Autor: Loki, BeWater Venture Studio
TL;DR
Podstatou „kolapsu mincí VC“ je to, že nadměrné investice a iracionální ocenění na primárním trhu během tohoto cyklu umožnily VC a projektům, které měly být eliminovány, přežít, získat finanční prostředky a objevit se na sekundárním trhu za nepřiměřené ocenění.
Při absenci externích peněžních toků se stupeň involuce na krypto trhu extrémně zvyšuje a vytváří třídu podobnou pyramidě. Zisky každé úrovně pocházejí z využívání úrovní pod ní a odčerpávají likviditu z trhu proces povede k zesílení nedůvěry na další úrovni, takže involuce bude stále vážnější. Kromě VC je v pyramidě také velké množství lidí na vyšší úrovni.
V éře velké involuce se výrazně zvýší úmrtnost projektů a tokenů a „technická teorie“, „pozadí determinismus“ a „narativismus“ se ve větší míře přemění z dostatečných podmínek na podmínky nezbytné jediná věc, v kterou trh věří, je skutečný růst, skutečný růst uživatelů, růst skutečných příjmů a růst skutečné míry přijetí.
1. V krizi nejsou jen VC coiny, ale celý kryptotrh.
VC a "VC mince" se staly obětními beránky v éře velké involuce. I když existuje mnoho názorů, že VC coiny se staly viníkem tohoto kola „nekapitálového býčího trhu“, není tomu tak, dokud to srovnáme, můžeme rychle zjistit, že VC coiny mají výrazně nižší výkon BTC a mají To platí pro VC coiny, plně obíhající altcoiny, meme coiny a dokonce i ETH. Počáteční rychlost oběhu většiny tokenů v éře DeFi Summer nepřesáhla 5 %. Je vidět, že čistá cirkulace tokenů nemůže vysvětlit pokračující kolaps Altů.
Z makro pohledu už nebude trvat éra „definitivního býčího trhu jednou za čtyři roky“. Od 2. čtvrtletí 2024 trh uvízl ve stavu abnormálně nízké likvidity. Na jedné straně horní část podílu BTC zaostává za horní částí ceny BTC. V posledních několika cyklech horní část podílu BTC obvykle odpovídala spodní části tržního cyklu, ale průlom BTC na nová maxima na tomto býčím trhu nepřinesl obecný nárůst altcoinů, včetně ETH. I to dokazuje, že v krizi nejsou jen VC coiny, ale všechny tokeny nebo celý kryptotrh.
Zdroj: Tradingview
To není těžké pochopit. Na jedné straně snížení BTC na polovinu vede ke snížení nabídky, což vede křivku nabídky a poptávky online, dokud není dosaženo nové rovnováhy základna také omezuje mnohonásobný prostor BTC ETF disků Časové překrytí mezi růstem ceny a cyklem půlení nám dává iluzi býčího trhu a je velmi pravděpodobné, že tento býčí trh od začátku neexistoval. Na druhou stranu od zrodu BTC je globální ekonomický cyklus obecně ve vzestupném nebo stabilním cyklu, takže tzv. „cykly“ jsou spíše malými cykly v rámci trendové linie, ale i tento trend se mění.
2. „Efekt VC mince“ je jen předehrou k éře velké involuce
Z pohledu odvětví se objevují důsledky nadměrných investic a nesprávných cen. Navrhli jsme ukazatel „VC Happiness Index“ v roce 2021, který se vypočítá vydělením růstu tržní hodnoty kryptoměn aktuálního cyklu celkovým objemem financování v odvětví blockchainu v předchozím cyklu. Logika tohoto ukazatele je také velmi jednoduchá Účelem VC investic je generovat zisky, jejich investice je tedy potřeba realizovat prostřednictvím růstu tržní hodnoty v dalším cyklu. Čím vyšší je tento ukazatel, tím větší je pravděpodobnost, že VC získá vysoké výnosy.
