Tazatel: Arain, ChainCatcher

Host: Emma Cui, zakladatelka Longhash Ventures

Pořádá: Arain, ChainCatcher

LongHash Ventures byla založena v roce 2017. Rootdata data ukazují, že fond investoval do stovek projektů, včetně investic do známých projektů, jako jsou Polkadot, Acala, ICP, Manta a Safe. Společnost LongHash Ventures, která těží z DeFi Summer, zahájila období růstu, z „na pokraji bankrotu“ se stala manažerem fondu se stovkami milionů dolarů.

Večer 10. září byla zakladatelka a generální ředitelka Longhash Emma Cui hostem v prostoru RootData „Dialogue with LongHash: Changes and Opportunities in the Current Market Investment Logic“ on Space, řekla, že odvětví šifrovaných digitálních měn je čím dál vyspělejší , a Longhash nyní dokončily Od investičního stylu casting-net po styl sázení s velkou váhou je aktuální tržní ocenění na vysoké straně, ale býčí trh ještě nezačal.

"Letošní 4. čtvrtletí a 1. čtvrtletí příštího roku si zaslouží pozornost. Hlavní důraz je kladen na to, zda existují skutečně inovativní projekty. Za druhé musíme věnovat pozornost listopadovým volbám v USA a signálu Fedu o snížení úrokových sazeb. Trh se může změnit “ řekla Emma Cui.

Před vstupem do kryptoměnového průmyslu pracovala Emma Cui ve společnosti McKinsey V roce 2016 se inspirovala dokumentem Netflix a náhodně se dostala do kontaktu s kryptoměnovým průmyslem na konci roku 2017 a získala počáteční investici od Hashkey a Fenbushi Capital v roce 2018 a založil LongHash Ventures.

Toto je hlavní obsah Space:

Z pokraje bankrotu až po multimiliardového správce aktiv

Arain: Můžete stručně představit sebe a Ventures?

Emma Cui: Long Hash vznikla na konci roku 2017. Osobně jsem s kryptoměnou přišel do kontaktu v roce 2016. Po kontaktu s Ethereem jsem se o tento aspekt začal zajímat a provedl jsem nějaký výzkum. V roce 2018 jsme spolu se známým OG v oboru založili akcelerátor LonghashX a získali jsme počáteční investici od Fenbushi Capital a HashKey Začali jsme jako akcelerátor a je to asi šest let, co jsme začali pracovat urychlovač. V současnosti existují dva podniky: jedním je akcelerátor, který spolupracuje především s některými základními protokoly v čele a pomáhá jim rozvíjet ekosystém. Druhým jsou fondy Nyní máme dva fondy. Prvním je fond založený v roce 2021 pro investice do DeFi a druhý je fond založený v roce 2022 za účelem investování do víceřetězcové infrastruktury. Současný rozsah správy fondu je přibližně 150 milionů USD a investoval do stovek projektů.

Arain: Kdy jste poprvé začali investovat?

Emma Cui: Než jsem vstoupila do kruhu kryptoměn, pracovala jsem jako konzultantka pro management ve společnosti McKinsey. Předtím jsem pracovala v investičním bankovnictví a obchodování s akciemi v několika bankách, přišla jsem do kontaktu s financemi a koupila jsem nějaké akcie, ale ne. • Neinvestujete příliš systematicky. První kryptoměnou, se kterou jsem přišel do styku, bylo Ethereum a první kryptoměnou, kterou jsem koupil, bylo také Ethereum.

Arain: Využil jsi Ethereum jako příležitost vstoupit do tohoto odvětví. Pak bych se chtěl zeptat, když víte o Ethereu, víte o Bitcoinu?

