1. Úvod do projektu:
1. Základní informace o projektu
Ondo Finance je decentralizovaný finanční protokol na institucionální úrovni (Institutional-Grade Finance), který se zavázal používat technologii blockchain k poskytování finančních produktů a služeb na institucionální úrovni a vytvořit otevřenou decentralizovanou investiční banku bez povolení. Současnou hlavní činností společnosti Ondo je zavádět do blockchainu bezrizikové/nízkorizikové, stabilní úročené a škálovatelné fondové produkty (jako jsou státní dluhopisy USA, fondy peněžního trhu atd.), aby investorům v řetězci poskytla alternativu ke stablecoinům. a umožňuje držiteli, spíše než emitentovi, získat většinu příjmu z podkladového aktiva.
2. Historie vývoje projektu
(1) Březen 2021: Byla založena společnost se zaměřením na DeFi
(2) Srpen 2021: Financování počátečního kola
(3) Druhá polovina roku 2021: Spuštění služby LaaS (Liquidity-as-a-Service)
(4) Duben 2022: Financování série A
(5) Květen 2022: Financování ICO
(6) Leden až únor 2023: Opusťte Vaulty a LaaS, transformujte se na RWA trať
(7) Leden 2024: Tokeny ONDO budou odemčeny a dány do oběhu
3. Zázemí základního týmu
2. Hlavní produkty:
Ondo Finance se skládá ze dvou hlavních oddělení: první je oddělení správy aktiv, které je odpovědné za vývoj a správu tokenizovaných finančních produktů, druhé je druhé oddělení, které se zaměřuje na budování decentralizovaných finančních protokolů. V současné době oficiální webová stránka společnosti Ondo ukazuje, že podporuje produkty fondů vládních dluhopisů USA (OUSG) a produkty fondů peněžního trhu (OMMF) v USA, jakož i token z příjmu v amerických dolarech USDY podporovaný tokenizovanými bankovkami garantovanými krátkodobými státními dluhopisy USA a bankovní vklady na požádání.
1. Tokenizovaný americký dluhopisový fond OUSG
OUSG je tokenizovaný fond státních dluhopisů USA, jehož cílem je poskytovat likviditu nákupem krátkodobých ETF státních dluhopisů USA. Globální investoři mohou nakupovat OUSG pomocí USDC nebo amerických dolarů a minimální výše investice je 100 000 USDC. Z hlediska právní struktury vydává OUSG společnost Ondo I LP, partnerství registrované v Delaware, USA, a řídí se standardní strukturou fondů.
K 3. září 2024 je celková uzamčená hodnota (TVL) OUSG přibližně 212 milionů USD.
(1) Investiční portfolio
Drtivá většina portfolia je v současné době držena v BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), zbytek je držen v BlackRock's Fed Funds (TFDXX), bankovních vkladech a USDC pro účely likvidity. Portfolio může v budoucnu zahrnovat další fondy státních dluhopisů USA a/nebo přímé investice do cenných papírů státních dluhopisů USA.
BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) si klade za cíl poskytovat stabilní hodnotu 1 $ za token. Fond investuje 100 % svých celkových aktiv do hotovosti, amerických státních pokladničních poukázek a smluv o zpětném odkupu, což umožňuje investorům vydělávat příjem a zároveň držet tokeny na blockchainu.
(2) Výnosy a výdaje
K 3. září 2024 je roční výnos (APY) poskytovaný OUSG 5,27 %. Pokud jde o poplatky, společnost Ondo účtuje poplatek za správu ve výši 0 až do 25. ledna třetí strany, jako je Nav Consulting a další poskytovatelé služeb, účtují poplatek za službu až 0,35 %.
(3) Cenový trend
Od 4. září 2024 je OUSG kótována na 107,82 $
2. Tokenizovaný fond peněžního trhu OMMF
Připravovaný OMMF je tokenizovaný fond peněžního trhu navržený tak, aby poskytoval likviditu nákupům fondů peněžního trhu v USA. Podobně jako u OUSG mohou globální investoři nakupovat OMMF pomocí USDC nebo amerických dolarů a minimální výše investice je také 100 000 USDC.
(1) Investiční portfolio
Naprostá většina portfolia bude investována do fondů peněžního trhu (MMF), přičemž malá část USDC a amerických dolarů bude držena pro udržení likvidity.
(2) Výnosy a výdaje
OMMF ještě nebyl vydán a roční výnos (APY) uvedený na jeho oficiálních stránkách je 4,73 %.
