: Na posledním býčím trhu globální kapitál spolupracoval na humbuku DeFi a veřejných řetězců. Nicméně v tomto kole trhu jsou finanční prostředky a účastníci příliš rozptýleni, narativy jsou diverzifikované a východní a západní hlavní města se vzájemně nevylučují. Aby bylo možné přijímat objednávky, často se stává, že není dostatek zájemců o nabízené mince a trh je roztříštěný;
2. Nedostatek napodobování býčího trhu a nedostatečná motivace ke spekulacím: Infrastruktura veřejného řetězce založeného na EVM měla tendenci být zdokonalována, fondy a projekty byly nasměrovány stejným směrem a zabijáci Etherea nepřinesli nové průlomy. Při neexistenci býčího trhu s altcoiny se poté, co se objevily benchmarkové projekty, rychle objevily projekty stejného typu, což zase zhoršilo efekt deprese;
3. Jednoduché věci jsou komplikované a složité věci se mění v příběhy: Pseudoinovaci lze vidět všude na trhu a jednoduché věci jsou uměle komplikované, jen proto, aby sdělily trhu větší sen, který v podstatě mění polévku beze změny lék;
4. Matthewův efekt je stále zřetelnější: šifrovací průmysl se rozvíjí téměř 16 let a monopolní výhody špičkových společností byly v podstatě vytvořeny, ať už jde o technologie, projekty nebo kapitál, ty silné stát se silnějšími a slabšími slabšími Vedoucí společnosti přežily dodnes.
5. Nedostatek inovací a likvidity: Primárním problémem, kterému současný trh čelí, je nedostatek inovací a nedostatečná likvidita, což ztěžuje zvýšení objemu trhu a dosažení úzkého místa celkového rozvoje.