Emma Cui: Podle mého názoru je logika oceňování těchto dvou odlišná. Četl jsem bílou knihu o bitcoinech, ale v té době mnoho lidí kolem mě pracovalo v tradičních financích, kdybych mohl komunikovat s některými lidmi, kteří znali technologie, když jsem se poprvé začal zabývat kryptoměnou, moje chápání bitcoinu by mohlo být jiné. V té době jsem to chápal tak, že myšlenkou bitcoinu bylo nahradit právo centrální banky nebo vlády vydávat měnu, v důsledku čehož je dnes tato funkce důvodem existence. A myslím, že Ethereum je technologická společnost a koncept počítače s decentralizovaným světem, který v té době navrhl, na mě udělal ještě větší dojem.

Arain: Řekl jsi, že jsi do tohoto odvětví vstoupil pod vlivem Buterina a začal jsi podnikat. Máte konkrétní příležitost začít s vlastním podnikáním?

Emma Cui: Nejdřív jsem viděla dokument v roce 2016. Na Netflixu byl těžař, když Bitcoin klesl z 1500 na 200, pokračoval v těžbě doma. Řekl, že si myslel, že se vrátí na více než 1000. Myslel jsem, že tato věc byla v té době docela zajímavá, a inspirovalo mě to, abych ji začal zkoumat. Také díky tomu jsem objevil Ethereum. Náhodou jsem se vrátil do Singapuru z Austrálie se svou bankovní prací. Byl jsem v Singapuru, abych se podíval, jestli jsou kolem mě nějaké aktivity krypto společností. Jeden ze zakladatelů mě pozval k účasti na Buterinově setkání třicet nebo čtyřicet lidí na místě také šel pan Xiao z Xiangu.

Tento kruh byl velmi malý a v následujících měsících jsem poznal Fenbushi Capital prostřednictvím představování přátel. Myslím, že tyto dvě instituce jsou v oblasti šifrování mezi asijskými investičními institucemi poměrně brzy, takže mám velké štěstí, že mám příležitost vstoupit do kruhu.

Když jsme poprvé začali stavět akcelerátor, dostali jsme podporu od Fenbushi Capital a Wanxiang, protože měli pocit, že je to dobrá věc pro průmysl a že by mohli poskytnout včasnou podporu.

Ale vstoupili jsme na konci roku 2017 a pak přišel velký medvědí trh v letech 2018 a 2019. V té době odešlo mnoho starých lidí z branže. Tehdy jsme do Polkadotu investovali spoustu peněz a později jsme spustili akcelerátor, abychom dohnali DeFi Summer. Vlna za vlnou mi toto odvětví pokaždé dávalo naději, takže jsem si užíval dividendy jeho rostoucího období a LongHash Ventures se vyvinul do dnešní podoby.

Arain: Máte takové štěstí, samozřejmě si myslím, že vaše vytrvalost je také velmi důležitá. Během procesu vytrvalosti musíte mít hodně bolestivých vzpomínek. Můžete se podělit o nějaké hluboké bolestivé vzpomínky?​

Emma Cui: Tolik bolestných vzpomínek. Když jsem začal pracovat jako akcelerátor, byly finanční prostředky velmi omezené. Zpočátku byly celkové prostředky více než jeden milion, ale bylo těžké podporovat tým několika lidí a investovat do projektů. V první fázi tedy můžeme investovat jen 50 000 nebo 100 000 a některé nadějné projekty nemusí být schopny investovat, což je bolestivé. Další věc je, že než přišlo DeFi Summer, zbývaly mi na účtu jen 4 měsíce platu. Přemýšlel jsem, jak podpořit svůj tým není vhodné.

Kdykoli se cítím nejtemněji, potřebuji to prostě vydržet a dostat se přes to. Po několika kolech medvědích trhů se moje mentalita uklidnila. Mám pocit, že i když tato vlna trhu zatím nezaznamenala žádné nové příběhy a inovace, z dlouhodobého hlediska je zázrak, že kryptoaktiva mohou dosáhnout své současné výšky za pouhých tucet let.

Od castingových investic po sázkové investice

Arain: Jak si myslíte, že se váš styl změnil od doby, kdy jste se poprvé začali angažovat v investiční oblasti, až po současnost? Jak taková změna ovlivní investiční styl Longhash Ventures?

