Původní |. Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor｜Azuma (@azuma_eth)

Ethereum (ETH) je v poslední době v popředí diskusí na trhu.

Od Vitalikových vlastních poznámek o DeFi až po jeho osobní prodejní akce a mnoho kritiky kolem celé Ethereum Foundation se zdá, že ETH čelí nejnegativnějšímu momentu v náladě na trhu od incidentu DAO.

V následujícím článku se nebudeme věnovat těmto poměrně subjektivním tématům, ale doufáme, že probereme další objektivní numerický problém, který byl předložen na stůl – dlouhodobá deflace ETH od sloučení od upgradu v Cancúnu obrátil, a pokud bude současný trend pokračovat, nabídka ETH se může během pár měsíců vrátit na úroveň Merge před dvěma lety a inflace bude pokračovat.

Podle názoru některých tržních analytiků je nedávný inflační trend ETH hlavní příčinou pomalého výkonu tokenu – zaznamenal významný růst nabídky bez výrazné změny poptávky a nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou vedla k poklesu.

V posledních dnech mnoho předních hráčů v ekosystému Ethereum (včetně výzkumníků, zakladatelů projektů, zástupců VC atd.) o této otázce bouřlivě diskutovalo a vytvořilo ostře protichůdné názory.

Diskusní předpoklad

Než porozumíme této debatě, musíme si čas otočit zpět na březen tohoto roku.

13. března Ethereum oficiálně aktivovalo upgrade hard forku Dencun ve výšce slotu beacon chain (Beacon) 8626176 (dále jen "upgrade Cancunu"). přidán do bloku Ethereum speciálně pro zpracování transakcí souvisejících s L2.

• Pro tuto část se prosím podívejte na "Aktualizace Cancunu se konečně blíží, jaké cíle bude přínosem?" 》.

Když se ohlédneme zpět, upgrade v Cancunu si vedl z hlediska snížení poplatků docela dobře Se zavedením Blob se výrazně snížily transakční poplatky sítě L2 a transakce související s L2 byly „přeplněné“ v calldate spolu s běžnými transakcemi. byly přesunuty do Blob , transakční poplatky samotného mainnetu Ethereum také do určité míry poklesly. Měla to být „šťastná“ věc, ale postupem času někteří pozorovatelé zjistili, že trend nabídky ETH se změnil – z deflačního stavu k postupnému posunu k inflaci.

Důvodem této situace je, že od implementace EIP-1559 před třemi lety Ethereum zavedlo mechanismus úpravy nabídky, který „přímo ničí část transakčních poplatků“, aby trvale snížil ETH v oběhu a snížil úroveň inflace Etherea. .

Data Ultrasound.money ukazují, že na začátku dubna tohoto roku (krátce po aktivaci upgradu v Cancúnu) dosáhla čistá deflace ETH (pomocí Merge jako referenčního standardu) jednou vrcholu asi 457 000, ale kvůli zavedení Blob , došlo k výraznému snížení transakčních poplatků L2 a L1, množství spáleného ETH od té doby výrazně kleslo a čistá deflace se smrskla na přibližně 200 000 kusů – to znamená, že nabídka ETH se od roku zvýšila o více než 250 000 kusů. upgrade .

Od zveřejnění, na základě údajů za posledních 30 dní, může ETH vydat dalších 944 000 coinů do roka, ale pouze 151 000 coinů může být zničeno po komplexním výpočtu, ETH je již ve stavu inflace a implementovaná míra inflace je 0,66 %.

Na základě výše uvedených údajů lze intuitivně usoudit, že minimálně v uplynulých šesti měsících způsobil vznik Blob obrat dlouhodobého deflačního trendu ETH. Na základě tohoto pozadí se diskuse na trhu zaměřují na to, zda bude tento trend pokračovat? Má služba DA (Blob) efekt zpětné vazby pro ETH? Může růst transakcí L2 řídit zvýšenou poptávku po blocích, a tím tlačit ETH zpět do deflačního stavu?

Pozitivní hledisko: počkat na zlom

V této debatě lze ekologického investora Etherea Ryana Berckmanse považovat za zástupce pozitivní stránky. Jeho stěžejním bodem je: současná míra využití Blob není nasycená, ale s nárůstem poptávky po L2 bude trh po nasycení Blobem. Nabídněte za omezený prostor pro blob, čímž zvýšíte podíl poplatků za blob a tím zvýšíte množství ničení, čímž ETH zatlačíte zpět do deflace.

V nedávném článku X Ryan zmínil, že využití objektů BLob bylo v posledních několika měsících stabilní na přibližně 80 %, přičemž na jeden blok bylo zakoupeno přibližně 2,4 objektů BLOB (s limitem 3 ve stejnou dobu, samotná L2 Neustále se zlepšuje využití objektů BLOB); účinnost.