Ve skutečnosti zde vznikne teorie cyklu podobná hodinám Merrill Lynch. Spekulativní tržní kapitalizace kryptoměn je z velké části poháněna exogenními faktory. Pokud je po určitou dobu velmi málo investic, pak další cyklus snadno vyvolá efekt bohatství a vytvoří býčí trh, což zase přinese Fomo emoce a finanční pohodlí, což povede k nadměrnému investování není možné realizovat hotovost v příštím cyklu, čímž se vytvoří medvědí trh, medvědí trh přinese nedostatečné investice a cyklus se bude opakovat a vytvoří cyklus býků a medvědů.
Zdroj: CBinsights, veřejná data
2020–2021 je nejšťastnějším obdobím pro VC v post-ICO éře VC s normálním rytmem vydělali peníze v letech 2021–2022, což je vedlo k několikanásobnému rozšíření rozsahu financování, takže financování můžeme vidět v letech 2021–2022. Projekty v celkové výši více než 30 miliard amerických dolarů a ocenění ve stovkách milionů nebo dokonce miliard dolarů následovaly jeden za druhým. Do dnešního dne však existuje pouze 30 krypto projektů s ročními výnosy z protokolu přesahujícími 30 milionů amerických dolarů.
Zdroj: Token Terminal
Prosperita v letech 2020-2021 umožnila přežít některým fondům, které měly nebo měly zkolabovat v budoucnu, a také dostávaly peníze, které neměly být vybírány 2021-2022, a dokonce se vybralo nepřiměřené množství peněz za nepřiměřené ocenění, což nakonec vedlo k tomu, že se tyto projekty v letech 2023-2024 objevily na sekundárním trhu s nepřiměřeným oceněním.
Zatím se zdá, že viníkem poklesu trhu je VC, ale věci se stále rychle mění omezení smlouvy a vest, VC je slabší stranou v této hře battle royale. Aby bylo „snazší získat nízké náklady a vysokou rychlost oběhu“, lze VC zařadit pouze na 6. úroveň.
Při absenci externího peněžního toku (výnosy z trhu jako celku nebo vstup nových fondů) pocházejí zisky každé úrovně z využívání úrovní pod ní a odčerpávají likviditu z trhu Nedůvěra na další úrovni zesiluje, takže involuce je stále vážnější.
3. Růst, růst, růst!
V éře velké involuce se výrazně zvýší úmrtnost projektů a tokenů a „technická teorie“, „pozadí determinismus“ a „narativismus“ se ve větší míře přemění z dostatečných podmínek na podmínky nezbytné hlavní hnací faktory se přepnou na „skutečný růst“, skutečný růst uživatelů, růst reálných příjmů a růst reálné míry přijetí.
(1) Organický růst: Plat kvalifikovaného CMO by neměl být nižší než plat CTO
Na současném trhu existují dvě běžné mylné představy:
Technologie nebo produkty jsou důležitější než trh. Podstatou všech dohod nebo projektů je podnikání a podstatou podnikání je pak vše zjednodušit do dvou kroků: (1) Vytvořit produkt. U většiny projektů Crypto (1) odpovídá technologii a produktům a (2) odpovídá trhu. Dostatečná likvidita znamená, že nabídka převyšuje poptávku a každý produkt si může najít vhodného kupce. V době velké involuce však likvidita silně chybí a projekty čelí pouze růstu nebo smrti.
Růst dat je růst. Je nepopiratelné, že platformy úkolů/komunitní nástroje/provozní aktivity hrají stále větší roli, ale ani Marking Team, ani Marketingová agentura by na ně neměly příliš spoléhat a stát se nosiči nástrojů.
Uvědomte si růst sociálních médií prostřednictvím platformy úkolů, balíčku a velkoobchodu KOL pro předávání opakovaných informací, Discord shromažďuje 1000+ GM/GN jedním hlasem, Airdrop Hunter otevírá dalších 1000 účtů v rámci pobídky, 8% pevný příjem přitahuje velké investory a konečně 500 000 velikost komunity, průměrná denní expozice 1 milion, 200 000 efektivních účtů, 1 miliarda amerických dolarů TVL a další chladná data se objevila na finanční palubě a schůzce rozhodování o burzovní kotaci... Toto je zjevně „skutečný růst“ a " "Skutečný růst" by měl být vysoce integrován s produktovou strategií, odpovídat provozní cestě a stále udržovat vysoký podíl udržení po vyloučení neudržitelných faktorů (jako jsou loterie, krátkodobé pobídky, body).