Emma Cui: Změna spočívá v tom, že při výrobě akcelerátorů je částka investice relativně malá, 50 000 nebo 100 000 se investuje do týmu v počáteční fázi a může existovat pouze jeden nebo dva týmy v rané fázi podobné zakladatelům. Později, během DeFi Summer, frekvence našich investic vzrostla, ale investiční rozsah byl stále relativně malý. Když přišla řeč na náš druhý fond, začali jsme se odvolávat na „pravidlo 80/20“ tradičních odvětví, tedy 20 % investičního portfolia produkovalo 80 % investičního výnosu V této fázi dosáhla naše průměrná výše investice 100-150 Deset tisíc amerických dolarů se také více zaměřilo na zkoumání původních záměrů podnikatelů a výrazně se změnil investiční styl.

Z pohledu odvětví je v roce 2017 mnoho výhod v oboru. Pokud v roce 2018 nebo 2019 investujete do seed-round projektů se zavřenýma očima, pokud bude projekt fungovat trochu tvrději, investoři v podstatě nepřijdou o peníze a mohou vydělat deset jsou také možné časy, stokrát nebo dokonce tisíckrát. Nyní však odvětví rychle dospívá a předčasné dividendy mizí Investoři musí investovat systematicky a více se soustředit na původní záměry podnikatelů a obchodní model projektu.

Arain: Existují nějaké dobré důvody, proč nyní investovat do projektu?

Emma Cui: Na prvním místě je originální záměr a týmová zkušenost, která odkazuje na to, jaký problém chce nyní řešit a zda má relevantní zkušenosti. Druhým bodem je, jak velký je problém, který chce vyřešit? Jaký zisk může tento problém přinést po jeho vyřešení? Za třetí, jaký je rozdíl mezi jeho způsobem řešení problémů a ostatními konkurenty? Je něco nového nebo rychlejšího? Nyní hledáme bod rovnováhy z těchto tří aspektů, abychom našli optimální kombinaci.

Neexistují žádné konkrétní ukazatele pro naši počáteční investici. Mnohé z nich jsou počáteční kola a většina z nich je série A. Neexistují žádné kvantitativní ukazatele pro referenci.

Arain: Jaká je podle vás vaše nejvíce neúspěšná investice a vaše nejúspěšnější investice?

Emma Cui: Nejvíce neúspěšná investice je investice, kterou jste neinvestovali, protože pokud investujete, ztratíte 100%, ale můžete ji stokrát nebo tisíckrát minout. V průběhu let jsme propásli mnoho investic, hlavně proto, že bychom měli investovat agresivněji v raných fázích odvětví, než přemýšlet o tom, co dělat, když ztratíme peníze. Toto je riziko, které by měli nést VC. Nejúspěšnější investice, jako je Polkadot, mají téměř desetinásobnou návratnost a projekty DeFi, do kterých jsme investovali brzy, jako DODO a Astar, byly relativně úspěšné.

Arain: Máte nějaké cíle (nebo cíle) z pohledu fondu? Máte nějaké osobní hrdiny na poli investic?

Emma Cui: Myslím, že na tomto trhu je mnoho vynikajících fondů, každý má své vlastní herní metody a výhody. Například HashKey, raný Fenced Capital, IOSG atd. jsou všechny velmi dobré. Z různých fondů se dozvíme o jejich vlastnostech. Naším ideálem je stát se prvním stupněm asijských kryptoměnových fondů. Pokud jde o infrastrukturu, Západ má více výhod, protože je zde mnoho univerzit a talentů, ale věřím, že v době, kdy je centrem vývoje aplikační vrstva, bude mít asijský trh velký potenciál.

V tomto odvětví je mnoho extrémně chytrých lidí, z nichž mnohé obdivuji, včetně Xiao Feng z Wanxiangu, který vždy uvádí toto odvětví na velmi vysoké úrovni.

Skutečný býčí trh ještě nezačal Zaměřit se na inovační příležitosti, zejména AI a GameFi.