Ryan se proto domnívá, že ačkoliv se poptávka po blocích v absolutních číslech výrazně nezvýšila (míra využití zůstává kolem 80 %), nemusí to nutně představovat skutečnou situaci, protože růst může být kompenzován pokračující optimalizací účinnosti L2 . Soudě podle výsledků prezentovaných na webu L2 beat data si poptávka nad L2 také udržela dobrý růstový trend.

Na základě tohoto pozadí, když poptávka po L2 nadále roste, což vede k dalšímu nárůstu využití objektů Blob, omezená nabídka objektů Blob způsobí, že L2 začne nabízet nabídky, což bude přínosem pro růst příjmů z poplatků v hlavní síti Ethereum. Z dlouhodobého hlediska mohou výnosy z poplatků z DA (tj. L2 blob bidding) dokonce převyšovat běžné L1 výnosy (tj. běžné poplatky za provedení transakce na Ethereu).

Opačný pohled: Hodnotu nelze vrátit L1

V reakci na Ryanův pohled poskytl Doug Colkitt, zakladatel protokolu DeFi Ambient, zcela odlišný pohled.

To může vést k jakémukoli podstatnému zvýšení množství zničeného ETH.

Doug vysvětlil, že většina marginálních transakcí na L2 jsou „nevyžádané transakce“ s nízkými částkami. Pokud Blob dosáhne saturace a vstoupí do nabídkového režimu, transakční náklady na L2 nevyhnutelně výrazně vzrostou a marginální transakce mají často negativní dopad na cenu extrémně citlivý, takže zvýšení nákladů na Blob nepřímo povede k prudkému snížení malých transakcí na L2.

Doug dále tvrdil, že pokud nedojde k nárůstu počtu relativně velkých L2 transakcí, zvýšení poptávky po blocích nepovede k nárůstu ničení ETH, a proto nemůže změnit současný inflační trend. Za současného stavu nebude Ethereum v dohledné době schopno akumulovat hodnotu na mainnetu prostřednictvím DA (Blob fee).

Ve srovnání s tím, kdo má pravdu a kdo ne, může být důležitější samotná diskuse

Stejně jako před upgradem v Cancúnu, jen málo lidí mohlo předvídat změny v zásobování ETH Nikdo zatím nemůže učinit závěr, zda zásoba ETH zahájí nové změny po nasycení zásob Blob.

Je třeba zdůraznit, že tento článek se zaměřuje pouze na návrh „zda zvýšení poptávky po blocích může vyvolat změny v nabídce ETH“. návrh z jiné dimenze. Z hlediska vývoje projektu, za předpokladu, že Blob může poskytnout efektivní expanzi, existuje také polemika o tom, co je lepší nebo horší mezi "nízkým poplatkem + inflace" a "vysokým poplatkem + deflace" navíc, po nabídce Blob je Existuje také mnoho nejistot ohledně rostoucích provozních nákladů a vnitřních změn na trati L2.

Ryan ve svém článku spekuluje o některých potenciálních změnách v okruhu L2:

• Budou některé L2 vytlačeny z podnikání kvůli rostoucím nákladům na blob?

• Dojde k přechodu na validium řešení pro L2?

• Dojde k přesunu L2 na L3 a sdílení prostoru blob s nějakou jinou větší L2?

• Pokud se poplatky za blob zvýší, o kolik je rozumné zvýšení?

• Jaký je odhadovaný poměr nákladů?

• Pokud jsou objekty blob příliš drahé, vrátí se L2 k používání řešení calldata?

…Toto jsou nezodpovězené otázky, které ještě nebyly plně probrány.

Doug ve svém článku také zmínil, že jeho pohled je jen na vyvrácení faktu, že některými zmiňovaný „ETH se brzy vrátí do deflačního stavu“, ale neví, která situace je správná.

Některé hlasy se domnívají, že síť Ethereum by měla pohlížet na L2 jako na rychle rostoucí startup a na služby DA s nízkými příjmy by se měla dívat jako na strategii k obsazení podílu na trhu prostřednictvím ztrát a poté, co podíl poroste, zvážit zisky, jiné se domnívají, že Ethereum možná nikdy nebude potřebují vytvářet zisky prostřednictvím L2, ale měli by oslovit více uživatelských skupin prostřednictvím L2 a učinit z ETH peněžní aktivum.

Tato témata vyžadují další ideologickou kolizi Možná je diskuse kolem současného stavu a trendů cennější než výsledek „zda zvýšení poptávky po Blob vyvolá změny v nabídce ETH“.

Související čtení

Jak objektivně zhodnotit strategii Ethereum’s Layer 2?