Skutečně vynikající CMO by měl strávit 70 % svého času strategickým pozorováním a přemýšlením, 20 % času vytvářením plánů a 10 % času prováděním a dosahováním více než 100 % výsledků.
(2) Prvním krokem spolupráce KOL je individuální komunikace s generálním ředitelem
Role KOL je podceňována a nesourodá Hlavní důvod spočívá ve špatné cestě. Na jedné straně se KOL nebo kolo KOL v poslední době stalo téměř hanlivým pojmem, protože některé KOL nebo maticové účty používají nevybíravou a montážní propagaci bez jakéhokoli konečného výsledku, díky čemuž se výraz „mluvení o KOL stává barevnou změnou“. Na trhu je však stále mnoho velmi kvalitních KOL a pravidlo 80/20 existuje i v růstu trhu 80 % vlivu zajišťuje 20 % lidí. Kromě toho mají tyto KOL často více atributů, co mohou poskytnout nejen na úrovni trhu a značky, ale zahrnují také produktové a strategické návrhy, sítě zdrojů a dokonce některé KOL mohou investovat přinejmenším stejně jako malé a střední podniky. VC. I když tyto KOL přispívají svou vlastní hodnotou, stále berou vinu za „řezání pórku“ a dokonce i ztrátu dalších peněz, od úrovně jedna po úroveň 1,5, pak do kola KOL a nakonec na sekundární trh.
Jde o typický „nepříznivý výběr“. Čím nižší kvalita KOL, tím silnější motivace k účasti v propagačních nebo KOL kolech Čím nižší kvalita projektu, tím výhodnější podmínky a může být dokonce zabalen a prodán. Pro zakladatele, opravdu chcete věřit, že KOL, který je ochoten přijmout jakékoli propagační úkoly, může přinést růst vašemu projektu?
V jistém smyslu je KOL také druh zákazníka Na jednu stranu, když ani 10-20 KOL nemůže věřit vašemu plánu, jak tomu uvěří trh? Na druhou stranu, když zakladatel nezná ani klíčové KOL, jak se může vyznat v celé trati? Řešení je tedy velmi jednoduché, agentury nebo zprostředkovatelé mohou hrát pouze podpůrnou roli. Zakladatelé nebo členové týmu musí mít alespoň jednu osobní komunikaci s každou důležitou KOL.
(3) Uveďte příjmy z dohod jako ukazatel růstu s nejvyšší prioritou
Jednou z hlavních iluzí, které lidem přináší kryptotrh, je, že je snadné vydávat coiny, snadno kapitalizovat a snadno opustit, což nutí lidi ignorovat skutečnost: stimulace aktiv (včetně vydávání tokenů/NFT/bodů, platforma úkolů , pobídky Růst testnetu atd.) je vždy pouze jednorázový a skutečný udržitelný růst pochází z udržitelných příjmů, které přináší udržitelné obchodní modely.
Prvním krokem k udržitelnosti je mít spolehlivý zdroj příjmů. Objektivně řečeno, Crypto nedosáhlo masového přijetí, což také znamená omezené výnosy z protokolů. Obecně lze říci, že protokolový příjem bude pocházet ze dvou zdrojů. Prvním typem jsou externí zdroje, například Tether může vydělávat úrokový rozdíl mezi RWA a Stablecoinem. Druhou kategorií jsou interní zdroje. Například veřejné řetězce mohou získávat poplatky za plyn, burzy mohou získávat transakční poplatky a transakce na řetězci a transakce na sekundárním trhu jsou objektivní transakce. Pokud je dohoda udržitelná, druhým krokem je zajistit, aby dohoda měla potenciál dosáhnout přebytku. Příjem ze smlouvy je podobný hlavnímu příjmu z podnikání, ale hlavní příjem z podnikání neznamená zisk. Říká se, že pokud protokol spoléhá na vydávání měny, aby se zachoval, pak jeho vydávání měny nemá smysl. Logika je zde taková, že vydávání mincí je úkonem „externí krevní transfuze“. Po mnoha letech vývoje můžeme vidět, že mnoho protokolů toho dosáhlo, například některé coiny výměnné platformy si udržely čistou deflaci a protokolový příjem některých blue-chip veřejných řetězců/DeFi přesáhl inflaci tokenů.