Arain: Jak byste definoval současnou tržní fázi?

Emma Cui: Osobně mám pocit, že se momentálně nacházíme ve fázi, kdy skutečný býčí trh ještě nezačal. Samozřejmě vím, že to rozhodně není konsensus Mnoho lidí si může myslet, že tento býčí trh skončil.

Myslím si však, že trendy na trhu, které tato vlna přinesla, od loňského 4. čtvrtletí do letošního 1. čtvrtletí, nemusí být způsobeny inovacemi tohoto odvětví z aplikační vrstvy, ale spíše schválením Bitcoin a Ethereum spot ETF-. jako aktiva byla uznána institucemi, což otevřelo stavidla pro další instituce, aby vstoupily do tohoto odvětví. Když se podíváme zpět na rok 2019, DeFi Summer skutečně viděla spoustu vzrušujících inovací, jako je banka otevřená 24 hodin denně, která vám umožňuje poskytovat hypotéky a půjčky.

Myslím, že tento cyklus může na konci tohoto roku nebo na začátku příštího roku zaznamenat nějakou inovaci a pak začne skutečný býčí trh.

Existují také některé události, které jsou uznávány průmyslem a mohou mít pozitivní dopad, jako jsou listopadové volby. Protože Crypto může tentokrát vstoupit do problematiky amerických prezidentských voleb, je to velký pokrok a může přinést výhody souvisejícím politikám. I když to také není špatné. V těchto aspektech můžeme věnovat pozornost některým projektům DeFi Vzhledem k regulačním omezením nelze příjem některých projektů DeFi zatím spojit s hodnotou Tokenu. Navíc může dojít k cyklu snižování úrokových sazeb a trhu může klesnout na začátku snížení úrokových sazeb. Celkově by to mělo přinést více likvidity a více výhod pro naše průmyslová aktiva.

Arain: Říkal jste, že rád děláte opatření na medvědích trzích, a také jste řekl, že tento býčí trh ještě nezačal. Mohu to tedy chápat tak, že si myslíte, že nyní je lepší čas zařídit se?​

Emma Cui: Myslím, že skutečný býčí trh ještě nezačal, ale když se podíváte na projekty, Bitcoin a Ethereum vzrostly třikrát ze svých minim, ale některé altcoiny se vrátily na medvědí trh. Z hlediska načasování, pokud chceme plánovat, může to být v roce 2022 nebo 2023. Po kolapsu FTX došlo v odvětví k mnoha otřesným událostem a likvidita vyschla. Nyní mohou být nějaké příležitosti na druhé úrovni. Jako fond na primárním trhu samozřejmě nemohu říci, že v tuto chvíli nebudu investovat, budu investovat pouze v té době. Vždy bych měl tento trh pozorně sledovat, abych viděl, jaké jsou tam inovace a dobré věci. Investoři, jaké dobré projekty bychom měli podporovat?

Pokud jde o podmínky na trhu, komunikoval jsem s ostatními a věřím, že 4. čtvrtletí letošního roku si zaslouží pozornost. Pokud jde o náš fond, jsme optimističtější ohledně infrastruktury AI a GamFi.

Arain: Investovali jsme do GameFi a projektů souvisejících s AI?​

Emma Cui: Ano. Myslíme si, že AI má tři aspekty: Data, Model a Compute Na úhel decentralizace se díváme z těchto tří aspektů, takže na všechny tři aspekty lze pohlížet z pohledu decentralizace. Investovali jsme mimo jiné do 0G, hyperbolických, Ionetových, Theoriq a Lumino. V GameFi je naše uspořádání spíše z pohledu výstavby infrastruktury a neinvestovali jsme do konkrétní hry. Protože nejsme profesionální herní investiční fond, dáváme přednost infrastrukturním projektům s distribučními schopnostmi, jako jsou YGG, SAGA a Ronin. .

Kromě toho také investujeme do některých oblastí, ale hlavním výchozím bodem je infrastruktura, jako je MEV a Layer 2.