Budoucí výdělky budou denně vyhazovány držitelům tokenů ve formě nových tokenů a tokeny OMMF budou vždy zakoupeny a vyměněny za 1 $. Společnost Ondo také dosud neoznámila třídu podkladových aktiv fondů peněžního trhu.
Pokud jde o poplatky: Ondo si účtuje poplatek za správu ve výši 0,15 % poskytovatelé služeb, jako je Nav Consulting, účtují maximální poplatek za služby ve výši maximálně 0,15 % (tento podíl se sníží, protože poplatky za správu MMF nebyly dosud oznámeny);
3. Úročená stabilní měna USDY
USDY je tokenizovaná bankovka krytá krátkodobými státními dluhopisy USA a bankovními vklady na požádání, které si mohou koupit individuální a institucionální investoři mimo USA. Po investování investoři obdrží token certifikát (Token Certificate) a obdrží USDY za 40-50 dní Po obdržení USDY je mohou investoři převést na řetězec zdarma. Z hlediska právní struktury USDY vydává společnost Ondo USDY LLC, společnost zabývající se úpadkem, která může do určité míry izolovat vlastní provozní rizika společnosti Ondo.
K 3. září 2024 je celková uzamčená hodnota (TVL) USDY přibližně 329 milionů USD.
(1) Výnosy a výdaje
Anualizovaný výnos (APY) poskytovaný USDY upravuje společnost Ondo každý měsíc na základě skutečných podmínek. Od 3. září 2024 je APY USDY 5,35 %. APY podkladových aktiv (tj. portfolia státních dluhopisů USA a bankovních vkladů) je přibližně 5,21 % a poplatek účtovaný společností Ondo je 0.
Níže uvedená aktiva odrážejí součet USDY TVL (384,86 milionů USD) a kapitálové rezervy (11,15 milionů USD). Současná míra nadměrného zajištění USDY je 2,90 %.
(2) Mechanismus záruky hypotéky
USDY je vydán společností Ondo USDY LLC, nezávislou právnickou osobou, a je řízen nezávislou správní radou. Má nezávislé knihy a účty a její aktiva jsou izolována od společnosti Ondo Finance, Inc.
USDY slouží jako prioritní dluh zaručený bankovními vklady na požádání a krátkodobými státními dluhopisy USA, společnost Ondo jej překolateralizovala a poskytla 3% pozici první ztráty, aby absorbovala krátkodobé výkyvy cen státních dluhopisů USA. Jinými slovy, na každých 100 USD vydaných USDY připadají bankovní vklady v hodnotě nejméně 103 USD a státní dluhopisy USA jako záruky. Kromě toho bude Ankura Trust jako garanční agent také poskytovat denní zprávy o transparentnosti obsahující podrobné informace o držbě aktiv.
3. Vyhlídky projektu
1. Přehled trati
Podle údajů z RWA.xyz byla celková tržní hodnota amerických státních dluhopisů RWA k 3. září 2024 téměř 2 miliardy USD, ale k 1. lednu 2023 činila pouze 114 milionů USD, což je 20násobný nárůst pouze za jeden a půl roku.
Mezi nimi velikost amerického dluhového trhu RWA společnosti Ondo dosáhla 605 milionů USD, což je první místo na trhu, před společnostmi Securitize (507 milionů USD) a Franklin Templeton Benji Investments (427 milionů USD).
2. Soutěžící
(1) Franklin Templeton
Franklin Templeton Fund Group (Franklin Templeton), jako lídr v oblasti globální správy aktiv, má více než 70letou historii a spravuje aktiva více než jeden bilion amerických dolarů. Tradiční finanční gigant projevil velký zájem o kryptoměnový prostor, přičemž jeho Bitcoin ETF (EZBC) získalo schválení od americké Komise pro cenné papíry (SEC) v lednu tohoto roku.
V dubnu 2021 Franklin Templeton spustil první vládní fond peněžního trhu registrovaný v USA – Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) na blockchainu Stellar. Jako jeden z prvních fondů, který používá veřejný řetězec pro transakce a záznamy o vlastnictví akcií, je FOBXX přísně regulován zákonem o investičních společnostech USA z roku 1940 a je jedním z nejvíce vyhovujících produktů s reálnými aktivy zajištěnými tokeny (RWA) na trhu. Je to také největší produkt na současném trhu dluhopisů RWA v USA.
Více než 99 % alokace aktiv FOBXX je investováno do cenných papírů plně garantovaných vládou USA s extrémně vysokým úvěrovým ratingem. Akcie fondu jsou reprezentovány tokenem „BENJI“, který má hodnotu 1 USD a je primárně určen pro investory z USA, včetně institucí a jednotlivců. Prostřednictvím aplikace Benji Investments, kterou vyvinula, FOBXX rozděluje výnosy z amerických státních dluhopisů držitelům tokenů BENJI.
