CPI v USA bylo v srpnu v zásadě v souladu s očekáváním Celkové tempo meziročního růstu CPI kleslo na 2,5 % z předchozí hodnoty 2,9 % a meziměsíční tempo růstu zůstalo podle očekávání nezměněno na 0,2 %. Meziroční tempo růstu jádrového CPI zůstalo podle očekávání na 3,2 % a meziměsíční tempo růstu kleslo z předchozí hodnoty o 0,2 % a překonalo očekávání a odrazilo se na 0,3 % (očekává se beze změny na 0,2 %). ).

▍Ceny v USA byly v srpnu obecně stabilní, ale jádrová inflace byla chybná, což snížilo pravděpodobnost, že Federální rezervní systém okamžitě a rychle sníží úrokové sazby.

Tato zpráva CPI celkově pokračuje ve „spravedlivém“ tónu předchozí zprávy. Celkové tempo růstu CPI se meziročně snížilo o 0,4 pb pod vlivem srovnávací základny, hodnota je nejnižší od února 2021, což naznačuje, že ceny v USA Inflace nájemného však zůstává nestálá. konkrétně:

1) Meziroční tempo růstu potravin se snížilo o 0,1 pb z předchozí hodnoty na 2,1 %, z toho meziroční tempa růstu potravin pro domácnost a stravování se snížily o 0,2 pb a 0,1 pb z předchozí hodnoty na 0,9 % a 4,0 %, což znovu potvrzuje prostředí USA se stabilními maloobchodními cenami potravin.

2) Ceny energií se po sezónním očištění meziměsíčně snížily o 0,8 % (bez růstu z minulé hodnoty), zejména vlivem meziměsíčního poklesu cen benzínu po sezónním očištění o 0,6 % (meziměsíčně měsíční pokles o 2,7 % před sezónním očištěním).

3) Meziroční pokles cen hlavních komodit zůstal beze změny na 1,9 %, což odráží, že jeho struktura nabídky a poptávky se plně uvolnila a nedávný nárůst cen přepravy významně nenarušil její proces ochlazování. Ceny vzdělávacích a komunikačních produktů, bytového zařízení, dodávaného zboží, zdravotnického zboží a zboží pro volný čas se po sezónním očištění meziměsíčně snížily o 0,4 %, 0,3 %, 0,3 %, 0,2 % a 0,2 % (ceny nových vozů mezi dodaným zbožím vykázalo nulový růst a ceny ojetých vozů meziměsíčně klesly o 1,0 %, zatímco ceny oděvů vzrostly po sezónním očištění o 0,3 %.

4) Rezidenční položky (přístřeší) se meziročně odrazily z předchozí hodnoty 5,1 % na 5,2 % a meziměsíčně dále vzrostly z předchozí hodnoty 0,38 % na 0,52 %, což přispělo k měsíčnímu jádrovému CPI- meziměsíční nárůst o 23,8 bps, což je hlavní důvod, proč tato zpráva CPI překonala očekávání a hlavní nedostatky. Nájemné z primárního bydlení (RPR) meziměsíčně kleslo z 0,49 % na 0,37 %, ale nájemné ekvivalentní vlastníkovi (OER) se meziměsíčně odrazilo z předchozí hodnoty 0,36 % na 0,50 %, zatímco měsíční meziměsíční tempo růstu volatilního ubytování mimo domov se v srpnu zvýšilo na 1,8 % z předchozí hodnoty 0,2 %.

5) Meziroční tempo růstu základních služeb (ex azyl), bez bydlení, dále kleslo na 4,5 % z předchozí hodnoty 4,7 % a meziměsíční tempo růstu zaznamenalo vlažných 0,24 %, což naznačuje, že trh práce po procesu rebalancování již není stabilní, je to pozitivnější signál k výraznému zvýšení inflace služeb. Z hlavních složek se meziměsíčně sezónně očištěný přírůstek lékařských a zdravotních služeb snížil o 0,1 %, sezónně očištěný meziměsíční přírůstek cen letenek se zvýšil z -1,6 % na +3,9 %, resp. sezónně očištěný meziměsíční nárůst cen autopojištění se z předchozí hodnoty 1,2 % snížil až na 0,6 %.

▍Očekává se, že inflace v USA bude v průběhu roku zhruba stabilní a trend ochlazování v inflaci nájemného se neobrátí.

Za prvé, jak je uvedeno v Béžové knize vydané Federálním rezervním systémem dne 4. září, spotřebitelské výdaje ve většině oblastí Spojených států byly v poslední době „zaškrtnuty“ (znění předchozí zprávy bylo „zhruba stabilní, málo změněné“ ) a chování zaměstnavatelů při náboru Opatrnější, menší tlak na zvyšování mezd a „mírný až mírný“ nárůst nepracovních výrobních nákladů může znamenat, že schopnost a nutnost firem zvyšovat ceny oslabila. Zadruhé, nedostatek nájemního bydlení ve Spojených státech se již nezintenzivňuje Meziroční opakované nájemné nových nájemníků a Zillowův index nájemného naznačují, že existuje prostor pro další pokles CPI rezidenčních nemovitostí v meziročním srovnání. v meziročním srovnání stále věříme, že inflace nájemného se neotočí. A konečně, americký Úřad pro energetické informace (EIA) předpovídá, že běžné maloobchodní ceny benzínu budou v příštích čtyřech měsících nepřetržitě klesat (poklesy v září a říjnu budou nadsezónní). výhled poptávky je slabý V prostředí s větší jistotou mohou ceny energií v nadcházejícím roce vykazovat slabý výkon, takže energetické položky pravděpodobně nezpůsobí prudký nárůst celkové inflace.

