Federální rezervní systém tento měsíc konečně snižuje úrokové sazby, a zatímco mnozí očekávají mírné snížení sazeb o 0,25 %, Michael Feroli, hlavní ekonom JPMorgan, říká, že Fed musí jít větší. Požaduje snížení o 50 bazických bodů (0,5 %).

Jeho úvaha je taková, že menší řez nebude stačit k udržení stability. Právě nyní je cílová sazba Fedu mezi 5,25 % a 5,50 % a Feroli si myslí, že je příliš vysoká. 

Věří, že neutrální sazba – tam, kde Fed nestimuluje ani nezpomaluje ekonomiku – by se měla blížit 4 %. To znamená, že Fed je v současné době asi 150 bazických bodů nad tím, kde by měl být. Feroli řekl:

"Myslíme si, že je dobrý důvod urychlit tempo snižování sazeb."

Podle CME FedWatch Tool vidí obchodníci 39% šanci, že se Fed rozhodne pro větší snížení o 50 bazických bodů, čímž se cílové rozpětí sníží ze 4,75 % na 5 %. Většina však očekává snížení o 25 bazických bodů s pravděpodobností kolem 61 %. 

„Pokud čekáte, až se inflace vrátí na 2 %, pravděpodobně jste čekali příliš dlouho,“ řekl Feroli. Inflace je právě teď jen o málo nad tímto cílem, ale nezaměstnanost se plíživě zvyšuje. 

Trh práce vykázal v srpnu nejslabší růst soukromých mezd od začátku roku 2021 a míra nezaměstnanosti se v červenci zvýšila na 4,3 %. To spouští alarmy, včetně Sahmova pravidla, které spouští varování před recesí, když nezaměstnanost prudce vzroste.

I přes změkčující se trh práce si Feroli nemyslí, že by se ekonomika hroutila. Poukazuje však na to, že pokud by se věci skutečně rozpadaly, slyšeli byste vážnější řeči o snížení sazeb o více než 50 základních bodů.

Samozřejmě je zde velké riziko. Přílišné snižování sazeb by mohlo vyvolat rizikové chování na finančních trzích, což by vedlo k bublinám v oblastech, jako jsou nemovitosti nebo akcie. 

Když se peníze půjčují levně, investoři mají tendenci hromadit se do rizikovějších aktiv. Pokud se ceny na těchto trzích zvýší, připraví to půdu pro krach, když tyto bubliny nevyhnutelně prasknou.

Fed se ozve na svém zasedání 17. až 18. září. Větší škrt by mohl dát ekonomice potřebný impuls, aby mohla dále růst, aniž by se inflace vymkla kontrole. 

Příliš pomalé snižování sazeb by zároveň mohlo znamenat, že v době, kdy bude inflace opět pod kontrolou, se nezaměstnanost vyšplhá příliš vysoko.