Od této chvíle celková aktiva FOBXX přesáhla 400 milionů USD s roční mírou návratnosti přibližně 5,28 %. Soudě podle různých dimenzí, jako je institucionální zázemí, rozsah produktů, výhoda prvního na trhu a dodržování předpisů, bude Franklin Templeton nepochybně silným konkurentem společnosti Ondo v oblasti dluhu RWA v USA.
(2) Zabezpečit
Tokenizovaný fond BUIDL je vydáván společnostmi BlackRock a Securitize na bázi Etherea a je osobně provozován a řízen společností BlackRock Financial Management, Inc. BUIDL investuje především do hotovosti, amerických státních dluhopisů a dohod o zpětném odkupu. Investoři fondu musí splňovat kvalifikaci „kvalifikovaných investorů“. Investoři obdrží ekvivalentní tokeny BUIDL a každý token BUIDL má hodnotu 1 USD a tokeny budou převedeny na jiné ověřené subjekty prostřednictvím šifrované peněženky společnosti Securitize, pokud však investor přenese token BUIDL, příjemce musí splnit podmínky jeho kontroly.
BUIDL je vydáván na Ethereu jako token ERC20 a podporuje přenosy v řetězci v reálném čase v rámci whitelistu. Podporuje interakci s chytrými smlouvami a poskytuje vyplácení USDC v reálném čase prostřednictvím Circle. K 3. září 2024 měla společnost BUIDL ve správě aktiva ve výši 500 milionů USD, která byla držena na 17 adresách, včetně významné účasti institucí, jako je Ondo Finance. BUIDL podporuje integraci DeFi a umožňuje stabilní návraty v reálném světě do pole DeFi Je to silný konkurent společnosti Ondo spolu s Franklinem.
3. Výhody
Tradiční finanční instituce, jako jsou BUIDL a FOBXX, vstoupily na trh Produkty společnosti Web3 zlepšují efektivitu řízení likvidity fondů peněžního trhu prostřednictvím integrace on-chain a off-chain a poskytují investorům v řetězci kanál. získat příjem v reálném světě.
Aby však vyhověly požadavkům na dodržování předpisů, zejména potřebám KYC a AML, přijaly mechanismus whitelistu pouze uživatelské adresy, které prošly ověřením KYC platformy fondu, zatímco adresy, které nejsou na seznamu povolených, transakce provádět nemohou. Než bude zaveden účinný plán kontroly rizik, funkce volného převodu a problémy, které s sebou přináší, jako jsou rizika převodu, rizika ztráty finančních prostředků a sledování transakcí, budou nepřekonatelnými omezeními.
Pro srovnání, Ondo, jako společnost Web3 s kořeny v Defi, vydává tokeny prostřednictvím nezávislých právních subjektů, jako je Ondo USDY LLC, a je řízena nezávislou správní radou. Má nezávislé knihy a účty a její aktiva jsou identická s aktivy společnosti Ondo Finance, Inc. Izolované od sebe, aby byla zajištěna bezpečnost finančních prostředků a převod rizik.
Společnost Ondo zároveň omezuje oblasti investic, aby se vyhnula problémům, jako je dohled nad transakcemi a monitorování.
4. Shrnutí:
Díky vysokému úvěrovému hodnocení a atraktivním výnosům se americké státní dluhopisy staly první volbou pro mnoho investorů, kteří hledají stabilní bezrizikové výnosy v prostředí globálních ekonomických otřesů a neustálého zvyšování úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému v roce 2023. Vysoký práh pro investování do amerického dluhu a komplikované postupy KYC a otevírání účtů jsou však již výzvou pro občany USA a ještě obtížnější pro občany mimo USA. Proto, jak snížit práh pro americké dluhové investice prostřednictvím technologie blockchain a zároveň dodržovat předpisy, se stalo hlavním problémem mnoha protokolů decentralizovaných financí (RWA) podporovaných fyzickými aktivy.
Společnost Ondo Finance dosáhla v této oblasti významného pokroku, vyřešila problém s dodržováním amerických dluhových řetězců v rámci právního rámce USA a získala uznání účastníků trhu včetně investorů, správců fondů, depozitářů a makléřů a úspěšně je přilákala k účasti na akci operace USDY a OUSG. To znamená vedoucí pozici společnosti Ondo na trhu dluhopisů RWA v USA. Do budoucna se očekává, že Ondo toho využije a dále prozkoumá tokenizaci jiných tříd aktiv.
