V dnešním vydání Ilan Solot z Marex Solutions zkoumá roli zlata a bitcoinů jako uchovávatelů hodnotových aktiv a jak se tato role v průběhu času mění.

Poté DJ Windle z Windle Wealth vysvětluje, jak jsou bitcoiny a zlato uchovateli hodnoty a rozdíly mezi jednotlivými aktivy ve hře Ask an Expert.

- Sarah Mortonová

Čtete Crypto for Advisors, týdenní zpravodaj CoinDesk, který nabízí digitální aktiva pro finanční poradce. Přihlaste se k odběru zde a získejte jej každý čtvrtek.

Argument oslabení úložiště hodnoty pro zlato a bitcoiny

Shrnutí: Schválení bitcoinových a Ethereum ETF by mohlo představovat podobnou změnu na trhu, jakou způsobily centrální banky na trzích zlata po roce 2022 – nový faktor, který alespoň dočasně přebije tradiční narativy, včetně konceptu „uchovatele hodnoty“. .

Srpnový výprodej na trhu frustroval zastánce cenných papírů bitcoinů. Koneckonců, krypto bylo špatně dolů, zatímco zlato během týdne rostlo. Abychom přidali urážku zranění, bitcoin měl nižší výkon, když se trhy vrátily.

Navzdory zhodnocování ceny však může zlato ztrácet i některé ze svých cenných vlastností. Cena a příběh se oddělily kolem roku 2022. Tradiční investoři pokračovali v desetiletém vzoru prodeje zlata, protože reálné výnosy a inflační očekávání rostly před zpřísněním centrální banky. Problém je, že tentokrát se zlato vydalo jinou cestou.

Proč cena zlata nereagovala na makro ovladače svého úložiště hodnoty? Změna ve struktuře trhu: Asijské centrální banky dramaticky zvýšily své nákupy zlata v době ruské invaze na Ukrajinu a zabavení jejích devizových rezerv. Dokonce bychom mohli říci, že tyto vlády sledují svůj vlastní konkurenční příběh.

Ruští, indičtí a čínští politici se o zlato jako o „uchovatele hodnoty“ z pohledu západního investora nemohou starat. Politika Fedu, inflační očekávání a libertariánské principy pravděpodobně nikdy neovlivní cyklus akumulace – a případné využití – jejich zlatých rezerv.

Postupem času by schválení krypto ETF v USA mohlo představovat podobné narušení struktury trhu jako u zlata. Mohlo by to posunout příběhy kolem BTC (uchování hodnoty) a ETH (kryptotechnologická hra) blíže k tradičnímu investičnímu aktivu. Jinými slovy, investoři ETF mohou sledovat různé příběhy a poptávkové funkce (řekněme rebalancování portfolia nebo disponibilní příjem) vůči nativním krypto investorům, stejně jako asijské centrální banky nakupují zlato z jiných důvodů než tradiční investoři.

Zdá se, že nedávné údaje o cenách ETF a bitcoinů tento závěr podporují. ETF nadále přitahovaly přílivy navzdory divokým cenovým výkyvům a posunu v narativech kolem bitcoinu za posledních několik měsíců. Upozorňujeme, že se jedná o velmi krátký časový rámec, takže jakoukoli extrapolaci je třeba brát s rezervou. Ale zatím se to zdá směrově správné. Dopad odlivu ve stupních šedi v BTC a ETH nám ve skutečnosti poskytuje pohled na to, jak mohou toky ETF bez ohledu na cykly ovlivnit cenu.

Znamená to, že zlato a bitcoiny již nejsou úložiště hodnotových aktiv? Ne nutně. Narativy mohou koexistovat, posouvat se, oslabovat a střídat se ve vedení cen. Přítomnost nových, velkých a odlišných investorských skupin na obou těchto trzích však pravděpodobně rozmělní původní narativy a změní způsob, jakým ceny reagují na makro události.

- Ilan Solot, hlavní stratég globálního trhu, Marex Solutions

Zeptejte se odborníka

Otázka: Co je uchovatel hodnoty?

Odpověď: Uchovatel hodnoty je aktivum, které lze v budoucnu uložit, získat a vyměnit, aniž by výrazně ztratilo svou kupní sílu. Aktiva jako zlato, nemovitosti nebo stabilní měny k tomuto účelu tradičně slouží, protože mají tendenci si uchovávat hodnotu v průběhu času a během poklesu trhu. To nutně neznamená, že nemohou být v krátkodobém horizontu nestálé. Základní myšlenkou je poskytnout jistotu proti inflaci, devalvaci měny a ekonomické nestabilitě v průběhu času, což investorům umožňuje zachovat bohatství napříč generacemi.

Otázka: V čem je bitcoin podobný zlatu?

A. Bitcoin a zlato sdílejí několik vlastností, díky kterým jsou přitažlivé jako uchovatelé hodnoty. Obě jsou omezené – zlato díky svému přirozenému nedostatku a bitcoin díky své omezené zásobě 21 milionů mincí. Ani jeden z nich není kontrolován žádnou centrální vládou, což z nich činí atraktivní alternativy k tradičním fiat měnám. Jak bitcoin, tak zlato však mají různé typy bezpečnostních rizik, které je třeba při investování do nich řešit. V době ekonomické nejistoty nebo inflace se investoři často hrnou do těchto aktiv, aby zachovali hodnotu, a považují je za zajištění proti volatilitě trhu a ztrátě kupní síly.

Otázka: Jak se bitcoin liší od zlata?

A. Bitcoin přináší na stůl nové atributy, které zlatu chybí. Jako digitální aktivum lze bitcoiny globálně převést během několika minut, na rozdíl od zlata, jehož přesun je těžkopádný a nákladný. Základní blockchain technologie bitcoinu zajišťuje transparentnost a umožňuje ověřitelné vlastnictví a transakce. Bitcoin je navíc programovatelný, což znamená, že jej lze integrovat do digitálních aplikací, jako jsou chytré smlouvy a platformy DeFi, díky čemuž je v moderním finančním ekosystému vysoce univerzální. Díky těmto vlastnostem je bitcoin inovativní možností nad rámec tradičního použití zlata.

- DJ Windle, zakladatel a portfolio manažer, Windle Wealth

Pokračujte ve čtení

• VC Funding pro krypto startupy vzrostl v srpnu na více než 600 milionů dolarů, podle údajů z DefiLlama.

• Soudní podání ukazuje, že americká Komise pro cenné papíry a burzu má obavy ohledně plánu splácení bankrotu FTX, konkrétně používání stablecoinů.

• Uniswap se vypořádal s americkou komisí pro cenné papíry a burzy za poplatky související s obchodováním s deriváty.