Třetím krokem k udržitelnosti je vybudování efektivních mechanismů správy a návrhu ekonomického modelu. I když jsou splněny první dva kroky, stále se můžeme setkat s určitými problémy, jako jsou některé protokoly, které utrácejí desítky milionů dolarů na provozních nákladech každý rok, některé protokoly postrádají dlouhodobé pobídky pro týmy, aby pokračovaly v investicích do výstavby poté, co jsou všechny tokeny odstraněny. propuštěn, a neférové zastoupení coinů atd. Tyto problémy vyžadují společné úsilí hlavního týmu, investorů, komunit a dalších stran k jejich vyřešení.
(4) 90 % projektů nevytváří skutečné ekonomické modely
Problém, kterému čelí většina „VC“ coinů, je nesoulad mezi růstem oběhu tokenů a podnikáním. Například během cyklu 6 měsíců až 2 let po spuštění se začali odemykat uživatelé povzbuzení týmy/nadacemi/investory/vývojáři/začínajícími držet pozice, z nichž nejpozoruhodnější jsou OP a ARB, oba stále mají rychlost oběhu 30 Přibližně %, vrcholné období ekologického rozvoje je před cyklem Tokenu. Problém některých nových konkurentů je ještě závažnější a velké množství pobídek ToC/ToB nakonec žádné udržení netvořilo. Skutečný ekonomický model musí splňovat následující podmínky:
Příjem z dohody o udržitelnosti lze získat nebo bude vydělávat v budoucnu. Například mnoho protokolů dosáhlo nebo může skutečně dosáhnout udržitelnosti, jako například: (1) Rozdělitelný příjem podle protokolu Curve převýšil inflační produkci. (2) Anualizované čisté příjmy protokolu MakerDAO přesahují 50 milionů USD a v tomto čtvrtletí také začala oficiální implementace Endgame. (3) Uniswap zavedl vstupní poplatky Ačkoli to bylo zpochybňováno v prvních dnech, Uniswap nyní vydělal desítky milionů dolarů na příjmech prostřednictvím tohoto mechanismu.
Tokenový cyklus odpovídá cyklu růstu projektu. Zvyšte počáteční rychlost oběhu tokenů, snižte dlouhodobou míru inflace, snižte nesprávný odhad tržní hodnoty způsobený „rychlostí virtuálního oběhu“, prodlužte/odložte cyklus odemykání tokenů a zaveďte transparentní a deterministický mechanismus distribuce/zpětného odkupu výhod. Jsou to povrchní, ale účinná řešení.
Představte si pobídky spíše jako investice než jako spotřebu. Mnoho projektů (zejména veřejný řetězec Big Infra) spustilo v uplynulém období rozsáhlé ToC pobídky a také zplodilo airdropový průmysl. Tato pobídka je však v podstatě spotřebním chováním Problém je v tom, že se jedná o jednorázovou akci a většina uživatelů si ji neuchová. Naopak motivace developerů je investiční chování U ekologických projektů mohou být uspokojeny transakční potřeby uživatelů, budou generovány Txs a po podpoře projektu může projekt poskytovat sekundární pobídky .
Vyřešte problém tuhnutí třídy ve struktuře vyjednávacího čipu. Jak jsme poukázali v předchozí kapitole, současní účastníci trhu vytvořili odlišnou 7-vrstvou strukturu a rozdíl v žetonech na každé úrovni je stále větší a větší. Tento proces nevyhnutelně vytvoří prostor pro zlo, například prostřednictvím některých prostředků. Kumulativní efekt přidělování levných nebo bezplatných žetonů neprůhledným způsobem je nekonečné snížení váženého průměru žetonů, což zase vede k inverzi tržního ocenění a zhoršuje involuci. Pro solidifikaci třídy existují pouze dva konečné body, jedním je reforma a druhým revoluce Rozmělňování nákladů na čipy bez spodního limitu už ve skutečnosti uživatelé odhlasovali nohama.