Arain: Nyní je čas, kdy trh již není plný zlata. Každý se musí dívat pozorněji. Když mluvíme o tomto tématu, zdá se, že vztah mezi institucionálními investory a drobnými investory je v poslední době čím dál napjatější.

Emma Cui: Myslím, že duch šifrování je "jsme tu pro malé kluky". Možná, že když se VC bude moct brzy zapojit do dobrého projektu a pak ho prodat za vysokou cenu, přinese to "hru s nulovým součtem". " pro drobné investory. Pocit je takový, že "když prohraju, vyhrajete" a "pokud vyhrajete, prohraju". To je v současné situaci, kdy je likvidita relativně vyčerpaná, velmi výhodná výmluva. Ať už jsou to instituce, drobní investoři, burzy nebo tvůrci trhu, všichni jsou hráči na trhu. Mnoho VC coinů na trhu má nyní vysoké FDV a nízký oběh Instituce mohou mít vysoké výnosy na papíře, ale toto kolo zablokování je velmi dlouhé poté, co jsou tyto mince uvedeny na burzu, investoři nemají žádné mince ruce, pouze transakce mají všichni investoři a tvůrci trhu.

Instituce navíc vstupuje do projektu velmi brzy, a přestože vstupuje za relativně nízkou cenu, je to úměrné riziku, které podstupuje. Když to uvidí drobní investoři, projekt může mít nějaká data a může kdykoli skončit, takže cena bude relativně vysoká.

Arain: Pokud jde o současný problém vysokého FDV a nízkého oběhu mincí VC, existuje nějaká strategie reakce z pohledu VC?

Emma Cui: To je anomálie na trhu. Z hlediska fondu nechceme, aby projekty vstupovaly na trh s velmi vysokým FDV, protože je to uměle vysoká cena, zvlášť když se negeneruje výnos Pokud nebude zásadní podpora, bude to stát 5 miliard nebo 10 miliard Ceny budou stále klesat, což bude mít špatný dopad na komunitu. Doufáme, že projekty vstoupí na trh za rozumnou cenu. Samozřejmě je to herní proces.

Kromě nás VC má tento trh také tvůrce trhu, burzy a některé další účastníky. Může zde docházet k procesu, kdy špatné peníze vytlačují dobré peníze. Pokud dobré projekty nejsou ochotny vydávat mince, projekty bez základů se uchýlí k této metodě, aby získaly finanční prostředky nebo vydaly mince, obchodní model je v tomto případě prodávat mince.

Myslím si, že investiční instituce s principy dlouhodobého investování nechtějí, aby projekty vstupovaly na trh s velmi vysokým FDV, a nespotřebovávají trh příliš brzy.

Arain: Náš fond také investoval do mnoha projektů DeFi V procesu decentralizace, kam podle vás de-VC posune odvětví VC?

Emma Cui: De-VC je podle mě slogan Proč? Protože je v tomto odvětví hodně neprůhlednosti, vlastně nevíme, zda jsou v zákulisí zapojeni VC, takže je těžké soudit. Pokud jde o DeFi, uznáváme DeFi, protože poskytují velmi levné a velmi efektivní finanční služby více lidem. No, v odvětví VC například v současnosti vidíme financování ve formě DAO místo VC nebo fondů, myslím, že to má výhody ve financování, ale neviděl jsem, že by to přineslo nějaký dopad do odvětví VC. Možná to bude trvat déle, než se vyvine.

Arain: Z dat také vidíme, že LongHash investoval více do NFT, ale v tomto cyklu vidíme, že trh NFT je bezútěšný. Co si myslíte o současné situaci a budoucnosti NFT?