▍Volební debata oslabila obavy trhu z rizika „reflace“ ve Spojených státech v příštím roce.

Předběžné průzkumy po debatě před volbami v USA tento týden ukazují, že Harris má mírnou výhodu, což by mělo zmírnit obavy trhu, že Trumpovy myšlenky o imigraci a clech mohou znovu podnítit inflaci (dříve jsme spočítali, že pokud budou Trumpovy nové politiky plně implementovány, tempo růstu deflátoru cen US PCE se může zvýšit až o 2,1 procentního bodu, viz „Komentář k US CPI v červnu 2024 – Inflace vítá opět dobré zprávy o ochlazení a lepkavost postupně slábne 》2024-07-12 ). Harrisová ve své politické platformě „A New Way Forward“ navrhla, že pokud bude zvolena, během svého funkčního období postaví tři miliony nových nájemních jednotek a domů, poskytne těm, kteří si kupují dům poprvé, dotaci na zálohu ve výši 25 000 USD a uvalí právní omezení na Zvýšení nájemného, ​​pokud se jeho plán naplní, může od příštího roku zvýšit nabídku bydlení, přilákat potenciální nájemníky ke koupi domů a odklonit poptávku po nájemním bydlení, čímž se inflace nájemného vrátí do svého dlouhodobého středu.

▍Dodržujte prognózu, že Federální rezervní systém letos třikrát sníží úrokové sazby, pokaždé o 25 bazických bodů.

Na pozadí zpomalující, ale chybné inflace a ochlazování, ale odolné zaměstnanosti, je Federální rezervní systém stále v rozhodovacím rámci „řízení rizik“ spíše než „reakce na krizi“. Při ochraně trhu práce musí také brát v úvahu zbývající rizika Nestabilní cenové prostředí minimalizuje riziko obnovení inflace. Celkově se domníváme, že Federální rezervní systém má podmínky ke snížení úrokových sazeb a může omezit restriktivnost současné politiky, ale není třeba spěchat s rychlým snížením úrokových sazeb. Udržujeme prognózu tří snížení úrokových sazeb během rok, pokaždé o 25 bps (viz „Komentář k nezemědělským datům v USA v srpnu 2024 – Jak zacházet s vlažnými nezemědělskými údaji a „snížení sazeb předem“》2024-09-08), můžete věnovat pozornost k bodovému grafu a ekonomické prognóze zveřejněné na zasedání FOMC příští týden.

▍V souvislosti s nedávnou mírou inflace byl trh citlivější na údaje o růstu a méně reagoval na údaje o inflaci. Pokud jde o alokaci aktiv, můžete věnovat pozornost alokačním příležitostem krátkodobých amerických dluhopisů a defenzivních amerických akcií.

V posledních deseti letech výnosy amerických dluhopisů klesaly díky reálným úrokovým sazbám, trh byl citlivější na údaje o růstu a méně reagoval na údaje o inflaci, což může být způsobeno zveřejněním těchto údajů o CPI. Jedním z důvodů, proč americké akcie klesly během dvou hodin a úrokové sazby amerických dluhopisů po skoku rychle klesly, je ten, že věříme, že v blízké budoucnosti můžeme věnovat více pozornosti strukturálním příležitostem při alokaci aktiv. Pokud jde o americký dluh, zmírnění inflačních tlaků a oteplení „Harrisovy dohody“ může konsolidovat očekávání ohledně snížení úrokových sazeb. Zároveň, ačkoli dynamika hospodářského růstu vykazuje známky zpomalení, je stále odolná. takže potenciál poklesu výnosů krátkodobých dluhopisů může být větší než potenciál dlouhodobých dluhopisů. Pokud jde o americké akcie, zdá se, že obavy trhu z tempa růstu v USA je obtížné zvrátit v krátkodobém horizontu a zároveň lze uvažovat o alokačních příležitostech v defenzivních sektorech znamená postupné snižování zátěže firemního financování, což je pro společnosti s kapitálově náročnými atributy Zdravotnictví, které má defenzivní vlastnosti a bohaté volné cash flow, může být empiricky výhodnější v procesu rizika -řízené snížení úrokových sazeb (viz „Téma strategie akcií v USA – Logika současného obchodování s akciemi v USA“ 2024-08-12) .

▍Rizikové faktory:

Tempo růstu ekonomiky USA je menší, než se očekávalo; poptávka na trhu práce a růst mezd v USA se zpřísňují méně, než se očekávalo; změny jsou větší, než se očekávalo.

Sledujte mě ~ získejte další vzrušující obsah! #内容挖矿 #BTC #Dogs #AAVE