Emma Cui: Fond přímo neinvestoval do žádného NFT, ale já osobně jsem nějaké koupil. Naše pozice související s NFT jsou ve skutečnosti velmi malé. Fond investuje do projektů infrastruktury NFT, jako je leasing NFT a půjčování NFT ve hrách. Kromě toho souhlasím s tím, že ve srovnání s rokem 2021 je trh pro NFT a další trhy relativně bezútěšný a tato vlna nepřinesla žádné velké příležitosti k růstu NFT až do 1. čtvrtletí tohoto roku. Říká se, že Memecoin bez NFT je pro každého výhodnější ke spekulaci, protože je lépe nahraditelný a má lepší likviditu. Myslím si však, že NFT se zásadně liší od případů použití. Z dlouhodobého hlediska jsem ohledně NFT stále optimistický.

A nejoblíbenější věcí v minulém cyklu bylo NFT a mnoho společností Web2 přišlo přes NFT.

Současné tržní ocenění je na vysoké straně a investiční zisky klesají.

Arain: Povede více institucí vstupujících na tento trh ke změnám v tržním ocenění?

Moje otázka je vstup institucí Přinese více institucionálních financí změny v logice tržního oceňování? Nebo se změní samotné ocenění?

Emma Cui: Jedním z nich je VC, který je v současné době hodně kritizován; které přímo nakupují a prodávají ETF. Některé fondy ve skutečnosti nemusí být vystaveny kryptoměně, ale potřebují pouze finanční nástroj. Většina vlivu na ocenění, který jste zmínil, je způsobena VC na primárním trhu.

Na tradičním trhu, pokud počáteční kolo a série A mohou dosáhnout 5-10 milionů USD, je to již na úrovni inflace. V posledních několika letech může normální počáteční kolo v oblasti kryptoměn dosáhnout 50 milionů USD. série A může dosáhnout 200 milionů dolarů. Při absenci projektů generujících příjmy si myslím, že mnoho primárních tržních ocenění bylo vytlačeno nahoru, protože nabídka převyšuje poptávku.

Arain: Nesouhlasíte se současným tržním oceněním a myslíte si, že je příliš vysoké?

Právě jste měl na mysli, že našim institucím a fondům stále dominují VC na primárním trhu, takže to povede k vyššímu zhodnocení. Vy osobně souhlasíte s tak vysokým ohodnocením, že?

Emma Cui: Trhy se dějí z nějakého důvodu, buď se jich zúčastnit, nebo ne, nebo se zúčastnit selektivně. Náš fond druhé fáze bude spuštěn poměrně agresivně od roku 2022 do roku 2023. Na začátku letošního roku jsme byli velmi opatrní. I kdybychom investovali, investovali bychom jen ve velmi malém měřítku, někdy možná jen na základě spojení. Myslím, že šance na výhru jsou při plánování na medvědím trhu vyšší.

Současná situace je nezbytnou etapou pro rozvoj odvětví Nové VC si mohou myslet, že budou vydělávat peníze investováním, ale tato logika nemusí v tomto cyklu platit. Pokud jejich VC nedokážou vydělat peníze, nebudou moci získat prostředky pro další fond. Toto je proces samoupravování trhu, který trvá 2–3 roky.

Existuje další typ financování, kterým jsou likvidní fondy. Má se za to, že nákupy na sekundárním trhu jsou levnější než na primárním trhu a pokud je takových fondů více, může to také tlačit na zhodnocení sekundárním trhu. Jedná se o proces dynamického vyvažování.

Arain: Slyšel jsem, že jste minulý rok založili fond ve výši 100 milionů USD, můžete mluvit o současném pokroku? a budoucí plány.

Emma Cui: Stále provádíme casting. Tento fond může být kapitálově recyklován. Letos budeme hlavně čekat a uvidíme, zda dojde k nějaké skutečné inovaci. Investujte především do inovativních projektů od 0 do 1.

Naším dalším plánem je poskytovat větší podporu projektům v našem portfoliu, jako je poskytování poradenství, obchodních zdrojů atd. Příští rok samozřejmě zvážíme další fond předchozí dva fondy.

Pokud jde o investiční zaměření, například se zlepšením infrastruktury, vrstva 2 zlevnila náklady, pak se můžeme zaměřit na některé komerční aplikace.